Um mês selvagem para os títulos do Tesouro está indo devagar para a Cripto: Cripto Long & Short

Bem-vindos à calmaria do mercado de verão.

Assim como a calmaria que envolve o Equador, os Mercados de fim de verão tendem a ser um período tranquilo, separando o Optimism renovado de um novo ano dos prazos e metas iminentes FORTH pela passagem de mais um ano civil.

E, assim como os marinheiros na calmaria (ou zona de convergência intertropical, para todos os fãs do clima atmosférico), esses períodos de calmaria tendem a corroer os comerciantes impacientes que tentam recuperar o atraso em relação aos ganhos perdidos no início do ano.

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No último mês de volatilidade de mercado superbaixa, o mercado de ações dos EUA tem se movido lentamente para cima, enquanto parece que estamos deslizando para trás no mercado de Cripto . A volatilidade realizada em todos os Mercados caiu significativamente (veja a Figura 1), com o Bitcoin (BTC) vendo volatilidade anualizada realizada de cerca de 20%, em linha com fundos negociados em bolsa que rastreiam títulos do Tesouro de 20 anos (que contam como um período selvagem para a dívida dos EUA!) e petróleo bruto West Texas Intermediate. Ether’s (ETH) o volume realizado está em cerca de 25%, semelhante à volatilidade do patrimônio líquido do ano passado.

Figura 1: Volatilidade realizada de 22 dias; Fonte: CoinDesk Cotações (CDI), Yahoo Finanças

Verificando as correlações entre ativos digitais e Mercados tradicionais (veja a Figura 2 abaixo), podemos ver que nos últimos três meses (triângulo superior direito da matriz) BTC e ETH geralmente se descorrelacionaram de ações, câmbio e commodities, quando comparados com o período de fevereiro a abril (lado inferior esquerdo da matriz). A correlação mais forte com Finanças tradicionais agora é com Mercados de renda fixa. Conforme mencionado em Newsletters anteriores “ Cripto Long & Short”, geralmente é um bom sinal quando os ativos digitais se movem ao ritmo de seu próprio tambor, embora no momento o pulso do mercado pareça fraco.

Figura 2: Triângulo superior direito: 1º de maio - 4 de agosto; triângulo inferior esquerdo: 1º de fevereiro - 30 de abril; Fonte: CDI Research, Yahoo! Finanças

Até mesmo os indicadores de tendência do Bitcoin e do Ether do CoinDesk , indicadores das tendências das condições do mercado, estão agora em valores de tendência neutros e ligeiramente negativos, respectivamente (veja a Figura 3 abaixo), enquanto esperamos que os ventos do mercado financeiro se recuperem.

Figura 3: Indicadores de tendência do CoinDesk , 7 de agosto de 2023. Fonte: coindeskmarkets.com

A partir de uma análise dos retornos diários entre classes de ativos e da comparação da volatilidade de cada mês com a volatilidade média de cinco anos do mesmo período, podemos confirmar que julho e agosto foram meses particularmente benignos para os Mercados financeiros nos últimos cinco anos (veja a Figura 4 abaixo). Também podemos ver que tanto o BTC quanto o ETH têm padrões de volatilidade sazonal mensal diferentes e distintos dos Mercados de ações e renda fixa, conforme indicado pelo S&P 500 e ETFs do Tesouro dos EUA, embora as calmarias de julho e agosto sejam compartilhadas entre os Mercados.

Figura 4: Volatilidade mensal vs. média dos últimos cinco anos, retornos diários; Fonte: CDI

O que mantém o mercado calmo durante os últimos meses do verão? Embora não haja uma resposta definitiva, há uma série de razões pelas quais os Mercados financeiros costumam ser menos voláteis durante agosto:

• Férias de verão: Muitos traders e investidores tiram férias em agosto, o que leva à redução da atividade de trading, o que pode resultar em menor volatilidade. (E um aumento na autoria de convidados de Newsletters de mercado. Aproveite o tempo livre, Glenn Williams Jr.!)
• Pausa na temporada de lucros:A maioria das empresas já divulgou seus lucros trimestrais até agosto, levando a uma calmaria temporária nas principais notícias e anúncios que movimentam o mercado. Por esse motivo, negócios, anúncios e manchetes são empurrados para um setembro mais movimentado.
• Volumes de negociação mais baixos: Com menos participantes negociando ativamente, há menos liquidez nos Mercados, o que pode contribuir para a diminuição das oscilações de preços quando há poucas manchetes ou comunicados de notícias para desencadear Eventos de reprecificação do mercado.

