À quoi ressemble le rôle de DSI d'un fonds Crypto

Jeff Dorman, associé d'une société de gestion d'actifs Crypto Fonds Arca, a passé 18 ans à Wall Street et dans la fintech avant de se concentrer sur le développement de stratégies et de produits d'actifs Crypto .

Cet article a été initialement publié dans «Crypto institutionnelle', une newsletter hebdomadaire de CoinDesk destinée aux investisseurs institutionnels intéressés par les Crypto . Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l'auteur.

Après 365 jours à gérer un fonds Crypto , une chose est sûre : c'est épuisant. Et pourtant, en même temps, je suis plus énergique que jamais.

Arca vient de clôturer sa première année complète de gestion du capital de son fonds phare d'actifs numériques. En tant que directeur des investissements, j'ai pu constater de visu les difficultés liées à la constitution, au lancement et à la gestion du capital de la classe d'actifs la plus récente, la plus méconnue et potentiellement la plus lucrative disponible aujourd'hui pour les investisseurs institutionnels.

Faisons le bilan de l’année écoulée, réfléchissons et voyons où nous allons à partir de maintenant.

Construire une équipe et une stratégie

Créer un fonds Crypto , c'est un peu comme essayer de construire Uber pendant que la voiture est en cours d'invention.

Nous travaillons avec un dossier incomplet et tout est nouveau, des prestataires de services aux systèmes/outils, en passant par les techniques d'évaluation. L'année écoulée a été autant consacrée au développement commercial qu'au processus d'investissement. Gérer un fonds Crypto est un travail colossal, 24h/24 et 7j/7, et il n'y a pas de raccourci pour gagner la confiance durable de nos clients.

Dans le monde traditionnel, on T même pas lancer un fonds avec moins de 150 millions de dollars d'actifs. Avec des frais de gestion de 1,5 %, cela représente 2,25 millions de dollars par an à dépenser en salaires et en infrastructures pour recruter les meilleurs talents et garantir des pratiques opérationnelles solides. Alors, comment constituer une équipe de même calibre lorsque l'actif médian sous gestion (AUM) des fonds Crypto est inférieur à 5 millions de dollars ?

Pour commencer, il n'y a pas de gaspillage. Chacun porte plusieurs casquettes. Les qualités que nous recherchons incluent la flexibilité autant que la spécialisation. Plus important encore, la passion est essentielle, car la motivation des employés ne se limite pas à la simple rémunération attendue.

La stratégie d'investissement est tout aussi importante que l'équipe, car les employés et les investisseurs comprennent que notre processus et nos capacités d'investissement resteront cohérents et évolutifs. Même dans un secteur en constante évolution, les processus et procédures en place doivent être appliqués de manière cohérente afin de garantir leur répétabilité à mesure que le secteur et notre fonds se développent. Pour y parvenir, nous avons besoin de l'aide de nos prestataires de services.

Obstacles opérationnels

L’aspect le plus surprenant et le plus chronophage est peut-être la gestion du volume considérable de fournisseurs de services, qui éclipse le nombre de fonds en Crypto.

Dans la gestion d'actifs traditionnelle, les acteurs historiques règnent en maître, et les nouveaux prestataires ne sont évalués que trois fois par an. Dans le Crypto, nous évaluons les nouveaux prestataires trois fois par semaine. En l'absence de réglementation, d'acteurs historiques dominants et de financements en capital-risque illimités, les barrières à l'entrée en tant que prestataire de services sont NEAR nulles. D' un côté, c'est encourageant, car nous pouvons repartir de zéro sans recourir à des outils traditionnels inefficaces ; de l'autre, beaucoup de prestataires T d'expérience dans le service aux clients de la gestion d'actifs.

