O dinheiro reimaginado: Bitcoin vs. Ouro é uma batalha de narrativas

Uma razão pela qual me sinto privilegiado em escrever sobre dinheiro digital é que as ideias e tecnologias que ele busca interromper T têm apenas alguns anos ou décadas. Elas datam de séculos, até mesmo milênios.

Como o ouro, por exemplo.

Como bitcoinso preço atingiu novos máximos históricos e um desfile de grandes profissionais de investimento, comoLarry Fink, CEO da BlackRocke lenda dos fundos de hedgeStanley Druckenmiller falaram sobre suas perspectivas como uma reserva de valor comprovadamente escassa, uma guerra de palavras surgiu entre os fãs do ouro e do Bitcoin .

Peter Schiff, um dos maiores defensores do ouro como um investimento de reserva de valor e como um padrão global para lastrear moedas, foi especialmente provocado. Na semana passada, houve uma enxurrada de tuítes de Schiff, rotulando o Bitcoin como especulativoinstrumento que não possui as propriedades físicas de refúgio seguro do ouro ereclamando da falta de tempo de antena dado aos defensores do ouro versus bitcoiners. (Confira as respostas para respostas coloridas de fãs do Bitcoin .)

Essa briga reflete algo muito maior do que uma briga de trolls no Twitter. Ela decorre de um esforço audacioso da comunidade Cripto para reescrever uma narrativa antiga.

Em última análise, vencer a narrativa é o que importará nesta competição. Como já dissemosdiscutido antes, uma moeda pode ter uma série de propriedades valiosas, mas se não houvercrença nele, se a história T repercutir, ela T será aceita como dinheiro entre uma comunidade de usuários.

Ouro: De reis e conquistas

Os proponentes do ouro frequentemente mencionam as qualidades que o tornam uma reserva de valor sólida com a qual se proteger contra a desvalorização da moeda fiduciária. Vamos examiná-las:

Isso é durável. O ouro T pode ser destruído.

Isso é fungível. Em seu estado puro, o ouro em barras tem o mesmo valor, independentemente da barra que você tenha em mãos, permitindo sua aceitação como meio de troca e reserva de valor.

Isso é divisível. Após a fundição, o ouro pode ser dividido em moedas e lingotes de qualquer tamanho.

Isso é portátil.Dentro de certos limites, você pode transportar ouro de um lugar para outro.

E o mais importante, éescassoDeixando de lado a viabilidade futura ou não demineração de asteroides, o ritmo lento e caro no qual as reservas de ouro conhecidas do mundo podem ser extraídas significa que, diferentemente das moedas fiduciárias, seu suprimento T pode ser expandido à vontade.

Note que essas propriedades também são atribuídas ao Bitcoin – corretamente, na minha opinião, e com superioridade sobre o ouro. (O Bitcoin é certamente mais portátil e mais facilmente divisível, e sua escassez é indiscutivelmente mais confiável.)

Mas enquanto durabilidade, fungibilidade, divisibilidade, portabilidade e escassez são pré-condições necessárias para dinheiro sólido e não fiduciário, elas não são suficientes por si só. Existem outros metais preciosos, como prata e platina, com qualidades semelhantes. E existem altcoins literalmente construídas a partir do mesmo código que o Bitcoin. O que, em última análise, distingue o ouro e o Bitcoin de seus concorrentes é a ampla crença coletiva em seu valor compartilhado.

Para o ouro, essa crença não é apenas amplamente mantida. Ela é profunda. Muito profunda.

O ouro é o material dos contos de fadas, como o do Rei Midas. Ele impulsionou a conquista das Américas, encapsulada na busca por El Dorado. Tornou-se sinônimo de riqueza e poder.

E com beleza – a ponto de falarmos da beleza do ouro como se fosse inata ou intrínseca. Mas a beleza é culturalmente construída. Embora as evidências sugiram que o uso do ouro em joias precedeu seu uso como dinheiro, há uma lógica circular e reforçadora na ideia estética. Séculos de associação do ouro com riqueza e poder elevaram sua beleza em nossas mentes.

