Ang Paradigm-Backed Startup na ito ay Nag-aalok ng Unang 'T-Bill' ng DeFi

"Ano ang halaga ng oras ng pera?"

Iyan ang matandang tanong na sinusubukang sagutin ni Allan Niemerg, dating pinuno ng pananaliksik at pamumuhunan sa Cumberland DRW at tagapagtatag ng bagong inilunsad na Paradigm-incubated Yield Protocol, gamit ang kanyang bagong programmatic money market.

Inilabas sa publiko Okt. 19, Naghaharutan si Yield para sumali sa a $2.6 bilyong desentralisadong industriya ng pagpapautang pinangungunahan ng mga matatag na manlalaro tulad ng Compound sa pamamagitan ng pagbibigay ng benchmark na produkto ang iba ay hindi: a DeFi yield curve.

At habang ang mga Markets ng pera ay T palaging isang paksang nakakapagpabago ng ulo, gumaganap sila ng isang kapaki-pakinabang na function sa pamamagitan ng pagpayag sa mga mamumuhunan na magplano para sa hinaharap. Sa ganoong kahulugan, ang Yield bilang abstract na produkto ay makikita bilang isang pundasyon sa pangmatagalang, blockchain-based na mga money Markets.

Matatag laban sa variable

DeFi nakararami nag-aalok ng mga variable na rate. Yaong nag-aalok ng mga nakapirming rate tulad ng Aave maningil ng premium dahil sa pabagu-bago ng kabataang merkado. Ang ani, sa kabilang banda, ay nagbibigay ng matatag na pangmatagalang mga pagpipilian sa paghiram at pagpapahiram. Ang ONE bersyon ay may anim na magkakaibang kontrata na umaabot hanggang Disyembre 2021.

Ang lahat ng ito ay ginawang posible sa pamamagitan ng pagsasama-sama ng maraming umiiral na mga proyekto kasama ang ilang nobelang matematika, sinabi ni Niemerg sa isang panayam sa telepono.

"Ginawa namin ang halimbawa ng Uniswap at ilang iba pa na umiiral," sabi ni Niemerg. "Gina-generalize namin kung paano ka talaga nagtatayo ng mga Markets na tulad nito. Ang ginagawa mo ay nagsisimula sa ilang prinsipyo. Ang market na ito ay dapat magpanatili ng ilang ari-arian at kung pinapanatili nito ang ari-arian na iyon maaari naming ilagay ang mga hangganan sa kung magkano ang maaaring mawala."

Sinabi ni Niemerg na ang kanyang produkto ay katulad ng isang Treasury bill (T-bill). Inilalarawan ng puting papel ng proyekto ang mga pautang sa ani bilang isang "zero-coupon BOND” (isang instrumento sa pananalapi na nakikipagkalakalan sa isang diskwento kung ang mga rate ng interes ay positibo hanggang sa mabayaran ito sa halaga ng mukha sa pag-expire).

Para magawa ito, ginagamit ng Yield ang automated market Maker (AMM) scheme na naging uso sa Uniswap nitong tag-init. Ang mga presyo sa Uniswap at iba pang katulad Markets ay naka-parameter, ibig sabihin, ang mga presyo ay isang function ng mga asset reserves (isang bonding curve sa DeFi speak, na kilala rin bilang iyong run-of-the-mill algebraic equation). Halimbawa, ang curve ng Uniswap ay X * Y = K, kung saan ang X at Y ay pinagsama-samang mga asset reserves at K ang presyo.

"Ang pangunahing bagay ay kilalanin ang mga ari-arian pagkatapos ay i-code ang mga ito sa matematika upang ang mga Markets ay sumasalamin sa mga pag-aari na ito at makapagkalakal sa mga makatwirang presyo," sabi ni Niemerg.

Magbigay ng espasyo

Ngunit sa halip na ang Yield AMM ay lumikha lamang ng isang presyo sa pamamagitan ng pagbabalanse ng mga reserba, lumilikha ito ng isang rate ng interes sa pamamagitan ng pagsasama ng isang bagong variable: oras.

