Com'è essere CIO di un fondo Cripto

Jeff Dorman, partner della società di gestione Cripto Fondi Arca, ha trascorso 18 anni a Wall Street e nel settore fintech prima di dedicarsi allo sviluppo di strategie e prodotti basati Cripto .

Questo articolo è apparso originariamente in 'Cripto istituzionale, una newsletter settimanale CoinDesk incentrata sugli investitori istituzionali interessati alle Cripto . Le opinioni espresse in questo articolo sono dell'autore.

Dopo 365 giorni di gestione di un fondo Cripto , ONE cosa è certa: è estenuante. E tuttavia, allo stesso tempo, sono più energico che mai.

Arca ha appena completato il suo primo anno intero di gestione del capitale LP nel suo fiore all'occhiello Digital Assets Fund. In qualità di Chief Investment Officer, ho sperimentato in prima persona le prove e le tribolazioni della creazione, del lancio e della gestione del capitale nella più nuova, più incompresa e potenzialmente più redditizia classe di attività disponibile per gli investitori istituzionali oggi.

Facciamo un bilancio dell’anno appena trascorso, riflettiamo e vediamo dove andiamo da qui.

Costruire un team e una strategia

Avviare un fondo Cripto è un po' come cercare di costruire Uber mentre l'automobile è ancora in fase di invenzione.

Stiamo lavorando con un mazzo incompleto e tutto è nuovo di zecca, dai fornitori di servizi e dai sistemi/strumenti, fino alle tecniche di valutazione. L'anno scorso è stato tanto incentrato sullo sviluppo aziendale quanto sul processo di investimento. Gestire un fondo Cripto è un lavoro onnicomprensivo 24 ore su 24, 7 giorni su 7, e non ci sono scorciatoie quando si cerca di costruire una fiducia duratura del cliente.

Nel mondo tradizionale, T proveresti nemmeno a creare un fondo con meno di 150 milioni di $ in asset. Con una commissione di gestione dell'1,5 percento, sono 2,25 milioni di $ all'anno da spendere in stipendi e infrastrutture necessarie per impiegare i migliori talenti e garantire pratiche operative solide. Quindi, come si costruisce un team dello stesso calibro quando gli asset in gestione (AUM) medi per i fondi Cripto sono inferiori a 5 milioni di $?

Per cominciare, non c'è spreco. Ognuno indossa più cappelli. Le qualità che cerchiamo includono la flessibilità tanto quanto la specializzazione di nicchia. Forse, cosa ancora più importante, la passione è un must, poiché la motivazione dei dipendenti deve provenire da qualcosa di più della semplice retribuzione attesa.

La strategia di investimento è importante tanto quanto il team, perché dipendenti e investitori capiscono che il nostro processo di investimento e le nostre capacità rimarranno coerenti e saranno scalabili. Anche in un settore in continuo cambiamento, i processi e le procedure in atto devono essere applicati in modo coerente per garantire la ripetibilità man mano che il settore e il nostro fondo crescono. Per farlo correttamente, abbiamo bisogno dell'aiuto dei fornitori di servizi.

Ostacoli operativi

Forse l'aspetto più sorprendente e dispendioso in termini di tempo è la gestione dell'enorme volume di fornitori di servizi, che fa impallidire il numero di fondi in Cripto.

Nella gestione patrimoniale tradizionale, i titolari regnano sovrani e valuteresti i nuovi fornitori di servizi solo 3 volte all'anno. Nelle Cripto, valutiamo i nuovi fornitori di servizi 3 volte alla settimana. Poiché non ci sono normative, titolari che dominano e una quantità illimitata di finanziamenti VC, le barriere all'ingresso come fornitore di servizi sono NEAR allo zero. Da ONE lato, questo è rinfrescante perché possiamo partire da zero senza fare affidamento su strumenti legacy inefficienti; ma, dall'altro lato, molti dei fornitori di servizi T hanno molta esperienza nell'assistenza ai clienti della gestione patrimoniale.

