Le débat fait rage sur la question de savoir si un dollar numérique déclenchera l'inflation

Alors que l'impression monétaire record aux États-Unis ne parvient pas à stimuler l'économie dont elle a tant besoin, certains observateurs s'attendent désormais à ce que la création d'une monnaie numérique de banque centrale (CBDC), appelée « dollar numérique », accélère non seulement les paiements aux consommateurs mais stimule également l'inflation.

La Réserve fédérale a constamment sous-estimé son objectif d'inflation de 2 % depuis la Grande Récession de 2008, et la situation n'a fait qu'empirer cette année en raison de la pandémie de coronavirus. Cela conduit certains à spéculer sur la nécessité pour la banque centrale de mettre en place un dollar numérique – ce qu'elle envisage.pas près de faire à l’heure actuelle, une inflation galopante Réseaux sociaux bientôt.

Jeffrey Gundlach, directeur général de la société de gestion d'investissement californienne DoubleLine Capital, a récemmentpublié un article Cet article, rédigé par Bill Campbell, gestionnaire de portefeuille BOND mondial chez DoubleLine, porte sur ce qu'il appelle « la boîte de Pandore des monnaies numériques des banques centrales ». Il dit :

Grâce aux CBDC, les banques centrales disposeraient des moyens nécessaires pour distribuer directement une monnaie numérique sur les comptes bancaires des particuliers, prête à être dépensée par carte de débit. Un tel mécanisme pourrait ouvrir de véritables vannes de liquidités dans l'économie de consommation et accélérer le taux d'inflation.

En effet, le transfert direct de dollars numériques sur les comptes bancaires des particuliers pourrait garantir que les paiements de relance atteignent même les travailleurs les plus pauvres, augmentant ainsi leur pouvoir d’achat et créant une pression à la hausse sur le niveau général des prix.

« Cela peut avoir un impact plus rapide et plus direct [par rapport à d'autres outils] et devrait donner un coup de pouce aux prix des biens et services », a déclaré Marc Ostwald, économiste en chef chez ADM Investor Services, basé à Londres, à CoinDesk dans un e-mail.

Tout est une question de Main Street

En d’autres termes, les liquidités FLOW directement vers Main Street plutôt que vers Wall Street, comme cela a été le cas avec l’achat BOND par la Fed, communément appelé assouplissement quantitatif (QE).

Alors que la banque centrale a élargi son bilan de 4 000 milliards de dollars à 7 000 milliards de dollars entre mars et juillet pour contrer le ralentissement économique induit par le coronavirus, la vitesse de circulation de la monnaie, ou le nombre de fois qu'une unité monétaire change de mains au cours d'une période donnée, est passée de 1,5 à 1,09. Parallèlement, les prix des actions, de l'or etBitcoina bondi. Ainsi, la monnaie nouvellement créée semble avoir stimulé l’inflation des prix des actifs.

Cela s'explique par le fait que l'argent créé par l'assouplissement quantitatif ou les dépenses déficitaires transite par les institutions (banques commerciales) avant d'atteindre le grand public. Autrement dit, les banques sont généralement les premières bénéficiaires des mesures de relance et elles injectent souvent des liquidités supplémentaires sur les Marchés financiers.

Même avant la crise financière mondiale (ou avant l'assouplissement quantitatif), pour chaque tranche de 20 dollars de crédit créée dans le secteur bancaire, seulement 1 dollar était injecté dans l'économie réelle, a déclaré Ostwald. Un transfert direct de la CBDC sur les comptes bancaires des particuliers permettrait de contourner ce problème.

Selon Gundlach, les transferts directs de CBDC accéléreront également la vitesse de circulation de la monnaie. « Ce double coup pourrait entraîner une inflation bien plus importante que ce que prévoient les banques centrales », a noté Gundlach.

Cependant, selon Michael Englund, directeur principal et économiste en chef chez Action Economics LLC, les dépôts directs de CBDC sur les comptes bancaires des consommateurs provoqueraient plutôt une baisse plus profonde de la vélocité, du moins à court terme.

