Enquête de consensus : les investisseurs en cryptomonnaies restent optimistes quant aux perspectives à long terme

Lors du Consensus 2023 du mois dernier, CoinDesk a organisé deux tables rondes de gestionnaires d'investisseurs sur invitation uniquement, ONEune conçue spécifiquement pour les investisseurs institutionnels (35 caisses de retraite, family offices, fonds souverains et dotations et fondations) et l'autre pour les répartiteurs d'actifs (50 fonds de fonds, gestionnaires d'actifs et consultants en pension).

Avec l'aide de Michelle Noyes d'AIMA (merci Michelle), j'ai présenté les mêmes 10 questions d'enquête aux deux groupes et enregistré leurs réponses en temps réel pour avoir une idée de la façon dont ces investisseurs, principalement TradFi, pensent à la Crypto. (Environ la moitié des gestionnaires étaient des « natifs de la Crypto »).

Angelo Calvello, Ph.D., est cofondateur de Rosetta Analytics, un gestionnaire d'investissement qui utilise l'apprentissage par renforcement profond pour créer et gérer des stratégies d'investissement pour les investisseurs institutionnels.

Le lede : Après les effondrements spectaculaires de FTX et Celsius et le marché baissier des Crypto , quel est le sentiment des institutions quant à l'avenir des actifs numériques ? L'optimisme est frappant : près de 70 % des investisseurs institutionnels voient l'investissement en Crypto d'un bon œil, contre plus de 95 % des gestionnaires.

Un autre signe de l'optimisme des groupes réside dans leurs réponses à la question « Quand verrons-nous des investissements institutionnels à grande échelle dans les Crypto? » 32 % des investisseurs institutionnels ont déclaré que c'était déjà le cas, 16 % s'attendant à ce que cela se produise d'ici 1 à 3 ans et 36 % d'ici 3 à 5 ans. (KEEP pas que ce groupe se définit comme des investisseurs à long terme). Seuls 4 % ont déclaré que les investissements institutionnels à grande échelle n'auront jamais lieu.

Les gestionnaires se sont montrés moins optimistes quant aux perspectives à court terme, probablement en raison d'une baisse immédiate des actifs sous gestion : seulement 12 % d'entre eux ont déclaré que « c'est déjà le cas ». Cependant, 46 % anticipaient une telle adoption d'ici un à trois ans et 30 % d'ici trois à cinq ans. Contrairement aux investisseurs institutionnels, les gestionnaires pourraient bien parler de leur propre initiative.

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L'optimisme relatif des deux groupes a été surprenant, leur principale préoccupation étant l'incertitude réglementaire américaine (72 % des investisseurs institutionnels et 76 % des gestionnaires). Je m'attendais à ce que les deux groupes soient résolument pessimistes, voire neutres, sur l'investissement en Crypto , et à ce que leurs perspectives concernant Crypto soient revues à la baisse, d'autant plus que l'enquête a été menée après la publication de l'enquête Coinbase. Avis de puits, Le président de la SEC, Gensler, le 18 avriltémoignagedevant la commission des services financiers de la Chambre des représentants, et l'opinion largement répandue selon laquelle cette incertitude réglementaire devrait perdurer pendant un certain temps. Une poignée d'investisseurs institutionnels ont également exprimé leur inquiétude face à la cyberfraude et à la manipulation des marchés, tandis que plusieurs gestionnaires se sont inquiétés de la complexité et de la volatilité du sujet.

Près de 70 % des investisseurs institutionnels voient d'un bon œil l'investissement en Crypto , tandis que plus de 95 % des gestionnaires le font

Pourtant, leurs réponses à la question « Quel événement est le plus susceptible de déclencher un investissement, ou d'accroître votre investissement, en Crypto? » révèlent une demande latente. Les deux groupes ont choisi « clarifier le cadre réglementaire américain » comme ONE catalyseur (60 % des investisseurs institutionnels et 64 % des gestionnaires). Et, pour revenir à mon exemple, premier éditorial de CoinDesk En février, leur deuxième choix de catalyseur était « des opportunités d'investissement solides » (32 % des investisseurs institutionnels et 27 % des gestionnaires). La Crypto doit donc encore se montrer plus imposante si elle veut attirer des investissements sérieux dans le secteur de la finance traditionnelle.