Nel 2011, dopo 10 anni di lavoro nel sell-side presso le banche d'investimento tradizionali, sono passato per la prima volta al buy-side. Mi è stato subito chiaro quanto poco capissi di come i miei vecchi clienti svolgessero il loro lavoro finché non mi sono trovato nei loro panni. Ero solito scherzare dicendo che tutti nel sell-side avrebbero dovuto essere costretti a fare uno stage di tre mesi nel buy-side, e viceversa, per capire come opera l'altra parte.

Questo consiglio si applica anche alle Cripto. Molti dei fornitori di servizi stanno creando strumenti di cui pensano che i fondi e gli investitori dovrebbero aver bisogno, invece di lavorare con i loro clienti per cercare di capire quali sono le nostre esigenze. Ad esempio, ci sono almeno 50 nuovi exchange che vogliono che io faccia trading Bitcoin con loro, ma pochissimi sono stati in grado di spiegare in tre frasi perché dovrei farlo.

Detto questo, è impossibile licenziare un'azienda finché non si esegue la dovuta diligenza, perché ottenere queste soluzioni giuste è essenziale per costruire una fiducia duratura degli investitori istituzionali. E ci siamo mossi lentamente in avanti con alcune delle migliori nuove startup in Cripto. Il mio lavoro come CIO è aiutare queste aziende a costruire la soluzione migliore, ma anche aspettare che risolvano un'esigenza per il mio fondo e i miei investitori prima di andare avanti.

Gestione del rischio 24 ore su 24, 7 giorni su 7

Una volta che abbiamo creato il team e i sistemi, dobbiamo effettivamente guadagnare dai nostri investimenti.

Come tutti sanno in questo settore, i Mercati Cripto non dormono mai. Anche mentre scrivo questo, ho fatto sei pause per controllare il nostro rischio e i movimenti di prezzo dei nostri investimenti. Tuttavia, contrariamente alla credenza popolare, questo spazio T richiede trading "24 ore su 24". Richiede procedure di gestione del rischio disciplinate, comunicazione costante tra i membri del team con autorità di trading e la volontà di allontanarsi dagli schermi per permetterti di pensare abbastanza chiaramente da vedere la foresta per gli alberi.

Sebbene il trading 24/7 sia una caratteristica e non un bug degli investimenti in Cripto , ci sono alcuni vantaggi negli orari di trading del sistema finanziario tradizionale. Anche le settimane peggiori finiscono, consentendo al mercato di resettarsi collettivamente. Nelle Cripto, non c'è reset (a meno che non venga imposto manualmente ai partecipanti), quindi lo slancio non ha un interruttore di spegnimento naturale.

Gestire la volatilità è già abbastanza difficile durante le ore di lavoro. Farlo da casa mentre cucini la cena per due bambini affamati è quasi impossibile. In quanto tale, il processo e la pianificazione superano persino i migliori trader e algoritmi. Mentre abbiamo sempre qualcuno disponibile per fare trading se necessario, ci ha giovato enormemente non forzare gli investimenti solo perché il mercato è aperto.

Raccolta fondi

Naturalmente, avere un team forte e una strategia scalabile T significa che gli investitori ti butteranno addosso soldi.

Per quanto questo settore sia nuovo per tutti i gestori patrimoniali, è ancora più estraneo per gli investitori che cercano di investire in questo spazio. Gli hedge fund tradizionali spesso fingono che siamo ancora nel 1982, quando era importante essere riservati in modo che gli altri nove hedge fund T rubassero le loro idee migliori. Tuttavia, nel mondo odierno di comunicazione e interconnettività costanti, per non parlare dell'elevata competizione tra i fondi, la trasparenza è la chiave per guadagnare la fiducia degli investitori.

Dedichiamo un'enorme quantità di tempo a istruire i nostri investitori e i nostri potenziali clienti. Ciò è necessario per questa classe di asset, soprattutto quando la tua base di investitori è sofisticata e ha un livello di tolleranza al rischio diverso rispetto all'attuale gruppo di investitori in Cripto .

