4 na Dahilan na Hindi Dapat Mamuhunan sa Bitcoin Futures ETFs

Ang Bitcoin futures exchange-traded funds (ETFs) ay dumating na sa US kasama ang Securities and Exchange Commission (SEC) na nag-aapruba ng ProShares' Bitcoin Strategy ETF (BITO), at isang string ng iba pa ang inaasahang Social Media.

Dapat mo bang bilhin ang alinman sa mga ito?

Tulad ng sinabi ko sa mga subscriber sa aking Liham ng Crypto Capitalist, ang maikling sagot ay hindi.

Si Mark E. Jeftovic ay ang CEO ng easyDNS at may-akda ng The Crypto Capitalist Letter.

Narito kung bakit:

Mayroon kaming mas mahusay na mga paraan upang makuha ang aming pagkakalantad sa Bitcoin, at dito ay titingnan namin kung bakit ang isang Bitcoin futures ETF ay may mga kakulangan kahit kumpara sa isang spot ETF.

Ang pagkakaiba sa pagitan ng futures ETF at spot ETF ay hawak ng huli ang pinagbabatayan na asset sa treasury. Mag-isip ng isang tumpok ng ginto sa isang vault sa isang lugar, kung saan ang mga pagbabahagi ay ibinibigay at ibinebenta sa bukas na merkado. Ang pagmamay-ari ng mga pagbabahagi ay nauugnay sa mga paghahabol sa mga ari-arian na nasa kustodiya. Sa mga spot ETF maaari mo ring i-redeem ang iyong mga share para sa mga asset na kinakatawan nila.

Posible rin ito sa mga Cryptocurrency na ETF at mga closed-end na pondo. Maaari mong i-redeem ang iyong mga share para sa pinagbabatayan na Bitcoin, o Ethereum o kung ano man ang namuhunan sa sasakyan.

Contrast sa dating, ang futures ETFs. Habang ang ilang mga commodities futures contract ay para sa settlement sa commodity mismo (urban legends abound of flat-footed traders waking up the morning of their contract's settlement day to discover a truck pulling into their driveway and dumping a few tons of sugar o coffee beans on their front lawn), ang Bitcoin futures ETFs ay cash settled.

Ibig sabihin, anuman ang mangyari sa presyo o kung ano ang desisyon mong gusto mong gawin sa iyong mga posisyon sa hinaharap, walang opsyon para sa pagkuha ng pinagbabatayan na asset, wala kang claim sa aktwal Bitcoin.

Partido ka lamang sa isang kontrata upang manirahan sa cash sa ilang hinaharap na petsa.

ONE sa mga pangunahing atraksyon sa mga asset tulad ng ginto at Bitcoin ay ang kawalan ng counterparty na panganib. Maaari kang makaharap sa panganib sa pangangalaga, na isang hiwalay na isyu. Ngunit sa mga tuntunin ng mga katapat, kapag nagmamay-ari ka ng ginto o nagmamay-ari ka ng Bitcoin, ang presyo ay ang presyo, at pagmamay-ari mo ang pagmamay-ari mo anuman ang epekto nito sa sinuman sa mundo.

Read More: Bakit Masama ang isang Bitcoin Futures ETF para sa mga Namumuhunan - Michael J. Casey

Nasa ibaba ang apat na dahilan kung bakit iiwasan namin ang mga ETF na ito, na sinusundan ng kung ano ang dapat mong bilhin sa halip.

Dahilan #1: Panganib sa counterparty

Sa pelikulang “The Big Short,” maaalala mo kung paano ang mga pangunahing tauhan (na matagal nang hinulaan na ang mga mortgage-backed securities ay magpapasabog sa mga Markets) ay nakaranas ng kakaibang uri ng pagkabalisa dahil sa wakas ay napatunayan ang kanilang mga pangangalakal, at natagpuan lamang ang kanilang mga kita sa panganib dahil ang mga kaskayang pagkabigo ay sumabog sa kanilang mga katapat. Ang FrontPoint Partners, sa partikular (ang pangkat na pinamumunuan ng karakter ni Steve Carell), ay natagpuan ang kanilang mga sarili sa surreal na posisyon ng kanilang sariling parent bank na naging insolvent dahil sa pagkakalantad nito sa mga derivatives na ang FrontPoint ay umikli nang husto.

