Le monde de la Crypto se méfie des détails de la loi européenne MiCA

Les acteurs du secteur des Crypto ont globalement salué la loi phare de l'Union européenne (UE) sur les Crypto , le règlement sur les Marchés d'actifs Crypto (MiCA), adopté jeudi soir. Mais la situation est plus complexe lorsqu'on examine les détails, notamment le traitement de certains actifs numériques par la législation.

Le cadre consacre des sections importantes aux règles limitant l’émission et la prolifération des pièces stables, qui sont des cryptomonnaies liées à la valeur d’actifs réels comme le dollar américain ou l’euro.

Les règles, destinées à offrir une sécurité réglementaire à l'industrie en pleine croissance, laissent encore de nombreuses personnes perplexes face à des paradoxes, comme la question de savoir si un jeton non fongible (NFT) peut devenir fongible et interchangeable avec d'autres actifs identiques de la même manière que les titres.

Pour certains, la réaction immédiate à l'annonce de l'accord a été le soulagement de voir que près de deux ans de marchandages étaient enfin terminés. La députée Aurore Lalucq a célébré cet événement marquant par un tweet citant la chanson de Disney « Laisse tomber(en français, connu sous le nom de « Libérés ! Libérés ! »).

D’autres sont passés directement au contenu d’une loi qui représente une première significative pour une juridiction aussi vaste.

« Ce règlement historique mettra fin au chaos Crypto et confirmera le rôle de référence de l'UE sur les questions numériques », a déclaré le ministre français des Finance, Bruno Le Maire, dans un communiqué envoyé par courriel. M. Le Maire a présidé les discussions intergouvernementales sur ce texte au cours des six derniers mois.

Sur la carte

Dans la communauté Crypto , beaucoup semblent être d'accord avec au moins la dernière partie du sentiment de Le Maire.

« Ce cadre a contribué à positionner la région comme un leader précoce et important dans la définition de l'environnement réglementaire. Il façonnera l'écosystème des actifs numériques pour les années à venir », a déclaré Sheila Warren du Crypto Council for Innovation dans un communiqué envoyé par courriel.

L'analogie est souvent faite avec le Règlement général sur la protection des données (RGPD) de l'UE, qui définit les droits des entreprises en matière de données personnelles. Ce règlement n'a pas toujours été populaire et, au moins initialement, a contraint certains sites web américains à bloquer leur contenu en Europe. Ses partisans affirment toutefois qu'il a donné à l'UE une influence considérable sur la protection de la Politique de confidentialité en ligne à l'échelle mondiale.

De plus, a déclaré Warren, la nouvelle loi sur les Crypto évite en grande partie d’étouffer l’innovation – et pourrait même s’avérer positive.

« La sécurité juridique et réglementaire du marché permettra à davantage d'entreprises de Crypto d'investir et d'innover dans la région », a-t-elle déclaré. « C'est une évolution encourageante. »

Marina Markezic, fondatrice et directrice exécutive du groupe de pression European Crypto Initiative, a déclaré que l'accord était une « réussite » qui facilitera la vie des entreprises.

« L'existence d'une réglementation unifiée est une excellente nouvelle pour l'ensemble du marché de l'UE », a-t-elle déclaré à CoinDesk. « Jusqu'à présent, chaque État membre [de l'UE] avait sa propre réglementation, voire T . Il était donc très difficile pour les entreprises et les projets d'être présents et de proposer leurs services sur l'ensemble du marché. »

Quant à l'issue finale des négociations, « le pire scénario ne s'est T produit », a-t-elle déclaré. Elle évoque une tentative de limiter l'exploitation minière par preuve de travail, très énergivore, qui, finalement, n'a jamais abouti.

NFT

En attendant un texte final, elle se dit également satisfaite du résultat sur les NFT – auparavant un sujet de préoccupation majeur.

« Les NFT sont exclus, et ils sont également définis d'une manière qui définit plus ou moins les faits réels sur la façon dont les NFT fonctionnent dans l'industrie », a déclaré Markezic.

Les législateurs souhaitaient que le marché des NFT, en pleine évolution, soit inclus dans la loi, car la réglementation pourrait offrir des garanties aux acheteurs et aux vendeurs, souvent victimes de pratiques de manipulation des prix. Pourtant, le résultat final ne satisfait pas tout le monde.

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Le groupe de pression Blockchain for Europe partage l'enthousiasme suscité par la sécurité juridique apportée par la nouvelle loi. Son PDG, Robert Kopitsch, a déclaré que les règles applicables aux fournisseurs de services de Crypto , tels que les plateformes d'échange et les portefeuilles, étaient « judicieuses » et que la loi permettrait à la Finance décentralisée (DeFi) de prospérer.

Mais, a-t-il ajouté, « c’est globalement un bilan mitigé, et nous sommes toujours sur le terrain pour compter les victimes ».

Pendant ce temps, les banques d'investissement conventionnelles, un secteur fortement réglementé qui ne veut T être évincé par des sociétés de Crypto moins surveillées, semblent également apprécier l'équilibre trouvé.

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« L'AFME salue l'approche pragmatique adoptée pour inclure les organisations autonomes décentralisées (DAO) et les jetons non fongibles (NFT) », a déclaré James Kemp, directeur général de l'Association pour les Marchés financiers en Europe, dans un communiqué envoyé par courrier électronique.

Exclure complètement les NFT, ou les DAO qui sous-tendent souvent la Finance décentralisée, aurait pu nuire aux investisseurs et à la stabilité financière, a fait valoir l'AFME.

Confusion

Cette réaction mitigée est en partie due à la confusion quant au contenu exact de la loi : aucun texte n’est encore disponible.

