Cosa significa per gli investitori il crollo del trading cash-and-carry degli ETF Bitcoin statunitensi

Negli ultimi 30 giorni sono usciti 180 milioni di dollari netti dal mercato spot statunitense Bitcoin (BTC) ETF, tra i più alti tassi di prelievo da quando hanno iniziato a essere negoziati all'inizio del 2024.

Gli ETF hanno deluso nel 2025, con afflussi lenti in gran parte guidati dalla debole performance dei prezzi di bitcoin, che è scesa di circa il 10%. Mentre c'è stata una breve ripresa negli ultimi cinque giorni, portando circa 700 milioni di $ in afflussi netti, gli afflussi netti totali dall'avvio ora ammontano a 36,1 miliardi di $,secondo i dati Farside.

Sono due i fattori principali che hanno determinato l'uscita del mese scorso: l'elevata volatilità del prezzo del Bitcoin e la conclusione del cosiddetto basis trade.

Il prezzo Bitcoin è stato particolarmente volatile quest'anno, salendo fino al record di 109.000 dollari a gennaio all'inizio dell'amministrazione del presidente Donald Trump, in previsione di un ambiente normativo favorevole alle criptovalute, per poi crollare fino a 76.000 dollari all'inizio di marzo a causa delle preoccupazioni legate alla Politiche commerciale basata sui dazi di Trump.

Gli investitori al dettaglio tendono a vendere durante i periodi di elevata volatilità, reagendo emotivamente come farebbero con qualsiasi attività rischiosa.

Per quanto riguarda le istituzioni, stanno smantellando il trading di base, o cash-and-carry, che è una strategia che prevede di assumere una posizione lunga nell'ETF e contemporaneamente di vendere allo scoperto i future Bitcoin CME. Uno short è una scommessa sul fatto che il prezzo scenderà e la posizione è un trading delta neutrale che capitalizza sul prezzo dei futures che viene negoziato a un premio rispetto allo spot.

Un'operazione di trading delta neutrale compensa i movimenti di prezzo dell'attività sottostante bilanciando le posizioni, riducendo al minimo il rischio direzionale e mantenendo la neutralità del mercato.

Attualmente, questo arbitraggio produce solocirca il 2%, tra i meno numerosi da quando gli ETF sono stati approvati per la prima volta. Con i titoli del Tesoro USA, tra gli investimenti più sicuri disponibili, che offrono rendimenti più elevati, molti investitori stanno optando per l'alternativa a rischio più basso.

Gli afflussi e i deflussi di ETF spesso segnalano punti di svolta del mercato. Quando i deflussi diventano particolarmente aggressivi, tendono a coincidere con i minimi locali del prezzo di bitcoin, soprattutto se visti su una media mobile a 30 giorni. Questo schema è stato osservato di recente quando Bitcoin ha toccato il suo minimo a marzo, così come durante simili ritiri ad agosto 2024 e aprile 2024.