Sonhos de reiniciar a FTX enfrentam a dura realidade de que sua Tecnologia T era bem vista

Quando o novo chefe da FTX, John J. RAY III, disse ao The Wall Street Journal em janeiro que ele estava pensando em reiniciar a desonrada exchange de Criptomoeda, o comentário causou impacto na indústria.

Antes de entrar em colapso espetacular em novembro, a FTX era uma das maiores participantes em Cripto, com uma presença especialmente grande em negociações de derivativos. Então, uma ressurreição era tentadora – tanto para RAY, cujo trabalho é maximizar quanto dinheiro os credores recuperam, quanto para seus antigos clientes.

Mas entrevistas com pessoas em grandes empresas de negociação que já fizeram negócios na FTX levantam questões sobre se realmente há algo que valha a pena trazer de volta, possivelmente explicando por que nenhum progresso público foi feito desde os comentários cativantes de Ray, dois meses atrás.

Embora os problemas financeiros que acabaram por arruinar a FTX tenham ficado claros no final de 2022, essas entrevistas com a CoinDesk deixam claro que o lado técnico da exchange era fraco desde seu início, um espinho no lado dos planos de recuperação de Ray. Latência terrivelmente alta, bugs na interface de programação de aplicativos (API) que os traders usam para interagir com a FTX e contratempos de codificação atormentaram a exchange, de acordo com vários ex-clientes que falaram com a CoinDesk.

O FTX era “lento, incompleto, cheio de bugs e codificado por pessoas que nunca tinham feito isso antes”, disse Max Boonen, fundador da B2C2, um dos criadores de mercado FTX mais ativos.

A latência de ida e volta na FTX — quanto tempo levou para um cliente ser informado de que sua negociação tinha sido publicada no livro de ordens da bolsa — era de cerca de 150 milissegundos normalmente e de 600 a 800 milissegundos durante períodos mais movimentados, disse Abraham Chaibi, cofundador da Dexterity Capital, outro ex-cliente sensível à velocidade. (Há 1.000 milissegundos em um segundo.)

Isso é muito mais lento do que o Binance, ele acrescentou, observando que a latência de ida e volta é de cerca de 5 a 10 milissegundos.

“A propagação de notificações de seus preenchimentos era muito lenta no FTX. Se você realmente quisesse saber prontamente que seu pedido havia sido preenchido, você precisava consultar repetidamente o estado do seu pedido” a cada milissegundo, disse Chaibi.

Velocidade importa muito para formadores de mercado como B2C2 e Dexterity. Havia um bom motivo para eles fazerem negócios lá, independentemente, dado que tanto volume ocorreu na FTX durante seus dias de glória. Mas os formadores de mercado são um grupo-chave de empresas que uma bolsa precisa para prosperar, fornecendo liquidez comprando essencialmente de qualquer um que queira vender e vendendo para aqueles que querem comprar.

Dada a queda da FTX em desgraça, há um alto nível para trazê-la de volta à vida. E essas deficiências técnicas, diante disso, podem importar mais.

“Em termos de latência, eles são de longe a bolsa mais lenta para negociação”, disse Mike van Rossum, fundador e CEO da empresa de negociação Folkvang.

Além do roteamento lento de ordens, a FTX tambémnotoriamente caiu durante períodos de volatilidade. Isso chegou ao auge quando o Federal Reserve divulgou um relatório econômico que movimentava o mercado sobre a inflação dos EUA em setembro. A FTX cedeu à pressão e congelou por 55 minutos enquanto os traders observavam os preços oscilarem em outras bolsas.

Houve “toneladas de problemas”, disse van Rossum. “A API caiu por algumas horas durante alta volatilidade. Foi uma troca muito confusa e foi a troca com a qual tivemos mais problemas.”

Empresas como a Folkvang permaneceram porque a FTX monopolizou a liquidez do varejo. Era mais fácil negociar com tamanho maior porque os livros de ordens eram preenchidos com os pedidos de um milhão de clientes do varejo. “A FTX era amada por seus recursos, não pela latência”, van Rossum acrescentou.

A FTX foi pioneira em um modelo de garantia amigável ao usuário que acabaria contribuindo para sua queda. O balanço patrimonial da Alameda Research, conforme revelado por umRelatório CoinDesk em novembro, estava carregado com altcoins ilíquidos Serum, Maps e FTT. Isso foi então usado como garantia em uma série de empréstimos. Quando o mercado finalmente caiu, o valor dessas altcoins caiu para um nível que significava que a FTX não poderia mais honrar os saques dos clientes.

O recurso colateral permitiu que os usuários mantivessem ativos como Bitcoin, ether, stablecoins ou até mesmo altcoins de menor capitalização de mercado e negociassem derivativos – efetivamente permitindo que os traders mantivessem um portfólio diversificado enquanto pudessem negociar contratos de swap perpétuos que podem ser usados ​​para proteger ou aumentar a exposição. E embora esse recurso tenha sido elogiado pelos usuários, ele era, em última análise, insustentável. Se a FTX voltar sem esses recursos, os bugs e o software lento podem importar mais.

“A FTX deixa você sacar dinheiro (USD) garantido por outras moedas”, disse Chaibi. “Por exemplo, se você tem um saldo enorme de FTT , você pode sacar USD e a FTX trataria isso como um 'empréstimo' com muito pouco corte. Nenhuma outra exchange deixa você sacar um saldo negativo assim. É e era insano.”