Les récents afflux de capitaux dans les ETF Bitcoin Spot pourraient être purement directionnels : Van Straten

Le marché du Bitcoin connaît une activité inhabituelle, laissant entrevoir une adoption accrue des ETF spot cotés aux États-Unis pour des jeux purement directionnels plutôt que pour des stratégies d'arbitrage.

Depuis le 20 novembre, les ETF ont enregistré une forte croissance quotidienne – hormis les 25 et 26 novembre –, générant plus de 3 milliards de dollars d'entrées nettes, selon Farside Investors, source de données. Mardi, l'IBIT de BlackRock a enregistré une entrée nette de 693,3 millions de dollars, la plus importante depuis cette période, portant le total cumulé à 32,8 milliards de dollars.

Pendant ce temps, l'intérêt ouvert pour les contrats à terme du CME a diminué de près de 30 000 BTC (3 milliards de dollars) à 185 485 BTC, selon la source de données Glassnode.

Cette divergence est inhabituelle et pourrait être le signe que les acteurs du marché achètent les ETF dans le cadre d'une stratégie purement haussière plutôt que dans le cadre d'une stratégie de cash-and-carry neutre en termes de prix.

Depuis leur lancement en janvier, les institutions les ont principalement utilisés pour mettre en place cette stratégie, en associant une position longue sur l'ETF et une position courte sur les contrats à terme du CME. Ces positions opposées permettent aux institutions d'encaisser la prime sur les contrats à terme tout en contournant les risques de prix. C'est pourquoi les flux entrants sur les ETF et l'intérêt ouvert du CME ont tendance à évoluer de concert.

Le rendement du carry reste attractif

Notez que la stratégie de portage reste attractive, offrant des rendements bien plus attractifs que le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans ou celui du jalonnement de l'éther.

Au moment de la rédaction de cet article, le taux de change annualisé sur trois mois des contrats à terme sur BTC du CME était de 16 %. Autrement dit, la mise en place d'une opération de cash and carry vous rapporterait 16 %, même si c'est loin de représenter une détention effective de la Cryptomonnaie, qui a progressé de plus de 100 % cette année.

Le rendement cash-and-carry, représenté par la prime à terme, a atteint un pic de plus de 20 % au premier trimestre.