La valeur intrinsèque des Crypto (ce que la bulle n'a T changé)

Hu Liang est cofondateur et PDG d'Omniex, une plateforme de trading institutionnelle pour les actifs Crypto , et ancien vice-président senior de State Street.

Ce qui suit est une contribution exclusive au bilan de l’année 2018 de CoinDesk.

Lors de la première édition de Consensus Invest l'année dernière à New York, j'étais sur scène avec une multitude de noms notables du monde de la Crypto pour discuter de ce que 2018 nous réservait.

Cet événement, en novembre 2017, marquerait également la première fois que j'annonçais la création et le financement d'Omniex, la première plateforme institutionnelle d'investissement et de trading axée sur les crypto-actifs, après mon départ de State Street Bank & Trust.

Il y a quelques semaines à peine, j'étais de nouveau à New York pour Consensus Invest. Maintenant que l'année 2018, riche en événements, est presque derrière nous, j'ai pris le temps de réfléchir à ce qui s'est passé et à la question de savoir si la valeur intrinsèque des Crypto a sensiblement évolué pour les investisseurs institutionnels.

L'argument de la valeur intrinsèque

J'ai toujours soutenu que la véritable valeur intrinsèque des Crypto réside dans leur capacité à créer des réseaux décentralisés qui mènent à terme à de nouvelles formes d'entreprises. D'ailleurs, dans cet article d'il y a un an : J'ai avancé exactement cet argument.

L'utilisation financière, au-delà de la Technologies blockchain, est celle des Crypto en tant que nouvelle classe d'actifs autonome au sein d'un portefeuille multi-actifs, qu'il soit passif ou actif. Un an plus tard, ma réflexion est restée inchangée. Ce que j'ai compris et auquel je me suis habitué, cependant, c'est qu'une nouvelle classe d'actifs ne se crée pas en un an.

La hausse fulgurante des prix de la quasi-totalité des Crypto il y a un an a touché tout le monde, des investisseurs particuliers aux institutions. Même si je maintenais que cette hausse n'était pas tenable, il m'est arrivé de me dire : « Peut-être que ça peut continuer », même si je savais que les fondamentaux ne le permettaient pas à l'époque.

Je T peux m'empêcher de repenser au discours de 1996 de l'ancien président de la Réserve fédérale Alan Greenspan lors de la montée de la bulle Internet : « Comment savons-nous quand une exubérance irrationnelle a fait grimper indûment la valeur des actifs, qui deviennent alors sujets à des contractions inattendues et prolongées... ? » Eh bien, avec le recul, je pense que nous pouvons dire que nous le savons maintenant.

Mais est-ce une surprise ? Pour quelqu'un comme moi, qui a fait ses études et débuté sa carrière professionnelle au plus fort de la bulle Internet, cela ne me surprend pas vraiment. En fait, beaucoup ont comparé l'essor de la blockchain et des Crypto à celui d'Internet dans les années 1990.

En d’autres termes, ils affirment que leurs cas d’utilisation ne sont pas encore pleinement matures.

Lorsque je dirigeais le Centre des technologies émergentes de State Street, j'assimilais en fait la Crypto et la blockchain. à l'Internet des années 1970, ce qui impliquerait qu'il est encore plus éloigné de sa maturité. Cependant, la bulle des prix des actifs s'est produite plus rapidement dans le Crypto que sur Internet. C'est logique, car la diffusion de l'information et la transformation des modèles économiques sont bien plus rapides après Internet.

Une vision post-bulle

La chute des Crypto est-elle vraiment si impressionnante ?

Prenons l'exemple de la bulle Internet. Le NASDAQ, à son apogée en 2000, a chuté de 72 %. Cisco, figure emblématique du secteur Technologies , a perdu environ 86 % de son cours. Enfin, Amazon, figure emblématique de l'ère Internet, a chuté de 95 % entre fin 1999 et fin 2001, passant de 107 $ à seulement 5,97 $.

Les similitudes que j’essaie d’établir ici ne concernent T le crash, mais plutôt ses conséquences.

