Perché Bitcoin potrebbe essere una buona cosa per El Salvador

La notizia che il presidente di El Salvador ha intenzione di adottareBTC come alternativa al dollaro statunitense per le transazioni nel suo paese ha causato un bel po' di scalpore. Bitcoin ha conquistato il suo primo paese. Le reazioni sono variate da "wow, questo è GRANDE per Bitcoin" a "questo non finirà bene".

Come sempre, la verità sta probabilmente nel mezzo. Non è un colpo grosso per Bitcoin, ma potrebbe funzionare piuttosto bene per El Salvador. E, cosa importante, potrebbe stabilire un caso d'uso reale per Bitcoin che T comporti il ​​crollo dell'intero sistema monetario globale. T penso che Bitcoin sostituirà il dollaro come principale valuta di regolamento e di riserva globale, ma ciò T significa che T potrebbe essere una buona cosa per alcuni paesi.

Frances Coppola, editorialista CoinDesk , è una scrittrice e relatrice freelance su banche, Finanza ed economia. Il suo libro, "Il caso dell’allentamento quantitativo delle persone,” spiega come funzionano la creazione di moneta moderna e l’allentamento quantitativo, e sostiene il “denaro elicottero” per aiutare le economie a uscire dalla recessione.

El Salvador (popolazione 6,5 milioni) è un'economia "dollarizzata". T ha una valuta propria. Invece, usa il dollaro statunitense come valuta nazionale. La relazione di El Salvador con gli Stati Uniti non è come quella di uno stato americano, o anche di un territorio come Porto Rico. È un paese sovrano indipendente che sceglie di usare il dollaro invece di emettere una propria valuta. El Salvador non è soggetto alla legge statunitense e il governo statunitense non ha giurisdizione lì.

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Poiché T produce la propria valuta, il governo di El Salvador T può stampare denaro. E T trae vantaggio dalla creazione di denaro della Federal Reserve. La Fed non è in alcun modo responsabile di garantire che El Salvador abbia abbastanza dollari per uso interno. Quindi, El Salvador deve prendere in prestito o guadagnare i dollari di cui ha bisogno.

Può guadagnare dollari esportando più di quanto importi e ricevendo rimesse in dollari dai suoi cittadini che lavorano all'estero. Se queste due fonti T forniscono abbastanza dollari per soddisfare le esigenze interne, sia il settore privato che il governo possono prendere in prestito dollari sui Mercati internazionali.

Attualmente, El Salvador esporta meno di quanto importi, ma le rimesse sono abbastanza consistenti da garantire che il suo "conto corrente", ovvero il valore netto di tutte le sue transazioni con il resto del mondo, rimanga leggermente positivo. Nel complesso, quindi, El Salvador sta ricevendo afflussi netti in dollari. Ma il governo sta prendendo in prestito molto: negli ultimi due anni, il debito pubblico è salito a oltre il 90% del prodotto interno lordo e i costi di prestito stanno aumentando. Non è chiaro quanto ancora il governo sarà in grado di prendere in prestito.

Inoltre, i flussi di dollari sono volatili. Sono passati solo pochi anni da quando uncrollo dei prezzi delle materie prime ha causato un'inversione improvvisa degli afflussi di dollari per paesi come Nigeria e Angola, costringendoli a vendere le loro riserve di dollari per mantenere i loro ancoraggi valutari al dollaro statunitense. Un'economia dollarizzata come El Salvador T ha bisogno di riserve per mantenere un ancoraggio valutario, ma ha bisogno di riserve di dollari per mantenere la liquidità per le banche nazionali, le aziende e le famiglie. Rimanere a corto di dollari può costringerla a chiudere le sue banche e a ridurre drasticamente la spesa pubblica.

Nel suoRapporto dell'articolo IV del 2019, il Fondo Monetario Internazionale ha affermato che le riserve in dollari di El Salvador sono troppo basse per la sua economia. El Salvador ha bisogno di più entrate in dollari, e questo significa sviluppare le industrie di esportazione e incoraggiare i lavoratori stranieri a inviare più dollari a casa. Anche guadagnare un po' di reddito dalle sue riserve esistenti aiuterebbe. Gli attuali tassi di interesse prossimi allo zero sugli investimenti sicuri in dollari T sono buoni per paesi come El Salvador.

Considerando tutto ciò, adottare BTC come seconda valuta T sembra una cattiva idea. Ci sono diversi potenziali vantaggi.

Innanzitutto, usare Bitcoin per inviare rimesse potrebbe essere più facile, più economico e più veloce per i lavoratori all'estero rispetto all'uso di servizi di trasferimento di denaro o bonifici bancari, quindi le rimesse potrebbero aumentare. Naturalmente, le rimesse dovrebbero essere cambiate in dollari all'interno di El Salvador, ma ciò potrebbe essere ottenuto con un'app per telefono collegata a uno scambio Criptovaluta .

In alternativa, i cittadini potrebbero usare i loro BTC direttamente per pagare beni e servizi, e ai commercianti potrebbero essere forniti i mezzi per scambiare BTC con dollari. C'è ovviamente il rischio che gli scambi BTC falliscano a causa della mancanza di liquidità in dollari all'interno di El Salvador. Quindi, il governo salvadoregno ha proposto di istituire un fondo fiduciario inizialmente del valore di 150 milioni di dollari nella banca di sviluppo statale Bandesal, che garantirebbe liquidità per gli scambi. E un versione dell'app Strikeè in fase di preparazione per l'uso da parte dei salvadoregni, anche se non è ancora chiaro esattamente come funzionerà.

