Un mois mouvementé pour les bons du Trésor, mais la Crypto progresse lentement : Crypto Long & Short

Bienvenue dans l'accalmie du marché d'été.

À l’instar du marasme qui entoure l’équateur, les Marchés de fin d’été ont tendance à être une période calme séparant le nouvel Optimism d’une nouvelle année des échéances et des objectifs imminents FORTH par le passage d’une autre année civile.

Et, à l'instar des marins dans le marasme (ou zone de convergence intertropicale pour tous les passionnés de météo atmosphérique qui lisent), ces périodes de calme ont tendance à ronger les traders impatients qui tentent de rattraper les gains manqués plus tôt dans l'année.

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Au cours du dernier mois, marqué par une volatilité extrêmement faible, le marché boursier américain a progressé lentement, tandis que le marché des Crypto semble reculer. La volatilité constatée sur les Marchés a sensiblement diminué (voir figure 1), notamment pour le Bitcoin (BTC) avec une volatilité annualisée réalisée d'environ 20 %, en ligne avec les fonds négociés en bourse qui suivent les bons du Trésor à 20 ans (ce qui représente une période mouvementée pour la dette américaine !) et le pétrole brut West Texas Intermediate. Ether (ETH) le volume réalisé est d'environ 25 %, similaire à la volatilité des actions de l'année dernière.

Figure 1 : Volatilité réalisée sur 22 jours glissants ; Source : CoinDesk Indices (CDI), Yahoo Finance

En examinant les corrélations entre les actifs numériques et les Marchés traditionnels (voir la figure 2 ci-dessous), nous constatons qu'au cours des trois derniers mois (triangle supérieur droit de la matrice), le BTC et ETH se sont généralement déconnectés des actions, des devises et des matières premières, par rapport à la période de février à avril (en bas à gauche de la matrice). La corrélation la plus forte avec la Finance traditionnelle se situe désormais avec les Marchés obligataires. Comme mentionné dans les précédentes Newsletters « Crypto Long & Short », c'est généralement un bon signe lorsque les actifs numériques évoluent à leur rythme, même si pour l'instant, le pouls du marché semble faible.

Figure 2 : Triangle supérieur droit : 1er mai - 4 août ; triangle inférieur gauche : 1er février - 30 avril ; Source : CDI Research, Yahoo! Finance

Même les indicateurs de tendance Bitcoin et Ether de CoinDesk , les indicateurs des conditions de marché en constante évolution, sont désormais respectivement à des valeurs de tendance neutres et légèrement négatives (voir la figure 3 ci-dessous) alors que nous attendons que les vents du marché financier reprennent.

Figure 3 : Indicateurs de tendance CoinDesk , 7 août 2023. Source : coindeskmarkets.com

À partir d'une analyse des rendements quotidiens des différentes classes d'actifs et d'une comparaison de la volatilité mensuelle avec la volatilité moyenne sur cinq ans de la même période, nous pouvons confirmer que juillet et août ont été des mois particulièrement favorables pour les Marchés financiers au cours des cinq dernières années (voir figure 4 ci-dessous). Nous constatons également que le BTC et ETH présentent des schémas de volatilité saisonniers mensuels différents et distincts de ceux des Marchés actions et obligataires, comme l'indiquent les ETF du S&P 500 et des bons du Trésor américain, bien que les périodes d'accalmie de juillet et août soient communes à tous les Marchés.

Figure 4 : Volatilité mensuelle par rapport à la moyenne des cinq dernières années, rendements quotidiens ; Source : CDI

Qu'est-ce qui explique le calme des marchés durant les derniers mois de l'été ? Bien qu'il n'existe pas de réponse définitive, plusieurs raisons expliquent pourquoi les Marchés financiers sont souvent moins volatils en août :

• Vacances d'été : De nombreux traders et investisseurs prennent des vacances en août, ce qui entraîne une baisse de l'activité de trading et, par conséquent, une baisse de la volatilité. (Et une augmentation du nombre de contributions invitées aux Newsletters de marché. Profitez bien de vos vacances, Glenn Williams Jr. !)
• Pause de la saison des bénéfices :La majorité des entreprises ont déjà publié leurs résultats trimestriels en août, ce qui a entraîné une accalmie temporaire des nouvelles et annonces majeures susceptibles de faire bouger le marché. De ce fait, les transactions, les annonces et les gros titres sont repoussés à un mois de septembre plus chargé.
• Volumes de transactions inférieurs : Avec moins de participants qui négocient activement, il y a moins de liquidité sur les Marchés, ce qui peut contribuer à une diminution des fluctuations de prix lorsqu'il y a peu de gros titres ou de communiqués de presse pour déclencher des Événements de réévaluation du marché.

