L'évolution du paysage d'Ethereum

La capacité d'Ethereum à héberger un large éventail d'applications et d'actifs est évidente depuis des années, mais l'intérêt d'investir dans son jeton natif, ETH, est devenu de plus en plus complexe. Suite aux changements majeurs apportés au protocole, notamment les hardforks activant les EIP-1559 et EIP-4844, les investisseurs s'interrogent sur l'impact de l'adoption d'Ethereum sur la valeur à long terme de l'ETH.

Bien que la plateforme ait évolué, la relation entre sa croissance et l’offre et la demande d’ETH – et donc son prix – n’est plus aussi simple qu’elle le paraissait autrefois.

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La révolution EIP-1559 : lier l'utilité à la valeur symbolique

Lors de la mise en œuvre de l'EIP-1559 en 2021, Ethereum a introduit un mécanisme de destruction (« burn ») qui supprimait définitivement la majeure partie des frais de transaction (frais de base). Cela a créé une relation directe entre l'utilisation Ethereum et l'offre d'ETH. À mesure que les utilisateurs payaient pour des transactions sur le réseau Ethereum , la destruction agissait comme une force déflationniste, réduisant l'offre d'ETH et exerçant une pression à la hausse sur son prix.

En 2023, notre modèle d'évaluation chez CoinShares a montré que dans les bonnes conditions, où Ethereum générait 10 milliards de dollars par an en frais de transaction L1, ce qu'il a réalisé à ses sommets de 2021, ETH pourrait atteindre une valeur NEAR de 8 000 dollars d'ici 2028.

Depuis lors, cependant, Optimism a diminué en raison du hardfork Dencun et de l'essor des Layer-2 (L2), qui ont bouleversé la consommation de frais et modifié le potentiel de valeur de l'ETH.

L'essor des couches 2 : une arme à double tranchant

Les plateformes L2 ont été conçues pour faire évoluer Ethereum en déplaçant les transactions de la chaîne principale (L1) vers des réseaux plus rapides et moins coûteux. Initialement, les L2 complétaient L1, permettant au réseau de gérer davantage de transactions sans encombrer la chaîne de base, comme une soupape de sécurité assurant l'équilibre en période de forte utilisation.

Mais avec l'introduction de l'« espace blob » en 2024, les L2 pouvaient désormais régler leurs transactions sur L1 à des coûts bien inférieurs, réduisant ainsi leurs frais élevés. À mesure que l'activité se déplaçait vers les L2, la consommation d'approvisionnement que l'EIP-1559 était censée induire a commencé à diminuer, atténuant ainsi la pression à la baisse sur l'offre d'ETH.

La réalité des frais L1 élevés générés par Ethereum pour soutenir sa valeur semble désormais sombre. Les frais de transaction L1 ont progressivement chuté, ce qui soulève des questions sur ce qui différencie les services offerts à chaque niveau et sur ce qui fera évoluer le paysage des frais L1.

Une voie à suivre : restaurer la brûlure ou s'adapter aux nouvelles réalités

Malgré ces défis, il existe des pistes potentielles pour restaurer la demande de transactions L1 et, par conséquent, la valorisation de ETH .

Une option consiste à développer des cas d'utilisation à forte valeur ajoutée s'appuyant sur la sécurité et la fiabilité de L1. Cependant, compte tenu des tendances actuelles, cela semble peu probable dans un avenir NEAR . Une autre possibilité est que l'adoption de L2 progresse si rapidement que le volume des transactions compense les frais réduits. Cela nécessiterait une croissance exceptionnelle de L2, dépassant les prévisions à court terme.

La solution la plus probable, et peut-être la plus controversée, consiste à réévaluer le prix de l'espace blob afin d'augmenter les frais de règlement L2. Si cela permettrait de restaurer une partie de la consommation d'approvisionnement L1, cela risque de perturber l'économie des L2, qui ont été la clé du récent succès d'Ethereum et ont renforcé sa capacité à concurrencer, en tant qu'écosystème, des plateformes alternatives (comme Solana, Binance Chain, ETC).

L'avenir incertain de ETH

Si les L2 ont permis à Ethereum de se développer, ils ont également perturbé les mécanismes qui lient sa valeur à son utilité. Pour les investisseurs, cela signifie que l'avenir d'ETH dépend de la manière dont Ethereum concilie innovation et maintien Juridique économique saine.

Pour l'instant, l'investissement dans l'ETH est inquiétant et les risques restent élevés alors que la communauté Ethereum décide de sa voie à suivre.

Remarque : les opinions exprimées dans cette colonne sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de CoinDesk, Inc. ou de ses propriétaires et sociétés affiliées.