Nous avons appris après la création de la bulle Internet que pour qu'une entreprise ait une valeur durable, elle doit avoir une réelle utilité. Une animalerie en ligne n'est T très intéressante à long terme, mais une librairie en ligne en passe de devenir une boutique en ligne polyvalente est convaincante.

C'est maintenant qu'il faut vraiment se concentrer sur la réalisation de la véritable valeur intrinsèque des Crypto et de la blockchain, en nous détournant de la spéculation excessive et en créant de véritables cas d'usage et réseaux de valeur. Comme l'a si bien dit Michael Casey : nous avons provoqué l'hiver cryptographique actuelet c'est nous qui devons régler ce problème.

Que signifie « réparer le système » ? Comme indiqué précédemment, je ne crois T que la véritable valeur intrinsèque des Crypto ait changé. Elles constituent le fondement d'un nouveau modèle économique et commercial, dans ONE un réseau, totalement ou partiellement décentralisé, peut offrir une valeur similaire à celle des réseaux centralisés, avec moins d'intermédiaires. Elles jouent également un rôle essentiel pour démontrer que les modèles centralisés et décentralisés ne s'excluent pas mutuellement.

J'entends souvent des gens et des modérateurs de panels demander « Quel modèle va WIN? »

La réponse est simple : les deux. De même que nous ne nous attendons T à ce qu'une ONE entreprise domine un secteur de marché, nous ne devons pas nous attendre à ce que les modèles économiques centralisés actuels soient les seuls à l'avenir. L'inverse est également vrai : la décentralisation devra également se partager le marché. Pour moi, donc, corriger cela signifie prouver que le modèle décentralisé fonctionnera massivement, au fil du temps.

Une vue de 2019

Alors que nous accueillons 2019, je me réjouis de deux avancées dans ce domaine.

La première consiste à dépasser le secteur de détail pour créer un écosystème Crypto permettant aux investisseurs institutionnels de participer à la révolution Crypto et blockchain. N'oublions pas que les Crypto sont la seule classe d'actifs de l'histoire à ne T avoir été créée par les institutions, et qu'en tant que phénomène axé sur le commerce de détail, nous nous sommes retrouvés avec un écosystème dépourvu d'infrastructures institutionnelles.

Cependant, l’infrastructure et l’adoption sont en bonne voie.

L'année 2018 a également montré que les Crypto et la blockchain ont clairement retenu l'attention des institutions. Alors que les Crypto dépassent le marché de détail, des entreprises comme Fidelity, ICE (société mère du NYSE), le NASDAQ, Microsoft, Starbucks et de nombreux fonds de dotation de l'Ivy League ont lancé des initiatives ou investi dans ce secteur. Avec l'appui des régulateurs mondiaux, cet effort concerté met désormais en place toutes les fonctions appropriées et pose les bases solides pour que les gestionnaires de fonds institutionnels puissent pénétrer ce secteur.

Le deuxième domaine d'avancée, et peut-être le plus important, en 2019 est l'adoption plus large des réseaux décentralisés au niveau des protocoles. Les nouvelles opportunités sont autant d'invitations pour les startups. Il est important de garder à l'esprit que toutes les startups ne réussissent T . Malgré le revers de l'essor des ICO, à mesure que les véritables innovations parviendront à une adoption plus large, la véritable valeur intrinsèque des Crypto se révélera – et ce sera un moment ONE.

Pour l'instant, chez Omniex, notre objectif pour 2019 est de continuer à bâtir un écosystème durable permettant aux institutions d'adopter facilement les Crypto comme nouvelle classe d'actifs. À l'instar des autres institutions mentionnées précédemment, je suis convaincu que le secteur retrouvera ses sommets antérieurs, grâce à des fondations plus solides, à mesure que l'adoption de réseaux de protocoles plus larges se poursuivra en 2019.

Avez-vous une opinion positive sur 2018 ?Envoyez un e-mail à news [at] CoinDesk.com pour soumettre un Analyses à notre revue de l'année.

Bitcoin sur une image informatiquevia Shutterstock