En 2011, après dix ans passés côté vendeur dans des banques d'investissement traditionnelles, je suis passé côté acheteur pour la première fois. J'ai immédiatement compris à quel point je comprenais mal le fonctionnement de mes anciens clients avant de me retrouver à leur place. Je plaisantais souvent en disant que chaque vendeur devrait être obligé de faire un stage de trois mois côté acheteur, et inversement, pour comprendre le fonctionnement de l'autre côté.

Ce conseil s'applique également aux Crypto. De nombreux fournisseurs de services développent des outils dont ils pensent que les fonds et les investisseurs devraient avoir besoin, au lieu de collaborer avec leurs clients pour comprendre leurs besoins. Par exemple, au moins 50 nouvelles plateformes d'échange souhaitent que je trade des Bitcoin avec elles, mais très peu ont été capables d'expliquer en trois phrases pourquoi je devrais le faire.

Cela dit, il est impossible d'écarter une entreprise sans avoir effectué une due diligence appropriée, car trouver les bonnes solutions est essentiel pour instaurer une confiance durable auprès des investisseurs institutionnels. Et nous avons progressivement progressé avec certaines des meilleures startups du Crypto. Mon rôle en tant que DSI est d'aider ces entreprises à élaborer la meilleure solution, mais aussi d'attendre qu'elles répondent à un besoin de mon fonds et de mes investisseurs avant d'aller plus loin.

Gérer les risques 24h/24 et 7j/7

Une fois que nous avons établi l’équipe et les systèmes, nous devons réellement rentabiliser nos investissements.

Comme chacun le sait dans ce secteur, les Marchés des Crypto sont en perpétuelle évolution. Même pendant la rédaction de ces lignes, j'ai pris six pauses pour analyser nos risques et les fluctuations de prix de nos investissements. Cependant, contrairement à la croyance populaire, ce marché ne nécessite T de trader 24h/24. Il exige des procédures de gestion des risques rigoureuses, une communication constante entre les membres de l'équipe ayant une autorité en matière de trading, et la volonté de s'éloigner des écrans pour avoir les idées claires et voir la forêt cachée par les arbres.

Si le trading 24h/24 et 7j/7 est une caractéristique et non un défaut de l'investissement en Crypto , les horaires de trading du système financier traditionnel présentent certains avantages. Même les pires semaines ont une fin, permettant au marché de se réinitialiser collectivement. En Crypto, il n'y a pas de réinitialisation (sauf si elle est imposée manuellement aux participants), de sorte que la dynamique n'a pas de mécanisme d'arrêt naturel.

Gérer la volatilité est déjà assez difficile pendant les heures de travail. Le faire depuis chez soi tout en préparant le dîner pour deux enfants affamés est quasiment impossible. De ce fait, les processus et la planification surpassent même les meilleurs traders et algorithmes. Même si nous avons toujours quelqu'un disponible pour trader en cas de besoin, cela nous a énormément aidés de ne pas forcer les investissements simplement parce que le marché est ouvert.

Collecte de fonds

Bien sûr, avoir une équipe solide et une stratégie évolutive ne signifie T que les investisseurs vont vous jeter de l’argent.

Si ce secteur est nouveau pour tous les gestionnaires d'actifs, il l'est encore plus pour les investisseurs qui souhaitent y investir. Les fonds spéculatifs traditionnels prétendent souvent que nous sommes encore en 1982, époque à laquelle il était important de garder le secret pour que les neuf autres fonds spéculatifs ne leur volent T leurs meilleures idées. Pourtant, dans un monde de communication et d'interconnectivité constantes, sans parler de la forte concurrence entre les fonds, la transparence est essentielle pour gagner la confiance des investisseurs.

Nous consacrons énormément de temps à la formation de nos investisseurs et de nos prospects. C'est essentiel pour cette classe d'actifs, surtout lorsque votre base d'investisseurs est sophistiquée et a une tolérance au risque différente de celle des investisseurs actuels en Crypto .

Bien que ce soit potentiellement un processus plus long que dans des domaines Finance plus établis, vous avez la possibilité de forger des relations durables fondées sur l’éducation et non sur une vente transactionnelle standardisée.

