L'histoire de deux commissaires de la SEC

La semaine dernière, le président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, Gary Gensler, et la commissaire Hester Peirce ont publié deux déclarations publiques qui montrent des interprétations radicalement différentes de l’application du droit des valeurs mobilières à la Crypto.

Alors que le commissaire Peirce s'est montré constructif et a montré sa volonté d'améliorer les lacunes réglementaires, le président Gensler a été tout sauf constructif et a plutôt fait preuve d'un don pour le théâtre politique et l'intimidation subtile.

Les deux ont des approches radicalement opposées du leadership.

Rodrigo Seira est conseiller spécial chez Paradigm. Il était auparavant conseiller externe chez Cooley LLP et membre fondateur de DLX Law.

Les critiques de Gensler

Le mardi 24 octobre, le président Gensler a prononcé un discoursdiscours À Washington, DC, il a vivement critiqué le secteur des Crypto et accusé ses acteurs de violer intentionnellement les lois sur les valeurs mobilières. Ses remarques ont été prononcées lors du Securities Enforcement Forum, devant un parterre d'avocats représentant leurs clients devant la SEC.

Pour replacer la scène dans son contexte, Zeke Faux, de Bloomberg, était présent pour distribuer des exemplaires gratuits de son nouveau livre, « Number Go Up » (très critique envers les Crypto), et des tasses à café arborant le logo de la plateforme d'échange de Crypto en faillite FTX ornaient le centre de chaque table. Ces tasses étaient remplies de pastilles à la menthe, un geste insolent de la part des organisateurs de l'événement compte tenu du procès en cours de l'ancien PDG de FTX, Sam Bankman-Fried.

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À un moment donné, lors de son intervention, Gensler a demandé à tous les avocats présents représentant des clients Crypto de lever la main, puis a tourné en dérision l'affirmation selon laquelle tout projet impliquant un avocat pouvait prétendre être décentralisé. Assis dans la foule, je T pu m'empêcher de penser que les déclarations de Gensler selon lesquelles les avocats Crypto devraient mettre en balance la défense de leurs clients et l'intérêt général étaient destinées à les dissuader de représenter Crypto clients.

La reconnaissance de Peirce

Trois jours plus tard, le commissaire de la SEC, Peirce, a émis unedéclaration en réponse au projet Crypto LBRY annonçant Sa fermeture faisait suite à une mesure d'application de la loi. Contrairement aux propos de Gensler, la déclaration de Peirce reconnaissait le travail que la SEC devait entreprendre pour fournir un cadre viable aux Crypto aux États-Unis.

Elle a également souligné l’impact négatif que l’approche actuelle, axée uniquement sur l’application de la loi, a sur les investisseurs et a fait preuve d’empathie envers les entrepreneurs qui tentent de comprendre la réglementation.

ONEune des missions CORE de la SEC est de protéger les investisseurs. Pourtant, face à l'implosion de plusieurs projets Crypto , entraînant d'importantes pertes pour les consommateurs américains, le président Gensler semble abdiquer toute responsabilité pour avoir laissé ces préjudices se produire sous sa surveillance. Selon lui, ces « problèmes » sont simplement le résultat d'une « non-conformité généralisée » de la part du secteur des Crypto . Si seulement les projets Crypto pouvaient s'enregistrer en utilisant « …un formulaire sur notre site Web« Il n’y aurait pas de mal.

Bien sûr, le problème est que c'estimpossible Pour que les projets Crypto soient conformes à la réglementation actuelle de la SEC. L'enregistrement auprès de la SEC implique une multitude de réglementations applicables aux actifs Crypto , à l'entité qui les enregistre et aux autres participants de l'écosystème, rendant impossible le fonctionnement de la plupart des protocoles Crypto . L'historique des projets ayant échoué à s'enregistrer en est la preuve.

De plus, le cadre réglementaire actuel en matière de valeurs mobilières a été conçu pour réglementer les instruments de valeurs mobilières qui diffèrent fondamentalement des actifs Crypto et, par conséquent, les formulaires d'enregistrement actuels reposent sur un ensemble de divulgations qui sont inadéquates pour les aspects uniques des cryptomonnaies et laissent les investisseurs vulnérables.

La SEC de Gensler

Au début de son mandat à la SEC, le président GenslerreconnuLe vide réglementaire existant a été comblé et le Congrès a été invité à actualiser la réglementation. Mais le climat politique a changé, et avec lui, la reconnaissance du problème par Gensler et sa volonté d'agir. Par conséquent, malgré les critiques répétées de l'industrie,tentativespour obtenir de la clarté et l'agencemise à jour le cadre de Déclaration de transparence pour d'autres types d'instruments, la SEC de Gensler n'a rien fait pour fournir un cadre réglementaire viable pour la Crypto.

Au lieu de cela, le président Gensler s'est montré intransigeant et s'est concentré sur la conduite d'une campagne médiatique qui comprend des «heures de bureau" vidéos, accusant des célébrités commeKim Kardashian et timing des mesures d'application de la loi entrant en conflit avec les audiences du Congrès sur la Crypto afin de faire la une des journaux.

À son grand mérite, la commissaire Peirce a toujours reconnu que le cadre actuel de la SEC ne fonctionne pas pour les Crypto. Et contrairement au président, elle ne rejette T la faute sur le secteur, qui ne comprendrait pas les réglementations absurdes.

Dans sa déclaration sur LBRY, elle a souligné l'impact de l'approche actuelle de la SEC en matière de réglementation des Crypto sur les entrepreneurs, qui sont confrontés à un paysage réglementaire peu clair et sont contraints de fermer leurs projets s'ils tirent la courte paille et font face à une action d'exécution de la SEC.

Elle se demande également si cette approche axée uniquement sur l’application de la loi profite aux consommateurs que la SEC est chargée de protéger ; des consommateurs qui se retrouvent avec des jetons d’un projet désormais disparu.

La responsabilité de Peirce

Mais elle ne se contente T de diagnostiquer le problème. Le rôle des régulateurs est d'identifier les enjeux Juridique et de tenter d'y remédier. Faisant preuve de l'introspection, de la responsabilité et de l'humour qui caractérisent les meilleurs dirigeants, la commissaire Peirce assume ses responsabilités et s'emploie activement à combler le déficit réglementaire existant.

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À cette fin, le commissaire Peirce a présenté unproposition de sphère de sécuritépour les émissions de jetons, qui a été retravaillé etréintroduit pour tenir compte des retours de la communauté. Sa déclaration sur LBRY se termine par un appel répété à la communauté Crypto pour qu'elle lui fasse part de ses idées sur la manière dont la SEC pourrait « redresser sa position sur la Crypto et l'innovation en général ».

C'est un appel que la communauté Crypto et ceux qui œuvrent pour le maintien de l'innovation aux États-Unis devraient prendre au sérieux. Donnons plus de pouvoir aux régulateurs comme la commissaire Peirce et assurons-nous qu'en 2028, elle puisse s'acquitter de ses tâches avec le sentiment de satisfaction du travail accompli ensemble.