2018 para ICOs: uma perspectiva trimestre a trimestre

Emma Channing é CEO e consultora jurídica geral do Satis Group, um grupo de investimentos focado em blockchain e Finanças digitais.

O artigo a seguir é uma contribuição exclusiva para o CoinDesk's 2017 in Review.

Como especialistas no mercado de ICO, auxiliamos nossos clientes a otimizar a execução de seus ICOs, e entender o estado em constante mudança dos Mercados de capitais de Cripto não é pouca coisa nesse exercício.

Olhando para trás, 2017 foi um ano alucinante, com enormes contrastes entre alguns desenvolvimentos previsíveis (como a mudança paraTrocas ATS e Tokens de segurança) e manchas menos previsíveis (resultantes defadiga do acordo e garfos). É preciso dizer que, embora a certeza em qualquer mercado seja impossível, o mundo em constante mudança das Cripto cria desafios únicos para a previsão.

Executar ICOs com sucesso este ano envolveu constantemente aparar velas e se ajustar às expectativas de mercado em rápida mudança. Sendo ICOs um mercado de capital muito jovem, T vejo o próximo ano sendo diferente.

No entanto, estou otimista quanto ao mercado de ICO a longo prazo como um mecanismo de financiamento para empresas de crescimento emergente, semelhante ao papel da dívida de alto rendimento para empresas públicas, e é nessa direção que nos concentramos (não é por acaso que os memorandos de oferta paraBCAP, Ciência eProtosassemelha-se ao de um instrumento de dívida de alto rendimento).

Ao contrário de muitos no mundo dos ICOs, continuo a ver um papel ativo e importante para empresas de capital de risco e incubadoras para rodadas iniciais e iniciais. Empresas em estágio inicial se beneficiam da orientação e das conexões fornecidas, o que equilibra o custo relativo que as startups pagam pelo investimento.

No entanto, suspeito que veremos ICOs tomarem o lugar das rodadas da Série B e da Série C em diante. Acho que os dias dos VCs de estágio avançado estão contados, ou pelo menos o número dos que são altamente bem-sucedidos provavelmente diminuirá. O mercado de ICO veio para ficar, com a questão mais relevante sendo o que provavelmente venderá, já que cada trimestre deste ano tem sido distintamente diferente, com apetites e motores econômicos mudando rapidamente.

Em um nível mais alto, estes são meus pensamentos para 2018:

Q1

Embora novembro de 2017 tenha registrado uma alta mensal histórica de US$ 743 milhões para ICOs, esse financiamento foi altamente concentrado em negócios específicos e o volume geral extraordinário de negócios no mercado tornou difícil que negócios de alta qualidade se destacassem em comparação aos trimestres anteriores. Como resultado, os dados por negócio enfraqueceram ligeiramente, pois o número de ICOs no mês aumentou ~50% em relação ao mês anterior.

Acredito que veremos essa tendência continuar no primeiro trimestre de 2018 – o mercado em geral provavelmente continuará desafiador à medida que o excesso de volume se resolver.

A volatilidade do Bitcoin, que tendemos a ver no início do ano por uma variedade de fatores, incluindo o que se tornou uma tendência anual para as pessoas na República Popular da China venderem antes da maior migração Human do mundo, o feriado do Ano Novo Chinês, também será uma consideração.

Também esperamos que o atual ritmo feroz de atividades investigativas por parte dos reguladores de valores mobiliários canadenses e norte-americanos continue; isso T está recebendo muita atenção da imprensa até o momento, mas tem sido extenso.

Também esperamos que haja um ou mais casos significativos de execução nos EUA, incluindo potencialmente uma ou mais bolsas de Criptomoeda antes do final de 2017 ou pelo menos até o final de 2018. Novamente, isso provavelmente terá um efeito inibidor no volume do mercado, embora eu ache que ONE já deveria ter acontecido há muito tempo.

Continuo espantado que oRelatório da SEC sobre o DAOparece não ter tido absolutamente nenhum impacto no ritmo dos ICOs, nem na estrutura em que muitos foram executados durante 2017.

