La SEC doit réexaminer l'offre d'ETF Bitcoin de Grayscale après un précédent rejet, selon la Cour d'appel

Les États-Unis pourraient être sur le point d'obtenir leur premier fonds négocié en bourse Bitcoin au comptant, après qu'un tribunal fédéral a décidé que la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine doit revoir son rejet de la tentative de Grayscale Investments de convertir le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en ETF.

Cette victoire juridique ouvre potentiellement la voie à un ETF Bitcoin spot aux États-Unis. Les défenseurs de ce type de produit soutiennent depuis longtemps qu'autoriser ce type de produit permettrait à un plus grand nombre d'investisseurs d'investir dans le Bitcoin sans avoir à se soucier de l'acheter directement ou à gérer des problèmes potentiels comme la faillite de leurs fournisseurs de services de garde. La SEC a rejeté toutes les demandes d'ETF de ce type qu'elle a examinées à ce jour, même si de nouveaux candidats espèrent désormais obtenir gain de cause.

La juge de circuit Neomi Rao, écrivant leAnalyses de la Cour d'appel du circuit de DC, a déclaré que les agences fédérales sont tenues de « traiter les cas similaires de la même manière ».

La Securities and Exchange Commission (SEC) a récemment approuvé la négociation de deux fonds à terme sur Bitcoin sur les bourses nationales, mais a refusé d'approuver le fonds de Grayscale. Dans sa requête en révision de l'ordonnance de refus de la Commission, Grayscale maintient que son projet de produit négocié en bourse sur Bitcoin est sensiblement similaire aux produits à terme sur Bitcoin et aurait dû être autorisé à la négociation sur NYSE Arca. Nous sommes d'accord », a-t-elle déclaré.

La SEC n'a pas expliqué pourquoi elle traitait ces produits différemment, ce qui rend le refus de Grayscale « arbitraire et capricieux », a-t-elle ajouté.

Le prix du Bitcoin a grimpé en flèche après la publication de la décision.

La décision semble préciser que le problème n'était T le rejet de la demande par la SEC mais plutôt l'incapacité de l'agence à s'expliquer correctement.

« Grayscale a démontré que son ETP Bitcoin proposé est sensiblement similaire, sur la base des facteurs réglementaires pertinents, aux ETP Bitcoin Futures approuvés », indique la décision. « Premièrement, les actifs sous-jacents – le Bitcoin et les contrats à terme sur Bitcoin – sont étroitement corrélés. Deuxièmement, les accords de partage de surveillance avec le CME sont identiques et devraient offrir la même probabilité de détecter des comportements frauduleux ou manipulateurs sur le marché du Bitcoin et des contrats à terme sur Bitcoin . »

Grayscale a partagé suffisamment d'arguments selon lesquels son ETF proposé était similaire aux produits à terme Bitcoin Teucrium et Valkyrie récemment approuvés, ce qui justifie « le même traitement réglementaire », indique l'ordonnance.

L'ordonnance n'a pas demandé à la SEC d'approuver immédiatement l'offre de Grayscale de convertir sa demande d'ETF, mais plutôt de réexaminer la demande.

« La Commission n'a pas suffisamment expliqué pourquoi elle avait approuvé la cotation de deux ETP à terme sur Bitcoin , mais pas celle de l'ETP proposé par Bitcoin . En l'absence d'explication cohérente, ce traitement réglementaire différent de produits similaires est illégal. Nous accédons donc à la demande de révision de Grayscale et annulons l'ordonnance de la Commission », indique le jugement.

Une porte-parole de Grayscale a qualifié cette décision de « pas en avant monumental pour les investisseurs américains », ajoutant que l'équipe juridique examinait l' Analyses et « poursuivrait les prochaines étapes avec la SEC ».

Dans une publication sur les réseaux sociaux, le PDG de Grayscale , Michael Sonnenshein, a fait écho à cette déclaration.

Long voyage

Grayscale Investments, le gestionnaire du plus grand fonds de Cryptomonnaie au monde, a demandé pour la première fois que son fonds fermé GBTC soit converti en fonds négocié en bourse en octobre 2021. La SEC rejetéla demande, en précisant dans sadécisionque la demande n'a pas répondu aux questions de la SEC sur la prévention de la manipulation du marché, ainsi qu'à d'autres préoccupations.

Grayscale a ensuite déposé un recours contre la SEC à peine une heure après que l'agence de régulation a rejeté sa demande. dépôtGrayscale a demandé à la Cour d'appel des États-Unis pour le circuit du District de Columbia de réexaminer l'ordonnance de la SEC. Grayscale est une filiale de Digital Currency Group, qui est également la société mère de CoinDesk.

La décision du tribunal intervient après qu'une vague de grandes institutions ont déposé des demandes pour des ETF Bitcoin au comptant, auprès du gestionnaire d'actifs BlackRock. dépôt Sa demande a été déposée en juin. Le dépôt de BlackRock a suscité un grand Optimism quant à l'approbation d'un ETF Bitcoin spot. D'autres, comme Fidelity, le grand gestionnaire de fonds communs de placement, ont également déposé une demande d'ETF Bitcoin . Sept ETF Bitcoin Futures sont négociés depuis 2021.

Le produit Grayscale se négocie avec une décote par rapport à l'actif sous-jacent depuis février 2021. La décote a atteint un record de 50 % en décembre après que la SEC a réitéré ses raisons de refuser Demande de Grayscale visant à convertir la fiducie en ETF. Cependant, suite aux demandes d'ETF Bitcoin spot déposées par de grands noms, la réduction accordée à GBTC s'est réduite à environ 25 %, soit la plus faible réduction depuis début 2022.

Les analystes de marché affirment depuis longtemps que la conversion d’un fonds fermé en un ETF éliminera probablement entièrement la décote du GBTC, en raison de la nature des ETF qui se négocient généralement près de leur juste valeur.

La structure du fonds restera globalement inchangée, à quelques exceptions près. Les actions seront désormais enregistrées auprès de la SEC en vertu du Securities Act de 1933. Avant la conversion, les actions GBTC étaient proposées via un placement privé, ce qui signifie qu'elles étaient initialement réservées aux investisseurs qualifiés et soumises à une période de détention de six mois.

Une autre modification de la structure concerne la cotation des actions, qui passera des Marchés de gré à gré à la cote du NYSE Arca. Cette nouvelle structure permettra également des rachats, auparavant interdits.

Grayscale avait précédemment déclaré qu'il réduirait ses frais si GBTC était converti en ETF. Le fonds prélevait des frais annuels de 2 %.

Un porte-parole de la SEC a déclaré à CoinDesk qu'elle « examinait la décision du tribunal pour déterminer les prochaines étapes ».

MISE À JOUR (29 août 2023, 14h50 UTC) : Ajoute des détails de la décision et du tweet d'un dirigeant de Grayscale .

MISE À JOUR (29 août 2023, 15h37 UTC) :Ajoute la réponse de la SEC.