Evgeny Gaevoy, PDG de Wintermute, discute de l'avenir du trading de Crypto

Evgeny Gaevoy a débuté sa carrière dans la Finance traditionnelle, en se spécialisant dans la tenue de marché et le prop trading. Mais en 2016, constatant l'inefficacité des systèmes financiers traditionnels et le potentiel de désintermédiation, Gaevoy a réalisé qu'il y avait une opportunité de créer quelque chose d'entièrement nouveau et meilleur.

Fort de son expérience dans le développement de l'activité ETF européenne de la société de change Optiver, ONEune des plus importantes de l'UE, il a décidé de lancer une société de trading algorithmique conçue pour l'ère des actifs numériques. Depuis 2017, Wintermute est devenu ONEun des plus grands fournisseurs de trading algorithmique et de liquidité dans le Crypto, traitant plus de 5 milliards de dollars de volume de transactions quotidien et fournissant une liquidité importante à plus de 50 plateformes de négociation sur des bourses centralisées et décentralisées.

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Ici, Gaevoy, qui s'exprimera au Consensus Hong Kong, explique en quoi les Marchés asiatiques des Crypto diffèrent de ceux de l'Occident, comment il prédit que l'IA sera utilisée dans le trading et la création de marché et comment Wintermute réagit à la fragmentation croissante de la liquidité sur plusieurs blockchains.

Cette interview a été condensée et légèrement modifiée pour plus de clarté.

Qu’est-ce qui vous a poussé à créer Wintermute ?

J’ai commencé à m’intéresser à la blockchain vers 2016, ce qui est relativement tard par rapport à certains des premiers adeptes. À l’époque, je travaillais dans la Finance traditionnelle et ce qui m’intéressait vraiment, c’était la désintermédiation, c’est-à-dire l’élimination des inefficacités des dépositaires et des courtiers PRIME , qui étaient terriblement lents dans leur fonctionnement. La blockchain semblait être un excellent moyen de perturber ce processus.

Mais à l'époque, tout cela me semblait très théorique. Ce T qu'en 2017 que je me suis vraiment intéressé aux Crypto. J'ai quitté mon travail, j'ai commencé à chercher et j'ai acheté une petite quantité de Bitcoin sur Coinbase, juste pour tester. Puis son prix a doublé en une semaine ou deux, et je n'y ai presque pas prêté attention car la volatilité était tout simplement insensée par rapport à ce à quoi j'étais habitué dans TradFi.

Dans le marché de la finance traditionnelle, il y a peut-être 10 jours par an où les choses deviennent vraiment passionnantes - lorsque les Marchés bougent de 3 à 4 %, et c'est considéré comme une grosse affaire. Mais dans le Crypto, ce genre de mouvement se produit tout le temps. Alors je me suis dit, je connais le prop trading, je connais le market making et j'aime construire des choses à partir de zéro - alors pourquoi ne pas créer une entreprise de market making dans le domaine des Crypto? C'est ainsi que Wintermute est né.

Vous êtes activement impliqué sur les Marchés occidentaux et asiatiques. Quelles sont les plus grandes différences que vous avez observées entre les deux ?

En termes de réglementation, tout dépend encore principalement des États-Unis. Même en Asie, la plupart des entreprises observent ce que font les États-Unis plutôt que de définir leur propre voie.

En matière de trading OTC et institutionnel, la Chine est le plus grand absent. Les institutions et les entreprises chinoises ne sont toujours pas autorisées à toucher aux Crypto, et tant que le Parti communiste chinois ne changera pas de position, nous ne verrons T de flux institutionnels appropriés de ce côté-là.

Quelles sont, selon vous, les principales opportunités qui se présentent actuellement en Asie ?

L’évolution la plus intéressante à l’heure actuelle est la manière dont certains pays s’ouvrent aux Crypto de manière significative. Le Japon devient de plus en plus attractif en raison de ses politiques fiscales améliorées pour les Crypto. En réduisant la charge fiscale sur les avoirs en Crypto , le pays permet aux entreprises et aux particuliers de participer plus facilement au marché sans pénalités financières excessives. Il s’agit d’une mesure importante qui pourrait stimuler la liquidité et l’implication institutionnelle.

La Corée du Sud est un autre cas intéressant, principalement en raison de son énorme marché de détail. Cependant, l'une des principales limites est que les teneurs de marché étrangers ne peuvent toujours pas s'intégrer aux bourses locales. Si les régulateurs autorisaient les fournisseurs de liquidités externes à participer, cela pourrait débloquer une quantité considérable de liquidités. À l'heure actuelle, les bourses coréennes restent assez isolées, ce qui explique pourquoi nous assistons encore à des phénomènes tels que leKimchi de qualité supérieure— une conséquence directe des barrières structurelles qui empêchent la liquidité mondiale de circuler librement sur le marché.

Hong Kong, en revanche, joue un rôle unique en tant que programme pilote pour la Chine. Bien que la Chine interdise toujours officiellement les Crypto, Hong Kong met en place des Marchés réglementés et des cadres institutionnels qui pourraient servir de terrain d’essai pour la manière dont la Chine pourrait s’engager dans les Crypto à l’avenir. Cela fait de Hong Kong une région importante à surveiller, notamment en termes d’adoption institutionnelle.

L'élément clé à surveiller est la manière dont ces Marchés évoluent, car ils offrent chacun des points d'entrée différents dans le cycle d'adoption des Crypto en Asie : le Japon attire les institutions avec des incitations fiscales, la Corée est un marché fortement axé sur la vente au détail avec des déblocages de liquidités potentiels, et Hong Kong est une expérience réglementaire qui pourrait avoir des implications plus larges pour la Chine.

