L'argent réinventé : Bitcoin contre or : une bataille narrative

ONEune des raisons pour lesquelles je me sens privilégié d'écrire sur la monnaie numérique est que les idées et les technologies qu'elle cherche à révolutionner T datent pas de quelques années ou décennies. Elles remontent à des siècles, voire des millénaires.

Comme l’or, par exemple.

Comme Bitcoinle prix a atteint de nouveaux sommets historiques et un défilé de professionnels de l'investissement de renom tels queLarry Fink, PDG de BlackRocket la légende des fonds spéculatifsStanley Druckenmiller ont vanté ses perspectives en tant que réserve de valeur prouvée comme rare, une guerre des mots a éclaté entre les partisans de l'or et les fans du Bitcoin .

Peter Schiff, ONEun des plus fervents défenseurs de l'or comme réserve de valeur et comme étalon mondial de garantie des devises, a été particulièrement touché. La semaine dernière, il a multiplié les tweets : qualifier le Bitcoin de spéculatifinstrument qui ne possède pas les propriétés de valeur refuge physique de l'or etse plaignant du manque de temps d'antenne Les partisans de l'or sont plus enclins à s'opposer aux partisans du bitcoin. (Consultez les réponses pour découvrir les réactions colorées des fans du Bitcoin .)

Ce combat reflète un phénomène bien plus vaste qu'une simple altercation entre trolls sur Twitter. Il résulte d'une tentative audacieuse de la communauté Crypto de réécrire un récit ancien.

En fin de compte, c'est la victoire du récit qui comptera dans cette compétition. Comme nous l'avons vudiscuté avant, une monnaie peut avoir une multitude de propriétés intéressantes, mais s'il n'y a pascroyance dans ce cas, si l'histoire ne trouve T de résonance, elle ne sera T acceptée comme monnaie au sein d'une communauté d'utilisateurs.

L'or : des rois et des conquêtes

Les partisans de l'or évoquent fréquemment les qualités qui en font une réserve de valeur solide permettant de se protéger contre la dépréciation des monnaies fiduciaires. Passons-les en revue :

C'est durableL'or ne peut T être détruit.

C'est fongibleÀ l'état pur, le lingot conserve la même valeur quelle que soit la barre que vous avez en main, ce qui permet son acceptation à la fois comme moyen d'échange et comme réserve de valeur.

C'est divisibleAprès la fusion, l’or peut être décomposé en pièces et en lingots de toute taille.

C'est portable.Dans certaines limites, vous pouvez transporter de l'or d' un endroit à un autre.

Et le plus important, c'estrare. En mettant de côté la viabilité future ou non deexploitation minière d'astéroïdes, le rythme lent et coûteux auquel les réserves d'or connues dans le monde peuvent être extraites signifie que, contrairement aux monnaies fiduciaires, son offre ne peut T être augmentée à volonté.

Notez que ces propriétés sont également attribuées au Bitcoin – à juste titre, à mon avis, et avec une supériorité sur l'or. (Le Bitcoin est certainement plus portable et plus facilement divisible, et sa rareté est sans doute plus fiable.)

Mais si la durabilité, la fongibilité, la divisibilité, la portabilité et la rareté sont des conditions préalables nécessaires à une monnaie non fiduciaire solide, elles ne suffisent pas à elles seules. D'autres métaux précieux, comme l'argent et le platine, présentent des qualités similaires. Et il existe des altcoins littéralement construits à partir du même code que le Bitcoin. Ce qui distingue finalement l'or et le Bitcoin de leurs concurrents, c'est la large croyance collective en leur valeur partagée.

Pour l'or, cette croyance est non seulement largement répandue, mais profondément ancrée. Très profondément ancrée.

L'or est au cœur des contes de fées, comme ONE du roi Midas. Il a alimenté la conquête des Amériques, symbolisée par la quête de El DoradoIl est devenu synonyme de richesse et de pouvoir.

Et avec la beauté – au point de parler de la beauté de l'or comme si elle était innée ou intrinsèque. Mais la beauté est une construction culturelle. Si des preuves suggèrent que l'utilisation de l'or en joaillerie a précédé son utilisation comme monnaie, cette idée esthétique obéit à une logique circulaire et renforcée. Des siècles d'association de l'or avec la richesse et le pouvoir ont sublimé sa beauté dans nos esprits.

