Pourquoi Bitcoin pourrait être bénéfique pour le Salvador

La nouvelle que le président du Salvador envisage d'adopterBTC L'utilisation du bitcoin comme alternative au dollar américain pour les transactions dans son pays a suscité un vif intérêt. Le Bitcoin a conquis son premier pays. Les réactions ont varié, allant de « Waouh, c'est énorme pour le Bitcoin» à « ça ne va pas bien finir ».

Comme toujours, la vérité se situe probablement quelque part entre les deux. Ce n'est pas un coup majeur pour le Bitcoin, mais cela pourrait être très efficace pour le Salvador. Et, surtout, cela pourrait établir un cas d'utilisation concret du Bitcoin , T impliquer l'effondrement du système monétaire mondial. Je ne pense T que le Bitcoin remplacera le dollar comme principale monnaie de règlement et de réserve mondiale, mais cela ne signifie T qu'il ne pourrait T être bénéfique pour certains pays.

Frances Coppola, chroniqueuse CoinDesk , est rédactrice indépendante et conférencière spécialisée dans les domaines bancaire, Finance et économique. Son livre, «Plaidoyer pour l'assouplissement quantitatif populaire, explique comment fonctionnent la création monétaire moderne et l’assouplissement quantitatif, et préconise la « monnaie hélicoptère » pour aider les économies à sortir de la récession.

Le Salvador (6,5 millions d'habitants) possède une économie « dollarisée ». Il ne possède T de monnaie propre. Il utilise le dollar américain comme monnaie nationale. Les relations du Salvador avec les États-Unis sont différentes de celles d'un État américain, ni même d'un territoire comme Porto Rico. C'est un pays souverain et indépendant qui choisit d'utiliser le dollar plutôt que d'émettre sa propre monnaie. Le Salvador n'est pas soumis au droit américain et le gouvernement américain n'y exerce aucune juridiction.

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Ne produisant T sa propre monnaie, le gouvernement salvadorien ne peut T imprimer de monnaie. Il ne bénéficie T non plus de la création monétaire de la Réserve fédérale. La Fed n'est en aucun cas responsable de garantir que le Salvador dispose de suffisamment de dollars pour ses besoins intérieurs. Le Salvador doit donc soit emprunter, soit gagner les dollars dont il a besoin.

Elle peut gagner des dollars en exportant davantage qu'en important et en recevant des transferts de fonds en dollars de ses citoyens travaillant à l'étranger. Si ces deux sources ne suffisent T à répondre aux besoins nationaux, le secteur privé et l'État peuvent emprunter des dollars sur les Marchés internationaux.

Actuellement, le Salvador exporte moins qu'il n'importe, mais les transferts de fonds sont suffisamment importants pour que son compte courant – la valeur nette de toutes ses transactions avec le reste du monde – reste légèrement positif. Globalement, le Salvador bénéficie donc d'entrées nettes de dollars. Cependant, le gouvernement emprunte massivement : ces deux dernières années, la dette publique a dépassé 90 % du produit intérieur brut, et les coûts d'emprunt augmentent. On ignore encore dans quelle mesure le gouvernement pourra encore emprunter.

De plus, les flux en dollars sont volatils. Cela fait seulement quelques années qu'uneffondrement des prix des matières premières Cela a provoqué un brusque renversement des flux de dollars vers des pays comme le Nigéria et l'Angola, les obligeant à vendre leurs réserves en dollars pour maintenir l'ancrage de leur monnaie au dollar américain. Une économie dollarisée comme celle du Salvador n'a T besoin de réserves pour maintenir l'ancrage de sa monnaie, mais elle en a besoin pour maintenir les liquidités des banques, des entreprises et des ménages nationaux. Une pénurie de dollars peut la contraindre à fermer ses banques et à réduire drastiquement les dépenses publiques.

Dans sonRapport de l'article IV de 2019Le Fonds monétaire international a déclaré que les réserves en dollars du Salvador étaient trop faibles pour son économie. Le Salvador a besoin de davantage de revenus en dollars, ce qui implique de développer les industries d'exportation et d'encourager les travailleurs étrangers à envoyer davantage de dollars chez eux. Tirer un revenu de ses réserves existantes serait également utile. Les taux d'intérêt proches de zéro actuels sur les investissements sûrs en dollars ne sont T favorables à des pays comme le Salvador.

Compte tenu de tout cela, adopter le BTC comme deuxième monnaie ne semble T être une mauvaise idée. Les avantages potentiels sont nombreux.

Premièrement, l'utilisation de Bitcoin pour envoyer des fonds pourrait être plus simple, moins chère et plus rapide pour les travailleurs étrangers que les services de transfert d'argent ou les virements bancaires, ce qui pourrait entraîner une augmentation des transferts. Bien sûr, les transferts devraient être échangés contre des dollars au Salvador, mais cela pourrait être réalisé grâce à une application mobile reliée à une plateforme d'échange de Cryptomonnaie .

Alternativement, les citoyens pourraient utiliser leurs BTC directement pour payer des biens et des services, et les commerçants pourraient avoir la possibilité d'échanger des BTC contre des dollars. Il existe évidemment un risque de faillite des plateformes d'échange de BTC en raison du manque de liquidités en dollars au Salvador. Le gouvernement salvadorien a donc proposé de créer un fonds fiduciaire d'un montant initial de 150 millions de dollars auprès de la banque publique de développement Bandesal, qui garantirait la liquidité des plateformes d'échange. version de l'application Strikeest en cours de préparation pour être utilisé par les Salvadoriens, même si on ne sait pas encore exactement comment cela fonctionnerait.