Foi uma peça maravilhosa de orientação muito detalhada sobre as visões da SEC. Além de sua posição sobre a negociação de tokens de aplicativos e utilitários nas bolsas, estou muito surpreso que mais ICOs não tenham incorporado essa orientação em seus processos e documentos de ICO. Acredito que isso mudará no NEAR prazo e a reação será rápida após quaisquer imposições de alto perfil.

Q2

Para o segundo trimestre, acredito que as duas grandes questões serão o preço do BTC e do ETH e se algum sistema de negociação alternativo (ATS) estará funcionando e negociando tokens de segurança.

O BTC continua subindo em um ritmo feroz, e T acho que seja exagero dizer que o BTC provavelmente atingirá US$ 50.000 em algum momento no meio do ano que vem, embora ninguém saiba onde o ETH, ou o BCH , estará.

Um alto preço do BTC pode ser tanto um impulsionador quanto um amortecedor na atividade de ICO; as pessoas sentem a necessidade de diversificar e se sentem animadas e positivas sobre a compra de ICOs, mas, ao mesmo tempo, esperam que os ICOs estejam fornecendo o mesmo "retorno" que o BTC está. Isso cria um problema de custo de oportunidade com o BTC, quando ele mais que dobra de valor em um único trimestre, como aconteceu no quarto trimestre de 2017.

Há impactos adicionais aos quais bons consultores de ICOs precisam responder rapidamente, por exemplo, um alto preço de BTC força os ICOs a fazer concessões, como precificar em dólares americanos no fechamento de um ICO ou no fechamento de qualquer venda privada ou com desconto. Um alto preço de BTC também encoraja os ICOs de tokens de aplicativos e utilitários a se esforçarem no que são vistos como os atuais guardrails da lei de valores mobiliários, resultando no que suspeito que será mais um trimestre ativo para a execução.

Os tokens de segurança são uma solução ideal para os problemas de um alto preço do BTC e um forte ambiente de execução, pois podem prometer legalmente um retorno e podem realmente oferecer uma diversificação do BTC e ETH. Estamos otimistas de que os tokens de segurança acabarão formando a maioria do volume de emissão de alta qualidade dentro do mercado de ICO. A chave, claro, é negociá-los e isso requer um ATS ou que o token de segurança seja registrado na SEC em um S1 ou um Form A+ e seja negociado em uma bolsa nacionalmente reconhecida como NASDAQ ou NYSE.

O desafio até o momento é obter um ATS com uma licença específica capaz de negociar títulos digitais – e vemos vários deles se alinhando para estarem disponíveis no primeiro trimestre ou, no máximo, no segundo trimestre.

Também continuo otimista de que o Regulamento A+ seja uma combinação ideal para ICOs, particularmente seu limite de acesso relativamente baixo para investidores (o maior entre 10% do patrimônio líquido ou renda, autocertificado) em comparação com a certificação de investidor credenciado necessária para ofertas do Regulamento D/506.

No entanto, como o 26 U.S. Code § 1032 reconhece apenas um aumento de capital estritamente por meio de uma venda de ações, os rendimentos de ICOs de emissores dos EUA devem ser tributados como receita e, a menos que haja custos operacionais ou perdas operacionais líquidas para compensar, isso torna o aumento incrivelmente caro quando você adiciona o alto custo de consultoria jurídica e de outros especialistas ou um ICO versus um aumento convencional.

3º trimestre

Agora realmente estamos no ponto de previsão da bola de cristal. Em termos gerais, neste ponto, esperamos que vários ATS licenciados para negociar tokens de segurança estejam funcionando nos EUA, e esperamos que os detentores inteligentes de BTC e ETH direcionem uma parte significativa de seu portfólio para tokens de segurança.

Mais uma vez, o que estamos antecipando neste momento é uma resposta regulatória global que enfatizará a tomada de decisões dos emissores e investidores.

Ria o quanto quiser, mas esperamos que o festival Burning Man tenha novamente um impacto significativo de desaceleração em agosto: o mercado de tokens digitais e Criptomoeda não tem historicamente os tradicionais apagões de ECM, mas tem alguns específicos e o Burning Man é provavelmente o mais significativo porque muitos participantes do mercado comparecem.

4º trimestre

Francamente, o quarto trimestre é uma incógnita.

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