4 motivi per non investire in ETF sui futures Bitcoin

Gli exchange-traded fund (ETF) sui future Bitcoin sono arrivati ​​negli Stati Uniti con l'approvazione da parte della Securities and Exchange Commission (SEC) del Bitcoin Strategy ETF (BITO) di ProShares; si prevede che ne Seguici altri.

Dovresti acquistarne uno?

Come ho detto agli abbonati al mioLettera Criptola risposta breve è no.

Mark E. Jeftovic è l'amministratore delegato di easyDNS e autore di The Cripto Capitalist Letter.

Ecco perché:

Disponiamo di metodi migliori per esporci al Bitcoin e qui analizzeremo i motivi per cui un ETF sui future sul Bitcoin presenta degli svantaggi anche rispetto a un ETF spot.

La differenza tra un ETF futures e un ETF spot è che quest'ultimo detiene l'attività sottostante in tesoreria. Pensa a una pila di oro in un caveau da qualche parte, contro la quale vengono emesse azioni e vendute sul mercato aperto. Possedere le azioni è correlato a rivendicazioni sulle attività in custodia. Negli ETF spot puoi persino riscattare le tue azioni per le attività che rappresentano.

Ciò è possibile anche negli ETF Criptovaluta e nei fondi chiusi. Puoi riscattare le tue azioni per il Bitcoin sottostante, o Ethereum o qualsiasi cosa in cui il veicolo investe.

Al contrario dei primi, gli ETF future. Mentre alcuni contratti future su materie prime sono per la liquidazione nella materia prima stessa (abbondano le leggende metropolitane di trader con i piedi piatti che si svegliano la mattina del giorno di liquidazione del loro contratto e scoprono un camion che entra nel loro vialetto e scarica qualche tonnellata di zucchero o chicchi di caffè sul prato di casa), gli ETF future su Bitcoin sono liquidati in contanti.

Ciò significa che, indipendentemente da cosa accada al prezzo o da cosa decidi di fare con le tue posizioni in futuro, non esiste alcuna possibilità di riscatto dell'attività sottostante e non hai alcun diritto sui Bitcoin effettivi.

Sei solo una parte di un contratto che prevede il pagamento in contanti in una data futura.

ONE delle principali attrazioni di asset come oro e Bitcoin è l'assenza di rischio di controparte. Potresti affrontare il rischio di custodia, che è un problema separato. Ma in termini di controparti, quando possiedi oro o possiedi Bitcoin, il prezzo è il prezzo e possiedi ciò che possiedi indipendentemente da come ciò influisce su chiunque altro nel mondo.

Continua a leggere: Perché un ETF sui futures Bitcoin è dannoso per gli investitori-Michael J. Casey

Di seguito sono riportati quattro motivi per cui eviteremo questi ETF, seguiti da cosa dovresti acquistare al loro posto.

Motivo n. 1: rischio di controparte

Nel film "The Big Short", potresti ricordare come i protagonisti (che avevano previsto da tempo che i titoli garantiti da ipoteca avrebbero fatto saltare i Mercati) abbiano sperimentato un tipo peculiare di angoscia quando le loro operazioni sono state finalmente giustificate, solo per scoprire che i loro profitti erano in pericolo quando fallimenti a cascata hanno fatto saltare le loro controparti. FrontPoint Partners, in particolare (il team guidato dal personaggio di Steve Carell), si è trovata nella posizione surreale della propria banca madre che è diventata insolvente a causa della sua esposizione ai derivati ​​che FrontPoint aveva fortemente venduto allo scoperto.

Gli ETF futures con regolamento in contanti sono tutti derivati e pertanto presentano tutti un rischio di controparte.

Motivo n. 2: esposizione diluita

A causa delle normative SEC (protezione dei consumatori e tutto il resto), gli ETF futures Bitcoin possono imitare l'esposizione a Bitcoin solo fino all'85% del loro valore patrimoniale netto (NAV). L'altro 15% deve essere costituito da strumenti "più sicuri" come buoni del Tesoro o obbligazioni per fornire una sorta di cuscinetto.

Motivo n. 3: Decadimento

Con l'avvicinarsi della data di regolamento dei contratti future, questi devono essere riportati al periodo successivo. Ciò causa decadimento poiché comporta costi di transazione per la chiusura e l'apertura di nuove posizioni.

A ciò si aggiungono le commissioni effettive del fondo, che nel caso di BITO ammontano a un altro 0,95%. (Ilfenomeno del “contango”si riferisce al caso in cui i prezzi dei contratti a lunga scadenza sono più elevati rispetto a quelli a breve scadenza.)

Se possiedi Bitcoin direttamente, o anche un ETF spot, T hai decadimento. Sei solo long Bitcoin e l'unica cosa di cui devi davvero preoccuparti è il prezzo effettivo.

Motivo n. 4: Divergenza

I goldbug si lamentano da decenni di come i Mercati dei futures cartacei T riflettano il valore sottostante dell'oro spot. Vediamo questo andare fuori controllo in modo evidente durante episodi di elevata volatilità come #silversqueeze, all'inizio di quest'anno, quando l'argento fisico veniva scambiato a premi superiori al 30% sul prezzo dei futures.

Possiamo vedere accadere il contrario, come quando i future sul petrolio sono stati scambiati a un valore negativo per un giorno il 20 aprile 2020.

In questo senso, fare trading di ETF futures significa in realtà scommettere di più sul prezzo dei futures stessi che sull'attività sottostante che i futures rappresentano. Il prezzo spot e il prezzo futures sono due cose diverse che per lo più, in un certo senso, sono correlate. Ma non sempre. Quelle volte in cui non T sono, di solito sono piuttosto caotiche.

Continua a leggere: Contango Conmigo: perché un ETF sui futures Bitcoin potrebbe essere una corsa sanguinosa-Direttore: David Z. Morris

Cosa fare invece

Qui in Canada, questo non è un problema. Gli ETF Bitcoin ed Ethereum sono in circolazione da un po' di tempo e abbiamo diverse opzioni tra cui scegliere.

Negli Stati Uniti la situazione può essere più complicata.

Se così fosse, ecco due opzioni: il Bitwise 10 Cripto Index Fund (BITW) e il Grayscale Trust Bitcoin Fund (GBTC). (Grayscale è un'unità del Digital Currency Group, che possiede anche CoinDesk.)

Grayscale non ha fatto Secret della sua intenzione di convertiresu un ETF spot e, una volta approvati questi ETF futures, hanno già ripresentato la documentazione per farlo.

Il fondo Bitwise è principalmente allocato alle prime due criptovalute per capitalizzazione di mercato, con il 63% in Bitcoin e il 26% in Ethereum. Il restante 10% è suddiviso tra altre criptovalute di livello 1 come Cardano, Litecoin, Polygon e Cosmos.

Lasciamo che gli ETF sui future Bitcoin aumentino il profilo dello spazio e aprano la classe di attività a investitori precedentemente inaccessibili come i fondi pensione. Ma ai nostri fini, questi strumenti sono per altre persone.