T ditelo a nessuno, ma le blockchain private gestiscono oltre 1,5 T di dollari di finanziamenti in titoli al mese

• La società di consulenza in Tecnologie finanziaria Broadridge afferma di gestire 50 miliardi di dollari al giorno di accordi di riacquisto che coinvolgono grandi banche sulla sua piattaforma DLR, soggetta solo ad autorizzazione.
• HQLAx, società privata Finanza azionaria specializzata in blockchain e focalizzata in Europa, afferma che la sua piattaforma può far risparmiare alle banche fino a 100 milioni di euro (107 milioni di dollari) all'anno.
• Il mercato dei repo, che vale migliaia di miliardi di dollari, è la linfa vitale dei finanziamenti sui Mercati dei capitali.

Gli appassionati di tokenizzazione, sia nel Cripto che in Finanza tradizionale, potrebbero sorprendersi nello scoprire che ogni mese vengono eseguiti oltre 1,5 trilioni di dollari in accordi di riacquisto e altre forme di finanziamento tramite titoli utilizzando blockchain private.

Sebbene si tratti di una fetta di un mercato altamente frammentato e multimiliardario, questi circuiti blockchain privati vengono impiegati su larga scala da molte delle più grandi banche e istituzioni del mondo, eclissando facilmente ilmolto pubblicizzatotokenizzazione di asset del mondo reale (RWA)associato a catene aperte come Ethereum.

In effetti, si potrebbe sostenere che questi registri repo basati su autorizzazione e poco noti siano alcune delle applicazioni di maggior successo della Tecnologie blockchain esistenti, perché il repo, in cui il denaro viene preso in prestito contro titoli, spesso titoli del Tesoro altamente liquidi, con una data e un prezzo di riacquisto concordati, è l'elemento vitale del finanziamento nei Mercati dei capitali.

I giganti di Wall Street come JPMorgan e Goldman Sachs sono restii a condividere dati specifici quando si tratta di aree come il trading repo. JPMorgansi dice che i processifino a 2 miliardi di dollari di transazioni al giorno sulla sua blockchain Onyx, che consente ai suoi clienti di "regolare transazioni repo per miliardi di dollari in pochi minuti, utilizzando contratti intelligenti per tokenizzare e fornire denaro e garanzie su un unico registro", ha affermato in un'e-mail Nikhil Sharma, responsabile della crescita di Onyx Digital Assets.

C’è maggiore visibilità sulle centinaia di miliardi di transazioni di repo live che alcune delle banche di importanza sistemica stanno aggregando sul Distributed Ledger Repo della società di consulenza tecnologica Broadridge (Luce della Dinamica) piattaforma, che gestisce50 miliardi di dollari di volume di repo al giornoed è utilizzato da aziende come Societe Generale, UBS, HSBC e il gigante del trading con sede a Chicago DRW. Un altro attore di spicco è focalizzato sull'EuropaHQLAx(l'acronimo sta per attività liquide di alta qualità).

Interoperabilità ovunque

Oltre a registrare volumi significativi, queste piattaforme stanno anche sviluppando l'interoperabilità cross-chain e integrando token di cash settlement di livello bancario. La scorsa settimana, HQLAx, che è stato creato utilizzando i token di livello aziendale di R3Cordaregistro e include HSBC, BNY Mellon e Goldman sulla sua piattaforma, ha completato un accordo di riacquisto con consegna contro pagamento (DvP) con una startup con sede a LondraFinalità, un fornitore di denaro digitale di livello istituzionale basato su una versione autorizzata di Ethereum.

Il mese scorso, la DLR di Broadridge, costruita utilizzandoProtocollo Cantonale, un registro smart-contract creato da Digital Asset, è diventato interoperabile con JPM Coin di JPMorgan, che funziona anche su un fork di Ethereum incentrato sulla privacy. DLR è utilizzato anche da Commerzbank, con altre banche che presto saranno nominate.