En d'autres termes, l'idée que « tout ce qui brille est de l'or » crée une puissante boucle de rétroaction. Elle renforce son pouvoir culturel – un concept éphémère et intangible qui est en réalité plus important que les cinq qualités physiques susmentionnées pour conférer à l'or son statut historique de réserve de valeur universelle.

Bitcoin: les mathématiques pour tous

Ainsi, comme vous pouvez le constater, ceux qui font avancer le récit du Bitcoin sont confrontés à un concurrent redoutable, un phénomène dont le poids culturel est millénaire.

Pourtant, le moment semble propice à une nouvelle histoire. Nous sommes entrés dans l'ère numérique, où le monde physique est de plus en plus façonné et géré par un monde informatique distinct. Ce monde a besoin d'un « or numérique », et non d'un or physique.

Et il s'avère que la création de cet or numérique passe par la combinaison du pouvoir des mathématiques – une autre invention Human ancienne et toute-puissante qui régit notre mode de vie – et de la puissance de l'activité Human collective. C'est cette combinaison qui rend l'histoire du Bitcoin si fascinante.

Fondamentalement, le modèle de consensus de preuve de travail (qui nous permet de faire confiance aux transactions enregistrées dans le registre distribué de la blockchain Bitcoin) repose sur le fait qu'il est mathématiquement extrêmement difficile de trouver un nombre choisi au hasard dans un ensemble de données comprenant des milliards d'autres nombres. Il y a là quelque chose d'universel – littéralement, de l'univers.

Mais la prétention du bitcoin à une rareté démontrable, fondamentale pour le récit de la réserve de valeur sur lequel les grands investisseurs institutionnels s'appuient désormais, ne repose pas seulement sur ses calculs – qui, après tout, peuvent être et ont été reproduits dans les forks altcoins du code. Elle découle également d'un engagement et d'un investissement Human massifs (en temps, en argent et en énergie).

La rareté prévisible de la masse monétaire du Bitcoin dépend du coût prohibitif de la prise de contrôle du réseau par quiconque et de l’existence d’un pool international suffisamment important de développeurs engagés travaillant à la sécurisation de son code.

C'est là que la résonance croissante du récit devient auto-réalisatrice. Plus les gens croient au Bitcoin, plus ils sont nombreux à y investir, ce qui rend son attaque de plus en plus coûteuse. Parallèlement, cette croyance plus répandue signifie que de plus en plus de développeurs se soucient de protéger la valeur du bitcoin. Ces deux facteurs le rendent de plus en plus sûr, ce qui renforce sa prétention à la rareté.

C'est ce qui rend l'histoire du Bitcoin plus attrayante que celle de l'or. Plutôt que des histoires de rois et de conquêtes, il s'agit d'un engagement Human régi par des principes mathématiques universels.

Cette bataille narrative épique a encore un long chemin à parcourir. J'ai hâte d'en relater le développement.

Les banques centrales achètent de l'or en masse

En parlant d'or, ce graphique dans unarticle du média financier FinboldCela m'a sauté aux yeux. D'après une enquête menée auprès des 12 plus grandes économies du monde, Finbold a découvert que les banques centrales des États-Unis, de Chine, de Russie et d'Inde avaient accumulé la somme impressionnante de 208,34 tonnes d'or entre mars et début décembre de cette année. Leur total combiné éclipse une liquidation totale de 12,78 tonnes par les huit autres pays de cette liste. On ne sait pas exactement d'où Finbold a obtenu ses données et il convient de noter que les informations sur les réserves d'or des banques centrales sont notoirement difficiles à confirmer. Mais avec cette mise en garde à l'esprit, les chiffres méritent d'être explorés.

Pourquoi ces quatre pays ont-ils accumulé autant d'or depuis que la pandémie de COVID-19 est devenue une crise mondiale ? La réponse naturelle est que, comme les citoyens, les gouvernements considèrent l'or comme une protection contre les tensions économiques et monétaires, et la crise a accru ce risque. Mais l'analyse des quatre pays pris individuellement ouvre d'autres hypothèses.

Les chiffres américains et indiens sont assez explicites. Pour la Réserve fédérale américaine, son expansion monétaire massive au milieu de la pandémie a nécessairement nécessité la constitution d'un gigantesque bilan d'actifs financiers, dont l'or faisait partie. Et l'Inde, principalement pour des raisons culturelles, a toujours été un acheteur majeur d'or ; ces chiffres n'en sont donc peut-être qu'une illustration.