Ang mga cash-settled futures na ETF ay lahat ng derivatives, at sa gayon lahat sila ay may katapat na panganib.

Dahilan #2: Diluted exposure

Dahil sa mga regulasyon ng SEC (proteksyon ng consumer, at lahat ng iyon), ang mga Bitcoin futures ETF ay maaari lamang gayahin ang pagkakalantad sa Bitcoin ng hanggang 85% ng kanilang net asset value (NAV). Ang iba pang 15% ay kailangang maging "mas ligtas" na mga instrumento tulad ng mga kuwenta ng Treasury o mga bono upang magbigay ng ilang uri ng unan.

Dahilan #3: Pagkabulok

Habang papalapit ang petsa ng pag-areglo ng mga kontrata sa hinaharap, kailangang i-roll over ang mga ito sa susunod na yugto. Nagdudulot iyon ng pagkabulok dahil nangangailangan ito ng mga gastos sa transaksyon sa pagsasara at pagbubukas ng mga bagong posisyon.

Higit pa rito, mayroong mga aktwal na bayad sa pondo, na sa kaso ng BITO ay isa pang 0.95%. (Ang "contango" phenomenon tumutukoy sa kung ang mga presyo para sa mga kontratang mas matagal nang may petsa ay mas mahal kaysa sa mga mas maikli ang petsa.)

Kung direkta kang nagmamay-ari ng Bitcoin , o kahit isang spot ETF, T kang pagkabulok. Mahaba ka lang Bitcoin at ang talagang dapat mong alalahanin ay ang aktwal na presyo.

Dahilan #4: Divergence

Ang mga goldbug ay nagrereklamo sa loob ng ilang dekada kung paano T ipinapakita ng mga papel na futures Markets ang pinagbabatayan na halaga ng spot gold. Nakikita namin na nakakakuha ito ng kapansin-pansing out of whack sa panahon ng mataas na volatility episode tulad ng #silversqueeze, mas maaga sa taong ito - kapag ang pisikal na pilak ay nakikipagkalakalan sa mga premium sa hilaga ng 30% sa presyo sa futures.

Makikita natin ang kabaligtaran na nangyayari, tulad ng kapag ang mga futures ng langis ay nakipagkalakalan sa negatibong halaga para sa isang araw noong Abril 20, 2020.

Sa ganoong kahulugan, ang pangangalakal ng futures ETF ay talagang higit pa tungkol sa pagtaya sa presyo ng futures mismo kaysa sa pinagbabatayan na asset na kinakatawan ng futures. Ang presyo ng spot at ang presyo ng futures ay dalawang magkaibang bagay na kadalasan, uri ng, ay nauugnay. Pero hindi palagi. Ang mga oras na T sila ay kadalasang medyo magulo.

Read More: Contango Conmigo: Bakit Ang isang Bitcoin Futures ETF ay Maaaring Isang Madugong Pagsakay - David Z. Morris

Ano ang gagawin sa halip

Dito sa Canada, wala itong problema. Ang mga Bitcoin at Ethereum ETF ay matagal na ngayon at marami kaming pagpipiliang mapagpipilian.

Sa U.S., maaari itong maging mas nakakalito.

Kung ito ang kaso, narito ang dalawang opsyon: ang Bitwise 10 Crypto Index Fund (BITW) at ang Grayscale Trust Bitcoin Fund (GBTC). (Ang Grayscale ay isang unit ng Digital Currency Group, na nagmamay-ari din ng CoinDesk.)

Walang Secret na intensyon ang Grayscale convert sa isang spot ETF, at sa mga futures na ETF na ito na naaprubahan, na-refile na nila ang mga papeles para magawa ito.

Ang pondo ng Bitwise ay kadalasang inilalaan sa dalawang nangungunang cryptocurrencies ayon sa market cap, na may 63% sa Bitcoin at 26% sa Ethereum. Ang natitirang 10% ay nahahati sa iba pang layer 1 cryptos tulad ng Cardano, Litecoin, Polygon at Cosmos.

Hayaan ang mga Bitcoin futures na ETF na pataasin ang profile ng espasyo at buksan ang klase ng asset sa mga dating hindi naa-access na mamumuhunan tulad ng mga pondo ng pensiyon. Ngunit para sa aming mga layunin, ang mga instrumentong ito ay para sa ibang tao.