4 razões para não investir em ETFs de futuros de Bitcoin

Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de futuros de Bitcoin chegaram aos EUA com a Securities and Exchange Commission (SEC) aprovando o Bitcoin Strategy ETF (BITO) da ProShares, e uma série de outros devem Siga o exemplo.

Você deve comprar algum destes?

Como eu disse aos assinantes do meuCarta do Cripto, a resposta curta é não.

Mark E. Jeftovic é o CEO da easyDNS e autor de The Cripto Capitalist Letter.

Aqui está o porquê:

Temos melhores maneiras de ganhar exposição ao Bitcoin e aqui veremos por que um ETF de futuros de Bitcoin tem desvantagens, mesmo quando comparado a um ETF à vista.

A diferença entre um ETF de futuros e um ETF à vista é que este último mantém o ativo subjacente em tesouraria. Pense em uma pilha de ouro em um cofre em algum lugar, contra a qual ações são emitidas e vendidas no mercado aberto. Possuir as ações se correlaciona com reivindicações sobre os ativos em custódia. Em ETFs à vista, você pode até resgatar suas ações pelos ativos que elas representam.

Isso também é possível em ETFs de Criptomoeda e fundos fechados. Você pode resgatar suas ações pelo Bitcoin subjacente, ou Ethereum ou qualquer que seja o veículo investido.

Contrastando com o anterior, os ETFs de futuros. Enquanto alguns contratos futuros de commodities são para liquidação na própria commodity (lendas urbanas abundam de traders desprevenidos que acordam na manhã do dia da liquidação de seus contratos e descobrem um caminhão entrando em sua garagem e despejando algumas toneladas de açúcar ou grãos de café em seu gramado), os ETFs de futuros de Bitcoin são liquidados em dinheiro.

Isso significa que não importa o que aconteça com o preço ou o que você decida fazer com suas posições no futuro, não há opção de resgate do ativo subjacente e você não tem direito ao Bitcoin real.

Você é apenas parte de um contrato a ser liquidado em dinheiro em alguma data futura.

Uma das principais atrações de ativos como ouro e Bitcoin é a ausência de risco de contraparte. Você pode enfrentar risco de custódia, que é uma questão separada. Mas em termos de contrapartes, quando você possui ouro ou Bitcoin, o preço é o preço, e você possui o que possui, independentemente de como isso afeta qualquer outra pessoa no mundo.

Leia Mais: Por que um ETF de futuros de Bitcoin é ruim para investidores- Michael J. Casey

Abaixo estão quatro razões pelas quais evitaremos esses ETFs, seguidos do que você deve comprar em vez deles.

Motivo nº 1: Risco de contraparte

No filme “The Big Short”, você pode se lembrar de como os protagonistas (que há muito previram que os títulos lastreados em hipotecas explodiriam os Mercados) experimentaram um tipo peculiar de angústia quando suas negociações foram finalmente justificadas, apenas para descobrir que seus lucros estavam em risco quando falhas em cascata explodiram suas contrapartes. A FrontPoint Partners, em particular (a equipe liderada pelo personagem de Steve Carell), se viu na posição surreal de seu próprio banco controlador se tornar insolvente devido à sua exposição a derivativos que a FrontPoint havia vendido a descoberto pesadamente.

Os ETFs de futuros liquidados em dinheiro são todos derivativos e, portanto, todos apresentam risco de contraparte.

Motivo nº 2: Exposição diluída

Devido às regulamentações da SEC (proteção ao consumidor e tudo mais), os ETFs de futuros de Bitcoin só podem imitar a exposição ao Bitcoin de até 85% do seu valor patrimonial líquido (NAV). Os outros 15% têm que ser instrumentos “mais seguros”, como letras do Tesouro ou títulos para fornecer algum tipo de proteção.

Razão #3: Decadência

Conforme a data de liquidação dos contratos futuros se aproxima, eles precisam ser rolados para o próximo período. Isso causa decadência, pois isso envolve custos de transação no fechamento e abertura de novas posições.

Além disso, há as taxas reais do fundo, que no caso do BITO são outros 0,95%. (Ofenômeno “contango”refere-se a quando os preços dos contratos de prazo mais longo são mais caros do que os de prazo mais curto.)

Se você possui Bitcoin diretamente, ou mesmo um ETF spot, você T tem decaimento. Você está apenas com Bitcoin longo e a única coisa com que você realmente precisa se preocupar é o preço real.

Razão #4: Divergência

Os fanáticos por ouro reclamam há décadas de como os Mercados futuros de papel T refletem o valor subjacente do ouro à vista. Vemos isso sair visivelmente do controle durante episódios de alta volatilidade como #silversqueeze, no início deste ano – quando a prata física estava sendo negociada com prêmios acima de 30% no preço futuro.

Podemos ver o oposto acontecer, como quando os contratos futuros de petróleo foram negociados com valor negativo por um dia em 20 de abril de 2020.

Nesse sentido, negociar ETFs de futuros é realmente mais sobre apostar no preço dos futuros em si do que no ativo subjacente que os futuros representam. O preço à vista e o preço dos futuros são duas coisas diferentes que, na maioria das vezes, meio que se correlacionam. Mas nem sempre. Os momentos em que T se correlacionam são geralmente bem caóticos.

Leia Mais: Contango Conmigo: Por que um ETF de Futuros de Bitcoin Pode Ser uma Viagem Sangrenta- David Z. Morris

O que fazer em vez disso

Aqui no Canadá, isso não é problema. ETFs de Bitcoin e Ethereum já existem há algum tempo e temos várias opções para escolher.

Nos EUA, pode ser mais complicado.

Se for esse o caso, aqui estão duas opções: o Bitwise 10 Cripto Index Fund (BITW) e o Grayscale Trust Bitcoin Fund (GBTC). (A Grayscale é uma unidade do Digital Currency Group, que também é dona da CoinDesk.)

A Grayscale não Secret sua intenção de converterpara um ETF à vista e, com esses ETFs futuros aprovados, eles já reenviaram a papelada para isso.

O fundo Bitwise é alocado principalmente nas duas principais criptomoedas por capitalização de mercado, com 63% em Bitcoin e 26% em Ethereum. Os 10% restantes são divididos entre outras criptomoedas de camada 1, como Cardano, Litecoin, Polygon e Cosmos.

Deixe que os ETFs de futuros de Bitcoin aumentem o perfil do espaço e abram a classe de ativos para investidores anteriormente inacessíveis, como fundos de pensão. Mas, para nossos propósitos, esses instrumentos são para outras pessoas.