In secondo luogo, diversificare le riserve in dollari del Paese in Bitcoin potrebbe creare opportunità di guadagno, aumentando così la dimensione delle riserve.

In terzo luogo, un'economia parzialmente "bitcoinizzata" potrebbe essere attraente come sede per gli investitori Bitcoin e quartier generale per le attività Bitcoin , il che potrebbe aumentare il PIL del paese. E creerebbe anche un'opportunità per sviluppare nuove attività basate su bitcoin. Il governo ha già proposto uno schema per utilizzare energia geotermica per alimentare il mining Bitcoin.

Se questo schema di "bitcoinizzazione" parziale funzionasse, El Salvador potrebbe aumentare sia le sue riserve sia il suo PIL, riducendo la pressione sui costi di indebitamento del governo e potenzialmente liberando denaro per i programmi sociali.

Rischi al ribasso

Tuttavia, i rischi sono seri.

Di gran lunga la più grande è la possibilità che il paese esaurisca i dollari USA. Diversificare in Bitcoin potrebbe migliorare il potenziale di guadagno delle riserve, ma il prezzo di BTC è notoriamente volatile. Un crollo come quello del 2018 spazzerebbe via l'80% delle riserve in dollari del paese, costringendo potenzialmente le banche a chiudere e rendendo impossibile per il governo soddisfare i propri obblighi in USD. El Salvador è andato in default nel 2017. Diversificare in BTC potrebbe costringerlo a un altro default.

Un crollo BTC danneggerebbe seriamente anche i salvadoregni che avevano adottato in tutto o in parte il BTC per le entrate da rimesse e i risparmi. E causerebbe una corsa al BTC da parte delle aziende che hanno una rotta di cambio garantita verso il dollaro USA, perché sarebbe nel loro interesse scambiare il loro BTC svalutato con USD. Quel fondo fiduciario da 150 milioni di $ si esaurirebbe molto rapidamente.

Anche senza un crollo importante BTC , il paese potrebbe comunque rimanere a corto di dollari USA. Convertire il reddito delle rimesse in BTC purtroppo riduce gli afflussi di dollari e quindi aumenta il rischio di carenze di dollari. È facile acquistare Bitcoin con dollari USA, ma non è così facile venderlo per dollari USA, soprattutto quando molte altre persone stanno cercando di vendere contemporaneamente. Stablecoin come USDT (Tether) può rappresentare una copertura temporanea contro la volatilità BTC , ma T è molto utile per le aziende e i governi che hanno debiti in dollari da saldare.

Inoltre, il resto del mondo potrebbe non essere troppo entusiasta di prestare dollari a un paese che ha diversificato le sue riserve in BTC e di conseguenza è rimasto a corto di dollari. Il FMI, che è attualmente in trattative con El Salvador per un potenziale prestito, ha già ha espresso una certa preoccupazione.

C'è anche un altro tipo di rischio, ONE purtroppo si è verificato fin troppo spesso in America Latina. Si tratta del rischio che la stretta monetaria causata dalla carenza di dollari e dall'illiquidità BTC si riveli insostenibile e che il governo inizi a emettere la propria valuta, forse sotto forma di stablecoin. Inizialmente, questa potrebbe essere completamente supportata dalle sue riserve di dollari e BTC in un tipo di accordo di currency board simile a quello di Hong Kong. Ma la volatilità di BTC rende questo estremamente problematico. Anche un piccolo crollo BTC lascerebbe la valuta parzialmente non supportata.

Inoltre, se il desiderio del governo di regalare denaro superasse la capacità dell'economia produttiva di guadagnare dollari e BTC, il currency board potrebbe rapidamente trasformarsi in un accordo di riserva frazionaria permanente. Ciò lascerebbe la nuova valuta completamente esposta a un attacco speculativo progettato per prosciugare le riserve e forzarla a uscire dal suo peg.

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È essenziale che il governo di El Salvador resista alla tentazione di acquistare miglioramenti a breve termine per la crescita economica e il benessere emettendo grandi quantità di una nuova valuta fiat o stablecoin solo in parte supportata da riserve di valuta forte. Questa è la ricetta per una crisi valutaria, un default del debito e un'iperinflazione. Troppi paesi in America Latina hanno già giocato questa scena prima. È un rischio che El Salvador T dovrebbe davvero correre.

Quindi do un benvenuto qualificato al progetto di El Salvador. Potrebbe funzionare, ma ci sono rischi e tentazioni enormi. E deve essere collegato a seri sforzi per attrarre investimenti esteri e sviluppare industrie di esportazione. Cambiare il regime monetario è tutto molto bello, ma alla fine, è la produzione di beni e servizi reali che conta. È da lì che deriva la ricchezza delle nazioni.

Se questo schema funziona, è ovviamente positivo per Bitcoin, poiché lo stabilirebbe come valuta nazionale e asset di riserva minore. E, che ci crediate o no, spero che funzioni. Vorrei vedere El Salvador raggiungere la prosperità, e se Bitcoin può aiutarlo a farlo, allora è un ottimo uso di Bitcoin.

Per me, questo è molto più importante dei sogni di dominio mondiale. Significherebbe che Bitcoin starebbe facendo una vera differenza nella vita di persone reali. Ed è questo che conta davvero.