La regola ombra della SEC Cripto prende forma mentre aumentano i casi di applicazione

Il presidente della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, Gary Gensler, pensa che l'industria Criptovaluta stia giocando un gioco con la sua agenzia. Ha affermato che le aziende sono ben consapevoli di ciò che devono fare per operare legalmente negli Stati Uniti, ma hanno deciso di non farlo, alcune di loro in aperto disprezzo per l'autorità di regolamentazione.

L'industria Cripto sta forse fingendo di T sapere cosa vuole la SEC, come l'agenzia continua a dimostrare in casi come la recente azione contro l'ecosistema Terra/ LUNA e il suo fondatore? E per quanto tempo potrà andare avanti così?

"La legge è piuttosto semplice", ha detto Gensler in risposta alle domande di CoinDesk la scorsa settimana. La continua insistenza del settore sul fatto che la SEC stia lasciando le Cripto senza regole chiare è una "narrativa falsa", ha detto.

Verso la fine dell'anno scorso, tra gli addetti ai lavori del settore ha iniziato a diffondersi un senso di cosa aspetta la SEC, perché i casi di applicazione delle norme Cripto erano apparentemente rallentati. Molti si sono chiesti se la commissione stesse aspettando l'esito del suo caso giudiziario chiave con Ripple prima di addentrarsi ulteriormente nelle battaglie legali con le società Cripto . Ma la SEC è balzata fuori dai cancelli nel 2023 con una serie di azioni e decisioni Politiche con enormi potenziali implicazioni per gli asset digitali.

"È stato abbastanza deliberato nel tentativo di raggiungere più tipi di partecipanti al mercato e avere la capacità di portare avanti azioni di coercizione su una gamma più ampia di obiettivi", ha affermato Amy Jane Longo, ex avvocato processualista per la SEC di Los Angeles che ora lavora presso Ropes & Gray. Oltre alla sua campagna contro gli emittenti di token e le piattaforme, la sua ex agenzia ha affrontato tutto, dai servizi di staking alle stablecoin alle promozioni di celebrità.

L'industria respinta

La principale lamentela del settore T ha vacillato: la SEC sta respingendo le richieste del settore affinché il regolatore emetta delle regole effettive, quindi gli sforzi in ambito Cripto non hanno altra scelta che continuare mentre i muri governativi si stanno chiudendo. Ma il regolatore dei titoli degli Stati Uniti ha creato un set abbastanza dettagliato di standard impliciti con ogni azione di esecuzione, decisione di applicazione o decisione Politiche che prende.

Gli avvocati Cripto sono ben consapevoli, nella maggior parte dei casi, di ciò che la SEC ritiene definisca un token come un titolo, appoggiandosi a standard legali come il cosiddetto Howey Test per esporlo più e più volte nei documenti di esecuzione. E gli avvocati sanno anche quali società la SEC ritiene debbano essere registrate come exchange nazionali.

"La SEC ha applicato in modo coerente leggi sui titoli di lunga data, note e chiare alle attività Cripto ", ha affermato Dennis Kelleher, CEO di Better Mercati, un gruppo di Washington, DC, che spinge per protezioni finanziarie più severe. "Il problema fondamentale è che il settore Cripto ha scelto intenzionalmente di non conformarsi a tali leggi sui titoli".

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Ormai, una lunga lista di casi ha formato questo standard ombra per ciò che non va bene nelle attività digitali. E la domanda da un trilione di dollari è come la SEC stia sostenendo l'affermazione di Gensler secondo cui quasi tutti i token in circolazione sono titoli. La scorsa settimana, il presidente ha insistito con un gruppo di giornalisti sul fatto che ci sono praticamente sempre interessi commerciali associati a ogni sforzo sui token, spuntando ONE delle caselle per ciò che la sua agenzia sta soppesando nei suoi test sui titoli.

"A parte Bitcoin, dove non c'è un gruppo di imprenditori nel mezzo?" ha chiesto.

Alla fine del 2020, la SEC ha preso di mira Ripple in una causa che l'accusava di aver venduto il token XRP come titolo non registrato. Quel caso è ancora in tribunale federale e l'eventuale decisione è destinata a creare onde d'urto nel settore, in qualunque modo vada.