Il est important de noter que si le mois d'août est généralement caractérisé par une volatilité plus faible, il ne s'agit pas d'une règle absolue, car une activité de trading réduite et une liquidité plus faible peuvent amplifier des fluctuations importantes lorsqu'elles se produisent. Cette illiquidité saisonnière ne confère T aux acteurs du marché une profondeur de marché suffisante pour absorber les chocs de l'actualité ou réévaluer les Événements majeurs. Et dans les RARE cas où ces fluctuations surviennent pendant les mois d'été, caractérisés par une faible liquidité, elles peuvent être significatives (voir la crise Quant d'août 2007, la dégradation de la note de crédit américaine en août 2011, la dévaluation du yuan chinois en août 2015), obligeant les traders à rester rivés à leurs ordinateurs portables et à leur Wi-Fi, voire à mettre fin prématurément à leurs vacances.

Alors, quelle est la prochaine étape ? Le leadership et l'ampleur du marché des actifs numériques vont-ils s'étendre au-delà du Bitcoin et de l'ether, et des actions au-delà des Technologies' intelligence artificielle à très forte capitalisation ? La majorité des gains depuis le début de l'année résulte-t-elle d'un positionnement baissier face à la récession la plus attendue et la plus consensuelle de l'histoire financière moderne ? Les pressions inflationnistes se sont-elles atténuées ? Ce ne sont là que quelques-unes des nombreuses questions à se poser en cette période de répit d'août, en attendant que le marché reprenne de la vigueur et nous propulse vers un second semestre riche en événements.

Plats à emporter

Du rédacteur en chef adjoint de CoinDesk Nick Baker, voici quelques nouvelles qui méritent d'être lues :

• SE CONCENTRER : Comme discuté la semaine dernièreMicroStrategy, la société de Michael Saylor, lève jusqu'à 750 millions de dollars, probablement pour acheter davantage de Bitcoin. Nous avons donc décidé, chez CoinDesk, d'analyser l'année écoulée depuis que Saylor a quitté son poste de PDG pour devenir président exécutif, laissant l'activité initiale de MicroStrategy (logiciels) entre les mains d'un autre, afin que Saylor puisse se concentrer sur son objectif principal (acheter des BTC). Il y a un an, il avait perdu un milliard de dollars sur ses BTC , et la situation s'est aggravée peu après l'effondrement de FTX. Mais aujourd'hui… MicroStrategy est presque de retour dans le vertLes choses T sont plus si sombres.
• MEILLEURES COTES : ONEune des questions HOT du moment est de savoir si un ETF Bitcoin spot sera bientôt approuvé. Les analystes de Bloomberg Intelligence estiment les chances sont passées à environ 65 %. Entre-temps, la course est lancée pour obtenir la cotation d'un ETF EtherLes Crypto (et plus précisément le Bitcoin ) ont été créées à l'origine, bien sûr, en partie en réaction aux plans de sauvetage de Wall Street après la crise de 2008. Mais les entreprises de Wall Street sont de plus en plus à l'origine du discours sur les Crypto, et si ces ETF (comme ceux de BlackRock) sont approuvés, les géants de la Crypto pourraient être surpris de l'ampleur des investissements dans le secteur. Qui sait comment cela bouleversera le secteur ?
• PLUS STABLE :PayPal est un acteur majeur du secteur des paiements. Il est désormais en passe de devenirune affaire importante dans les stablecoinsen émettant sa propre monnaie : PYUSD. PayPal aurait notamment suspendu le projet en début d'année.au milieu d'un examen réglementaire. Compte tenu de la pression que les régulateurs ont exercée sur la Crypto cette année, une résolution apparente signale-t-elle que des jours plus faciles sont à venir – ou sont-ils sur nous ?
• SHIBA DÉFI : La Finance décentralisée est traverser une période difficile. (Cependant certains ne sont pas d'accord que la fin soit proche.) Shiba Inu (SHIB) parie apparemment que DeFi a besoin de plus de mèmes et que le projet esttenter de devenir un joueurSans surprise, son mème a grimpé en flèche suite à la nouvelle.