Les Crypto ne se soucient T des FLOW de trésorerie. Cela va bientôt changer, selon Pantera Capital.

Il n'est pas facile de choisir dans quels jetons Crypto investir. La sagesse conventionnelle parmi les natifs de la Crypto est que vous ne devriez T trop y réfléchir - après tout, les pièces nommées d'après des chiens, des grenouilles ou des chats surperformeront régulièrement les jetons liés à des projets légitimes.

Mais cet état de fait ne peut pas durer éternellement, selon Cosmo Jiang, associé général et gestionnaire de portefeuille du fonds spéculatif Crypto et de la société de capital-risque Pantera Capital.

« Si l'investissement fondamental ne s'impose pas dans ce secteur, cela signifiera simplement que nous avons échoué », a déclaré Jiang, investisseur autoproclamé de formation classique ayant travaillé dans le secteur bancaire et le capital-investissement avant de rejoindre le Crypto en 2022, lors d'une interview accordée à CoinDesk . « Tous les actifs finissent par Réseaux sociaux les lois de la gravité. La seule chose qui compte pour les investisseurs au final – et c'est vrai depuis des millénaires –, ce sont les FLOW de trésorerie. »

« Les Crypto sont passées de rien à 3 400 milliards de dollars de capitalisation boursière grâce à l'intérêt des particuliers », a déclaré Jiang, « mais la seule façon pour cette classe d'actifs de KEEP sa croissance est d'attirer des capitaux institutionnels. Or, ces derniers ne se soucieront que des fondamentaux. Logiquement, ce sera la seule façon de générer des revenus durables à l'avenir. »

Pantera gère environ 5 milliards de dollars d'actifs, a déclaré Jiang, dont environ 75 % sont bloqués dans des véhicules de capital-risque et le reste dans des liquidités. En tant que gestionnaire de portefeuille du fonds de jetons liquides de la société, Jiang se concentre sur les jetons cotés en bourse.

Comment choisit-il les cryptomonnaies à ajouter au portefeuille du fonds ? En examinant l'adéquation produit-marché, c'est-à-dire les projets Crypto qui développent des produits dans des domaines où la demande est forte. Deux questions fondamentales le préoccupent : l'équipe est-elle capable de concrétiser sa vision ? Le jeton a-t-il une chance de capter une partie du surplus économique généré ?

« Cela paraîtra absurde à quiconque travaille avec des classes d'actifs classiques, tellement c'est normal », a déclaré Jiang. « Mais en Crypto, pour une raison ou une autre, cette méthode ne fait pas consensus. »

Solana contre Ethereum

En matière de projets Crypto , les réseaux de couche 1 offrent des modèles économiques parmi les plus éprouvés. Les plateformes de contrats intelligents sont relativement anciennes – Ethereum a été lancé en 2015 – et génèrent des revenus grâce aux frais de transaction. Leurs jetons gagnent également en valeur lorsque leurs réseaux connaissent une utilisation accrue. Solana's SOLet TelegramTONont été deux des préférés de Jiang. Mais l'ether d'Ethereum (ETH), pour lui, n'est T un investissement aussi attractif qu'avant, car les nouveaux utilisateurs T vers le réseau.

Solana a enregistré près de 3 millions d'adresses actives quotidiennes en moyenne au cours des six derniers mois, selon un Tableau de bord Dune par Ethereum , tandis qu'Ethereum n'en a enregistré que 454 000. De plus, Solanaa augmenté son chiffre d'affaires de 180 % au cours des 30 derniers jours, par rapport àEthereum37 %, selon TokenTerminal. Cela signifie que l'écart de chiffre d'affaires annualisé se réduit : Solana a généré 1,27 milliard de dollars au cours des 12 derniers mois et rattrape rapidement les 2,4 milliards de dollars d'Ethereum. Malgré cela, Solana capitalisation boursièreest toujours quatre fois inférieur à celui d’Ethereum.

