Популярна Bitcoin стратегія втрачає блиск, оскільки інфляція в США наближається до 8%

Bitcoin кеш-енд-кері Стратегія, еквівалент так званих безризикових ставок на ринку Крипто і ONE з найбільш затребуваних угод, втратила свій блиск через зростання інфляції.

Ринково-нейтральна торгівля, яка передбачає купівлю активу на спотовому ринку з одночасним продажем ф’ючерсних контрактів, щоб отримати спред між двома цінами, тепер пропонує від’ємну реальну прибутковість або прибутковість з поправкою на інфляцію. Це значно менше порівняно з рівнем понад 10% рік тому.

На момент публікації тримісячні ф’ючерси торгувалися з річною премією приблизно в 3% на основних біржах, включаючи регульовану Чиказьку товарну біржу (CME) і Binance, найбільшу в світі Крипто біржу за обсягом і відкритим інтересом, згідно з даними, наданими Skew.

Це означає, що трейдер, який купує Bitcoin (BTC) на спотовому ринку та продає ф’ючерсні контракти, зафіксує 3% річного прибутку в номінальному вираженні. Індекс споживчих цін (CPI) у США становить 7,9%, що відповідає чистій прибутковості -4,9% у реальному вираженні.

«Прибутковість на даний момент дуже низька, як з поправкою на інфляцію, так і в номінальному вираженні», — сказав Ветле Лунде, аналітик з маркетингових досліджень Arcane Research. «Законтрактована врожайність є природною, після надзвичайно високої та нестабільної врожайності минулого року».

«Кеш-енд-кері, ймовірно, був основним джерелом попиту на спотовому ринку, особливо минулої весни, коли ринок досяг 50% у річному обчисленні в квітні», — сказав Лунде.

Арбітраж cash-and-carry був досить популярним серед установи і досвідчені учасники минулого року та спричинили тиск на спотові ціни.

Оскільки у квітні минулого року ф’ючерси торгувалися з премією 25% або більше на CME та офшорних біржах, а CPI становив 4%, багато установ зафіксували двозначну прибутковість, що перевищувала інфляцію, використовуючи цю стратегію. Незважаючи на те, що ф’ючерсні премії впали в другому півріччі, коли Binance та FTX скоротили кредитне плече, керрі-трейдери все ще кишеньковий принаймні 5% реального прибутку наприкінці жовтня та на початку листопада. Однак триваюче зростання інфляції з того часу у поєднанні з ведмежим ринком підштовхнуло реальну дохідність до негативної території.

The стейблкойн ринок кредитування пережив аналогічні події. «Ферми стейблкойнів швидко виснажуються, оскільки люди насправді T звертають уваги на те, що має значення. Дохідність ваших доларів ПОТРІБНО скорегувати з урахуванням інфляції», — Захір Ебтікар із Split Capital. твітнув.

Незважаючи на те, що реальний дохід від арбітражу готівкою та перенесенням став від’ємним, він усе ще вищий за безризикову норму прибутку з поправкою на інфляцію на традиційних Ринки.

За даними Investopedia, дохідність тримісячних казначейських векселів США широко вважається показником безризикового прибутку. На момент публікації ця прибутковість становила 0,398%, що становить -7,5% безризикової ставки з урахуванням ІСЦ. Для 10-річного казначейства реальна ставка становить -5,75%, що також є нижчим за прибутковість Крипто за готівкою та перенесенням.

За словами Ebtikar з Split Capital, відносна привабливість Крипто продовжуватиме залучати традиційні ринкові гроші.

«Незважаючи на те, що прибутковість стейблкойнів і кеш-енд-керрі дають негативний ефект у Крипто, все ще є мільярди, які дають ще більш негативний прибуток поза Крипто , які продовжуватимуть надходити в Крипто», — сказав Ебтікар CoinDesk у чаті Twitter. «Приблизна ставка фінансування в доларах США від ф’ючерсів мінус інфляція в доларах США є найнижчою за всю історію».

За словами Джеффа Андерсона з фірми кількісного трейдингу та постачальника ліквідності Folkvang Trading, все ще існує інтерес до арбітражу «готівка-і-керрі», також відомого як базова торгівля, але фокус змістився на інші підсектори Крипто , такі як незамінні токени (NFT).

«Щотижня ми бачимо нових учасників, які пробують base ARB», — сказав Андерсон в електронному листі. «Однак гроші за останні шість місяців не були зосереджені на монетах. Роздрібні потоки були спрямовані на NFT, тоді як готівка інституцій спрямовується на венчурний капітал».

Лунде з Arcane Research передбачає переміщення капіталу в діяльність із створення ринку Крипто або торгівлю волатильністю.

«Що, можливо, може привабити tradfi [традиційних ринкових інвесторів] на даний момент, я б припустив, так це надання ліквідності та створення ринку або навіть низька волатильність», — сказав Лунде в чаті Twitter. «Децентралізовані сховища опціонів (DOV) сприяли зниженню неявної волатильності (IV) на ринку опціонів, і ставки на протилежну волатильність можуть стати більш поширеною стратегією, компенсуючи тиск DOV на IV».

Сховища опцій DeFi стали популярними в останньому кварталі 2021 року та сприяли стабільному зниженню припущеної волатильності Bitcoin та ефіру, як зазначено в інформаційному бюлетені First Mover від 10 січня. Це зменшило прибутковість від продажу опціонів. Неявна волатильність позитивно впливає на ціну опціону.

Однак, за словами Шиліанга Танга, головного інвестиційного директора Крипто -фонду LedgerPrime, у деяких децентралізованих Фінанси пулах і опціонах все ще є осередки хорошої прибутковості.

«Прості децентралізовані Фінанси пули мають низькі однозначні цифри, але деякі більш складні пули, як-от [платформа стабільного обміну на основі AVAX] Platypus або [рішення для масштабування] Cosmos , все ще складають ~ 20%», — сказав Тан у чаті Telegram. У першій половині 2021 року LedgerPrime віддав перевагу стратегіям арбітражу «готівка-енд-керрі» та торгівлі вищими страйк-колл-опціонами без грошей.