Ang Pagbabagong Landscape ng Ethereum

Ang kakayahan ng Ethereum na mag-host ng malawak na hanay ng mga application at asset ay makikita sa loob ng maraming taon, ngunit ang kaso ng pamumuhunan para sa katutubong token nito, ETH, ay naging mas kumplikado. Kasunod ng mga pangunahing pagbabago sa protocol, lalo na ang hardforks na nag-activate ng EIP-1559 at EIP-4844, ang mga mamumuhunan ay nagtatanong kung paano isasalin ang pag-ampon ng Ethereum sa pangmatagalang halaga ng ETH.

Bagama't lumaki ang platform, ang ugnayan sa pagitan ng paglago nito at ng supply at demand ng ETH — at sa gayon ang presyo nito — ay hindi na kasing tapat tulad ng dati.

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Miyerkules.

Ang EIP-1559 revolution: pag-uugnay ng utility sa halaga ng token

Noong ipinatupad ng Ethereum ang EIP-1559 noong 2021, ipinakilala nito ang mekanismo ng paso kung saan ang napakaraming bayad sa transaksyon (base fee) ay permanenteng aalisin sa sirkulasyon. Lumikha ito ng direktang kaugnayan sa pagitan ng paggamit ng Ethereum at supply ng ETH. Habang nagbabayad ang mga user para sa mga transaksyon sa Ethereum network, magsisilbing deflationary force ang burn, na magpapababa sa supply ng ETH at naglalagay ng pataas na presyon sa presyo nito.

Noong 2023, ipinakita ng aming valuation model sa CoinShares na sa ilalim ng mga tamang kundisyon, kung saan ang Ethereum ay nakabuo ng $10 bilyon taun-taon sa L1 na mga bayarin sa transaksyon, isang bagay na nakamit nito sa mga taas nito noong 2021, ang ETH ay maaaring umabot sa halagang NEAR sa $8,000 sa 2028.

Simula noon, gayunpaman, ang Optimism ay humina dahil sa Dencun hardfork at pagtaas ng Layer-2s (L2), na nagpapataas ng bayad sa burn at binago ang potensyal ng halaga ng ETH.

Ang pagtaas ng layer-2s: isang tabak na may dalawang talim

Ang mga platform ng L2 ay idinisenyo upang sukatin ang Ethereum sa pamamagitan ng paglipat ng mga transaksyon sa pangunahing kadena (L1) at sa mas mabilis, mas murang mga network. Sa una, ang L2s ay umakma sa L1, na tumutulong sa network na humawak ng higit pang mga transaksyon nang hindi nakaharang sa base chain — tulad ng pressure release valve na nagbibigay ng balanse sa mga oras ng mataas na paggamit.

Ngunit sa pagpapakilala ng "blob space" noong 2024, maaari na ngayong ayusin ng mga L2 ang mga transaksyon sa L1 sa mas mababang halaga, na binabawasan ang kanilang pangangailangang magbayad ng mga mamahaling bayarin sa L1. Habang mas maraming aktibidad ang lumipat sa L2s, nagsimulang bumaba ang supply burn na idinisenyo ng EIP-1559 upang itanim, na nagpapahina sa pababang presyon sa supply ng ETH.

Ang katotohanan ng Ethereum na bumubuo ng mataas na L1 na bayarin upang suportahan ang halaga ng ETH ay mukhang malabo na ngayon. Ang mga bayarin sa transaksyon sa L1 ay unti-unting bumabagsak, na humahantong sa mga tanong tungkol sa kung ano ang pagkakaiba ng mga serbisyong inaalok sa bawat layer, at kung ano ang magtutulak sa pagsulong ng landscape ng bayarin sa L1.

Isang landas pasulong: pagpapanumbalik ng paso o pag-angkop sa mga bagong katotohanan

Sa kabila ng mga hamong ito, may mga potensyal na daan para maibalik ang demand para sa mga transaksyon sa L1 at, sa turn, ang ETH valuation.

Ang ONE opsyon ay ang pagbuo ng mga kaso ng paggamit na may mataas na halaga na umaasa sa seguridad at pagiging maaasahan ng L1, gayunpaman, dahil sa kasalukuyang mga uso, mukhang malabong mangyari ito sa NEAR na hinaharap. Ang isa pang posibilidad ay ang pag-aampon ng L2 nang napakabilis na ang dami ng mga transaksyon ay nababayaran ang mga may diskwentong bayarin — ngunit mangangailangan ito ng pambihirang paglago ng L2, na lampas sa malapit na mga inaasahan.

Ang pinaka-malamang, at marahil ang pinakakontrobersyal, solusyon ay muling pagpepresyo ng blob space upang taasan ang L2 settlement fees. Bagama't ibabalik nito ang ilan sa pagkasunog ng supply ng L1, nanganganib itong masira ang ekonomiya ng mga L2 na naging susi sa kamakailang tagumpay ng Ethereum at pinahusay ang kakayahang makipagkumpitensya bilang isang ekosistema na may mga alternatibong platform (tulad ng Solana, Binance Chain, ETC.).

Ang hindi tiyak na hinaharap ng ETH

Bagama't pinalaki ng mga L2 ang Ethereum, na-disorient din nila ang mga mekanismong nag-uugnay sa halaga ng ETH sa utility nito. Para sa mga mamumuhunan, nangangahulugan ito na ang kinabukasan ng ETH ay nakasalalay sa kung paano binabalanse ng Ethereum ang pagbabago sa pagpapanatili ng malusog Policy sa ekonomiya .

Sa ngayon, ang kaso ng pamumuhunan ng ETH ay nakakabagabag, at ang mga panganib ay nananatiling mataas habang ang komunidad ng Ethereum ay nagpapasya sa landas nito.

Tandaan: Ang mga pananaw na ipinahayag sa column na ito ay sa may-akda at hindi kinakailangang sumasalamin sa mga pananaw ng CoinDesk, Inc. o sa mga may-ari at kaakibat nito.