È tempo che le Cripto premano sull'acceleratore

Sulla scia delle elezioni presidenziali degli Stati Uniti, stavo leggendo vari riassunti e post-mortem quando ONE articolo qui su CoinDesk si è distinto come particolarmente buono. Il professionista EY Paul Brody sostenutoche la strada verso il successo della blockchain risiede nell’estrema competizione che essa promuove.

Brody paragona la blockchain alla lenta ascesa del Voice over IP (VoIP), scrivendo: "Nonostante gli svantaggi intrinseci di Internet, è arrivato a dominare le comunicazioni perché è economico, ampiamente disponibile e i servizi di comunicazione Internet sono estremamente competitivi".

Francamente, penso che il paragone sia ispirato. T ho potuto fare a meno di pensare che Brody abbia sorvolato su ONE pezzo cruciale dell'equazione, però.

Aaron Brogan è il fondatore e avvocato amministratore diLegge Brogan, uno studio legale specializzato nella regolamentazione Criptovaluta

Per quanto riguarda il VoIP, scrive, “l’intero ciclo di deregolamentazione, rottura del monopolio, riconfigurazione e passaggio a Internet e alla telefonia mobile ha avuto luogo nell’arco di 20 anni”.

Questo paragone tratta la deregulation come una conclusione scontata, ma penso che sia in realtà il problema cruciale e bloccante del nostro tempo. Da gennaio 2021, il presidente della Securities and Exchange Commission Gary Gensler ha implementato Politiche per soffocare lo sviluppo della criptovaluta.

Ora, con l'ascesa di Donald Trump, l'industriapuò aspettarsi un nuovo presidente della SEC e una nuova Politiche. Ma questa non sarà la fine della storia.

Arbitraggio regolamentare

La verità è che la deregulation non è qualcosa che avviene da sola. Il valore della criptovaluta dipende in larga parte dal suo raggiungimento. Questi prossimi quattro anni forniranno un'opportunità per farlo, ma dovremmo aspettarci una battaglia. Ecco perché.

I Mercati dei capitali negli Stati Uniti sono stati regolato essenzialmente da ONE regimeper quasi cento anni. Sulla scia della Grande Depressione, una serie di leggi creò la SEC e le diede il potere di implementare determinati requisiti per le aziende che cercavano di raccogliere capitale pubblico. Questo “serie completa” della regolamentazione dei titoli includeva l’obbligo di pubblicare un prospetto, requisiti di rendicontazione continua e il requisito che alcuni intermediari finanziari fossero registrati comebroker-dealer O scambi di sicurezza nazionale.

Ogni aspetto di questo regime può essere una giustificabile tutela del consumatore, ma il risultato di tutto questo insieme è che l'accesso Mercati dei capitali pubblici è proibitivamente costoso per tutte le aziende, tranne che per le più grandi. La società di revisione contabile PWC stimeil costo medio anche delle più piccole offerte pubbliche è compreso tra $ 2 e $ 12 milioni. La conformità continua è ugualmente costosa, tanto che persino la SECha riconosciuto che “[i] requisiti Dichiarazione informativa impongono un onere sproporzionato sulle società di reporting più piccole in termini di costi di ... conformità.”

Esistono numerose esenzioni che consentono la vendita dei cosiddetti titoli esenti, tra cui Reg D, Reg A e Reg CF. Ma questi regimi limitano seriamente la liquidità del mercato secondario e l'accesso ai Mercati secondari è un componente crucialeper attrarre investimenti primari.

Il risultato è un freno all'economia reale. Tanto che la società di consulenza aziendale McKinsey & Co.identificatol'accesso al finanziamento del capitale circolante come fattore limitante per la produttività delle piccole imprese americane.

Criptovaluta era uno sviluppo tecnologico, ma ileffettodi quello sviluppo era quello di creare “arbitraggio regolamentare.” Senza le vecchie restrizioni sclerotiche, i nuovi Mercati di capitali esposti dalla Criptovaluta sono esplosi quasi immediatamente. Solo nel 2018, le aziende Criptovaluta ha raccolto 20,3 miliardi di dollari in offerte di token—confronta questo con l'anemico500 milioni di dollari raccoltinelle offerte Reg CF nel 2023.

