Todas as trocas de Cripto custodiais devem adotar programas de prova de reserva, mas mesmo isso T é suficiente

Na semana passada, a FTX, que já foi a terceira maior exchange de Cripto em volume, de propriedade e administrada pelo fundador Sam Bankman-Fried (SBF), passou por um colapso. Veja como isso aconteceu:

• Em 2 de novembro, uma reportagem do CoinDesk mostrou que a Alameda Research, empresa de negociação quantitativa de Cripto da SBF, tinha um balanço patrimonial de aparência engraçada
• Em 6 de novembro, Changpeng “CZ” Zhao, fundador e CEO da maior bolsa de Cripto , Binance, anunciou que sua empresa venderia toda a FTT, o token de troca da FTX (mais sobre isso abaixo), que ele detinha
• Então, a FTX alegou que não havia problemas na FTX
• Então, o preço do FTT despencou
• Então, recebemos esta manchete:FTX concorda em se vender para a rival Binance em meio ao medo de liquidez na bolsa de Cripto

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Acho que é mais preciso atribuir a queda da FTX a um "problema de solvência" do que a um "susto de liquidez" (o que significa apenas que a FTX devia dinheiro às pessoas e T conseguiu pagar). Mas isso T importa realmente porque essa compra potencial estava sujeita a um processo de due diligence.

• Esse processo de due diligence levou quase nenhum tempo até que obtivemos outro furo do CoinDesk : Binance está fortemente inclinada a descartar a aquisição do resgate da FTX após a primeira olhada nos livros
• … seguido horas depois pela confirmação oficial:Binance desiste de acordo para adquirir a FTX

O mercado, sem surpresa, estava vomitando em todos os lugares enquanto lutava com detalhes esparsos enquanto os Eventos se desenrolavam em tempo real. A Binance finalmente desistiu do acordo porque o problema da FTX era "além do controle ou da capacidade da [Binance] de ajudar."

Uma descrição grosseira do que isso significa é que a FTX não seria capaz de satisfazer as solicitações de retirada dos clientes para os fundos armazenados em sua plataforma porque a FTX estava fazendo todo tipo de coisa com esses fundos depositados e essas coisas acabaram sendo ruins para o valor dos fundos depositados. Agora, essa é uma prática relativamente normal. Até mesmo sua cooperativa de crédito local faz coisas com os fundos que você deposita com eles; "fazer coisas"T foi transgressão da FTX.

Por exemplo, quando você deposita dinheiro em uma conta bancária, o banco empresta seu dinheiro para outros clientes que querem comprar carros, casas ou um novo equipamento de jogo em troca de uma taxa de juros. Alguns bancos fazem coisas mais exóticas, como permitir que os clientes coloquem garantias (como uma ação, BOND ou dinheiro) para tomar emprestado algum outro ativo para negociá-lo. Aqui está a transgressão da FTX.

A FTX estava fazendo isso. Ela permitia que os clientes pegassem emprestado coisas como Bitcoin por dinheiro para fazer apostas de trading. Tudo isso é ótimo e elegante, desde que a FTX gerencie o risco de forma responsável (seja lá o que isso signifique) e seja transparente com seus clientes (muito mais claro, apenas conte tudo aos clientes).

Onde a FTX errou, além da falta de transparência, foi o comportamento em relação ao FTT, seu token Cripto nativo. O FTT é como uma participação acionária na própria FTX, porque de vez em quando a FTX usa seus lucros para comprar alguns FTT do mercado aberto (o que deve aumentar o preço do FTT devido à oferta e demanda). Os clientes foram autorizados a depositar FTT com a FTX e usar isso como garantia para tomar emprestado outros ativos Cripto ou dinheiro para fazer apostas comerciais.

Agora, não é imediatamente óbvio, mas essa é uma ideia horrível. Aqui está o porquê:

Se a saúde da FTX for questionada, mesmo que remotamente (como uma empresa com o mesmo fundador no mesmo setor tem umabalanço patrimonial engraçado), então seu patrimônio (ou coisas que são uma espécie de patrimônio) perde valor. E se a FTX estiver segurando muito FTT em nome de clientes que estão fazendo apostas comerciais, então esse FTT é uma garantia menos valiosa, o que significa que a saúde da FTX se degrada, o que significa que o FTT perderia valor.

E assim por FORTH.

Você sabe como isso soa? Sim, parece que aproximadamente US$ 60 bilhões em valor evaporaram basicamente da noite para o dia emMaio de 2022 com o colapso da Terra.

Já está tonto? Eu também. Vamos parar um momento.