"Collaborare con JPM Coin, sul lato cash, è probabilmente la più grande iniziativa di denaro digitale al mondo, e noi siamo probabilmente la più grande iniziativa collaterale al mondo", ha affermato Horacio Barakat, responsabile dell'innovazione digitale presso Broadridge, in un'intervista. "Quindi lavorare insieme per raggiungere questa interoperabilità è molto importante".

Mathew McDermott, responsabile globale delle attività digitali di Goldman Sachs, sottolinea le inefficienze nei Mercati tradizionali dei prestiti titoli e dei repo, causate da anni di stratificazione e frammentazione.

"DLT ha il potenziale per migliorare significativamente i processi esistenti e creare nuovi Mercati come intraday repo e intraday FX, quindi è fantastico vedere il successo di piattaforme come DLR e HQLAx di Broadridge mentre continuano a crescere e ad espandersi", ha affermato McDermott in un'e-mail, utilizzando un acronimo di Tecnologie del registro digitale.

‘Spaghetti pasticcio’

Per coloro che sono coinvolti nel finanziamento di titoli, la blockchain è sempre sembrata unapplicazione killer.Un "incredibile pasticcio di spaghetti" è il modo in cui il CEO di HQLAx Guido Stroemer descrive l'enorme groviglio di titoli che devono essere fisicamente spostati in modo che le grandi banche possano soddisfare i loro obblighi collaterali. Questa complessità porta le banche ad acquistare costosi buffer collaterali in eccesso, a gestire occasionali fallimenti di regolamento e ritardi temporali che si traducono in un'esposizione al credito della controparte intraday.

"Riteniamo che alleviare questi venti contrari possa far risparmiare alle banche tra 50 milioni di euro (54 milioni di $) e 100 milioni di euro all'anno, e in realtà pensiamo che sia prudente", ha affermato Stroemer in un'intervista. "Possiamo consentire al settore bancario di trasferire la proprietà dei titoli all'obbligazione collaterale di scelta, senza effettivamente spostarli dalle sedi di custodia in cui si trovano".

Stroemer si aspetta che i volumi HQLAx raggiungano alte decine di miliardi entro la fine dell'anno. "Abbiamo una pipeline molto solida di volumi che le istituzioni stanno pianificando di mettere sulla piattaforma. Nel tempo, ci aspettiamo di avere una quota di mercato di circa 400 miliardi di euro a 500 miliardi di euro di attività che rimangono sulla piattaforma", ha affermato.

Droga di passaggio?

Dato che la tokenizzazione è saldamente radicata nella mentalità Cripto , sarà interessante vedere come questi cicli chiusi si alimenteranno la blockchain pubblica incontra la narrativa TradFi.Sebbene passi principalmente inosservato, l'attività di repo intraday di Broadridge potrebbe avere la migliore collocazione di mercato in tutto lo spazio della tokenizzazione, ha affermato Rob Hadick, socio generale della società di VC Dragonfly.

"Questi tipi di prodotti on-chain diventeranno la norma per Wall Street", ha detto Hadick in un'intervista. "Detto questo, non è chiaro come questo potrebbe tradursi in un accumulo di valore per le catene pubbliche e la più ampia economia Cripto . C'è un argomento secondo cui potrebbe essere una "droga di accesso", per così dire, ma ciò richiede molta convinzione".

Sì, potrebbe esserci uno scenario trasformativo in cui i titoli nativi vengono emessi su una rete pubblica e regolati con denaro digitale aperto, ha affermato Barakat di Broadridge. Ma, ha detto, ciò richiede cambiamenti normativi e c'è la naturale avversione al rischio che deriva dall'incorporazione di nuove Tecnologie, in particolare qualcosa di così dirompente come l'utilizzo di una blockchain pubblica per le transazioni repo.

"Se aspetti che ciò accada, allora perdi molte delle opportunità immediate che ci sono oggi, ed è qui che stanno spuntando le reti private e semi-private", ha detto Barakat.