Усі депозитарні Крипто повинні прийняти програми підтвердження резервування, але навіть цього T

Минулого тижня FTX, колись третя за величиною Крипто біржа, якою володів і керував засновник Сем Бенкман-Фрід (SBF), зазнала краху. Ось як це сталося:

• 2 листопада дослідження CoinDesk показали, що Alameda Research, фірма SBF з кількісної торгівлі Крипто , мав кумедний баланс
• 6 листопада Чанпен «CZ» Чжао, засновник і генеральний директор найбільшої Крипто Binance, оголосив, що його фірма продасть увесь FTT, обмінний токен FTX (докладніше про це нижче), який він мав
• Тоді FTX заявила, що у FTX немає проблем
• Потім ціна FTT впала
• Тоді ми отримали такий заголовок: FTX погоджується продати себе конкуренту Binance через загрозу ліквідності на Крипто Exchange

Ви читаєте Довгі та короткі Крипто, наш щотижневий інформаційний бюлетень, що містить статистику, новини та аналіз для професійних інвесторів. Зареєструйтеся тут щоб отримувати його у своїй скриньці щонеділі.

Я вважаю, що падіння FTX правильніше пов’язувати з «проблемою платоспроможності», а не з «страхом щодо ліквідності» (що просто означає, що FTX заборгував людям трохи грошей і T міг заплатити). Але це насправді T має значення, оскільки ця потенційна покупка підлягала процесу належної обачності.

• Цей процес належної перевірки не зайняв майже жодного часу, перш ніж ми отримали ще одну інформацію CoinDesk : Binance рішуче схиляється до відмови від рятувального поглинання FTX після першого погляду на книги
• … за кілька годин пізніше було офіційне підтвердження: Binance відмовляється від угоди, щоб придбати FTX

Ринок, як це не дивно, вирував скрізь, оскільки він боровся з рідкісними деталями, оскільки Заходи розгорталися в реальному часі. Зрештою Binance вийшла з угоди, оскільки проблеми FTX були "поза контролем [Binance] або здатністю допомогти."

Приблизний опис того, що це означає, полягає в тому, що FTX не зможе задовольнити запити клієнтів на зняття коштів, які зберігаються на його платформі, оскільки FTX робила всілякі дії з цими депонованими коштами, і ці речі виявилися поганими для вартості депонованих коштів. Зараз це відносно нормальна практика. Навіть ваша місцева кредитна спілка робить речі з коштами, які ви вносите в неї; «робити щось»T було порушенням FTX.

Наприклад, коли ви вкладаєте гроші на банківський рахунок, банк позичає ваші гроші іншим клієнтам, які хочуть купити автомобілі, будинки чи нову ігрову установку в обмін на процентну ставку. Деякі банки роблять більш екзотичні речі, наприклад, дозволяють клієнтам виставляти заставу (наприклад, акції, BOND або готівку), щоб позичити якийсь інший актив для торгівлі ним. У цьому провину FTX.

FTX робив це. Це дозволяло клієнтам позичати такі речі, як Bitcoin, за готівку, щоб робити торгові ставки. Усе це чудово, якщо FTX відповідально керує ризиками (що б це не означало) і прозоро зі своїми клієнтами (набагато зрозуміліше, просто розкажіть клієнтам усе).

Там, де FTX пішов не так, окрім відсутності прозорості, була поведінка щодо FTT, його рідного Крипто . FTT схожий на частку акціонерного капіталу в самій FTX, тому що час від часу FTX використовує свій прибуток, щоб купити частину FTT на відкритому ринку (що повинно збільшити ціну FTT через попит і пропозицію). Клієнтам було дозволено вносити FTT на FTX і використовувати його як заставу для позичання інших Крипто або готівки для здійснення торгових ставок.

Зараз це не відразу очевидно, але це жахлива ідея. Ось чому:

Якщо справність FTX навіть віддалено сумнівається (наприклад, як компанія з тим самим засновником у тій самій галузі має кумедний баланс), тоді його власний капітал (або речі, які є свого роду капіталом) втрачає цінність. І якщо FTX тримає багато FTT від імені клієнтів, які роблять ставки, тоді цей FTT є менш цінним забезпеченням, що означає, що здоров’я FTX погіршується, а це означає, що FTT втратить цінність.

І так далі і так FORTH.

Знаєте, як це звучить? Так, це звучить так, як приблизно 60 мільярдів доларів випарувалося буквально за одну ніч Травень 2022 року з крахом Terra.

Ще запаморочення? Я теж. Зупинимося на мить.

