Os sete pilares do investimento em ICO

Tim Enneking é diretor administrativo na Cripto Asset Management. Robert Brauer e Andrew Kang são membros da equipe de análise de ICO da Cripto Asset Management.

O número de ofertas iniciais de moedas (ICOs) está crescendo rapidamente, tendo levantado espantosos US$ 5,6 bilhões somente em 2017. Mais escandaloso é que, pela maioria das estimativas, mais da metade dos ICOs lançados em 2017 já falharam.

Além das centenas de ICOs sendo lançadas todo mês, nossa empresa de gestão Cripto Asset Management (CAM) também recebe cerca de uma dúzia de e-mails por dia de novas empresas que planejam lançar tokens Cripto para levantar capital. A CAM, por meio dos vários fundos e classes de ações que administra, investe em menos de um em cada 100 ICOs que chegam à sua mesa.

Por absoluta necessidade, desenvolvemos uma estrutura analítica para ICOs, que a CAM aplica a todas as oportunidades que avalia.

Neste artigo, explicamos o que chamamos de Os Sete Pilares do Investimento em ICO™, que elaboramos rigorosamente ao longo de vários anos de investimento em Cripto e outros ativos.

Pilar nº 1: Equipe

O elemento crítico que estamos buscando é uma equipe experiente, idealmente com um forte histórico no desenvolvimento e lançamento de Tecnologia blockchain. Além disso, a equipe deve ter experiência no mercado que está almejando. Uma equipe que não seja apenas competente, mas capaz de desenvolver, concluir e/ou expandir o projeto é fundamental para seu sucesso.

Algumas questões adicionais a serem consideradas são:

• A equipe tem um cronograma de aquisição de tokens que a incentivará adequadamente?
• Os consultores têm a experiência certa e estão ativamente envolvidos?
• O projeto tem algum financiador notável? (VCs, outros fundos de hedge, ETC)

Pilar #2: Ideia

Sem uma ideia convincente, realista e oportuna para uma empresa baseada em blockchain, o investimento quase certamente fracassará.

Algumas das principais coisas que procuramos são:

• Mercado total endereçável: Quão grande é a oportunidade? Queremos um mercado tão grande quanto possível (Veja: Ethereum, Filecoin).
• Adequação produto-mercado: A empresa aborda um problema urgente? (0x, Chainlink)
• Proposta de valor única: Quais facetas da Tecnologia permitem que ela se destaque da concorrência? Quanta concorrência existe (WAX)? Idealmente, o token tem Tecnologia proprietária e o mínimo de concorrência possível (Orchid Protocol).

Há claramente uma inter-relação entre os Pilares 1 e 2. No entanto, se tivéssemos que escolher entre eles, claramente preferiríamos investir em uma equipe “A” trabalhando em uma ideia “B” do que em uma equipe “B” trabalhando em uma ideia “A”.

Um grupo talentoso de pessoas é a alma de qualquer negócio, e com Cripto não é diferente.

Pilar #3: Execução

No mundo empresarial competitivo em que vivemos, a única coisa que importa são os resultados.

Uma ideia brilhante e uma ótima equipe são legais, mas a execução é tudo. Existe um protótipo funcional ou sua ideia só existe em um white paper nebulosamente escrito? Preferimos investir em um produto que já existe em algum grau (Presearch, Basic Attention Token, Superbloom, FunFair), seja no espaço Cripto ou analogamente no espaço fiduciário (WAX).

Por fim, buscamos algum tipo de prova de que a empresa será capaz de atingir marcos futuros.

Pilar nº 4: Legal/Regulatório

Este pilar é essencial dada a atual e crescente incerteza regulatória no setor.

Quase toda semana, há notícias de uma agência governamental em um país ou outro tomando medidas regulatórias ou fazendo uma nova declaração sobre a governança de ICO. Claro, quase com a mesma frequência, há notícias de um país diferente considerando uma legislação favorável às criptomoedas. A regulamentação abrangente em muitos mercados está no horizonte e é imperativo garantir que os ICOs naveguem vigilantemente pelo cenário com o melhor de suas habilidades.

