Recibos de Depósito: Uma Ponte Direta Crítica Entre Cripto e TradFi

Os ativos digitais têmtornou-se um mercado multibilionário, mas eles permanecem amplamente desconectados das Finanças tradicionais. Os investidores institucionais querem cada vez mais possuir e monetizar ativos digitais, mas a maioria dos bancos, corretoras e gestores de ativos operam em infraestrutura projetada para ações e títulos — não ativos baseados em blockchain. Embora os ETFs de Cripto à vista sejam um passo importante em direção à integração, eles apenas permitem a exposição passiva à classe de ativos. Para que os ativos digitais amadureçam completamente, eles precisam de um mecanismo que os conecte com toda a infraestrutura existente dos Mercados de capitais de uma forma familiar e regulamentada.

Você está lendoCripto Longas e Curtas, nosso boletim informativo semanal com insights, notícias e análises para o investidor profissional.Inscreva-se aquipara recebê-lo em sua caixa de entrada toda quarta-feira.

Entra em cena os American Depositary Receipts (ADRs). Por quase um século, os recibos serviram como ponte para ações, dívidas e commodities internacionais, permitindo que investidores dos EUA possuíssem ativos estrangeiros com a mesma facilidade que títulos nacionais. O primeiro ADR—emitido em 1927—preparam o cenário para um sistema que hoje facilita trilhões em investimentos globais. Os ADRs funcionam porque fornecem fungibilidade, direitos econômicos e de governança e supervisão regulatória dos EUA, tudo isso enquanto garantem liquidação eficiente por meio da Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC). Elesaumentar a liquidez local e o acesso ao mercado, como visto emEmpresas chinesas listadas na Bolsa de Valores de Londres e Ações dos EUA negociadas no Brasil.

Cripto como o mercado estrangeiro moderno

ADRs focados em cripto desempenharão um papel semelhante para ativos digitais. Assim como Mercados estrangeiros, Cripto opera fora dos Mercados de capital tradicionais dos EUA, dificultando o envolvimento da maioria das instituições sem infraestrutura especializada. ADRs fornecem uma estrutura regulamentada, acessível e familiar que permite:

1. Acesso sem interrupções – As Cripto podem ser incluídas em fundos e mantidas em bancos e contas de corretoras existentes, desbloqueando a utilidade dos Mercados de capitais tradicionais.
2. Conversibilidade bidirecional eficiente – Por não se limitarem a intermediários autorizados, os ADRs oferecem aos proprietários de ativos a opção de converter Cripto subjacentes e ADRs em espécie.
3. Eficiência de custos– As conversões de ADR são processos simples, no mesmo dia, que não exigem um cálculo de NAV. As taxas nunca são deduzidas pela venda da Cripto subjacente.
4. Compatibilidade do fluxo de trabalho institucional– A liquidação por meio do DTCC por meio de identificadores exclusivos como CUSIP e ISIN garante alinhamento perfeito com os fluxos de trabalho existentes.

TradFi exige Cripto

A demanda institucional por ativos digitais está aumentando, mas a maioria dos participantes tradicionais do mercado ainda estão presos aos trilhos da DTCC e não estão preparados para interagir diretamente com a Cripto. Os ADRs atendem essas empresas onde elas estão hoje, ao mesmo tempo em que abordam os principais obstáculos regulatórios, de conformidade e operacionais:

1. Regulamento– ADRs são títulos regulamentados pela SEC com CUSIPs, ISINs e tickers, garantindo proteção ao investidor.
2. Conformidade – Somente entidades regulamentadas (corretoras, bancos, ETC) custodiam e prestam serviços de ADRs, mantendo altos padrões de conformidade.
3. Operações– Os ADRs são liquidados por meio de sistemas tradicionais de compensação de ações, assim como qualquer outro título.

Desbloqueando a expansão do mercado

Ao vincular o mercado de Cripto de US$ 3 trilhões com o Mercado de títulos de US$ 87 trilhões na DTCC, os ADRs podem impulsionar a adoção institucional e desbloquear novas oportunidades nos Mercados tradicionais, incluindo o seguinte:

• Negociação 24/7 – Os Mercados de Cripto nunca fecham, mas os títulos tradicionais sim. Os ADRs permitem a negociação 24 horas de títulos tradicionais, mitigando o risco durante a noite e no fim de semana. Desde o lançamento dos ETFs de Bitcoin à vista no início de 2024, o BTC experimentou oscilações de 10% em dois fins de semana separados — movimentos que os investidores institucionais não conseguiram capitalizar totalmente.

• Rendimento, empréstimo e liquidação – ADRs podem ser usados ​​para negociação de margem, liquidação de Cripto spot e negociação de futuros, empréstimos colateralizados e produtos estruturados. Devido à sua capacidade única de LINK ADR e liquidez de Cripto spot, ADRs são um instrumento ideal para institucionalizar esses casos de uso.
• Escolha de custódia– Os investidores podem manter ativos convenientemente na cadeia ou em contas de corretagem tradicionais.
• Inclusão de fundos – Devido ao seu status de segurança, os ADRs permitem a propriedade de Cripto em ETFs e portfólios institucionais.

Conclusão: uma base para o crescimento institucional

Os ADRs revolucionaram o investimento global ao tornar as ações estrangeiras perfeitamente disponíveis para investidores dos EUA. Agora, há uma oportunidade única de continuar esse legado de permitir o acesso ao mercado. Ao fornecer uma ponte regulamentada, eficiente e familiar para as instituições se envolverem com ativos digitais, os ADRs podem ser a chave para desbloquear o próximo estágio de crescimento da criptomoeda e, finalmente, trazer novo capital institucional para a cadeia.