Les Événements de 2022, notamment le scandale FTX, n'ont guère modifié leur opinion à l'égard des investissements en Crypto . Événements, ils incitent de nombreux investisseurs institutionnels à améliorer leurs processus de due diligence. 85 % des investisseurs institutionnels ont admis qu'ils amélioreraient leurs processus de due diligence en consacrant plus de temps à l'examen des transactions (52 %), en exigeant davantage de transparence sur les transactions (52 %) et en approfondissant l'analyse des risques opérationnels (48 %). (Cette question permettait aux répondants de faire plusieurs choix.)

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Leurs améliorations révèlent qu'ils ont appris des réductions de valeur de leurs investissements dans FTX et Celsius par le Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l'Ontario et par la CDPQ qu'en tant que fiduciaires, leur diligence raisonnable en matière d'investissements en Crypto doit être au moins aussi rigoureuse que celle utilisée pour les investissements TradFi.

Les gestionnaires prévoient également de modifier leurs processus de diligence raisonnable, en consacrant plus de temps à l'examen des transactions (36 %), en exigeant davantage de transparence (42 %) et en analysant plus en profondeur les risques opérationnels (36 %). Pourtant, que les investisseurs se méfient : 27 % ont déclaré qu'ils ne feraient aucun changement, ce qui m'amène à me demander comment un gestionnaire peut avoir une telle arrogance compte tenu des réactions de son marché cible et de celles de Sequoia (et d'autres gestionnaires).Expérience FTX.

Étant donné que beaucoup de choses ont été écrites au cours des douze derniers mois sur les avantages inhérents au BTC en matière d'investissement, nous avons posé la question suivante aux groupes (les réponses en pourcentage des groupes sont entre parenthèses) : Pensez-vous que le BTC est...

Une réserve de valeur (20 % pour les investisseurs institutionnels/43 % pour les autres allocataires)

Un portefeuille diversifié (28%/30%)

Une couverture contre l'inflation (4/0)

Une couverture contre les infrastructures bancaires (12%/15%)

Une monnaie de réserve (12%/6%)

Un moyen d'échange (16%/3%)

Une maladie vénérienne (à la Charlie Munger) (8%/3%).

Les investisseurs institutionnels ont voté pour les favoris prévisibles, la plupart considérant le Bitcoin comme une réserve de valeur et un diversificateur de portefeuille et une poignée considérant le BTC comme une couverture contre l'infrastructure bancaire, une monnaie de réserve et un moyen d'échange.

Cependant, seulement 4 % des investisseurs institutionnels et aucun des gestionnaires considéraient le BTC comme une couverture contre l'inflation, rejetant ainsi le trope avancé par TradFi. analystes,initiés de la Crypto, et lemédias en 2021 et 2022. Qui aurait pensé que le BTC en tant que couverture contre l'inflation recueillerait moins de votes que la métonymie de Charlie Munger ?

Pour notre dernière question, j'ai demandé : « Quel thème d'investissement vous intéresse le plus pour les 12 prochains mois ? » Les réponses des deux groupes ont été à nouveau optimistes : les investisseurs institutionnels et les gestionnaires ont choisi la tokenisation de fonds et/ou d'actifs réels comme premier choix (52 % et 52 %). Étonnamment, du moins à mon avis, 20 % des investisseurs institutionnels et 24 % des gestionnaires ont choisi « long BTC/ ETH», tandis que 16 % des investisseurs institutionnels ont choisi « gaming ».

J'admets que cette enquête était loin d'être scientifique et biaisée : les participants ont choisi d'assister au Consensus et ont accepté les invitations à ces sessions privées, il s'agit donc d'un groupe auto-sélectionné. Pourtant, son optimisme général est de bon augure pour l'industrie de la Crypto et l'investissement en Crypto , mais à condition que les régulateurs étatiques et fédéraux américains parviennent à un consensus qui, pour reprendre un terme des experts en Juridique environnementale, est fort, long et légal.