Bitcoin T può essere un rifugio sicuro e la leva finanziaria 100x è il motivo

Vishal Shah è il fondatore di Alpha5, un nuovo exchange di derivati ​​Bitcoin sostenuto da Polychain Capital.

Nonostante alcuni sostenitori, è chiaroBitcoinè ancora un asset rischioso in una frontiera di investimento periferica e non è affatto un rifugio sicuro.

Bitcoin non sarà semplicemente una preoccupazione primaria per il capitale che nuota nei Mercati tradizionali. Ricordate, questo è un momento in cui asset come le azioni statunitensi stanno sopportando una volatilità senza precedenti. Ci dovrebbe essere un ritorno a Mercati spumeggianti e il ritorno dell'avidità marginale per vedere più attori istituzionali vagare all'interno dei cancelli Cripto .

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Si potrebbe pensare che sviluppi macroeconomici come la stampa dissoluta di denaro darebbero a Bitcoin una ragionevole tesi di investimento. Ma ciò non si sta manifestando, e per una buona ragione. L'ecosistema attorno a Bitcoin sta limitando la propria prosperità a lungo termine. In cima alla lista dei mali c'è la volatilità Bitcoin , che è creata artificialmente da un'elevata leva finanziaria.

I dati sulla volatilità non mentono

Con il mercato delle opzioni Cripto che si è radicato sempre di più nell'ultimo anno, è possibile osservare un modello nella volatilità Bitcoin . T c'è stato un premio significativo sostenuto di volatilità implicita (la previsione del mercato sul probabile movimento del prezzo), rispetto alla volatilità realizzata. La volatilità implicita di bitcoin raramente scende sotto il 50 percento. Infatti, Bitcoin gode di un "vol of vol" piuttosto strutturato, per cui la volatilità implicita e realizzata si muovono quasi ritmicamente insieme, oscillando tra il 40 percento e oltre un tetto del 200 percento.

Un asset come Bitcoin che nel corso degli anni mantiene una volatilità implicita di oltre il 50 percento è davvero notevole. Per fare un paragone, le azioni con una volatilità sostenuta anche di 25 sono spesso classificate come high-beta (il che significa che superano il mercato quando sale ma crollano bruscamente quando scende).

Quindi cos'è che affligge il Bitcoin da creare mosse così fuori misura? Beh, il problema più grande è l'estrema quantità di leva finanziaria nei Mercati dei derivati ​​Cripto .

Pura sciocchezza sulle piattaforme derivate

Nel tentativo di aumentare l'adozione, le piattaforme di trading di derivati ​​Criptovaluta affrontano una situazione molto particolare. Le partecipazioni in Bitcoin sono fortemente concentrate, con il 95 percento della fornitura fisica posseduta da un numero relativamente piccolo di indirizzi. Allo stesso tempo, molti trader su queste piattaforme hanno una forte propensione al rischio. Questa è la breve storia del motivo per cui la leva finanziaria 100 volte (100x) è ormai comune nei Mercati Cripto . C'è la necessità di soddisfare le richieste di una rapida "finanziarizzazione" delle partecipazioni concentrate.

La leva finanziaria a margine 100x è attraente (almeno superficialmente) per un investitore che cerca di ridurre i requisiti di capitale aumentando al contempo l'esposizione. Gli exchange regolamentati offrono una leva finanziaria di circa 3,5x onshore. Ma un confronto tra pari è fuorviante; i Mercati onshore e offshore sono diversi.

In primo luogo, molti exchange Cripto offshore agiscono non solo come luogo di negoziazione, ma anche come clearer e depositario, un'integrazione verticale completa orchestrata da una società registrata su una piccola isola da qualche parte. Questo è in contrapposizione alle funzioni isolate e "a distanza" in ambienti più regolamentati. In definitiva, questo mette un'enorme quantità di responsabilità e un potere tremendo nelle mani degli exchange offshore.

Finché gli exchange non si assumeranno la responsabilità di risolvere questo problema, il Bitcoin T passerà dall'essere un giocattolo rotante a un asset di reale interesse per gli operatori del mercato tradizionale.

Offrire una leva finanziaria pari a 100x, solitamente accompagnata da un margine di mantenimento dello 0,50 percento (la quantità di capitale che un account deve sostenere per KEEP le sue posizioni e i suoi ordini correnti), è antitetico al perseguimento di funzioni ordinate del mercato Criptovaluta . In effetti, è probabilmente il singolo fattore che contribuisce maggiormente alla volatilità sostenuta.

Cattiva infrastruttura

A gettare benzina sul fuoco c'è il fatto che la maggior parte di questi exchange con leva finanziaria non sono costruiti per gestire volumi concentrati su larga scala durante periodi di forte stress. Code e sovraccarichi di server sono diventati fin troppo comuni, ironicamente proprio quando i Mercati tendono a esplodere in termini di volume di trading.

Ciò impedisce ai trader di ridurre la loro esposizione, lasciandoli in balia di algoritmi di liquidazione aggressivi (quando i punti di prezzo innescano chiusure automatiche delle posizioni), i cui successi sono impressi sui fondi assicurativi degli exchange. I fondi assicurativi degli exchange Cripto agiscono sia come immagine esterna del successo dell'exchange, sia come misura di quanto siano aggressivi e dannosi i loro algoritmi di liquidazione per la loro comunità di trading. Questo perché su quasi ogni exchange, il fondo assicurativo è capitalizzato dalla liquidazione delle posizioni dei trader.

Su alcuni exchange, una volta che un account viola la soglia del margine di mantenimento, ovvero il prezzo al quale l'account viola i requisiti minimi di margine per sostenere i suoi ordini e posizioni aperti, viene piazzato un ordine limite al prezzo di fallimento per liquidare la posizione. Su altre piattaforme di trading, le liquidazioni vengono eseguite in lotti, con una commissione addebitata per ogni ordine parzialmente completato. In questo modo, la posizione di trading viene liquidata lentamente e c'è la possibilità che possa essere "riportata in vita" se il mercato deve riprendersi. In ogni caso, come conseguenza diretta della leva finanziaria 100x e dei piccoli saldi di capitale, le esecuzioni ordinate hanno finestre molto strette entro cui operare.

Smantellare il gioco della leva finanziaria

I livelli stigmatici di volatilità associati a Bitcoin non sono inevitabili. Sono creati dall'uomo. Una riduzione della leva finanziaria allevierebbe lo stress sui motori di liquidazione. Ciò che spesso si perde nel fascino dell'elevata leva finanziaria è che una leva finanziaria 100x crea una situazione in cui qualsiasi soglia di margine di mantenimento, che dovrà essere inferiore all'1 percento e spesso è dello 0,50 percento, semplicemente non lascerà abbastanza spazio agli algoritmi di liquidazione per essere efficaci.

Per questo motivo, sarebbe saggio ridurre la leva finanziaria ampiamente disponibile nell'ecosistema per fermare questa ridicola volatilità. Anche 25x con un margine di mantenimento del 2 percento integrato con un motore di liquidazione più sofisticato sarebbe più equo per i trader.

C'è bisogno di uno sforzo concertato e deliberato per ridurre la leva finanziaria e aumentare il margine di mantenimento da parte delle sedi più grandi. A meno che e finché gli exchange non si prendano la responsabilità di risolvere questo problema, Bitcoin T maturerà da giocattolo rotatorio a risorsa di reale interesse per i player del mercato tradizionale.