La stratégie Bitcoin populaire perd de son éclat alors que l'inflation américaine approche les 8 %

Le Bitcoin vente au comptant et à emporter La stratégie, l'équivalent du pari sans risque sur le marché des Crypto et ONEun des métiers les plus recherchés, a perdu de son éclat à la suite de la hausse de l'inflation.

L'opération « market neutral », qui consiste à acheter un actif sur le marché au comptant tout en vendant des contrats à terme pour compenser l'écart entre les deux prix, offre désormais un rendement réel négatif, ou rendement corrigé de l'inflation. Ce niveau est en forte baisse par rapport à celui de plus de 10 % enregistré il y a un an.

Au moment de la mise sous presse, les contrats à terme à trois mois se négociaient avec une prime annualisée d'environ 3 % sur les principales bourses, notamment la Chicago Mercantile Exchange (CME) réglementée et Binance, la plus grande bourse de Crypto au monde en termes de volume et d'intérêt ouvert, selon les données fournies par Skew.

Cela signifie qu'un trader achetant du Bitcoin (BTC) sur le marché au comptant et vendant des contrats à terme obtiendrait un rendement annualisé de 3 % en termes nominaux. Avec un indice des prix à la consommation (IPC) américain à 7,9 %, cela correspond à un rendement net de -4,9 % en termes réels.

« Les rendements sont actuellement très faibles, tant en termes corrigés de l'inflation qu'en termes nominaux », a déclaré Vetle Lunde, analyste de marché chez Arcane Research. « Les rendements contractuels sont naturels, après les rendements extrêmement élevés et insoutenables de l'année dernière. »

« Le cash and carry a probablement été une source majeure de demande sur le marché au comptant, en particulier au printemps dernier, le marché ayant atteint une base annualisée de 50 % en avril », a déclaré Lunde.

L'arbitrage cash-and-carry était très populaire parmiinstitutions et participants sophistiquésl’année dernière et a exercé une pression à la hausse sur les prix du marché au comptant.

Avec des contrats à terme négociés avec une prime de 25 % ou plus sur le CME et les bourses offshore, et un IPC à 4 % en avril dernier, de nombreuses institutions ont obtenu des rendements à deux chiffres supérieurs à l'inflation grâce à cette stratégie. Malgré la baisse des primes sur les contrats à terme au second semestre, due à la réduction de l'effet de levier de Binance et FTX, les carry traders ont continué de se positionner.empochéAu moins 5 % de rendement réel fin octobre et début novembre. Cependant, la hausse continue de l'inflation depuis lors, conjuguée à un marché baissier, a propulsé les rendements réels en territoire négatif.

Le stablecoin Le marché du crédit a connu des évolutions similaires. « Les fermes de stablecoins sont en pleine expansion, car les gens ne prêtent T vraiment attention à l'essentiel. Vos rendements en dollars DOIVENT être ajustés en fonction de l'inflation », a déclaré Zaheer Ebtikar de Split Capital. tweeté.

Même si le rendement réel de l'arbitrage cash-and-carry est devenu négatif, il reste supérieur au taux de rendement sans risque ajusté à l'inflation sur les Marchés traditionnels.

Selon Investopedia, le rendement des bons du Trésor américain à trois mois est largement considéré comme un indicateur de rendement sans risque. Ce rendement s'élevait à 0,398 % au moment de la publication, soit un taux sans risque ajusté à l'IPC de -7,5 %. Pour le Trésor à 10 ans, le taux réel s'établit à -5,75 %, ce qui est également inférieur au rendement du cash-and-carry Crypto .

L'attrait relatif du marché des Crypto continuera d'attirer l'argent du marché traditionnel, selon Ebtikar de Split Capital.

« Même si le rendement des stablecoins et du cash-and-carry est négatif en Crypto, des milliards de personnes génèrent encore des rendements négatifs en dehors des Crypto et continueront d' Crypto investir », a déclaré Ebtikar à CoinDesk lors d'une conversation sur Twitter. « Le taux de financement implicite du dollar américain, calculé à partir des contrats à terme, déduction faite de l'inflation, est pratiquement au plus bas jamais atteint. »

Selon Jeff Anderson, de Folkvang Trading, société de trading quantitatif et fournisseur de liquidités, l'intérêt pour l'arbitrage cash-and-carry, également connu sous le nom de trading de base, persiste, mais l'attention s'est déplacée vers d'autres sous-secteurs de Crypto comme les jetons non fongibles (NFT).

« Nous voyons chaque semaine de nouveaux acteurs s'essayer à ARB de base », a déclaré Anderson dans un courriel. « Cependant, ces six derniers mois, les fonds n'ont pas été concentrés sur les cryptomonnaies. Les flux de trésorerie des particuliers ont été orientés vers les NFT, tandis que les capitaux institutionnels sont canalisés vers le capital-risque. »

Lunde d'Arcane Research prévoit que les capitaux se déplaceront vers des activités de création de marché de Crypto -monnaies ou de trading de volatilité.

« Ce qui pourrait attirer les investisseurs traditionnels en ce moment, je suppose, c'est l'apport de liquidités et la tenue de marché, voire la faible volatilité », a déclaré Lunde lors d'une discussion sur Twitter. « Les coffres d'options décentralisés (DOV) ont contribué à réduire la volatilité implicite (VI) sur le marché des options, et les paris à contre-courant sur la volatilité pourraient devenir une stratégie plus courante, compensant la pression de la DOV sur la VI. »

Coffres-forts d'options DeFi Les cryptomonnaies sont devenues populaires au dernier trimestre 2021 et ont contribué à la baisse constante des volatilités implicites du Bitcoin et de l'ether, comme indiqué dans la newsletter First Mover du 10 janvier. Cela a réduit les rendements des options vendues. La volatilité implicite a un impact positif sur le prix de l'option.

Cependant, selon Shiliang Tang, directeur des investissements du fonds spéculatif Crypto LedgerPrime, il existe encore des poches de bon rendement dans certains pools et options de Finance décentralisés.

« Les pools Finance décentralisés simples représentent un faible pourcentage à un chiffre, mais certains pools plus complexes, comme Platypus [plateforme d'échange stable basée sur AVAX] ou Cosmos [solution de mise à l'échelle], représentent encore environ 20 % », a déclaré Tang lors d'une conversation Telegram. L'arbitrage cash-and-carry et le trading d'options d'achat hors-jeu à prix d'exercice élevé ont été les stratégies privilégiées de LedgerPrime au premier semestre 2021.