Ma la SEC ha già ottenuto qualche successo nel frattempo con accuse simili contro la startup LBRY. Un giudice federale del New Hampshire ha stabilito a novembre chei suoi token LBC nativi erano titoli non registrati.

Un accordo da 50 milioni di dollaricon il prestatore Cripto fallito BlockFiha preso di mira il suo prodotto di prestito ad alto rendimento. E la divisione di controllo dell'agenzia ha persino creato casi indiretti contro altri token ed emittentinominandone alcuniin un caso di insider trading contro un ex dirigente di Coinbase (COIN).

Sul fronte degli scambi, l'agenzia ha attaccato Poloniex nel 2021 in quanto scambio non registrato, eaccordo da 10 milioni di dollari della societàha iniziato a segnalare il punto di vista della SEC su quando le piattaforme di trading digitale dovrebbero registrarsi come borse nazionali.

Gensler afferma di essere frustrato dalla riluttanza delle piattaforme Cripto a varcare la sua soglia.

Il CEO di Kraken "ha dichiarato pubblicamente che non si sarebbero mai registrati presso la SEC, e lo ha detto con audacia", ha detto Gensler. "Queste piattaforme T vengono nemmeno a chiedere gli incontri", ha detto, aggiungendo che "rispetto profondamente" i pochi che sono venuti.

Da parte loro, gli addetti ai lavori del settore affermano che la SEC raramente ha un vero percorso da offrire alle aziende Cripto . Longo ha affermato che poche aziende hanno fatto progressi sulla questione della registrazione.

"Ciò sembra un BIT' vuoto per le persone nei Mercati che stanno cercando di capire come conformarsi a ciò che vuole l'agenzia", ​​ha affermato.

Impennata delle misure di controllo

Mentre Gensler continua ad avvertire che il margine di manovra per ottemperare alle norme si sta riducendo sempre di più, nelle ultime settimane si è assistito a un'ondata di casi presso la SEC che potrebbe far pendere ulteriormente la bilancia.

L'agenzia si è aggiunta alla litania di accuse civili e penali contro la piattaforma Cripto in declino FTX affermando che il suo token di scambio, FTT è un contratto di investimentoche dovrebbe essere nelle mani della supervisione della SEC. Il regolatore ha quindi perseguito i casicontro Gemini Trust e Genesis Capitalper i prodotti di rendimento considera anche i titoli (come quelli di BlockFi) econtro il Kraken, sostenendo che il servizio di staking dell'azienda rientrava in questa stessa categoria. (Genesis è una sussidiaria di Digital Currency Group, la società madre di CoinDesk.)

La scorsa settimana, l'autorità di regolamentazione ha accusato Terraform Labs e il co-fondatore Do Kwon diingannare deliberatamente gli investitori sulla forza della stablecoin TerraUSD destinata a fallire e - in una ormai nota affermazione della SEC - sulla vendita di titoli non registrati. Il prossimo in lizza per l'esame dei titoli da parte della SEC potrebbe essere Paxos, che ha ricevuto una notifica dall'agenzia che potrebbe essere nei guai per aver emesso il token Binance USD come titolo non registrato - un'accusa Paxos nega.

"Per tutti questi accordi e casi giudiziari distrettuali in corso, ci sono ancora molti aspetti senza risposta, e penso che questo sia parte di ciò che rende particolarmente difficile cercare di gestire il rischio di applicazione in quest'area", ha affermato Longo.

Difficile o no, Kelleher fa il tifo per le autorità federali.

"La strada da seguire per tenere a freno un settore consapevolmente illegale come quello Cripto è che i regolatori come la SEC e i procuratori come il Dipartimento di Giustizia applichino tutta la forza della legge", ha affermato.

