O CEO da Wintermute, Evgeny Gaevoy, discute o futuro da negociação de Cripto

Evgeny Gaevoy começou sua carreira em Finanças tradicionais, especializando-se em market making e prop trading. Mas em 2016, vendo as ineficiências dos sistemas financeiros legados e o potencial de desintermediação, Gaevoy percebeu que havia uma oportunidade de criar algo inteiramente novo e melhor.

Com experiência na construção do negócio de ETF europeu da empresa de câmbio Optiver — um dos maiores da UE — ele decidiu lançar uma empresa de negociação algorítmica projetada para a era dos ativos digitais. Desde 2017, a Wintermute cresceu e se tornou uma das maiores provedoras de negociação algorítmica e liquidez em Cripto, processando mais de US$ 5 bilhões em volume de negociação diária e fornecendo liquidez profunda para mais de 50 locais de negociação em bolsas centralizadas e descentralizadas.

Esta série é trazida a você pela Consensus Hong Kong. Venha e experimente o evento mais influente em Web3 e Ativos Digitais, de 18 a 20 de fevereiro.Cadastre-se hoje e economize 15% com o código CoinDesk15.

Aqui, Gaevoy, que falará no Consensus Hong Kong, discute como os Mercados de Cripto asiáticos diferem dos do Ocidente, como ele prevê que a IA será usada em negociações e criação de mercado e como a Wintermute está respondendo à crescente fragmentação de liquidez em vários blockchains.

Esta entrevista foi condensada e ligeiramente editada para maior clareza.

O que levou você a começar o Wintermute?

Comecei a pesquisar sobre blockchain por volta de 2016, o que é relativamente tarde em comparação com alguns adotantes iniciais. Na época, eu estava em Finanças tradicionais e o que realmente me interessava era a desintermediação — cortando as ineficiências de custodiantes e corretores PRIME , que eram dolorosamente lentos em como operavam. Blockchain parecia uma ótima maneira de interromper isso.

Mas naquela época, tudo parecia muito teórico. Foi T em 2017 que eu realmente entrei em Cripto. Pedi demissão, comecei a pesquisar e comprei uma pequena quantia de Bitcoin na Coinbase — só para testar. Então, o preço dobrou em uma ou duas semanas, e eu mal prestei atenção porque a volatilidade era tão insana comparada ao que eu estava acostumado no TradFi.

No mercado de criação de TradFi, há talvez 10 dias por ano em que as coisas ficam realmente emocionantes — quando os Mercados se movem 3-4%, e isso é considerado um grande negócio. Mas em Cripto, esse tipo de movimento acontece o tempo todo. Então pensei, eu sei prop trading, eu sei criar mercado e gosto de construir coisas do zero — então por que não construir um negócio de criação de mercado em Cripto? Foi assim que o Wintermute surgiu.

Você tem se envolvido ativamente nos Mercados ocidental e asiático. Quais são as maiores diferenças que você observou entre os dois?

Em termos de regulamentação, tudo ainda é impulsionado principalmente pelos EUA. Mesmo na Ásia, a maioria das empresas observa o que os EUA estão fazendo em vez de definir seu próprio curso independente.

Quando se trata de OTC e negociação institucional, a China é a maior peça que falta. Instituições e corporações chinesas ainda não têm permissão para tocar em Cripto e, até que o Partido Comunista Chinês mude sua posição, T veremos fluxos institucionais adequados de lá.

Quais são as principais oportunidades que você vê surgindo na Ásia agora?

O desenvolvimento mais interessante agora é como certos países estão se abrindo para Cripto de maneiras significativas. O Japão está se tornando cada vez mais atraente devido às suas políticas fiscais aprimoradas para Cripto. Ao reduzir os encargos fiscais sobre as participações em Cripto , o país está tornando mais fácil para empresas e indivíduos participarem do mercado sem penalidades financeiras excessivas. Este é um movimento significativo que pode impulsionar a liquidez e o envolvimento institucional.

A Coreia do Sul é outro caso interessante, principalmente por causa de seu enorme mercado de varejo. No entanto, uma grande limitação é que os formadores de mercado estrangeiros ainda estão impedidos de se integrar com as bolsas locais. Se os reguladores permitissem que provedores de liquidez externos participassem, isso poderia desbloquear uma quantidade tremenda de liquidez. No momento, as bolsas coreanas permanecem bastante isoladas, e é por isso que ainda vemos fenômenos como oKimchi premium— um resultado direto de barreiras estruturais que impedem que a liquidez global flua livremente para o mercado.

Hong Kong, por outro lado, desempenha um papel único como um programa piloto para a China. Enquanto a China ainda proíbe oficialmente as Cripto, Hong Kong está estabelecendo Mercados regulamentados e estruturas institucionais que podem servir como um campo de testes para como a China pode se envolver com Cripto no futuro. Isso torna Hong Kong uma região importante a ser observada, especialmente em termos de adoção institucional.

