Comment le staking Ethereum Stacks positionne dans le paysage de la preuve d'enjeu

« À quelle fréquence pensez-vous à l’Empire romain ? »

Beaucoup d’entre nous ont probablement vuce mème des réseaux sociaux Ces dernières semaines, il faut revenir sur le contexte : les femmes qui ont consulté Internet ont été perplexes d' Guides que, de toute évidence, leurs maris pensaient assez souvent à l'Empire romain. Une ou deux fois par semaine, semble en fait être la réponse typique.

L'équipe de CoinDesk Indices a beaucoup réfléchi à l'Empire romain ces derniers temps. Presque tous les jours. Pourquoi ? En raison du taux de jalonnement composite de l'éther récemment lancé, autrement connu sous le nom deCESR.

CESR, sous licence de CoinDesk Indices de CoinFund, suit le rendement annualisé du jalonnement en tant que validateur sur le Chaîne Ethereum BeaconCe taux de jalonnement, qui oscille actuellement autour de 3,75 %, est une combinaison de deux éléments : la récompense de base du consensus et la récompense de transaction plus volatile.

La récompense de base a connu une baisse lente et constante, résultat direct d'une augmentation continue du nombre de nouveaux validateurs rejoignant les rangs du consensus depuis que le jalonnement a été lancé aprèsla fusion en septembre 2022. Cette augmentation a été encore accélérée par laMise à niveau de Shapella en avril 2023, lorsque les validateurs ont pu retirer leur mise pour la première fois.

À mesure que davantage de validateurs participent au consensus du réseau, la distribution de récompense de base à l'ensemble du réseau augmente proportionnellement à la racine carrée des validateurs supplémentaires. Le résultat est que la récompense pour chaque validateur individuel diminue légèrement.

Ce flux constant de nouveaux participants au jalonnement — le nombre actuel de validateurs s'élève à environ 800 000 — a été si important qu'il a même conduit certains à proposer uneplafond dur sur le nombre de nouveaux validateurs qui peuvent entrer dans le pool un jour donné. La raison étant que la limite actuelle de « churn » de 12 nouveaux validateurs par époque (ce qui équivaut à 2 700 validateurs, 86 400 ETH, ou environ 138 000 000 $ par jour), n'est pas tenable à long terme. Une file d'attente contrôle le nombre de personnes qui peuvent rejoindre le pool à un moment donné et la capacité de cette file d'attente augmente à mesure que le réseau se développe*, ce qui pourrait éventuellement mettre à rude épreuve la fonctionnalité du réseau.

Voir aussi :Comment les taux de jalonnement peuvent faire avancer l'économie des Crypto | Analyses

Les chiffres ne le confirment T nécessairement, car presque tous les autres protocoles de preuve d'enjeu semblent fonctionner parfaitement, malgré des ratios de stake/non stake considérablement plus élevés. De plus, le rendement prévu si Ethereum était stake à 100 % est de 1,6 %. Il est difficile de voir ce taux être attrayant pour les millions de validateurs nécessaires pour atteindre ce point, mais tout est possible.

Quoi qu’il en soit, le nombre de validateurs a presque doublé depuis la fusion il y a un an. Le staking est clairement très populaire. Mais Ethereum est loin d’être le seul protocole de preuve d’enjeu en ville, ce qui soulève la question : qu’est-ce qui le distingue – le cas échéant – des autres ?

La Tokenomics est importante. Avant la fusion, l’inflation annualisée de l’offre d’Ether était supérieure à 3 %. À l’heure actuelle… elle oscille autour de 0 %.

Eh bien, pour ONE, l'inflation. EIP-1559 en 2021Ethereum a mis en place un mécanisme qui brûle une partie de l'éther à chaque transaction sur le réseau. Le résultat aujourd'hui est que ce mécanisme de combustion (mais pas toujours)compense l’inflation de la production de jetons du réseau, et en fait, il arrive que l’inflation soit négative. Le rendement du jalonnement d’Ethereum est donc effectivement un rendement « réel ».

Nous examinons ici certains des autres protocoles de preuve d’enjeu (PoS) les plus importants, dont presque tous fonctionnent depuis des années maintenant, et évaluons leurs taux de jalonnement « réels ». De nombreux protocoles affichent des taux annualisés plus élevés que les modestes 4 % d’Ethereum. Mais, ajustés en fonction de leur inflation d’offre respective, les taux « réels » finissent par être bien moins impressionnants.

En fait, en regardant les principaux protocoles PoS par capitalisation boursière dans leIndice de marché CoinDesk, nous constatons que malgré le fait qu'il affiche le deuxième rendement le plus bas, après ajustement de l'inflation de l'offre, Ethereum passe au deuxième rang le plus élevé. Seul Polkadot est plus élevé. Si nous commençons à considérer ces éléments en termes ajustés au risque, ce n'est pas un concours, en particulier sur des périodes plus longues.

Ce que nous découvrons, c’est que presque toutes les chaînes PoS ont connu une inflation substantielle de l’offre. En fait, à l’exception d’ Ethereum et de Cardano, toutes les autres chaînes PoS répertoriées ont connu une inflation annuelle moyenne à deux, voire à trois chiffres. Ainsi, alors que certaines chaînes affichent des rendements à deux chiffres pour la validation (ou la délégation à un validateur), la réalité est que dans certains cas, un staker pourrait avoir un rendement « réel » négatif au moment où il décide de se désengager.

« Valorisation entièrement diluée », souventabrégé FDV, n'est pas un mème après tout ; en d'autres termes, la tokenomics est importante. Avant la fusion, l'inflation annualisée de l'offre d'Ether étaitplus de 3%. À l'heure actuelle, avec la mise en œuvre de ses mécanismes de brûlure, il oscille autour de 0 %, ce qui signifie que ce que vous voyez est à peu près ce que vous obtenez.

Il est évident que cet aperçu de haut niveau ne couvre en aucun cas les différentes subtilités de chaque protocole de preuve d’enjeu. Ils ont leurs propres objectifs uniques et le consensus est atteint de différentes manières. La difficulté, l’accès et le coût du jalonnement peuvent varier considérablement d’ une chaîne à l’autre. Mais ce qui est évident, c’est qu’une quantité considérable d’infrastructures et de produits sont construits autour de ce protocole, à la fois sur et hors chaîne.

Voir aussi :L'état du staking : 5 défis pour le réseau Ethereum

L’avènement du staking liquide ouvre les portes d’une toute nouvelle industrie, riche en innovation et en créativité. D’autres services se concentrent fortement sur la simplification du processus de staking, supprimant ainsi les barrières à l’entrée et permettant une plus grande décentralisation dans l’espace.

Dans un avenir pas trop lointain, le jalonnement pourrait être considéré comme un devoir Civic . Rome ne s'est T construite en un jour. D'ici là, le CESR KEEP à avancer.

* Pour chaque 64 000 validateurs supplémentaires au pool total, le nombre de nouveaux validateurs pouvant rejoindre augmente d' un validateur par époque (ou 225 par jour).