A questão limite é a jurisdição: em que país a empresa ICO é ou será incorporada e a ICO executada? Isso determina as regras que serão aplicadas às ações da empresa e da ICO.

Dependendo da abordagem adotada, podemos aplicar as regras um tanto obscuras daTeste de Howey(nos EUA ou se investidores americanos forem alvos ou autorizados a investir), princípios KYC/AML (que são essencialmente universais) e leis de valores mobiliários aplicáveis.

Pilar nº 5: Tokenização

Um número significativo de ICOs que analisamos não precisa de blockchain, tokenização ou venda pública de seus tokens para ter sucesso.

Quando isso é um problema, geralmente é a última — venda pública — que não é necessária. (O sistema de liquidação da NASDAQ é um excelente exemplo de onde a tokenização é uma ideia brilhante, mas um mercado público seria supérfluo ou até mesmo contraproducente.) Além disso, às vezes são aplicativos glorificados que poderiam ser construídos sem criar um token específico, apesar de quanta "utilidade" os fundadores podem alegar que seu token fornece.

Com a enorme quantidade de valor trocando de mãos no blockchain e a perspectiva de obter dinheiro "grátis" sem abrir mão de nenhum patrimônio, não é difícil imaginar por que muitos empreendedores industriosos tentam identificar qualquer motivo possível para lançar um ICO.

Dito isto, uma das coisas cruciais que todo investimento que fazemos deve ter é uma razão legítima para “tokenizar” seu negócio e para criar um mercado público para esse token (OmiseGo, ICON, Raiden Network, Cosmos).

Pilar #6: Estrutura da ICO

Semelhante ao investimento tradicional de capital de risco, os fundamentos financeiros do negócio determinam, em última análise, a decisão de investir. As características de um ICO podem ter implicações importantes no upside esperado do token.

Isso pode ser dividido em duas categorias: mecânica da ICO e estrutura de negociação da ICO.

• Mecânica ICO– Historicamente, ICOs com um hard cap menor tendem a superar ICOs com hard caps massivos. Embora seja importante que as empresas-mãe sejam bem financiadas e tenham pista suficiente para trabalhar, ICOs precisam ter um plano convincente para uso dos lucros, pois o potencial de alta diminui em proporção ao valor levantado. A métrica precisa aqui é a avaliação da economia de tokens - uma derivação do hard cap. Tanto a avaliação à luz dos tokens circulantes no lançamento quanto a avaliação após o lançamento de todos os tokens são fatores que consideramos.
• Estrutura do acordo ICO –O acordo deve ser estruturado de forma que os investidores não fiquem em posição desvantajosa em relação ao mercado. Estas são algumas de nossas considerações:
  • Distribuição:A equipe deve ter uma estrutura atraente para a distribuição de tokens, alocação justa entre equipe/consultores e investidores, programas para absorção de mercado, ETC
  • Cronograma de distribuição: Dado o ritmo acelerado do mercado de Cripto , o cronograma de distribuição não deve favorecer massivamente partes específicas. Embora longos períodos de distribuição possam ser considerados aceitáveis ​​para ICOs de alto potencial, preferências individuais de liquidez devem ser consideradas.
  • Descontos:Descontos são onipresentes no ambiente de ICO, portanto, examinar os níveis de desconto dados a diferentes tranches permite que os investidores entendam onde eles estão em relação a outras partes interessadas.
  • Participações acionárias: Na Cripto Asset Management, gostamos de fazer parte do crescimento da empresa e investir diretamente no patrimônio de uma empresa nos permite desempenhar um papel maior nesse desenvolvimento. No mundo das vendas de tokens e liquidez de curto prazo, as pessoas frequentemente esquecem que a proposta de valor de uma empresa pode ser tão grande ou até maior do que o ecossistema de tokens que ela está desenvolvendo.