"Gusto naming bumuo ng formula ng probisyon ng liquidity na gumagana sa 'yield space' sa halip na 'price' space. Sa partikular, gusto namin ang rate ng interes - hindi ang presyo - na maging isang purong function ng mga reserba," ang Magbigay ng puting papel estado.

Sa pagsasagawa, ito LOOKS maraming iba pang mga DeFi lending scheme: Nagdedeposito ka ng eter (ETH) bilang collateral kapalit ng token ng protocol, fixed-yield DAI (fyDai). (Ang mga deposito ay inilalagay sa isang MakerDAO vault.) Ang token na iyon ay maaaring ipagpalit DAI sa ONE sa anim na kontrata sa paghiram na may iba't ibang petsa ng pag-expire at matatag na mga rate. Ang bawat kontrata ay may sariling tiyak na token.

Tulad ng kung paano nakikipagkalakalan ang isang tradisyunal na T-bill, ang pagkakaiba sa pagitan ng DAI at fyDai sa panahong iyon ay isang implicit na rate ng interes. Ang matematika sa likod ng fyDai ay dapat gumawa ng token trade sa isang diskwento sa DAI hanggang sa magsara ang panahon ng paghiram at ang dalawang token ay umabot sa pagkakapareho.

Kung bumili ka ng tipikal na T-bill bago mag-expire, maaari mong asahan ang isang nakatakdang pagbabalik kapag dumating ang kontrata. Gayundin, kung bumili ka ng fyTokens na may DAI (pagpapautang), maaari mong asahan ang isang nakatakdang pagbabalik kapag nag-expire ang kontrata. Ang mas malaking pagkakaiba dito, siyempre, ay ang profile ng panganib: ang mga bono ng gobyerno ay sinusuportahan ng buong pananampalataya at kredito ng pederal na pamahalaan, habang ang fyDai ay sinusuportahan ng software.

Handa na ba ang DeFi para sa isang yield curve?

Ang market ng produkto ay angkop para sa matatag na mga rate ng interes sa DeFi ay isang hindi pa napag-aralan na tanong, sinabi ng DeFi market UMA co-founder at dating Goldman Sachs BOND trader na si Hart Lambur sa CoinDesk sa isang panayam sa telepono. (Pinapanatili ng Lambur ang mga relasyon sa parehong Paradigm at Yield, ngunit mayroon itong nakikipagkumpitensyang proyekto, ang Dolyar ng ani, sabi niya).

Sinabi ni Lambur na ang Yield ay "talagang eleganteng sa teorya" ngunit hindi siya sigurado kung ang mga namumuhunan sa DeFi ay humihingi ng isang matatag na produkto ng rate ng interes sa ngayon. Maaaring naghahanap ang Yield ng kaganapan sa merkado sa hinaharap para magkaroon ito ng kahulugan, aniya (bagaman nabanggit niya na ang anumang proyekto ay may traksyon kung ang mga mamumuhunan ay handang bumili at magbenta sa Yield sa mga ibinigay na presyo).

Gayunpaman, ang mga matatag na rate ng interes ay hinihiling sa ilang mga lugar. Ang kontrata ay may nudge na higit sa $750,000 sa total value locked (TLV) noong Oktubre 22, sabi ni Niemerg, at maaaring maputol ang Yield sa lending market sa pamamagitan ng pag-aalok ng mas kaakit-akit na mga rate.

Halimbawa, sinabi ng founder ng Aave na si Stani Kulechov sa CoinDesk sa isang email na "karamihan sa mga paghiram mula sa Aave Protocol ay nasa mga variable na rate ng interes." Sinabi niya na ang Aave ay nakakita ng pagtaas sa paggamit ng matatag na mga rate ng paghiram sa higit sa 13%.

"Ito ay isang malinaw na palatandaan na ang mga nangungutang ay lalong interesado sa pagkakaroon ng katiyakan sa kanilang mga rate ng interes," sabi niya.