Il est temps pour les Crypto d'appuyer sur la pédale

Au lendemain de l'élection présidentielle américaine, je lisais divers résumés et analyses rétrospectives lorsqu'un article ici sur CoinDesk s'est révélé particulièrement intéressant. Paul Brody, professionnel d' ONE argumentéque le chemin vers le succès de la blockchain réside dans la concurrence extrême qu’elle encourage.

Brody compare la blockchain à la lente ascension de la voix sur IP (VoIP), écrivant : « Malgré les inconvénients inhérents à Internet, il est parvenu à dominer les communications parce qu’il est bon marché, largement disponible et que les services de communication sur Internet sont extrêmement compétitifs. »

Franchement, je trouve la comparaison très inspirée. Je n'ai T pu m'empêcher de penser que Brody a omis un élément crucial de l'équation.

Aaron Brogan est le fondateur et avocat directeur deLoi Brogan, un cabinet d'avocats spécialisé dans la régulation des Cryptomonnaie

En ce qui concerne la VoIP, il écrit : « l’ensemble du cycle de déréglementation, de rupture du monopole, de reconfiguration et de passage à Internet et au mobile s’est déroulé sur une période de 20 ans. »

Cette comparaison considère la déréglementation comme une fatalité, mais je pense qu'elle constitue en réalité le principal problème de blocage de notre époque. Depuis janvier 2021, le président de la Securities and Exchange Commission, Gary Gensler, a mis en œuvre une Juridique visant à freiner le développement des cryptomonnaies.

Maintenant, avec l’ascension de Donald Trump, l’industriepeut s'attendre à un nouveau président de la SEC et une nouvelle Juridique. Mais ce ne sera pas la fin de l’histoire.

Arbitrage réglementaire

En réalité, la déréglementation ne se fait pas toute seule. La valeur des cryptomonnaies dépend en grande partie de sa réalisation. Les quatre prochaines années nous offriront l’occasion de le faire, mais il faut s’attendre à une bataille. Voici pourquoi.

Les Marchés financiers aux États-Unis ont été réglementé essentiellement par un ONE régimependant près d'un siècle. Dans le sillage de la Grande Dépression, une série de lois a créé la SEC et lui a donné le pouvoir de mettre en œuvre certaines exigences pour les entreprises cherchant à lever des capitaux publics. Cette «gamme complète« La réglementation des valeurs mobilières comprenait l’obligation de publier un prospectus, des exigences de déclaration continue et l’exigence que certains intermédiaires financiers soient enregistrés en tant quecourtiers-négociants ou échanges de sécurité nationale.

Chaque aspect de ce régime peut justifier une protection du consommateur, mais le résultat global est que l'accès aux Marchés financiers publics est extrêmement coûteux pour toutes les entreprises, sauf les plus grandes. Le cabinet comptable PWC estimationsLe coût moyen des plus petites offres publiques se situe entre 2 et 12 millions de dollars. La conformité continue est tout aussi coûteuse, de sorte que même la SECa reconnu que « les exigences de Déclaration de transparence représentent un fardeau disproportionné pour les petites entreprises déclarantes en termes de coût de ... conformité. »

Il existe un certain nombre d'exemptions qui permettent la vente de titres dits exemptés, notamment les Reg D, Reg A et Reg CF. Mais ces régimes limitent sérieusement la liquidité du marché secondaire, et l'accès aux Marchés secondaires est un composant crucialpour attirer les investissements primaires.

Le résultat est un frein pour l'économie réelle. À tel point que le cabinet de conseil en management McKinsey & Co.identifiél’accès au financement du fonds de roulement comme facteur limitant la productivité des petites entreprises américaines.

Cryptomonnaie était un développement technologique, mais leeffet de ce développement était de créer «arbitrage réglementaire” Sans les anciennes contraintes sclérosées, les nouveaux Marchés de capitaux exposés par la Cryptomonnaie ont explosé presque immédiatement. Rien qu’en 2018, les entreprises de Cryptomonnaie a levé 20,3 milliards de dollars en offres de jetons—comparez cela à l'anémie500 millions de dollars levésdans les offres Reg CF en 2023.

