Perché gli investitori in Cripto dovrebbero interessarsi alla tokenomics: Cripto long e short

ONE considerazione importante per qualsiasi investitore di asset digitali che alloca denaro a monete alternative è la tokenomics. Per i non addetti ai lavori, la tokenomics si riferisce agli aspetti economici e finanziari di una Criptovaluta o dell'ecosistema di un progetto. Comprende la progettazione, la creazione, la distribuzione e la gestione dei token nativi utilizzati all'interno del progetto. La tokenomics svolge un ruolo cruciale nel dare forma al valore economico dei token e agli incentivi dei detentori di token all'interno dell'ecosistema del protocollo. Comporta attente considerazioni in vari campi interdisciplinari, dai principi economici, ai problemi di agenzia e alla teoria dei giochi, ai problemi di oracolo e ai compromessi dell'architettura blockchain.

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In breve, la tokenomics definisce efficacemente l'utilità, la Politiche monetaria, la distribuzione e gli incentivi del token del progetto. Se fatta bene, la tokenomics può essere un pilastro di supporto nella creazione di un ecosistema fiorente e prezioso. Se fatta male, può creare un gioco di denaro a somma zero o peggio, un sistema che barcolla sull'orlo dell'instabilità (vedere stablecoin algoritmiche).

ONE aspetto della tokenomics che è particolarmente importante per gli investitori che escono dall'autostrada delle risorse digitali molto trafficata di Bitcoin ed Ethereum per prendere la panoramica strada secondaria delle altcoin è l'emissione di token. L'emissione viene solitamente effettuata per raccogliere capitale per vari scopi, come il finanziamento dell'espansione, la riduzione del debito o l'investimento in nuovi progetti.

Quando un progetto emette nuovi token, gli investitori in asset digitali devono considerare quanto segue:

• Diluizione della proprietà:Quando vengono emessi nuovi token, i proprietari esistenti vengono diluiti, con conseguente diminuzione della percentuale di proprietà e del controllo che i detentori di token esistenti hanno nel progetto. Nella misura in cui la distribuzione iniziale dei token ha favorito gli investitori iniziali del progetto e il team fondatore, questo effettivo cambiamento di controllo può essere minimo rispetto ai detentori di token della comunità. Questa diluizione ha un impatto sul valore esplicito o implicito per token, poiché la proprietà dell'utilità futura del progetto è distribuita su più unità. Se il valore di mercato totale del progetto aumenta o diminuisce dipende dall'uso dei proventi di capitale raccolti.
• Utilizzo dei proventi: Se i fondi raccolti vengono utilizzati per Finanza la crescita e le iniziative strategiche per il protocollo o l'ecosistema, questo può aumentare il valore e l'utilità futuri del token. Ma supponiamo che gli investitori siano più critici sull'uso del capitale poiché T sembra esserci un'esigenza immediata o un piano di investimento, oppure vedono l'emissione come un evento di liquidità e un'uscita per i fondatori del protocollo o i primi investitori. In tal caso, questo può essere visto come un evento negativo.

In relazione ai due fattori di cui sopra, dobbiamo anche considerare i problemi di informazione asimmetrica e di agenzia tra i team di sviluppo del protocollo e i detentori di token. Come i tradizionali team di gestione aziendale, i team di protocollo hanno informazioni private e una prospettiva potenzialmente più realistica per i loro progetti rispetto ai detentori di token in fase avanzata. Come investitori nel mercato secondario, dovremmo supporre che i protocolli siano soggetti a "managerial market timing".

Il market timing manageriale si riferisce agli addetti ai lavori del progetto, in particolare ai membri del team fondatore, che effettuano transazioni token in base alla loro percezione dei movimenti di prezzo del token del protocollo. Ad esempio, se gli addetti ai lavori ritengono che il token del loro protocollo sia sottovalutato e destinato a salire, potrebbero aumentare le loro partecipazioni. D'altro canto, se prevedono un calo del prezzo del token, potrebbero diminuire le loro partecipazioni. Poiché i Mercati dei token di asset digitali continuano a essere avvolti nell'incertezza normativa, gli investitori devono essere consapevoli delle azioni del team fondatore del protocollo, soprattutto se sembrano essere in conflitto o non allineate con il whitepaper del progetto o la roadmap a lungo termine.