Não tenho certeza sobre você, mas isso parece algo que já ouvi antes. Ou seja: O que estava acontecendo na preparação para oGrande Crise Financeiraem 2007, quando as instituições financeiras estavam fazendo todo tipo de coisas exóticas com hipotecas e fazendo apostas comerciais no desempenho dessas hipotecas.

Então, dada a insistência dos nativos das criptomoedas em evitar as falhas das Finanças tradicionais (TradFi), qual tem sido a reação das pessoas do setor?

Um dos apelos mais razoáveis ​​à acção tem sido a insistência em trocas de Criptomoeda para implementar “prova de reservas” para combater a enorme perda de credibilidade que o corpo coletivo de exchanges de Criptomoeda sofreu.

Então, o que é prova de reservas e como ela pode nos salvar?

Prova de reservasé basicamente uma maneira elegante de dizer: “Ei, aqui está a prova de que temos o que dizemos ter.”

Um exemplo bem simples: digamos que você tenha 1 Bitcoin que comprou em uma exchange chamada “Shh! Just Trust George” e você o deixa lá para que a exchange cuide dele em seu nome. Para todos os efeitos, esse 1 Bitcoin é seu Bitcoin; Shh! Just Trust George está apenas guardando-o Para Você. Por causa da transparência do blockchain do Bitcoin , deve haver alguma prova (criptográfica ou qualquer outra) de que Shh! Just Trust George de fato tem seu 1 Bitcoin em sua reserva.

De uma perspectiva de conversa financeira,Shh! Apenas confie em Georgedeve ser capaz de provar facilmente que seus ativos, o Bitcoin que ele detém, correspondem aos seus passivos, a promessa de que Shh! Just Trust George dará a um cliente seus bitcoins quando eles os pedirem.

Alguns proponentes, como o colunista do CoinDesk Nic Carter, têm insistido para que as bolsas de Criptomoeda implementem isso por um tempo. Alguns têm, como Kraken e BitMEX, e desde o colapso da FTX e empresas relacionadas, comoBinance,OKX,KuCoin,Poloniex e Huobitodos prometeram emitir uma declaração de comprovação de reservas (ou similar) nos próximos dias, semanas ou meses.

Deixando de lado alguns detalhes tecnológicos, há uma maneira de usarÁrvores Merkle, que são estruturas de dados usadas no Bitcoin, para fazer isso de forma elegante e econômica. Acho isso ótimo. Devemos aspirar por mais transparência em nossos serviços financeiros, e a prova de reservas pode fornecer isso.

Mas há uma peça faltando na implementação prática da prova de reservas que leitores empreendedores podem reconhecer como uma falha potencial. Na prática, provavelmente também terá que haver um auditor terceirizado contratado para atestar a prova de reservas (como Krakentem).

Você pode ver onde isso vai dar... mais terceiros, mais pontos de estrangulamento centralizadores em potencial. Então, embora implementar a prova de reservas seja um passo enorme na direção certa, certamente ainda não é o suficiente.

Precisamos de mais do que provas de reservas

Aqui estão duas das (potencialmente muitas) razões pelas quais precisamos de mais do que prova de reservas de bolsas de Cripto :

• Ainda dependemos parcialmente de humanos. Claro, esses são humanos em firmas de auditoria, mas os humanos na extinta firma de contabilidade Arthur Andersen T perceberam que os humanos da Enron estavam envolvidos em fraudes.
• Embora uma comprovação de reservas possa mostrar que uma bolsa de fato possui o Bitcoin (ou outro ativo) que você solicitou que ela guardasse Para Você, não há garantia de que ela T tenha feito um monte de outras coisas com seus fundos.

Então a falibilidade Human ainda pode derrubar a prova de reservas. De alguma forma, as pesadas recompensas financeiras que vêm com as trapaças financeiras precisam ser superadas.

Aqui, porém, há alguns resquícios de esperança.

As Finanças modernas têm visto consistentemente crises piores do que os booms que as precederam. E as crises prejudicaram pessoas o suficiente em um período de tempo curto o suficiente para que essas pessoas exijam mais clareza e transparência no futuro. Se os clientes T, os formuladores de políticas certamente tentarão fazer isso acontecer (embora T tenha sido realmente bem-sucedido até agora).

Além disso, correndo o risco de soar como um ludita, também acho que os consumidores estão se conscientizando de um dos problemas dos negócios contemporâneos: a complexidade. Claro, sem coisas complicadas T teríamos, digamos, placas de circuito. Mas há uma abundância de empresas, negócios, movimentos e empregos que T podem mais ser simplesmente explicados. Isso é um problema para a transparência, quaisquer que sejam as intenções dos protagonistas.

Então, depois de uma semana de revelações estonteantes envolvendo um novo negócio outrora anunciado como a Nova Era, deixo vocês com uma ideia simples: vamos voltar ao básico.