Pilar nº 7: Drivers de preço

Mesmo que acreditemos que uma equipe seja capaz de criar um ótimo produto que incorpore um token com um caso de uso imperativo, isso não significa necessariamente que desejaremos manter o token ou investir no ICO. Um token deve, adicionalmente, ter um mecanismo para impulsionar a valorização do preço.

Um token com fornecimento constante sem qualquer incentivo para segurar, não estará sujeito à pressão de compra que supera significativamente a pressão de venda no longo prazo (Votos). Isso é sustentado pelo conceito de risco de preço, no qual os indivíduos tenderão a reduzir sua exposição à volatilidade de preço em favor de fiat ou uma forma de moeda estável. (Kyle Samani escreveu um artigo aprofundado sobre esse problema de velocidadeaqui.)

Alguns dos fatores que impulsionam os preços que procuramos incluem:

• Volume de rede: Em quase todos os casos, o valor de um token aumenta conforme o número de transações no blockchain aumenta (Bitcoin, Ethereum). Este é um dos indicadores de demanda mais básicos, mas influentes, e também é a razão pela qual investimos principalmente em protocolos em vez de dapps.
• Liderança de mercado: Buscamos investir apenas em tokens que sejam líderes claros de mercado, ou que tenham potencial para sê-lo em um futuro NEAR . Normalmente, esses tokens têm uma vantagem única, distinta e crescente sobre seus concorrentes (VR Prática).
• Incentivos para manter: Há uma razão clara pela qual um usuário prefere manter do que gastar o token, o que pode estar relacionado especificamente a aumentos de preço especulados ou outras recompensas não monetárias (Presearch, PROPS). T investiremos em um token cujo único propósito seja um meio de troca.
• Alterações no fornecimento:Isso pode incluir limitar a inflação, o que significa que o fornecimento de tokens não dilui o valor de todos os tokens ao longo do tempo, ou a queima de tokens, onde o fornecimento de tokens no sistema diminui ao longo do tempo (Binance Coin, Iconomi).
• Participação nos lucros: Parte do valor extraído do sistema é devolvido aos detentores de tokens (Augur, NEO, Neon Exchange, Ethorse).
• Estaqueamento: Fazer com que os usuários de uma rede bloqueiem seus tokens para consenso de rede ou como um requisito em certos processos. (Bee Network, Open Platform, NuCypher, Video Coin).
• Liquidez suficiente: Se o projeto T for proativo em relação à listagem em diversas bolsas, de preferência nas de primeira linha, provavelmente não faremos um investimento.

Observe que, como regra geral, não somos a favor de tokens lastreados em ativos como um veículo de investimento neste momento. Não há drivers reais de formação de preço após um impulso inicial relativamente pequeno por conveniência (Sandcoin, OneGram) e o custo de oportunidade é consequentemente muito alto (há retornos muito maiores em outros lugares).

Importante, o efeito de implementar fortes incentivos para segurar é multiplicativo. Não somente o aumento de preço será impulsionado pelo design inerente de tokenomics, mas também pela especulação diretamente relacionada à implementação desses drivers.

Apesar do número incrível de operações de última hora no mundo dos ICOs, é certo que os Eventos de geração de tokens estão aqui para ficar. Tais Eventos estão transformando completamente a indústria tradicional de capital de risco e, para investidores experientes, estão criando fortunas literalmente da noite para o dia. Para investidores pouco sofisticados ou indisciplinados, os ICOs são um campo minado que provavelmente deve ser evitado. No entanto, para aqueles que realizam a devida diligência, as chances aumentam de obter retornos de tirar o fôlego em seus investimentos.

Este artigo é um resumo resumido do nosso processo de investimento em ICOs.

Aqui na Cripto Asset Management, também desenvolvemos ferramentas mais aprofundadas, como nosso inovador ICO Scorecard de 64 pontos e uma lista de verificação de due diligence de private equity mais tradicional.

Pilha de moedasvia Shutterstock