Sebbene si tratti di un processo potenzialmente più lungo rispetto ad aree più consolidate della Finanza, hai la possibilità di creare relazioni durature basate sulla formazione e non su una vendita transazionale e mercificata.

Confronto tra Cripto e fondi tradizionali

Mentre molti investitori in Cripto provengono dal settore tecnologico e ora stanno cercando per la prima volta di Imparare a gestire il capitale esterno, noi adottiamo l'approccio opposto.

Crediamo che comprendere come gestire il rischio sia l'abilità critica e che tutto il resto possa essere appreso. Ti rivolgeresti al tuo meccanico per gestire le tue azioni automobilistiche? Il tuo medico gestisce le tue azioni sanitarie? Allo stesso modo, il tuo sviluppatore T dovrebbe gestire i tuoi asset Cripto . Nella mia carriera Finanza ventennale, mi ci sono voluti due mesi per Imparare ad analizzare le aziende, due anni per Imparare a fare trading e due decenni (e contando) per Imparare a gestire il rischio. Non ci sono scorciatoie.

I nostri trascorsi nella Finanza tradizionale tornano utili ogni giorno, dalla modellazione alla gestione del rischio al marketing. Anche se avrei voluto imparare a programmare a 12 anni perché mi avrebbe semplificato la vita da adulto, allo stesso tempo T credo che mi avrebbe reso un gestore di fondi Cripto migliore. C'è un motivo per cui "due ragazzi e un Bloomberg"T è stata una strategia di hedge fund di grande successo nel mondo tradizionale, poiché è diventato impossibile per ONE o due persone fare tutto bene. I ruoli di CIO, PM, analista di ricerca, trader e back-office sono molto diversi e richiedono competenze specialistiche per svolgere correttamente il lavoro.

Avere un approccio equilibrato e punti di vista diversi all'interno del team di portafoglio ci consente di pensare in modo più obiettivo ai rischi e alle opportunità reali di questa classe di attività.

La realtà è che le Cripto sono sia una Tecnologie che un prodotto finanziario, e avere una conoscenza collettiva di entrambe crea una formula vincente. Una volta stabiliti quei ruoli e quelle differenziazioni, gestire un fondo Cripto non è diverso dal gestire un fondo azionario, a reddito fisso o a futures gestiti. I gestori di portafoglio gestiscono il rischio, gli analisti analizzano, i trader fanno trading e il CIO mette insieme tutto.

Considerazioni conclusive

Ho iniziato dicendo che sono sia esausto che pieno di energia. Sebbene queste due cose possano sembrare reciprocamente esclusive, nel Cripto hanno senso. La velocità, la crescita e le promesse di questo settore accendono un fuoco dentro di me e il mio team ogni minuto di ogni giorno.

C'è così tanto da Imparare, leggere e di cui parlare, ma questo significa anche che c'è poco tempo per fare altro. Il rischio di burn out è reale.

Di recente, abbiamo istituito giorni di riposo obbligatori e spesso spegniamo gli schermi a metà giornata per brevi periodi di tempo, solo per poter pensare senza che il prezzo influisca sul processo di pensiero. Abbiamo iniziato a renderci conto che qualsiasi piccolo movimento di prezzo a breve termine che T catturiamo in tempo reale è spesso compensato dalla nostra capacità di pensare abbastanza chiaramente da catturare quelli più grandi e sostenibili.

Ho trascorso l'intera carriera investendo o costruendo aziende. Ora posso fare entrambe le cose contemporaneamente. La parte più gratificante dell'essere CIO è sapere che siamo all'alba del prossimo grande progresso tecnologico globale. Abbiamo una piattaforma globale dove possiamo reclutare nuove persone per questo settore e guidare altri in questa classe di attività come investitori. Scriviamo e parliamo costantemente, il che è parte del nostro processo di investimento interno tanto quanto del nostro processo di formazione esterna.

Man mano che questo spazio si evolve ulteriormente, anche il mio lavoro inevitabilmente si trasformerà. E questo mi eccita, abbastanza da combattere contro la stanchezza.

Labirintoimmagine tramite Shutterstock