O principal a ser observado é como esses Mercados evoluem, porque cada um deles oferece diferentes pontos de entrada no ciclo de adoção de Cripto na Ásia — o Japão está atraindo instituições com incentivos fiscais, a Coreia é um mercado fortemente varejista com potenciais desbloqueios de liquidez e Hong Kong é um experimento regulatório que pode ter implicações mais amplas para a China.

Quais foram alguns dos catalisadores menos conhecidos ou inesperados que impulsionaram a adoção e a liquidez das Cripto na Ásia?

A maior surpresa para mim é que muitas das narrativas que vemos no Cripto Twitter e de VCs T refletem o que realmente está acontecendo na prática.

Um ótimo exemplo é TRON e Tether. Na Ásia e na América Latina, USDT no TRON é o Cripto mais amplamente usado para pagamentos, especialmente para os não bancarizados e aqueles que buscam escapar da desvalorização da moeda. Mas no Ocidente, ninguém fala sobre isso. Há também muitos projetos e protocolos DeFi que são ignorados na câmara de eco ocidental, mas estão indo muito bem na Ásia. É por isso que acho crucial KEEP o pulso sobre o que está acontecendo na Ásia, em vez de apenas confiar nas narrativas ocidentais.

Você acha que a IA algum dia executará de forma autônoma uma operação inteira de criação de mercado?

A IA já é amplamente usada em negociações, e já faz algum tempo. O aprendizado de máquina não é nenhuma novidade — as empresas o usam em negociações de prop há anos. O que é diferente agora é o quanto os modelos de IA estão ficando mais avançados e quanto poder de computação bruto está sendo jogado no problema.

Pegar XTXpor exemplo, (outra empresa de negociação algorítmica) — eles têm uma quantidade insana de GPUs dedicadas ao aprendizado de máquina. Eles estão até mesmo construindo enormes data centers na Finlândia apenas para executar seus modelos de IA. Não é algo totalmente novo em negociação, mas a escala em que está sendo implantado está aumentando rapidamente.

A IA substituirá completamente os traders Human ? T creio — pelo menos não nos próximos 5-10 anos. O maior fator limitante é o quanto você pode realmente automatizar.

No momento, você tem diferentes estilos de empresas de criação de mercado — algumas dependem muito de IA, enquanto outras ainda têm muita contribuição Human . Wintermute fica em algum lugar no meio. Usamos IA onde faz sentido, mas ainda há muita tomada de decisão Human envolvida, especialmente quando se trata de dinâmica de mercado que a IA ainda T entende completamente.

O verdadeiro desafio é adaptar a IA a um mercado como o de Cripto, que ainda é altamente imprevisível e carece dos conjuntos de dados estruturados aos quais as empresas Finanças tradicionais têm acesso. A IA é ótima em reconhecimento de padrões, mas ainda luta com Eventos cisne negro e Mercados altamente voláteis. Até que a IA atinja um nível em que possa se adaptar totalmente a mudanças inesperadas de mercado, os humanos ainda desempenharão um papel importante.

Como a Wintermute aborda o desafio da liquidez cada vez mais fragmentada entre diferentes blockchains?

Na Wintermute, nossa estratégia CORE é facilitar e promover o máximo de diversidade possível quando se trata de blockchains, exchanges centralizadas e exchanges descentralizadas. T vemos a fragmentação como algo ruim — na verdade, ela cria mais oportunidades para nós.

No momento, estamos conectados a todas as principais exchanges centralizadas, uma grande variedade de contrapartes OTC e dezenas de ecossistemas DeFi. Essa diversidade é nossa vantagem competitiva. Em vez de esperar o mercado convergir, abraçamos a fragmentação e nos posicionamos para estar em todos os lugares onde a liquidez existe.

As coisas poderiam se tornar mais centralizadas ao longo do tempo? Talvez, mas T acho, pelo menos não da forma como a TradFi funciona. Em Finanças tradicionais, você tem CME para derivativos, algumas bolsas de valores dominantes e um número relativamente pequeno de participantes importantes.

Cripto é diferente. É inerentemente descentralizado, e acho que continuará assim. Sempre haverá novos blockchains, novos locais de negociação e novos pools de liquidez. Em vez de tudo se consolidar em alguns grandes players, acho que veremos uma expansão contínua de ecossistemas — e empresas como a Wintermute precisam ser ágeis o suficiente para operar em todos eles.

O que você está mais animado para discutir no palco do Consensus Hong Kong?

Uma das coisas sobre as quais eu gostaria de falar é a estrutura do mercado e o papel dos formadores de mercado em Cripto. Existem muitos equívocos sobre o que fazemos. Por exemplo, se você for ao Cripto Twitter, verá pessoas culpando os formadores de mercado por causar quedas de preços, o que não é como funciona. Há um grande mal-entendido sobre o que os formadores de mercado realmente fazem, como operamos e como fornecemos liquidez. Gostaria de dissipar alguns desses mitos, explicar como o mercado realmente funciona e talvez até desafiar algumas das falsas narrativas que estão por aí.