Il documento della BIS fa i conti con i pagamenti P2P, i titoli tokenizzati e le valute digitali delle banche centrali

I ricercatori della Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI) sono alle prese con il futuro dei pagamenti, tanto cheultimo rapporto trimestrale, pubblicato domenica, è interamente dedicato a ciò che questa potenziale rivoluzione riserva.

Nel suo sguardo di 138 pagine a ciò che si trova oltre l'orizzonte finanziario, l'istituzione con sede in Svizzera ha fatto i conti con le tendenze future che potrebbero benissimo plasmare l'infrastruttura dei pagamenti di domani: titoli tokenizzati, valute digitali delle banche centrali, pagamenti transfrontalieri e innovazioni peer-to-peer.

Hyun Song Shin, responsabile della ricerca della BIS, ha affermato che "il ritmo del cambiamento e il potenziale dirompente" hanno reso l'esame di nuove forme di sistemi di pagamento una priorità per i decisori politici.

"L'opzione più trasformativa per migliorare i pagamenti è un accordo peer-to-peer che collega direttamente pagatori e beneficiari e riduce al minimo il numero di intermediari", ha affermato il direttore generale della BIS Agustin Carstens nella sua introduzione al rapporto.

Tokenizzazione

Tokenizzazionetitolisu un registro distribuito potrebbe semplificare il ciclo di regolamento, rendendolo più efficiente di quanto alcuni investitori siano disposti a sopportare, afferma il rapporto.

La conclusione apparentemente paradossale deriva dall'aspettativa dei ricercatori della BIS che i trader siano sintonizzati sui lenti cicli di regolamento, impantanati in ostacoli, intermediari e preoccupazioni sulla gestione della liquidità, già in atto. Operano sotto queste limitazioni.

Se un sistema basato su DLT dovesse sconvolgere il sistema eliminando gli intermediari, ad esempio, le efficienze risultanti potrebbero cambiare le realtà di back-end del mercato, il che a sua volta potrebbe spaventare gli stakeholder abituati alle implicazioni del vecchio metodo.

"I partecipanti al mercato potrebbero non voler passare a cicli di regolamento più brevi, poiché ciò potrebbe aumentare i requisiti di liquidità e dare ai market maker meno tempo per reperire il denaro o i titoli necessari per il regolamento, afferma il rapporto.

Questo enigma rischio/rendimento si scontra con l'approfondimento dei ricercatori nel futuro della cartolarizzazione. Guardando al futuro, il team dell'istituzione con sede a Basilea ha trovato molti problemi a breve termine che necessitano di risoluzione prima che venga implementato qualsiasi sistema di titoli DLT significativo, come le questioni legali in corso sui token di sicurezza.

Una volta risolti questi aspetti, restano ancora altre domande su questioni come i rischi operativi. Questo perché DLT e smart contract devono "ancora essere provati" nel mondo della compensazione e del regolamento, secondo il rapporto. Dovranno anche confrontarsi con i sistemi prevalenti basati sugli account:

"La capacità dei sistemi tokenizzati di interagire con i sistemi basati sugli account sarà la chiave del loro successo", hanno affermato i ricercatori.

Valute digitali delle banche centrali

Le ipotesi dei ricercatori sulla tokenizzazione dei titoli erano solo ONE delle caratteristiche future di un rapporto trimestrale interamente dedicato alle potenziali rivoluzioni nei pagamenti internazionali.

ONE dei più grandi storie In bancario cerchiè denaro digitale. La banca ha un sacco di domande sulle CBDC: dovrebbero essere focalizzate sul commercio al dettaglio o all'ingrosso? Basate su account o token? Dovrebbero funzionare su un registro distribuito, un modello centralizzato, un sistema ibrido? Le CBDC sono necessarie?

La BIS non risponde in modo definitivo a queste domande nella sua sezione sulla “ Tecnologie della valuta digitale della banca centrale al dettaglio”, ma i suoi ricercatori delineano le considerazioni che ciascuna di esse comporterebbe.

Ad esempio, chiariscono che non ha senso sviluppare denaro digitale che non abbia vantaggi rispetto ai sistemi di pagamento esistenti. I consumatori non useranno una CBDC meno comoda del contante o della carta di credito, e i rivenditori non tollereranno un sistema che non sia in grado di funzionare in "picco di domanda".

Questa è ONE in cui una CBDC basata su DLT potrebbe vacillare, affermano i ricercatori. I meccanismi di consenso spesso rallentano il throughput delle transazioni, creando potenziali problemi per un sistema rivolto al commercio al dettaglio che deve sostenere milioni di pagamenti spesso di piccole dimensioni al giorno.

Tuttavia, i sistemi all’ingrosso (pagamenti su larga scala tra banche e attori chiave) potrebbero adattarsi più facilmente ad alcune delle limitazioni consensuali della DLT, affermano i ricercatori.

Anche quanto decentralizzato sia un sistema CBDC è in discussione. La decentralizzazione elimina il rischio di un punto centrale di fallimento, ma aumenta anche la possibilità di nuove vulnerabilità.

"La vulnerabilità chiave di un'architettura convenzionale è il fallimento del nodo superiore, ad esempio tramite un attacco di hacking mirato. La vulnerabilità chiave di DLT è il meccanismo di consenso, che può essere messo sotto pressione, ad esempio, da un attacco di tipo denial-of-service", secondo il rapporto.

I banchieri continuano a discutere su DLT e CBDC. Come notano i ricercatori della BIS, le sperimentazioni esistenti "non sono sempre state incoraggianti", con alcune banche centrali che hanno dichiarato pubblicamente i loro timori che DLT non sia il balsamo che alcuni vorrebbero far credere. Al contrario, però, alcune banche sono effettivamentespingendo avanticon studi CBDC basati su DLT.

Pagamenti

In sostanza, ha affermato il capo della BIS Carstens nella sua introduzione, il mondo deve considerare l'impatto che offre un'infrastruttura di pagamento backend radicalmente nuova e diversa. Libra ha dato il via alle banche centraliin alto ingranaggio, anche se non è ancora chiaro cosa potrebbero fare queste entità in ultima analisi, o se le stablecoin saranno lepresagiodi catastrofe finanziaria come alcuni li descrivono.

BIS ha inquadrato la questione come duratura e senza risposta. Ha sottolineato la necessità di una risposta globale e poi ha inquadrato il suo recente lancio "Hub di innovazione" come centro di raccolta da cui potrebbe scaturire una simile risposta.

L'"Innovation Hub" collaborerà con banchieri e esperti Politiche monetaria per sviluppare quadri di riferimento sulle innovazioni digitali. Con sedi in Svizzera, Hong Kong e Singapore, l'hub è, secondo la BIS, ben posizionato per sviluppare politiche coese tra reti disparate.

Il rapporto trimestrale prepara l’Innovation HubdebuttoCome previsto dalla BIS, avrà il compito di approfondire le questioni poste dalle innovazioni digitali nei pagamenti, nei regolamenti, nel denaro e altro ancora.

Carstens ha affermato nel rapporto che non si tirerà indietro di fronte alla domanda più filosofica di tutte.

“Una questione chiave che informa il lavoro del BIS Innovation Hub è se il denaro stesso debba essere reinventato per un ambiente in evoluzione, o se l’enfasi debba essere posta sul miglioramento del modo in cui viene fornito e utilizzato”, ha affermato.