La différence ne se limite pas à l’émission primaire. Les Marchés secondaires des Cryptomonnaie ont été incroyablement liquides presque immédiatement, ce qui a probablement aidé les projets à lever des fonds.

Bien que de nombreuses entreprises ayant procédé à des offres initiales de pièces de monnaie en 2017 et 2018a échoué et a perdu toute valeur rapidement, un certain nombre de projets financés au cours de ce boom ont ensuite connu des augmentations de valeur soutenues. Polkadot (DOT) a levé 65 millions de dollarslors d'une vente publique de jetons en 2017, et dispose désormais d'uncapitalisation boursière de près de 7 milliards de dollars. Solana (SOL) a récolté 1,76 million de dollarslors d'une vente publique de jetons en 2020 au prix de 0,22 $ par jeton, qui a maintenant été apprécié de plus de 900 fois pour198,89 $ par jeton. Chainlink (LINK) a levé 32 millions de dollars dans le cadre d'un Le prix de l'ICO 2017 est de 0,11 $ par jeton, qui s'est depuis apprécié de 123x à13,56 $ par jeton.

Même si les Crypto connaissent des cycles d'expansion et de récession, l'ascension du président Gensler en 2021 a jeté un voile sur le secteur, indépendamment de la volatilité habituelle. Il suffit de regarder l'indice CoinDesk 20 des plus grandes cryptomonnaies - une seule a été lancée après janvier 2021.

Avec le recul, cette intervention réglementaire semble logique. Si le plus grand pouvoir des Cryptomonnaie est de créer des méthodes plausibles pour éviter des exigences réglementaires trop intrusives, alors son existence constitue un défi direct au pouvoir des régulateurs.

Les Cryptomonnaie et l’économie américaine dans son ensemble ne sont pas des compétitions à somme nulle. Lorsque les projets Crypto et les petites entreprises réussissent, nous sommes tous enrichis. La concurrence entre la SEC et l’industrie des Cryptomonnaie , en revanche, est somme nulle. Soit la SEC peut interdire ces Marchés, soit les projets de Cryptomonnaie peuvent y accéder. Les deux ne peuvent pas être vrais en même temps.

Les années à venir

Maintenant, Donald Trump a promis de lever leinterdiction implicite sur les projets Crypto , que «[l]es règles seront écrites par des gens qui aiment votre secteur« L’industrie a raisonapplaudissementson élection comme indicateur haussier.

Mais attendez un peu avant de vous incliner devant la victoire – ce n’est que le début. Quand on reconnaît que la Crypto affaiblit la SEC, il est évident que l’agence n’abandonnera jamais de bon gré. Qui que soit M. Trump ? choixLe président de la SEC sera par défaut plus favorable à l'industrie que le président Gensler, mais ils auront les mêmes incitations à préserver leur autorité. Et quatre ans après leur nomination, ils seront partis, et n'importe qui pourra prendre leur place.

Ce que l’industrie des Crypto a gagné le 5 novembre, c’est une chance. D’ici le 20 janvier 2029, nous devons appuyer à fond sur l’accélérateur pour garantir que le prochain président de la SEC ne puisse plus jamais déstabiliser l’industrie.

À mon avis, cette tâche comporte deux volets. Tout d’abord, le secteur doit continuer à étendre l’adoption du commerce de détail pour obtenir suffisamment de soutien des consommateurs pour qu’elle soit indispensable. Lorsque Uber a été mis à rude épreuve, c’étaitMessages des clients de détail aux politiciens qui l'a sauvé. Crypto est lele secteur naturel doit répéter ce scénario, de sorte que notre proposition de valeur aux électeurs de détail devrait être indéniable.

Deuxièmement, nous devons travailler avec nos nouveaux alliés à Washington pour mettre en œuvre une solution législative visant à inscrire de manière permanente la Cryptomonnaie comme une troisième voie réglementaire. Il ne peut y avoir de demi-mesures. Seul le Congrès peut établir des fondations hors de portée des futurs régimes.

Le temps presse.

Remarque : les opinions exprimées dans cette colonne sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de CoinDesk, Inc. ou de ses propriétaires et sociétés affiliées.