Я не впевнений щодо вас, але це звучить як щось інше, про що я чув раніше. Тобто: що відбувалося напередодні Велика фінансова криза у 2007 році, коли фінансові установи робили всілякі екзотичні речі з іпотечними кредитами та брали ставки на ефективність цих іпотечних кредитів.

Отже, враховуючи наполегливість крипто-натівців уникати недоліків традиційного Фінанси (TradFi), якою була реакція людей у ​​галузі?

ONE із найбільш розумних закликів до дії було спонукання до Криптовалюта біржі для впровадження «підтвердження резервів» для боротьби з величезною втратою довіри, яку щойно відчув колектив бірж Криптовалюта .

Отже, що таке proof-of-reserves і як воно може нас врятувати?

Підтвердження резервів це, по суті, вигадливий спосіб сказати: «Гей, ось доказ того, що у нас є те, що ми кажемо, що маємо».

Дуже простий приклад: припустімо, у вас є 1 Bitcoin , який ви купили на біржі під назвою "Тсс! Просто довірся Джорджу", і ви залишаєте її там, щоб біржа подбала про це від вашого імені. Для всіх намірів і цілей цей 1 Bitcoin є вашим Bitcoin; Тссс! Просто довірся Джордж просто тримає це Для вас. Через прозорість блокчейну Bitcoin повинні існувати певні докази (криптографічні чи інші), що Тсс! Just Trust George справді має ваш 1 Bitcoin у своєму резерві.

З точки зору фінансової розмови, Тссс! Просто довірся Джорджу має бути в змозі легко довести, що його активи, Bitcoin, якими він володіє, збігаються з його зобов’язаннями, обіцянку, що Тсс! Just Trust George віддасть клієнту їхні біткойни, коли він їх попросить.

Деякі прихильники, як-от оглядач CoinDesk Нік Картер, вже деякий час закликають Криптовалюта біржі запровадити це. У деяких є, наприклад Кракен і BitMEX, а також після краху, пов’язаного з FTX, подібні Binance, OKX, KuCoin, Poloniex і Huobi усі пообіцяли видати підтвердження резервів (або подібне) у найближчі дні, тижні чи місяці.

Закриваючи деякі технологічні деталі, є спосіб використання Мерклі дерева, які є структурами даних, що використовуються в Bitcoin, щоб зробити це гладким і економічно ефективним способом. Я думаю, що це чудово. Ми повинні прагнути до більшої прозорості наших фінансових послуг, і підтвердження резервів може це забезпечити.

Але в практичній реалізації підтвердження резервів бракує деталі, яку підприємливі читачі можуть розпізнати як потенційну ваду. На практиці також, ймовірно, доведеться найняти стороннього аудитора, щоб засвідчити підтвердження резервів (як Кракен має).

Ви можете побачити, куди це веде... більше третіх сторін, більше потенційних централізованих вузьких точок. Отже, хоча впровадження підтвердження резервів є значним кроком у правильному напрямку, цього, безумовно, недостатньо.

Нам потрібно більше, ніж підтвердження резервів

Ось дві (потенційно багато) причини, чому нам потрібно більше, ніж підтвердження резервів від Крипто :

• Ми все ще частково залежимо від людей. Звичайно, це люди з аудиторських фірм, але люди з неіснуючої бухгалтерської фірми Arthur Andersen T зрозуміли, що люди в Enron займалися шахрайством.
• Хоча підтвердження резервів може показати, що біржа дійсно має Bitcoin (або інший актив), який ви попросили зберегти Для вас, немає жодної гарантії, що вона T зробила купу інших речей з вашими коштами.

Тож Human помилка все ще може перевернути докази резервів. Якось потрібно переважити значні фінансові винагороди, які приходять із фінансовими махінаціями.

Але тут є трохи надії.

Сучасні Фінанси постійно стикаються з крахами, гіршими за буми, що їм передували. І арешти завдали шкоди достатній кількості людей за достатньо короткий проміжок часу, тому ці люди вимагатимуть більшої ясності та прозорості надалі. Якщо клієнти T не зроблять, політики обов’язково спробують це зробити (хоча це поки що T вдалось).

Крім того, ризикуючи здатися луддитом, я також вважаю, що споживачі розуміють ONE з проблем сучасного бізнесу: складність. Звичайно, без складних речей у нас не було T , скажімо, друкованих плат. Але існує велика кількість компаній, підприємств, рухів і робочих місць, які вже T пояснити просто. Це проблема для прозорості, незалежно від намірів героїв.

Отже, після тижня запаморочливих відкриттів, пов’язаних із колись оголошеним новим бізнесом Нової Ери, я залишаю вам ONE просту ідею: давайте повернемося до основ.