Em outras palavras, há um poderoso ciclo de feedback surgindo da história de “tudo que reluz é ouro”. Ele reforça seu poder cultural – um conceito efêmero e intangível que é, na verdade, mais importante do que essas cinco qualidades físicas mencionadas acima para dar ao ouro seu status de longa data como reserva universal de valor.

Bitcoin: Matemática para as massas

Então, como você pode perceber, aqueles que impulsionam a narrativa do Bitcoin enfrentam um concorrente assustador, um fenômeno com peso cultural milenar.

No entanto, este momento parece maduro para uma nova história. Entramos em uma era digital, onde o mundo físico é cada vez mais moldado e gerenciado por um mundo de computação separado. Esse mundo precisa de um “ouro digital”, não de um ouro físico.

E acontece que a maneira de criar esse ouro digital é combinando o poder da matemática – outra invenção Human antiga e todo-poderosa que rege como vivemos – com o poder da atividade Human coletiva. Essa combinação é o que torna a história do Bitcoin tão atraente.

Em sua essência, o modelo de consenso de prova de trabalho (que nos permite confiar nas transações registradas no livro-razão distribuído do blockchain do bitcoin) depende do fato de que é matematicamente muito, muito difícil encontrar um número escolhido aleatoriamente dentro de um conjunto de dados que compreende quatrilhões de outros números. Há algo bastante universal — literalmente, do universo — nisso.

Mas a alegação do bitcoin de escassez comprovável, que é fundamental para a narrativa de reserva de valor que os figurões dos investidores institucionais estão agora aderindo, depende de mais do que sua matemática – que, afinal, pode ser e foi replicada em forks de altcoin do código. Também decorre do engajamento e investimento Human em massa (de tempo, dinheiro e energia).

A oferta de dinheiro previsivelmente escassa do Bitcoin depende de ser proibitivamente caro para qualquer um assumir o controle da rede e de haver um grupo internacional suficientemente grande e comprometido de desenvolvedores trabalhando para manter seu código seguro.

É aí que a ressonância crescente da narrativa se torna autorrealizável. À medida que mais e mais pessoas acreditam no Bitcoin, mais e mais investirão nele, o que torna cada vez mais caro atacá-lo. Enquanto isso, uma crença mais ampla significa que mais e mais desenvolvedores se preocupam em proteger o valor do bitcoin. Ambos os fatores o tornam cada vez mais seguro, o que, por sua vez, fortalece cada vez mais sua alegação de escassez.

Para mim, é isso que torna a história do Bitcoin mais atraente do que a do ouro. Em vez de histórias de reis e conquistas, é sobre engajamento Human sob a governança de princípios matemáticos universais.

Essa batalha narrativa épica tem um longo caminho a percorrer. Estou ansioso para registrar seu desenvolvimento.

Onda de compra de ouro pelo banco central

Falando em ouro, este gráfico é umhistória do meio de comunicação financeiro Finboldsaltou para mim. De uma pesquisa das 12 maiores economias do mundo, Finbold descobriu que os bancos centrais dos EUA, China, Rússia e Índia acumularam incríveis 208,34 toneladas de ouro entre março e o início de dezembro deste ano. Sua contagem combinada supera uma liquidação agregada de 12,78 toneladas pelos outros oito países naquela lista. Não está claro de onde Finbold obteve seus dados e deve-se notar que as informações sobre as reservas de ouro do banco central são notoriamente difíceis de confirmar. Mas com essa ressalva em mente, vale a pena explorar os números.

Por que o grande acúmulo de ouro nesses quatro países desde que a pandemia da COVID-19 se tornou uma crise global? A resposta natural é que, assim como as pessoas, os governos veem o ouro como uma proteção contra o estresse econômico e monetário, e a crise elevou o risco disso. Mas pensar nos quatro países individualmente oferece algumas outras hipóteses.