Per testare come il mercato digitale ha storicamente considerato l'emissione di token, ho preso ilIndice di mercato CoinDesk universo di token e variazioni calcolate nella fornitura di token a 90 giorni per il sottoinsieme dell'universo con dati affidabili sulla fornitura di token (circa 135 token, vedere Figura 1 di seguito). Dal grafico dei percentili di emissione di seguito, possiamo vedere che negli ultimi quattro anni, la maggior parte delle emissioni di token si è verificata durante il mercato rialzista Cripto dal 2020 al 2021, con l'altezza dell'emissione media di token che ha raggiunto il picco nel primo trimestre del 2021 a circa il 67% annualizzato. I progetti all'interno del 10% superiore dell'emissione netta hanno distribuito le forniture di token a un tasso annualizzato del 200% durante il picco. La successiva emissione di token si è ridotta di oltre la metà durante il mercato ribassista Cripto dal 2022 al 2023.

Figura 1: Emissione netta di token nell'universo dell'indice CoinDesk Mercati (CMI), percentili dell'emissione netta di token; intervallo di date: gennaio 2020 - agosto 2023; Fonte: CDI Research

La natura sovrapposta dell'emissione di token durante il mercato rialzista suggerisce che le emissioni di token sono state accolte con Optimism dagli investitori in cerca di opportunità di crescita all'interno degli asset digitali e forse anche con un BIT' di market timing da parte degli addetti ai lavori del protocollo Cripto e dei primi investitori.

Figura 2: Risultati della regressione multivariata dei rendimenti settimanali dei token rispetto alla variazione percentuale ritardata nell'offerta di token a 90 giorni, controllata per momentum e fattore di rischio del mercato Cripto . T-stat è mostrato solo per la variabile indipendente di emissione di token ritardata. Le linee tratteggiate evidenziano le bande dell'intervallo di confidenza del 10%. Intervallo di date: da gennaio 2020 ad agosto 2023. Fonte: CDI Research

Per testare il sentiment e l'accoglienza del mercato per l'emissione di token, ho eseguito una regressione dei rendimenti settimanali dei token Cripto rispetto all'emissione di token annualizzata della settimana precedente dal 2020 ad agosto 2023 e ho controllato il fattore di rischio (beta del token rispetto a Bitcoin) e gli effetti del momentum del prezzo del token (vedere la Figura 2 sopra). Ho anche eseguito regressioni all'interno del mercato rialzista Cripto (2020 e 2021) e dell'inverno successivo (dal 2022 ad agosto 2023) per testare il sentiment degli investitori per l'emissione di token e come si è evoluto nei cicli di mercato. I risultati della regressione sopra mostrano che un tempo gli investitori consideravano l'emissione di token un evento rialzista, in particolare durante il mercato rialzista. Tuttavia, dopo il picco di mercato, l'emissione di token è ora vista come un evento da neutro a negativo, poiché gli investitori ritengono che gli effetti di diluizione dei token siano maggiori delle prospettive di crescita della roadmap del protocollo.

Da asporto

Dal vicedirettore capo CoinDesk Il panettiere Nick, ecco alcune notizie che vale la pena leggere:

• GLI SCOIATTOLI:Sono abbastanza soddisfatto di queste due frasiUna volta ho scritto: "Anche le classi di attività [oltre Cripto] sono state intrappolate nel dramma Tecnologie nel corso degli anni. Ad esempio, gli scoiattoli erano un incubo ricorrente per le azioni, causando interruzioni di corrente che hanno fatto crollare il mercato del Nasdaq nel 1987 e poi di nuovo nel 1994". Le Cripto hanno sempre avuto la loro versione di quegli scoiattoli: guasti alle infrastrutture e exploit/hack hanno afflitto il settore per anni. Mentre quest'ultimo continua, sembra che il primo sia diventato più raro. Ma questa settimana ce ne siamo divertiti un ONE . XRP valeva brevemente trilioni di dollari su Geminia causa di un problema tecnico, o forse solo di un grosso ordine scaricato in un portafoglio ordini a bassa liquidità. In ogni caso, era il tipo di cifra stravagante che i progettisti di strutture di mercato amano evitare.
• I CANI: Sembra che quei cani meme stupidi siano buoni a qualcosa, dopotutto! Gli investitori hanno investito soldi nello Shiba Inu (SHIB) futures.Questa storia intelligente, citando precedenti storici, sostiene che ciò potrebbe SPELL cattive notizie per il prezzo del Bitcoin (BTC).
• I GIGANTI: I grandi giocatori di Wall Street KEEP a parlare di quanto gli piaccia il Bitcoin. BlackRock ha fatto WAVES con la sua richiesta di ETF Bitcoin , ovviamente. E ora il titano del private equity David Rubenstein di Carlyle Group ha appena parlato del perché pensa BTC è qui per restare"Il potente BlackRock è disposto ad avere un ETF in Bitcoin, forse Bitcoin esisterà ancora per un po'", ha affermato.