Quels ont été les catalyseurs les moins connus ou inattendus qui ont favorisé l’adoption et la liquidité des Crypto en Asie ?

La plus grande surprise pour moi est que beaucoup de récits que nous voyons sur Crypto Twitter et de la part des VCs ne reflètent T ce qui se passe réellement sur le terrain.

TRON et Tether en sont un bon exemple. En Asie et en Amérique latine, USDT sur TRON est l’actif Crypto le plus utilisé pour les paiements, en particulier pour les personnes non bancarisées et celles qui cherchent à échapper à la dévaluation de la monnaie. Mais en Occident, personne n’en parle. Il existe également de nombreux projets et protocoles DeFi qui sont ignorés dans la chambre d’écho occidentale, mais qui se portent très bien en Asie. C’est pourquoi je pense qu’il est essentiel de KEEP de près ce qui se passe en Asie, plutôt que de se fier uniquement aux récits occidentaux.

Pensez-vous que l’IA pourra un jour gérer de manière autonome l’ensemble d’une opération de création de marché ?

L’IA est déjà largement utilisée dans le trading, et ce depuis un certain temps déjà. L’apprentissage automatique n’est pas une nouveauté : les entreprises l’utilisent dans le trading pour compte propre depuis des années. Ce qui est différent aujourd’hui, c’est à quel point les modèles d’IA sont de plus en plus avancés et la puissance de calcul brute déployée pour résoudre le problème.

Prendre XTXPar exemple, (une autre société de trading algorithmique) dispose d’un nombre incroyable de GPU dédiés à l’apprentissage automatique. Elle construit même d’énormes centres de données en Finlande juste pour exécuter ses modèles d’IA. Ce n’est pas quelque chose de totalement nouveau dans le trading, mais l’échelle à laquelle il est déployé augmente rapidement.

L'IA remplacera-t-elle complètement les traders Human ? Je ne le pense T , du moins pas dans les 5 à 10 prochaines années. Le facteur limitant le plus important est le degré d'automatisation que vous pouvez réellement atteindre.

À l’heure actuelle, il existe différents types d’entreprises de market making : certaines s’appuient fortement sur l’IA, tandis que d’autres font encore largement appel à l’intervention Human . Wintermute se situe quelque part entre les deux. Nous utilisons l’IA lorsque cela a du sens, mais il y a encore beaucoup de prises de décision Human impliquées, en particulier lorsqu’il s’agit de dynamiques de marché que l’IA ne comprend T encore entièrement.

Le véritable défi consiste à adapter l’IA à un marché comme Crypto, qui reste très imprévisible et ne dispose pas des ensembles de données structurées auxquels les sociétés Finance traditionnelles ont accès. L’IA est très douée pour reconnaître les modèles, mais elle a encore du mal à gérer les Événements cygnes noirs et les Marchés très volatils. Tant que l’IA n’atteindra pas un niveau lui permettant de s’adapter pleinement aux changements inattendus du marché, les humains continueront de jouer un rôle important.

Comment Wintermute aborde-t-il le défi de la liquidité de plus en plus fragmentée sur différentes blockchains ?

Chez Wintermute, notre stratégie CORE consiste à faciliter et à promouvoir autant de diversité que possible en matière de blockchains, d'échanges centralisés et d'échanges décentralisés. Nous ne considérons T la fragmentation comme une mauvaise chose : elle crée en fait davantage d'opportunités pour nous.

À l’heure actuelle, nous sommes connectés à toutes les principales bourses centralisées, à un large éventail de contreparties OTC et à des dizaines d’écosystèmes DeFi. Cette diversité constitue notre avantage concurrentiel. Au lieu d’attendre que le marché converge, nous acceptons la fragmentation et nous positionnons pour être présents partout où la liquidité existe.

Les choses pourraient-elles devenir plus centralisées au fil du temps ? Peut-être, mais je ne le pense T , du moins pas de la manière dont fonctionne TradFi. Dans la Finance traditionnelle, vous avez le CME pour les produits dérivés, quelques bourses dominantes et un nombre relativement restreint d'acteurs clés.

Les Crypto sont différentes. Elles sont intrinsèquement décentralisées et je pense qu'elles le resteront. Il y aura toujours de nouvelles blockchains, de nouveaux lieux de négociation et de nouveaux pools de liquidités. Au lieu de tout regrouper autour de quelques grands acteurs, je pense que nous assisterons à une expansion continue des écosystèmes, et des entreprises comme Wintermute doivent être suffisamment agiles pour opérer dans chacun d'eux.

De quoi avez-vous le plus hâte de discuter sur scène au Consensus Hong Kong ?

ONEun des sujets dont j’aimerais parler est la structure du marché et le rôle des teneurs de marché dans le Crypto. Il existe de nombreuses idées fausses sur ce que nous faisons. Par exemple, si vous allez sur Crypto Twitter, vous verrez des gens accuser les teneurs de marché d’être à l’origine des chutes de prix, ce qui n’est pas du tout le cas. Il existe un énorme malentendu sur ce que font réellement les teneurs de marché, sur la manière dont nous opérons et sur la manière dont nous fournissons des liquidités. J’aimerais dissiper certains de ces mythes, expliquer comment fonctionne réellement le marché et peut-être même remettre en question certains des faux récits qui circulent.