Os números dos EUA e da Índia são um tanto autoexplicativos. Para o Federal Reserve dos EUA, sua enorme expansão monetária em meio à pandemia exigiu necessariamente a construção de um balanço gigante de ativos financeiros, do qual o ouro fazia parte. E a Índia, principalmente por razões culturais, sempre foi uma grande compradora de ouro, então esses números talvez sejam apenas uma extensão disso.

As histórias chinesa e russa são potencialmente mais interessantes. Normalmente, esses dois países compram dólares, mantidos em títulos do Tesouro do governo dos EUA, como seu ativo de reserva. O fato de eles também estarem acumulando ouro pode indicar uma espécie de perda de confiança no dólar. Mais importante, a questão é o que eles podem fazer com esse ouro no futuro.

E é aí que uma visão de Jennifer Zhu Scott, presidente executiva do The Commons Project, torna isso interessante. Falando durante umepisódio recente do podcast Money Reimagined, ela observou que, embora esteja claro que a China vem aumentando suas reservas de ouro significativamente, ONE sabe ao certo quanto ela detém. Isso, ela especula, poderia colocar a China em uma posição poderosa para dar ao yuan digital influência no mercado internacional.

“Quando o [renminbi] digital for lançado, a China T precisa dizer que é lastreado em ouro. A China pode simplesmente fazer um anúncio dizendo 'Ah, a propósito, nossa reserva real de ouro é de 4.000 toneladas.'” (De acordo com Finbold, as participações totais da China atualmente são de 2.196 toneladas.) Isso daria à nova moeda digital uma base sólida, o que pode encorajar outros países a usá-la. Ao mesmo tempo, permitiria que a China evitasse a volatilidade que enfrentaria quando encerrasse os controles de capital, um passo que deve tomar se quiser atingir um uso internacional mais amplo do yuan.

E a Rússia? Bem, assim como a China, uma das razões pelas quais se pensa que ela está interessada em criar uma moeda digital é ter um mecanismo pelo qual possa reduzir sua dependência do dólar – no seu caso, para atingir o objetivo explicitamente expresso de evitando sanções dos EUA. Uma grande reserva de ouro também pode ajudar nisso.

A grande questão, conforme a coluna acima, é se esses países acabarão se saindo melhor acumulando Bitcoin, em vez de ouro, como garantia de suas moedas.

Prefeitura global

POLEGAR PARA BAIXO.Umcoluna de Sarah Frier no boletim diário “Fully Charged” da Bloomberg desta semana destacou o poder excessivo que o Facebook exerce sobre os anunciantes e os públicos que eles buscam. Pequenos negócios que se tornaram dependentes de anúncios do Facebook para geração de leads agora estão frustrados por se encontrarem na “prisão do Facebook” – bloqueados da plataforma por um algoritmo que supostamente policia conteúdo inapropriado entre seus 3 bilhões de usuários. O problema, escreve Frier, é que “pequenas falhas ou falhas desse sistema podem derrubar usuários inocentes, que então têm que esperar que um Human real veja o erro e o resolva. Esse é um processo que pode levar dias, se é que acontece.”

O artigo é outro exemplo do crescente reconhecimento de que grandes plataformas centralizadas de Internet, como Google e Facebook, têm poderes de monopólio de fato que podem prejudicar a economia, uma mentalidade que está alimentando o risco aumentado de ação antitruste contra elas. Como Frier escreve, “Para uma empresa que está tentando fervorosamente convencer os legisladores de que não é um monopólio, um conselho: geralmente é uma coisa ruim quando um setor inteiro da economia depende do seu serviço para sobreviver.”

O que ainda está faltando na conversa convencional sobre esses problemas é uma discussão sobre como modelos mais descentralizados de controle de mídia podem lidar melhor com eles. Seja uma solução de blockchain ou outra coisa, precisamos reconhecer que a arquitetura centralizada das plataformas de internet é a raiz de seus poderes de gatekeeping. Seja qual for a solução, esse contexto é vital para como a sociedade pensa sobre um redesenho da mídia social e da indústria de conteúdo digital.