É importante notar que, embora agosto normalmente tenha menor volatilidade, não é uma regra rígida e rápida, pois a atividade de negociação reduzida e a liquidez mais baixa podem ampliar movimentos significativos quando ocorrem. Essa iliquidez sazonal T oferece aos participantes do mercado muita profundidade de mercado que possa absorver choques de notícias ou reprecificar grandes Eventos. E no RARE evento em que ocorrem durante os meses ilíquidos de verão, podem ser significativos (veja a Crise Quant de agosto de 2007, o rebaixamento da classificação de crédito dos EUA em agosto de 2011, a desvalorização do yuan chinês em agosto de 2015), mantendo os traders grudados em seus laptops e Wi-Fi ou forçando-os a encerrar suas férias prematuramente.

Então, para onde vamos a partir daqui? A liderança e a amplitude do mercado se expandirão em ativos digitais além do Bitcoin e do ether e em ações além da Tecnologia de inteligência artificial de megacap? A maioria dos ganhos do ano até o momento são resultado de posicionamento pessimista na recessão mais esperada e consensual da história financeira moderna? As pressões inflacionárias diminuíram? Essas são apenas algumas das muitas perguntas a serem consideradas durante esta trégua de agosto, enquanto esperamos que os ventos do mercado se recuperem e nos impulsionem para outro segundo semestre agitado do ano.

Takeaways

Do editor-chefe adjunto da CoinDesk Nick Padeiro, aqui estão algumas notícias que vale a pena ler:

• CONCENTRANDO-SE: Como discutido na semana passada, A MicroStrategy de Michael Saylor está levantando até US$ 750 milhões, provavelmente para comprar mais Bitcoin. Então, nós, subsequentemente, decidimos na CoinDesk dar uma olhada em como foi o ano passado desde que Saylor deixou o cargo de CEO da empresa para se tornar presidente executivo, deixando o negócio original da MicroStrategy (software) nas mãos de outra pessoa para que Saylor pudesse se concentrar apenas em olhos de laser (comprar BTC). Ele perdeu um bilhão de dólares em seu BTC há um ano e as coisas pioraram logo depois do colapso da FTX. Mas, hoje, A MicroStrategy está quase de volta ao azul. As coisas T estão mais tão sombrias.
• MELHORES ODDS: Uma das questões HOT no momento é se um ETF de Bitcoin spot será aprovado em breve. Analistas da Bloomberg Intelligence acreditam as probabilidades aumentaram para cerca de 65%. Enquanto isso, a corrida começou para listar um ETF de ether. Cripto (Bitcoin especificamente) foi originalmente criado, é claro, em parte em reação aos resgates de Wall Street após a crise de 2008. Mas as empresas de Wall Street estão cada vez mais executando a narrativa em Cripto, e se esses ETFs (de empresas como a BlackRock) forem aprovados, os OGs Cripto podem se surpreender com a quantidade de dinheiro que inunda o setor. Quem sabe como isso abala as coisas?
• MAIS ESTÁVEL:O PayPal é um grande negócio em pagamentos. Agora está se preparando para serum grande negócio em stablecoinsemitindo o seu próprio: PYUSD. Notavelmente, o PayPal supostamente colocou o projeto em espera no início deste anoem meio ao escrutínio regulatório. Dada a pressão que os reguladores colocaram sobre as Cripto este ano, uma resolução aparente sinaliza que dias mais fáceis estão por vir — ou já estão sobre nós?
• DEFINIÇÃO SHIBA: Finanças descentralizadas são passando por uma fase difícil. (No entanto alguns discordam que o fim está próximo.) Shiba Inu (SHIB) aparentemente está apostando que o DeFi precisa de mais memes e o projeto étentando se tornar um jogador. Sem surpresa, sua moeda meme disparou nas notícias.