« Le nouvel outil [les transferts CBDC] ne ferait qu'augmenter le degré auquel la Juridique monétaire déjà accommodante se traduit par plus de liquidités, sans laisser d'effet réel à court terme sur la vitesse et l'inflation », a déclaré Englund à CoinDesk lors d'une discussion sur LinkedIn.

Pour simplifier, la masse monétaire dépasse déjà la croissance économique. De ce fait, les gens disposent d'un excédent de liquidités, ce qui entraîne une baisse de la vélocité. Les dépôts directs de CBDC ne feraient qu'accroître l'écart entre croissance monétaire et croissance économique.

Montée asymétrique

Englund s'attend toutefois à ce que la vélocité finisse par rebondir et que le point d'injection de CBDC détermine le secteur de l'économie qui connaîtra l'inflation.

« Si la CBDC alimente de nouveaux dépôts à vue personnels, elle entraînera une hausse des prix à la consommation. Si elle stimule l'activité d'investissement, elle augmentera le prix des biens d'investissement. Et si elle sert à financer les soins médicaux, elle augmentera d'abord les prix médicaux », a déclaré Englund. « Le point d'injection ne serait pas neutre, ce qui permettrait une variation des prix relatifs, de sorte que les différents indices seraient impactés différemment. »

Ce phénomène est similaire à la hausse des prix des actifs induite par l'assouplissement quantitatif. Les banques et les institutions financières, qui sont les premiers bénéficiaires de l'argent de l'assouplissement quantitatif, décident du point d'injection et provoquent une inflation asymétrique sur divers actifs.

Une forte poussée de l'inflation est peu probable

« Les CBDC n'auront T de grandes conséquences inflationnistes », a déclaré Ariel Zetlin-Jones, professeur associé d'économie à Carnegie Mellon, à CoinDesk lors d'un appel Zoom, tout en ajoutant que la Fed n'adopterait pas un dollar numérique sans évaluer son impact sur la stabilité des prix et la conduite de la Juridique monétaire.

Si la CBDC alimente de nouveaux dépôts à vue personnels, elle entraînera une hausse des prix à la consommation. Si elle stimule l'activité d'investissement, elle augmentera le prix des biens d'investissement.

En outre, l’impact des transferts directs de dollars numériques dépendrait du contexte macroéconomique.

Par exemple, si la Fed avait canalisé des dollars numériques dans les poches des consommateurs pendant le confinement lié au coronavirus, l’impact sur le niveau général des prix aurait pu être minime, au mieux.

« Les gens T pouvaient aller nulle part et dépenser leur argent, et ce choc massif de la demande aurait contrecarré l'inflation induite par la CBDC », a noté Jones.

En période de boom économique, les transferts directs pourraient très probablement provoquer une hausse significative de l'inflation. Il est toutefois peu probable que la Fed en soit la cause.

Selon Marc Chandler, stratège en chef du marché chez Bannockburn Global Forex, la CBDC ne sera qu'un autre système de paiement et n'augmentera T la liquidité ou la vitesse de l'argent.

« L'introduction de la carte de crédit Amazon n'a certainement pas stimulé la liquidité au sens où l'entendent les économistes. Il n'y a donc aucune raison de penser qu'un autre système de paiement entraînera de l'inflation », a déclaré Chandler.

L'impact du dollar numérique sur l'inflation et la Juridique monétaire de la Fed reste à déterminer. De plus, la MNBC est encore un concept. Cependant, elle pourrait devenir une forme de transfert monétaire permettant à la Fed de distribuer de l'argent à tous les Américains, comme l'a souligné le président de la Réserve fédérale de Cleveland. Loretta Mesterplus tôt cette année.

CORRECTION 11/09/20 20:50 UTC :Corrige le nom du rapport DoubleLine et précise que le rapport a été rédigé par Bill Campbell.