En principe, la loi exclut les NFT – mais en pratique, a déclaré une source du ministère français des Finance à CoinDesk, seulement tant qu'ils font ce qu'ils promettent.

« Si un jeton non fongible devient fongible, il tombera sous le coup de la loi MiCA ou d'autres lois européennes régissant les instruments financiers conventionnels », a déclaré la source, qui a requis l'anonymat. En réalité, une autre source a indiqué à CoinDesk que des modifications rédactionnelles de dernière minute pourraient signifier que la loi pourrait s'appliquer à tout NFT faisant partie d'une série et pouvant être divisé – ou « fractionnable », dans le jargon juridique.

Ce type de NFT pourrait être particulièrement préoccupant pour les décideurs politiques, car il ressemble beaucoup aux titres réglementés, mais sa formulation a suscité l’inquiétude.

« S'il s'agit de la version finale et que le terme “fractionnable” est utilisé, c'est préoccupant, car d'un point de vue technique, la plupart des NFT sont fractionnables », a déclaré Markeciz. « Le terme “fractionné” serait peut-être plus approprié. »

Si cela implique que la loi s'étend à tous les objets de collection, ce serait une « pure blague », a déclaré Kopitsch, les créateurs devant préparer plusieurs livres blancs informant les acheteurs sur leurs œuvres.

Stablecoins

Un autre point important du projet de loi concerne les stablecoins – avec des règles destinées à garantir une bonne gouvernance et une stabilité financière qui étaient à l’origine une réponse au projet Libra de Facebook, désormais avorté, et qui ont pris encore plus d’ampleur après l’effondrement dramatique du stablecoin algorithmique TerraUSD .

ONEune des mesures les plus marquantes serait un plafond, ce qui signifie que les pièces stables qui ne sont T liées à une seule monnaie fiduciaire devraient cesser d'être émises si les transactions quotidiennes dépassent 200 millions d'euros (209 millions de dollars) - destiné à empêcher les entreprises privées d'usurper le rôle de l'euro.

Pour certains, comme Kene Ezeji-Okoye, PDG de Millicent, émetteur de stablecoins basé au Royaume-Uni, il s'agit d'une « restriction arbitraire » et d'un exemple de loi discriminatoire à l'encontre d'un moyen de paiement en raison de la Technologies qu'il utilise.

« Étant donné que les quatre principaux stablecoins du marché dépassent actuellement largement ce volume, cela pourrait constituer un obstacle à la généralisation des stablecoins dans l'UE, ce qui serait dommage compte tenu de leurs nombreux avantages par rapport à d'autres moyens de transaction », a-t-il déclaré.

Markezic a également noté qu'en pratique, il sera impossible pour les stablecoins décentralisés – ceux qui n'ont T d'émetteur unique identifiable – de se conformer aux règles qui, en pratique, obligent une entité centrale à en prendre la responsabilité. Le stablecoin décentralisé DAI est le quatrième plus grand stablecoin en termes de capitalisation boursière.

D'autres restrictions dans la loi, comme l'interdiction de payer des intérêts aux utilisateurs et de lourdes restrictions sur la façon dont les réserves peuvent être investies, ont conduit certains à se demander s'il y aura un jour une incitation pour les émetteurs de stablecoins et l'écosystème DeFi qu'ils apportent avec eux, à s'installer en Europe.

Les entreprises américaines en profitent déjà en émettant des pièces stables dans la monnaie de l'UE, l'euro, ont noté les lobbyistes Crypto français ADAN, dans une référence probable aux récentes annonces de l'émetteur de USD Coin. CercleLe groupe de défense a averti qu’une législation plus complexe et plus rigide ne ferait qu’aggraver la situation.

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Chauffé

Pour parvenir à un accord provisoire, les gouvernements, regroupés au sein du Conseil de l'UE, ont dû s'accorder sur un texte conjointement avec le Parlement européen.

La dernière session de discussions au cours de laquelle ils ont eu lieu a duré près de sept heures, culminant dans des discussions privées en tête-à-tête entre les négociateurs principaux Philippe Léglise-Costa, un diplomate français représentant le Conseil, et Irene Tinagli, la députée italienne qui préside la commission des affaires économiques et monétaires du Parlement.

Les négociations ont été conclues quelques heures seulement avant que la France ne doive céder le contrôle à la République tchèque, qui a pris la présidence du Conseil à compter du 1er juillet.

ONEun des points les plus controversés de ces négociations finales semble avoir été de savoir qui des régulateurs nationaux, ou des agences européennes en charge des Marchés bancaires ou des valeurs mobilières, devrait superviser les entreprises de Crypto . Ce différend sur l'autorité de surveillance se retrouve aux États-Unis entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Mais ces querelles territoriales ne sont peut-être pas si importantes du point de vue du secteur, a déclaré Markezic.

« C'est moins substantiel » que d'autres sujets sur lesquels elle se penche, a-t-elle déclaré. « Ce qui compte pour la communauté européenne, c'est qu'il y ait une méthode unifiée d'examen par les régulateurs », et que ces derniers disposent de l'expertise nécessaire en Crypto .

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Cet accord conclut une semaine importante pour les Crypto dans l'UE, HOT après un accord visant à imposer des règles anti-blanchiment d'argent au secteur. L'UE entend, avec ce paquet de deux lois en main, s'imposer comme un terreau fertile pour les entreprises Crypto solides.

D'autres pourraient examiner les nombreux échecs NEAR au cours des discussions - qui ont parfois été dangereusement proches de restreindre l'exploitation minière de Bitcoin (BTC), de tenter de centraliser la DeFi et d'imposer des contrôles d'identité sur les portefeuilles Crypto auto-hébergés - et se demander si c'est le genre de certitude réglementaire dont l'industrie a besoin.

Camomile Shumba a contribué au reportage.