CARTÃO ESTÁVEL.A expansão dos pagamentos com stablecoin recebeu outro impulso esta semana quando Michael Del Castillo, da Forbespublicou uma históriadizendo que a rede de cartões Visa daria aos seus 60 milhões de comerciantes em todo o mundo acesso aUSDC, o token stablecoin desenvolvido pela Circle Internet Financial e CoinBase. O que é interessante sobre isso é que o USDC, como um token ao portador, pode se mover através das fronteiras de uma parte para outra sem a necessidade de um intermediário. O que ele T tinha era a rede de usuários que a Visa oferece. Isso LOOKS uma solução para mover dinheiro internacionalmente sem usar bancos correspondentes e o sistema de mensagens SWIFT. Outro passo em direção às Finanças globais desintermediadas.

RENDIMENTO DO BTC . Dan Held, que lidera o crescimento na exchange de Cripto Kraken, fez um favor a todos os interessados ​​em transformar seus Bitcoin estáticos em um ativo que rende juros. Há uma série de maneiras de ganhar rendimento com seu Bitcoin atualmente e Held, que tem feito experiências com elas durante boa parte do ano passado, criou um resumo de experiências e resultados em um tópico de tweet útil.

O que acho interessante é que o tópico de Held dá a você uma noção da natureza "faça você mesmo" de um sistema financeiro emergente e descentralizado. Nesse sistema, o Bitcoin se torna um ativo de reserva universal, uma forma de garantia contra a qual empréstimos e posições especulativas se formam.

Nota: Os pagamentos de juros nos Mercados de Bitcoin são derivados principalmente por especuladores, que tomam Bitcoin emprestados de entidades como a BlockFi para fazer apostas de venda a descoberto. Uma maneira de fazer isso, como Held aponta, é jogar a arbitragem entre os preços do mercado spot e aqueles cotados em ativos derivativos, como os futuros de Bitcoin da CME do Grayscale Bitcoin Trust, ou GBTC. (A Grayscale é de propriedade do Digital Currency Group, que também é a empresa controladora da CoinDesk.) Isso é bem diferente de, digamos, ganhar juros sobre seus depósitos em dólares em um banco, mas parece muito com a forma como muito financiamento acontece no mercado interbancário. Os bancos obtêm fundos de curto prazo emprestando títulos do Tesouro e outras garantias, que são então usados ​​em operações de venda a descoberto.

Por enquanto, pelo menos, são as pessoas, não as instituições, que estão fornecendo as garantias e a liquidez necessárias para os aspectos de back office de um sistema de mercado de capitais.

Leituras relevantes

Por que Ethereum e Bitcoin são investimentos muito diferentes. Notícias que você pode usar. O aumento do preço do Bitcoin coincidiu nas últimas semanas com ganhos simultâneos em étere outros tokens. Isso deu a impressão de que os investidores de varejo estão simplesmente comprando o último como uma alternativa substituível ao primeiro. Aqui, Muyao Shen, da CoinDesk, explica por que essa suposição está errada.

O preço do Bitcoin é um mau indicador de sua utilidade. Enquanto os investidores de Bitcoin comemoram suas novas máximas históricas, a colunista do CoinDesk Jill Carlson está aqui para dizer para você relaxar e focar no que importa. Cripto, ela nos lembra, é suposto ser sobre expandir o acesso a dinheiro, pagamentos e Finanças, não ganhar ganhos denominados em moeda legada.

Legisladores dos EUA apresentam projeto de lei que exigiria que emissores de stablecoins obtivessem licenças bancárias.Este projeto de lei, apresentado pela REP Rashida Tlaib (D-Mich.) e outros, pode ser um esforço bem-intencionado para proteger os consumidores. Mas a reação esmagadora de especialistas em Cripto , incluindo muitos simpáticos ao interesse de Tlaib em reduzir os abusos do pequeno sujeito e impulsionar o acesso financeiro, mostra o quão mal pensado foi. Impor altos custos de conformidade a startups inovadoras que tentam impulsionar o acesso financeiro acabará beneficiando os gigantes bancários que falharam em atender os pobres adequadamente. Precisamos de legisladores mais bem informados. O artigo de Nikhilesh De LOOKS algumas das consequências.