Deuxièmement, la diversification des réserves en dollars du pays en Bitcoin pourrait créer des opportunités de générer des rendements, augmentant ainsi la taille des réserves.

Troisièmement, une économie partiellement « bitcoinisée » pourrait être attractive pour accueillir des investisseurs en Bitcoin et des sièges sociaux pour des entreprises du Bitcoin , ce qui pourrait stimuler le PIB du pays. Elle créerait également l'opportunité de développer de nouvelles entreprises basées sur le bitcoin. Le gouvernement a déjà proposé un dispositif visant à utiliser le bitcoin. l'énergie géothermique pour alimenter le minage de Bitcoin.

Si ce projet de « bitcoinisation » partielle fonctionne, le Salvador pourrait augmenter à la fois ses réserves et son PIB, réduisant ainsi la pression sur les coûts d’emprunt du gouvernement et libérant potentiellement de l’argent pour les programmes sociaux.

Risques à la baisse

Il existe cependant de sérieux risques.

Le risque le plus important est de loin celui d'une pénurie de dollars américains. Diversifier ses réserves en Bitcoin pourrait améliorer le potentiel de rendement, mais le cours du BTC est notoirement volatile. Un krach comme celui de 2018 anéantirait 80 % des réserves en dollars du pays, forçant potentiellement les banques à fermer et empêchant le gouvernement de respecter ses obligations en dollars. Le Salvador a fait défaut en 2017. Diversifier ses réserves en BTC pourrait le contraindre à un nouveau défaut.

Un effondrement du BTC porterait également un coup dur aux Salvadoriens qui ont adopté le BTC , en tout ou en partie, pour leurs transferts de fonds et leur épargne. Il provoquerait également une ruée sur le BTC chez les entreprises disposant d'une voie de conversion garantie vers le dollar américain, car elles auraient intérêt à échanger leurs BTC dévalués contre des dollars américains. Ce fonds fiduciaire de 150 millions de dollars s'épuiserait très rapidement.

Même sans krach majeur du BTC , le pays pourrait se retrouver à court de dollars américains. La conversion des transferts de fonds en BTC réduit malheureusement les entrées de dollars et augmente donc le risque de pénurie. Il est facile d'acheter des Bitcoin avec des dollars américains, mais plus difficile de les vendre contre des dollars américains, surtout lorsque de nombreuses personnes tentent de les vendre simultanément. Des stablecoins tels que USDT (Tether) peut être une couverture temporaire contre la volatilité du BTC , mais ils ne sont T très utiles pour les entreprises et les gouvernements qui ont des dettes en dollars qui doivent être remboursées.

De plus, le reste du monde pourrait ne pas être très enthousiaste à l'idée de prêter des dollars à un pays qui a diversifié ses réserves en BTC et s'est ainsi retrouvé à court de dollars. Le FMI, actuellement en négociations avec le Salvador au sujet d'un éventuel prêt, a déjà a exprimé une certaine inquiétude.

Il existe également un autre type de risque, malheureusement trop fréquent en Amérique latine. Il s'agit du risque que la tension monétaire causée par la pénurie de dollars et l'illiquidité du BTC s'avère insupportable et que le gouvernement commence à émettre sa propre monnaie, peut - être sous la forme d'un stablecoin. Dans un premier temps, celui-ci pourrait être entièrement adossé à ses réserves en dollars et en BTC , dans le cadre d'un système de caisse d'émission similaire à celui de Hong Kong. Mais la volatilité du BTC rend cette situation extrêmement problématique. Même un léger krach du BTC laisserait la monnaie partiellement dégarnie.

De plus, si la volonté du gouvernement de distribuer de l'argent dépassait la capacité de l'économie productive à générer des dollars et des BTC, le système de caisse d'émission pourrait rapidement se transformer en un système permanent de réserves fractionnaires. La nouvelle monnaie serait alors exposée à une attaque spéculative visant à drainer les réserves et à la forcer à s'affranchir de son ancrage.

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Il est essentiel que le gouvernement salvadorien résiste à la tentation d'acheter une amélioration à court terme de la croissance économique et du bien-être en émettant d'importantes quantités d'une nouvelle monnaie fiduciaire ou d'un stablecoin, partiellement adossé à des réserves de devises fortes. C'est la voie royale vers une crise des changes, un défaut de paiement et une hyperinflation. Trop de pays d'Amérique latine ont déjà connu ce scénario. C'est un risque que le Salvador ne devrait surtout T prendre.

J'accueille donc avec réserve le projet salvadorien. Il pourrait fonctionner, mais il comporte d'énormes risques et tentations. Il doit s'accompagner d'efforts sérieux pour attirer les investissements étrangers et développer les industries exportatrices. Changer le régime monétaire, c'est bien beau, mais en fin de compte, c'est la production de biens et de services réels qui compte. C'est de là que vient la richesse des nations.

Si ce système fonctionne, il est évident que c'est bénéfique pour le Bitcoin, car il l'établirait comme monnaie nationale et actif de réserve mineur. Et, croyez-le ou non, j'espère que cela fonctionnera. J'aimerais voir le Salvador atteindre la prospérité, et si le Bitcoin peut l'y aider, alors c'est une excellente utilisation du Bitcoin.

Pour moi, c'est bien plus important que les rêves de domination mondiale. Cela signifierait que le Bitcoin changerait réellement la vie de personnes réelles. Et c'est ce qui compte vraiment.