L'anno scorso, la SEC ha aumentato di 20 posizioni la sua nuova unità denominata Cripto Assets and Cyber, a dimostrazione della spinta all'applicazione delle leggi che stiamo vedendo ora. Tralasciando la maggior parte dei casi Cripto dell'agenzia, che davano la caccia ai truffatori vecchio stile che rubavano i soldi delle persone o perseguivano una stretta sui cosiddetti offerte iniziali di monete, l'elenco dei casi conseguenti è ancora considerevole.

Gensler ha cercato di inviare un messaggio alla schiera di celebrità che hanno venduto token digitali in cambio di denaro,tra cui Kim KardashianL’ultima azione della sua agenzia è stata contro un membro della National Basketball Association Hall of FamePaul Pierce, ex stella dei Boston Celtics, che la scorsa settimana ha accettato di pagare 1,4 milioni di dollari per risolvere le accuse secondo cui avrebbe promosso i token ethereumMax (EMAX) senza rivelare di aver ricevuto 244.000 dollari.

Con le sue azioni di coercizione, la commissione ha definito quali token, prodotti di rendimento e servizi di staking sono considerati contratti di investimento agli occhi del regolatore. E ha anche definito quali aziende dovrebbero registrarsi come exchange e come evitare di finire nei guai per aver commercializzato token mentre venivano pagati per farlo.

Mosse Politiche

Ma la SEC ha anche plasmato il settore con altre mosse, tra cui la serie di rifiuti di alto profilo di domande dicreare un fondo negoziato in borsa spot Bitcoin (ETF). Più di recente, il regolatore si è finalmente mosso verso iniziative Politiche con menzione esplicita del settore Cripto .

La scorsa settimana, la commissione ha proposto una norma che insisterebbe affinché i consulenti di investimento registrati presso la SEC, compresi enormi hedge fund e consulenti che rappresentano importanti capitali istituzionali, garantiscano che i beni dei loro clienti siano depositati solo presso "depositari qualificati". Si tratta di una gamma ristretta di banche, broker-dealer e società regolamentate in modo simile, che secondo Gensler escluderebbe le piattaforme Cripto non registrate.

Mentre un certo numero di società di asset digitali – come Coinbase, Anchorage Digital Bank, BitGo, Bakkt e Gemini – hanno insistito rapidamentepotrebbero farcela in quanto custodi ai sensi della norma, gli avvocati del settore stanno ancora analizzando la proposta di 434 pagine. Come minimo, il suo linguaggio getta sospetti sui player Criptovaluta .

Commissario della SECMark Uyeda ha sostenuto che la proposta di regola sembrava “MASK una decisione Politiche di bloccare l’accesso alle Cripto”, e ha suggerito che “è improbabile che le Cripto possano essere conservate presso depositari qualificati o negoziate su piattaforme di trading Cripto in conformità con la regola proposta”.

Uyeda, che in passato aveva lavorato con i repubblicani del Congresso e come consigliere dei membri conservatori della commissione, avevaprecedentemente criticato la “regolamentazione tramite l’applicazione delle misure” più in generale, in un discorso di settembre, quindi – insieme all'aperta oppositrice della commissione all'ingerenza del governo, Hester Peirce – potrebbe esserci una certa resistenza interna alla campagna della SEC per dare forma Cripto senza scrivere un sistema diretto di regolamentazione.

"ONE lacuna significativa della regolamentazione tramite applicazione è che non fornisce un meccanismo per la commissione per considerare le opinioni dei partecipanti al mercato, il che può portare a un approccio miope", ha affermato Uyeda in una conferenza molto frequentata sulla Politiche della SEC. "I partecipanti al mercato dovrebbero essere in grado di guardare alle regole della commissione piuttosto che confrontare come i loro fatti e circostanze particolari possano differire da quelli in uno specifico caso di applicazione".

Molti nel settore sostengono che basarsi sporadici su leggi risalenti agli anni '30 T sia il modo migliore per stabilire regole chiare per le innovazioni che distinguono le Cripto dagli strumenti finanziari del passato.

"Gli Stati Uniti devono fare una chiamata per entrare nel gioco", ha affermato Brett QUICK, responsabile degli affari governativi per il Cripto Council for Innovation. "È come se stessimo solo immergendo un dito nell'acqua quando dovremmo tuffarci".