La differenza non era solo nell'emissione primaria. I Mercati secondari Criptovaluta erano incredibilmente liquidi quasi immediatamente, il che probabilmente ha aiutato i progetti a raccogliere fondi.

Sebbene molte aziende abbiano condotto offerte iniziali di monete nel 2017 e nel 2018fallì e perse rapidamente tutto il valore, un certo numero di progetti finanziati in questo boom hanno successivamente sperimentato aumenti sostenuti di valore. Polkadot (DOT) ha raccolto 65 milioni di dollariin una vendita pubblica di token nel 2017, e ora ha uncapitalizzazione di mercato di quasi 7 miliardi di dollari. Solana (SOL) ha raccolto 1,76 milioni di dollariin una vendita pubblica di token del 2020 a un prezzo di $ 0,22 per token, che ora è aumentato di oltre 900 volte$ 198,89 per token. Chainlink (LINK) ha raccolto 32 milioni di dollari in un ICO del 2017 al prezzo di 0,11 $ per token, che da allora è aumentato di 123 volte$ 13,56 per gettone.

Anche se le Cripto hanno i loro cicli di boom e crollo, l'ascesa del presidente Gensler nel 2021 ha gettato un'ombra sul settore indipendentemente dalla solita volatilità. Basta guardare l'indice CoinDesk 20 delle maggiori criptovalute, solo ONE lanciata dopo gennaio 2021.

Guardando indietro ora, questo intervento normativo ha senso. Se il potere più grande della Criptovaluta è quello di creare metodi plausibili per evitare requisiti normativi troppo intrusivi, allora la sua esistenza è una sfida diretta al potere dei regolatori.

La Criptovaluta e l'economia americana nel suo complesso non sono competizioni a somma zero. Quando i progetti Cripto e le piccole imprese hanno successo, siamo tutti arricchiti. La competizione tra la SEC e l'industria Criptovaluta , d'altro canto, È somma zero. O la SEC può vietare questi Mercati, o i progetti Criptovaluta possono accedervi. Entrambe le cose non possono essere vere contemporaneamente.

Gli anni a venire

Ora, Donald Trump ha promesso di revocare ildivieto implicito sui progetti Cripto , che “[le]regole saranno scritte da persone che amano il tuo settore.” L’industria è giustamenteapplaudirela sua elezione come indicatore rialzista.

Ma aspettate il giro di vittoria: questo è solo l'inizio. Quando si riconosce che le Cripto indeboliscono la SEC, è ovvio che l'agenzia non si arrenderà mai spontaneamente. Chiunque sia il signor Trump sceltecome presidente della SEC saranno più amichevoli con l'industria rispetto al presidente Gensler di default, ma avranno gli stessi incentivi a preservare l'autorità. E quattro anni dopo la loro nomina se ne saranno andati, e chiunque potrebbe prendere il loro posto.

Ciò che l'industria Cripto ha vinto il 5 novembre, quindi, è stata un'opportunità. Da ora fino al 20 gennaio 2029 dobbiamo premere l'acceleratore a tavoletta, per garantire che chiunque arrivi dopo alla SEC non possa mai più indebolire l'industria.

A mio avviso, questo compito è duplice. Innanzitutto, il settore deve continuare ad ampliare l'adozione al dettaglio per ottenere un supporto sufficiente da parte dei consumatori, tanto da renderlo indispensabile. Quando Uber era in difficoltà, eramessaggi dei clienti al dettaglio ai politici che lo ha salvato. La Cripto è ILsettore naturale per ripetere questa strategia, quindi la nostra proposta di valore per l'elettore al dettaglio dovrebbe essere innegabile.

In secondo luogo, dovremmo lavorare con i nostri nuovi alleati a Washington per implementare una soluzione legislativa che inculchi in modo permanente la Criptovaluta come terza via normativa. Non ci possono essere mezze misure. Solo il Congresso può costruire una base che vada oltre la portata dei regimi futuri.

Il tempo stringe.

Nota: le opinioni espresse in questa rubrica sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di CoinDesk, Inc. o dei suoi proprietari e affiliati.