Les histoires chinoise et russe sont potentiellement plus intéressantes. Généralement, ces deux pays achètent des dollars, détenus en bons du Trésor américain, comme actifs de réserve. Le fait qu'ils accumulent également de l'or pourrait indiquer une certaine perte de confiance dans le dollar. Plus important encore, la question est de savoir ce qu'ils pourraient faire de cet or à l'avenir.

Et c'est là que l'éclairage de Jennifer Zhu Scott, présidente exécutive de The Commons Project, rend la chose intéressante. S'exprimant lors d'uneépisode récent du podcast Money ReimaginedElle a souligné que, même s'il est clair que la Chine a considérablement accru ses réserves d'or, ONE ne sait avec certitude combien elle en détient. Cela, spécule-t-elle, pourrait placer la Chine en position de force pour donner du poids au yuan numérique sur le marché international.

« Lorsque le renminbi numérique sera lancé, la Chine n'aura même T besoin de préciser qu'il est adossé à l'or. Elle pourrait simplement annoncer : "Au fait, nos véritables réserves d'or s'élèvent à 4 000 tonnes." » (Selon Finbold, les réserves totales de la Chine s'élèvent actuellement à 2 196 tonnes.) Cela donnerait à la nouvelle monnaie numérique une base solide, susceptible d'encourager d'autres pays à l'utiliser. Parallèlement, cela permettrait à la Chine d'éviter la volatilité à laquelle elle serait confrontée en mettant fin aux contrôles de capitaux, une étape indispensable pour élargir l'utilisation du yuan à l'international.

Qu'en est-il de la Russie ? Eh bien, comme la Chine, ONEune des raisons pour lesquelles elle souhaite créer une monnaie numérique est, semble-t-il, de disposer d'un mécanisme lui permettant de réduire sa dépendance au dollar – dans son cas, pour atteindre l'objectif explicitement exprimé de éviter les sanctions américainesUne importante réserve d’or pourrait également l’aider à y parvenir.

La question la plus importante, comme indiqué dans la colonne ci-dessus, est de savoir si ces pays seront finalement mieux lotis en accumulant du Bitcoin, plutôt que de l’or, comme garantie de leurs devises.

Assemblée publique mondiale

POUCES VERS LE BAS.UN chronique de Sarah Frier Cette semaine, la newsletter quotidienne « Fully Charged » de Bloomberg a mis en lumière le pouvoir excessif exercé par Facebook sur les annonceurs et les audiences qu'ils ciblent. Les petites entreprises, devenues dépendantes des publicités Facebook pour générer des leads, sont désormais frustrées de se retrouver dans la « prison Facebook » – exclues de la plateforme par un algorithme censé contrôler les contenus inappropriés auprès de ses 3 milliards d'utilisateurs. Le problème, écrit Frier, est que « de minuscules bugs ou ratés de ce système peuvent mettre à mal des utilisateurs innocents, qui doivent alors espérer qu'un Human détecte l'erreur et la corrige. Ce processus peut prendre des jours, voire des jours. »

Cet article illustre une fois de plus la reconnaissance croissante du monopole de fait dont jouissent les grandes plateformes Internet centralisées comme Google et Facebook, un état d'esprit qui accroît le risque de poursuites antitrust à leur encontre. Comme l'écrit Frier : « Pour une entreprise qui s'efforce de convaincre les législateurs qu'elle n'est pas en situation de monopole, voici un conseil : c'est généralement une mauvaise chose qu'un secteur entier de l'économie dépende de votre service pour survivre. »

Ce qui manque encore au débat général sur ces problèmes, c'est une réflexion sur la manière dont des modèles plus décentralisés de contrôle des médias pourraient mieux les résoudre. Qu'il s'agisse d'une solution blockchain ou autre, nous devons reconnaître que l'architecture centralisée des plateformes internet est à l'origine de leur pouvoir de contrôle. Quelle que soit la solution, ce contexte est essentiel pour la manière dont la société envisage une refonte des médias sociaux et du secteur des contenus numériques.