« Regardez la croissance incrémentale et comparez les sommes investies dans Solana et Ethereum. Les chiffres sont frappants », a déclaré Jiang. « Rien de tout cela ne vaut la peine si ONE ne l'utilise. »

« Ethereum est clairement développé par de nombreux talents. Sa feuille de route est intéressante, mais c'est aussi pour cela qu'il est valorisé, n'est-ce pas ? » a ajouté Jiang. « C'est un actif considérable. Avec 435 milliards de dollars, il figurerait parmi les entreprises les plus prospères au monde si on le comparait aux actions. Et malheureusement, il perd actuellement des parts de marché [au profit de Solana et d'autres]. »

Une autre différence majeure entre les deux réseaux réside dans leur architecture. Pour résoudre les problèmes de scalabilité, Ethereum a opté pour une conception de blockchain modulaire, ce qui signifie que diverses tâches réseau sont réparties entre Ethereum et ses couches 2 associées, comme ARBITRUM ou Optimism. Solana, quant à lui, a conservé une architecture monolithique : tout se déroule sur une ONE blockchain.

Pour Jiang, cela signifie que Solana bénéficie d'un avantage en termes d'interface utilisateur, ainsi que pour capter la valeur du réseau via SOL. Ethereum, quant à lui, finit par répartir sa valeur sur un ensemble de jetons et de blockchains, ce qui signifie que le réseau doit faciliter beaucoup plus de transactions pour ETH surpasse SOL. Cependant, le débit d'Ethereum augmente rapidement ; en théorie, le réseau pourrait donc développer suffisamment d'activité pour que cela se produise, mais ce n'est pas garanti.

« La philosophie Ethereum repose sur une décentralisation maximale », a déclaré Jiang. « Je ne suis pas un natif des Crypto , mais plutôt un investisseur technologique. Je ne crois donc T à la décentralisation pour le simple plaisir de la décentralisation. Il existe probablement une décentralisation minimale viable qui soit suffisante. »

Nous sommes encore tôt

L'intérêt de Jiang ne se limite toutefois T aux couches 1. DePIN — un terme générique désignant les projets axés sur la construction d'infrastructures physiques à l'aide de la Technologies blockchain — est une autre source d'intérêt pour lui et son équipe. DePIN (abréviation de « Decentralized Physical Infrastructure ») Les projets « réseau » incluent Render Network (RNDR), qui permet aux gens de louer la puissance de calcul inutilisée, et Arweave (AR), qui fonctionne comme un réseau de stockage de données.

« Lorsque je parle aux [fournisseurs de liquidités]… la seule chose qui les intéresse est DePIN, car ce sont de vraies entreprises dans le monde réel, c'est quelque chose que les gens peuvent réellement allouer et soutenir », a déclaré Jiang.

Mais il n'est pas contre l'investissement dans les memecoins – ou du moins dans les projets qui permettent leur trading, voire dans les cryptomonnaies elles-mêmes. « En tant qu'investisseur en fonds spéculatifs, je n'investirais jamais dans un joueur de blackjack », a-t-il déclaré. « Mais j'ai gagné beaucoup d'argent en investissant dans les casinos. » Et il y a des raisons de croire que le secteur pourrait KEEP son expansion, car au final, les revenus générés par Pump.fun, les robots de trading et les plateformes d'échange décentralisées restent faibles comparés à ceux générés par le marché mondial des jeux d'argent, qui pèse 540 milliards de dollars.

Malgré cela, la stratégie de Jiang n’a pas réussi à surpasser celle du bitcoin (BTC) Un rendement de 132 % en 2024, a-t-il déclaré. Selon lui, cela s'explique par le fait que le Bitcoin est relativement avancé dans son propre cycle haussier, tandis que la Technologies blockchain a pris du retard tout au long de l'année. Cela étant dit, les rendements potentiels de ces jetons devraient finalement être supérieurs à ceux du Bitcoin, a-t-il ajouté, d'autant plus que la nouvelle administration Trump sera probablement beaucoup plus favorable à l'industrie que ne l'a jamais été ONE de Biden.

« Sur une base pluriannuelle, nous nous en sortirons extrêmement bien », a déclaré Jiang. « Si la blockchain atteint des milliards d'utilisateurs au fil du temps, alors, presque logiquement, il faut croire que tout le reste connaîtra une croissance bien plus rapide que le Bitcoin. »