Estratégia popular de Bitcoin perde brilho à medida que a inflação dos EUA se aproxima de 8%

O Bitcoin dinheiro e transporte A estratégia, o equivalente do mercado de Cripto à chamada aposta sem risco e uma das negociações mais procuradas, perdeu seu brilho devido ao aumento da inflação.

O trade neutro de mercado, que envolve comprar um ativo no mercado à vista enquanto vende contratos futuros para embolsar o spread entre os dois preços, agora oferece um rendimento real negativo, ou retorno ajustado pela inflação. Isso é significativamente menor do que um nível de mais de 10% há um ano.

No momento em que este artigo foi escrito, os contratos futuros de três meses eram negociados com um prêmio anualizado de aproximadamente 3% nas principais bolsas, incluindo a regulamentada Chicago Mercantile Exchange (CME) e a Binance, a maior bolsa de Cripto do mundo em volume e juros abertos, de acordo com dados fornecidos pela Skew.

Isso significa que um trader comprando Bitcoin (BTC) no mercado à vista e vendendo contratos futuros garantiria um retorno anualizado de 3% em termos nominais. Com o índice de preços ao consumidor (IPC) dos EUA em 7,9%, isso corresponde a um rendimento líquido de -4,9% em termos reais.

"Os rendimentos estão muito baixos no momento, tanto em termos ajustados pela inflação quanto em termos nominais", disse Vetle Lunde, analista de pesquisa de mercado da Arcane Research. "Os rendimentos contratados são naturais, seguindo os rendimentos extremamente potentes e insustentáveis do ano passado."

"O atacado de atacado provavelmente foi uma grande fonte de demanda no mercado à vista, especialmente na primavera passada, com o mercado atingindo uma base anualizada de 50% em abril", disse Lunde.

A arbitragem cash-and-carry era bastante popular entreinstituições e participantes sofisticadosno ano passado e colocou pressão ascendente nos preços do mercado spot.

Com os futuros sendo negociados com um prêmio de 25% ou mais nas bolsas CME e offshore e o IPC em 4% em abril passado, muitas instituições garantiram retornos de dois dígitos superando a inflação usando a estratégia. Embora os prêmios futuros tenham caído no segundo semestre, com a Binance e a FTX cortando a alavancagem, os carry traders aindaembolsadopelo menos 5% de retorno real no final de outubro e início de novembro. No entanto, um aumento contínuo na inflação desde então se juntou a um mercado baixista para empurrar os rendimentos reais para território negativo.

O moeda estável o mercado de empréstimos viu desenvolvimentos semelhantes. "As fazendas de stablecoin estão sangrando e rápido, pois as pessoas T estão realmente prestando atenção ao que importa. Seus rendimentos em dólar PRECISAM ser ajustados contra a inflação", Zaheer Ebtikar da Split Capital tweetou.

Embora o rendimento real da arbitragem de cash and carry tenha se tornado negativo, ele ainda é maior do que a taxa de retorno livre de risco ajustada pela inflação nos Mercados tradicionais.

De acordo com a Investopedia, o rendimento da letra do Tesouro dos EUA de três meses é amplamente considerado um proxy para retornos sem risco. Esse rendimento era de 0,398% no momento da publicação, totalizando uma taxa livre de risco ajustada pelo IPC de -7,5%. Para o Tesouro de 10 anos, a taxa real chega a -5,75%, também com desempenho inferior ao retorno do Cripto cash-and-carry.

A atratividade relativa do mercado de Cripto continuará atraindo dinheiro do mercado tradicional, de acordo com Ebtikar, da Split Capital.

"Embora o rendimento da stablecoin e do cash-and-carry estejam rendendo negativo em Cripto, ainda há bilhões que estão rendendo ainda mais negativo fora da Cripto que continuarão a entrar na Cripto", disse Ebtikar ao CoinDesk em um chat no Twitter. "A taxa de financiamento implícita do USD de futuros menos a inflação do USD é a mais baixa que já foi, basicamente."

De acordo com Jeff Anderson, da empresa de negociação quantitativa e provedora de liquidez Folkvang Trading, ainda há interesse na arbitragem cash-and-carry, também conhecida como negociação de base, mas o foco mudou para outros subsetores de Cripto , como tokens não fungíveis (NFTs).

"Vemos novos participantes toda semana que estão tentando a ARB básica", disse Anderson em um e-mail. "O dinheiro dos últimos seis meses, no entanto, não foi focado em moedas. Os fluxos de varejo foram direcionados para NFTs, enquanto o dinheiro institucional é canalizado para a terra do VC."

Lunde, da Arcane Research, prevê que o capital será direcionado para atividades de criação de mercado de Cripto ou negociação de volatilidade.

"O que possivelmente pode atrair tradfi [investidores do mercado tradicional] no momento, eu presumo, é o fornecimento de liquidez e a criação de mercado, ou mesmo a baixa volatilidade", disse Lunde em um chat no Twitter. "Os cofres de opções descentralizados (DOV) contribuíram para reduzir as volatilidades implícitas (IV) no mercado de opções, e as apostas de volatilidade contrária podem se tornar uma estratégia mais comum, compensando a pressão do DOV sobre o IV."

Cofres de opções DeFi tornaram-se populares no último trimestre de 2021 e contribuíram para o declínio constante nas volatilidades implícitas do Bitcoin e do ether, conforme observado no boletim informativo First Mover datado de 10 de janeiro. Isso reduziu os rendimentos na venda de opções. A volatilidade implícita tem um impacto positivo no preço da opção.

No entanto, de acordo com Shiliang Tang, diretor de investimentos do fundo de hedge de Cripto LedgerPrime, ainda há bolsões de bons rendimentos em alguns pools e opções de Finanças descentralizadas.

"Os pools de Finanças descentralizadas simples são de dígitos únicos baixos, mas alguns pools mais complexos como na [plataforma stableswap baseada em AVAX] Platypus ou [solução de escalonamento] Cosmos ainda estão em ~ 20%", disse Tang em um chat do Telegram. Arbitragem cash-and-carry e negociação de opções de compra de strike mais altas fora do dinheiro foram as estratégias preferidas da LedgerPrime no primeiro semestre de 2021.