CARTE ÉCURIE.L'expansion des paiements en stablecoins a reçu un nouvel élan cette semaine lorsque Michael Del Castillo de Forbesa publié un articleaffirmant que le réseau de cartes Visa donnerait à ses 60 millions de commerçants dans le monde entier accès àUSDC, le jeton stablecoin développé par Circle Internet Financial et CoinBase. L'intérêt réside dans le fait que USDC, en tant que jeton au porteur, peut circuler d' une partie à l'autre sans intermédiaire. Il lui T le réseau d'utilisateurs offert par Visa. Cela LOOKS être une solution pour transférer de l'argent à l'international sans recourir aux banques correspondantes ni au système de messagerie SWIFT. Un pas de plus vers une Finance mondiale désintermédiée.

RENDEMENT BTC . Dan Held, responsable de la croissance de la plateforme d'échange de Crypto Kraken, a rendu service à tous ceux qui souhaitent transformer leurs Bitcoin, jusqu'alors statiques, en actifs productifs d'intérêts. Il existe aujourd'hui de nombreuses façons de générer des rendements sur ses Bitcoin , et Held, qui les a expérimentées pendant une grande partie de l'année écoulée, a compilé une synthèse de ses expériences et de ses résultats. fil de discussion utile sur Twitter.

Ce que je trouve intéressant, c'est que le fil de discussion de Held donne une idée de la nature « DIY » d'un système financier décentralisé émergent. Dans ce système, le Bitcoin devient un actif de réserve universel, une forme de garantie contre laquelle se forment les prêts et les positions spéculatives.

Remarque : Les paiements d’intérêts sur le Marchés du Bitcoin sont principalement générés par des spéculateurs, qui empruntent des Bitcoin à des entités ONE BlockFi pour effectuer des ventes à découvert. Comme le souligne Held, ils procèdent notamment à l’arbitrage entre les prix du marché au comptant et ceux cotés sur des actifs dérivés tels que les contrats à terme CME sur le Bitcoin du Grayscale Bitcoin Trust, ou GBTC. (Grayscale appartient à Digital Currency Group, qui est également la société mère de CoinDesk.) C’est très différent, par exemple, de percevoir des intérêts sur vos dépôts en dollars auprès d’une banque, mais cela ressemble beaucoup au mode de financement du marché interbancaire. Les banques obtiennent des fonds à court terme en prêtant des titres du Trésor et d’autres garanties, qui sont ensuite utilisés dans des opérations de vente à découvert.

Pour l’instant, du moins, ce sont les personnes, et non les institutions, qui fournissent les garanties et les liquidités nécessaires aux aspects administratifs d’un système de marché de capitaux.

Lectures pertinentes

Pourquoi Ethereum et Bitcoin sont des investissements très différents. Des informations utiles. La flambée du prix du Bitcoin a coïncidé ces dernières semaines avec des gains simultanés étheret d'autres jetons. Cela donnait l'impression que les investisseurs particuliers achetaient simplement ces derniers comme une alternative substituable aux premiers. Muyao Shen de CoinDesk explique ici pourquoi cette hypothèse est erronée.

Le prix du Bitcoin est un piètre indicateur de son utilité. Alors que les investisseurs en Bitcoin célèbrent leurs nouveaux sommets historiques, Jill Carlson, chroniqueuse sur CoinDesk, vous conseille de vous détendre et de vous concentrer sur l'essentiel. Les Crypto, nous rappelle-t-elle, sont censées faciliter l'accès à l'argent, aux paiements et à la Finance, et non générer des gains liés aux devises traditionnelles.

Les législateurs américains présentent un projet de loi qui obligerait les émetteurs de stablecoins à obtenir des chartes bancaires..Ce projet de loi, présenté par la REP Rashida Tlaib (Démocrate-Michigan) et d'autres, constitue peut-être une initiative louable visant à protéger les consommateurs. Mais la réaction massive des experts en Crypto , dont beaucoup sont favorables à la volonté de Tlaib de limiter les abus envers les plus démunis et de faciliter l'accès aux services financiers, montre à quel point il a été mal conçu. Imposer des coûts de conformité élevés aux startups innovantes qui tentent de faciliter l'accès aux services financiers profitera in fine aux géants bancaires qui n'ont pas su répondre aux besoins des plus démunis. Nous avons besoin de législateurs mieux informés. L'article de Nikhilesh De LOOKS certaines des conséquences de ce projet.