Caroline Pham: Regulamentação de apoio na CFTC

Este não foi um bom ano para as relações entre empresas de Cripto e reguladores. A abordagem agressiva de Gary Gensler à execução na Securities and Exchange Commission, que incluiu grandes investigações da Coinbase, Kraken e outros nomes importantes, irritou uma indústria que reclamava sobre a criação de regras arbitrárias e justiça arbitrária.

Mas nem todos os reguladores no assunto Cripto adotaram uma postura antagônica. Uma que se destacou foi Caroline D. Pham, uma comissária da Commodity Futures Trading Commission, que propôs um programa piloto "por tempo limitado" na CFTC para regular os Mercados Cripto e a tokenização que era visivelmente mais amigável às necessidades da indústria.

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Seu objetivo, ela disse, era apoiar o desenvolvimento de Mercados de ativos digitais compatíveis, aproveitando experiências anteriores com programas piloto, ao mesmo tempo em que incorporava registro, requisitos de elegibilidade, recursos financeiros, gerenciamento de risco, termos de produtos e requisitos de relatórios.

A ideia foi uma reviravolta em uma abordagem comum de regulamentação vista em outros lugares do mundo (conhecida como "The Sandbox"). É quando as startups de Cripto conseguem desenvolver suas ideias dentro do abraço frouxo dos reguladores, em vez de trabalharem sozinhas e esperarem por autorização de regulamentação quando lançam produtos no mundo real.

A proposta de Pham significou uma abordagem proativa em relação à evolução do setor de ativos digitais, especialmente dada a falta de uma estrutura regulatória abrangente para criptomoedas nos EUA até agora.

Esse T foi o único gesto acomodatício do ex-diretor administrativo do Citigroup. Após a decisão judicial do Ripple [XRP] em 2023, uma decisão dividida sobre se a empresa ofereceu ilegalmente XRP como um título, Pham enfatizou a necessidade de uma abordagem holística para a regulamentação de Cripto que se alinhe com os padrões internacionais.

Ela se referiu à estrutura regulatória global para atividades de criptoativos divulgada pelo Financial Stability Board (FSB) como um modelo para regulamentação harmonizada. Isso contrasta com o ponto de vista de muitos reguladores e políticos dos EUA que enfatizam a necessidade de os EUA ararem seu próprio sulco, em vez de emular jurisdições, como a União Europeia, que promulgou a ampla legislação MiCA este ano.

A estrutura do FSB visa garantir uma regulamentação consistente e abrangente de Cripto e stablecoins globais, em linha com o princípio de "mesma atividade, mesmo risco, mesma regulamentação". E Pham destacou a importância de alinhar as regulamentações dos EUA com os padrões internacionais para promover a inovação e, ao mesmo tempo, gerenciar os riscos associados aos ativos digitais.

Caixa de areia regulatória

Em um discurso no Cato Institute, um think tank libertário, em setembro de 2023, Pham pediu a criação de uma sandbox regulatória dos EUA para ativos digitais. Essa sandbox serviria como um ambiente controlado para testar propostas e projetos inovadores do setor privado, ela disse.

Pham enfatizou a necessidade de a CFTC usar sua autoridade para fornecer clareza regulatória para ativos digitais, garantindo que proteções robustas estejam em vigor. Sua proposta visava estabelecer uma estrutura baseada em princípios para inovação em Tecnologia, novos produtos e estruturas de mercado.

A comissária Caroline Pham se junta à comissária Hester Peirce na SEC para se destacar como uma reguladora que quer ver a Cripto crescer e acha que os reguladores devem sair do caminho o máximo possível. É questionável quanta influência ela terá daqui para frente (a SEC maior está no comando da regulamentação e execução da Cripto ). Mas plantar uma bandeira para uma abordagem acomodatícia à Cripto deve ser aplaudido.