Comparaison des Crypto aux fonds traditionnels

Alors que de nombreux investisseurs en Crypto viennent du monde de la technologie et tentent désormais d’ Guides à gérer des capitaux extérieurs pour la première fois, nous adoptons l’approche opposée.

Nous pensons que comprendre la gestion du risque est une compétence essentielle, et que tout le reste peut s'apprendre. Confieriez-vous la gestion de vos actions automobiles à votre mécanicien ? Votre médecin gère-t-il vos actions du secteur de la santé ? De même, votre développeur ne devrait T gérer vos Crypto . En 20 ans de carrière dans la Finance , il m'a fallu deux mois pour Guides à analyser les entreprises, deux ans pour Guides à trader et deux décennies (et ce n'est pas fini) pour Guides à gérer le risque. Il n'y a pas de raccourci.

Nos expériences en Finance traditionnelle nous sont utiles au quotidien, de la modélisation à la gestion des risques en passant par le marketing. J'aurais aimé apprendre la programmation à 12 ans, car cela aurait simplifié ma vie d'adulte. Cependant, je ne pense T que cela ferait de moi un meilleur gestionnaire de fonds Crypto . Ce n'est pas pour rien que la stratégie « deux personnes et un Bloomberg » n'a T été une stratégie très efficace pour les fonds spéculatifs dans le monde traditionnel : il est devenu impossible pour une ou deux personnes de tout faire correctement. Les rôles de DSI, de PM, d'analyste de recherche, de trader et de back-office sont très différents et requièrent des compétences spécialisées pour être exercés correctement.

Avoir une approche équilibrée et des points de vue différents au sein de l’équipe de portefeuille nous permet de réfléchir de manière plus objective aux risques et opportunités réels de cette classe d’actifs.

En réalité, les Crypto sont à la fois une Technologies et un produit financier, et la maîtrise collective des deux domaines constitue une formule gagnante. Une fois ces rôles et ces différenciations établis, la gestion d'un fonds Crypto est comparable à celle d'un fonds d'actions, de titres à revenu fixe ou de contrats à terme gérés. Les gestionnaires de portefeuille gèrent le risque, les analystes analysent, les traders négocient et le DSI coordonne le tout.

Réflexions finales

J'ai commencé en disant que j'étais à la fois épuisé et plein d'énergie. Même si ces deux qualités peuvent sembler incompatibles, dans le Crypto , c'est logique. La rapidité, la croissance et les promesses de ce secteur nous motivent, moi et mon équipe, à chaque instant de la journée.

Il y a tant à Guides, à lire et à discuter, mais cela signifie aussi qu'il reste peu de temps pour faire autre chose. Le risque d'épuisement professionnel est réel.

Récemment, nous avons instauré des jours de repos obligatoires et éteignons souvent nos écrans en milieu de journée pendant de courtes périodes, afin de pouvoir réfléchir sans tenir compte des prix. Nous avons commencé à réaliser que les petites fluctuations de prix à court terme, que nous ne saisissons T en temps réel, sont souvent compensées par notre capacité à réfléchir suffisamment clairement pour saisir les fluctuations plus importantes et plus durables.

J'ai passé toute ma carrière à investir ou à créer des entreprises. Aujourd'hui, je peux faire les deux en même temps. Le plus gratifiant en tant que DSI, c'est de savoir que nous sommes à l'aube de la prochaine grande avancée technologique mondiale. Nous disposons d'une plateforme mondiale qui nous permet de recruter de nouveaux talents dans ce secteur et d'en accompagner d'autres dans cette classe d'actifs en tant qu'investisseurs. Nous écrivons et intervenons constamment, ce qui fait partie intégrante de notre processus d'investissement interne et de notre processus de formation externe.

À mesure que cet espace évolue, mon travail évoluera inévitablement. Et cela me passionne, au point de me permettre de lutter contre l'épuisement.

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