As decisões recentes da SEC são mais sobre bolsas do que sobre ICOs

Noelle Acheson é uma veterana em análise de empresas e membro da equipe de produtos da CoinDesk.

O artigo a seguir foi publicado originalmente em Institutional Cripto por CoinDesk, um boletim informativo para o mercado institucional, com notícias e opiniões sobre infraestrutura de Cripto entregues todas as terças-feiras. Inscreva-seaqui.

Com o mercado cambaleando após o acordo da SEC na semana passada com dois emissores de ICO por não registrarem seus tokens como títulos, algo significativo foi esquecido.

Antes de chegarmos a isso, vamos rever brevemente o que aconteceu.

Na semana passada, a SEC chegou a acordos com a AirFox e a Paragon em seus primeiros casos movidos puramente por falta de registro, em vez de atividade fraudulenta. Em uma reação exagerada característica, o mercado pareceu assumir que os ICOs eramagora “acabou”.” Isso está longe de ser verdade. O que “acabou” (finalmente!) é o hype insípido de estruturas de token que T fazem sentido, arrecadações de fundos baseadas em nenhum plano de negócios e ICOs que seguiram o modelo “eu também”.

Uma nova fase, mais realista e ONE, está apenas começando.

No início deste mês, um diretor da SECrevelou que a agência planeja lançar uma orientação “em inglês simples” para quando um token é e não é um título. Analistas têm se debruçado sobre a declaração oficial subsequente resumindo decisões recentes em busca de um sinal disso. Eles T encontraram.

Troca de tiros

O que parece ter sido amplamente ignorado é que a declaração também coloca os holofotes sobre as exchanges de Cripto . Isso provavelmente terá um impacto muito maior no setor no curto prazo.

Na semana passada, a SECanunciou um acordocom o fundador da EtherDelta, uma “troca descentralizada” para tokens baseados em ethereum, que foi acusado de violar conscientemente as leis de valores mobiliários por não registrar a plataforma na SEC nem operar sob uma isenção. Esta foi a primeira ação de execução da SEC contra uma troca de tokens por não se registrar.

Em sua declaração, a SEC descreve o que exatamente é considerado uma “bolsa” e sob quais circunstâncias um local de negociação de tokens seria obrigado a se registrar – basicamente, em todas as circunstâncias em que os tokens mudam de mãos em uma plataforma.

Lembre-se do relatório do Gabinete do Procurador-Geral do Estado de Nova Iorque (OAG)em trocas de Criptode alguns meses atrás? Deu uma dica do que estava por vir: na introdução, especifica que “plataformas de negociação de ativos virtuais atualmente em operação não foram registradas sob leis estaduais ou federais de valores mobiliários ou commodities”. Agora, a SEC e a OAG são dois reguladores muito diferentes, com diferentes atribuições e métodos. Mas o objetivo é o mesmo: proteger o investidor.

O relatório do OAG continua apontando que as plataformas de ativos digitais apresentam um risco adicional ao investidor – compradores e vendedores de tokens podem negociar diretamente com eles, enquanto as bolsas tradicionais operam com o público por meio do buffer adicional de corretoras. No mundo Cripto , a plataforma geralmente é o local de negociação e a corretora. Mais um motivo, ONE -se inferir, para os reguladores concentrarem sua atenção nos intermediários.

Troca justa

Um detalhe importante é que a SEC ainda não processou nenhuma exchange – a EtherDelta não foi o assunto do acordo,seu fundador foi, e ele vendeu o negócio em dezembro do ano passado.

Portanto, será interessante ver quais informações virão à tona no primeiro caso movido contra uma plataforma de negociação por falha de registro – e se veremos as bolsas de Cripto se antecipando ao escrutínio ao fazê-lo voluntariamente.

Quando isso acontecer, T poderemos dizer que T previmos que isso aconteceria — e devemos acolher o acontecimento.

Embora a atenção do mercado pareça estar focada no abate de ICOs decorrente do custo agora inevitável do registro de segurança — e embora seja uma pena que tantos investidores acabem perdendo dinheiro em tokens já emitidos que desaparecem como resultado — seu impacto no mercado é mais dramático do que significativo.

O registro de exchange, por outro lado, terá um impacto mais profundo nos Cripto daqui para frente. Ele trará uma reviravolta em alguns modelos de negócios, incorrerá em custos adicionais significativos em conformidade e papelada e talvez desencadeie uma concentração do setor.

No entanto, e mais importante, uma maior supervisão sobre os intermediários levará à construção de uma infraestrutura mais forte, que pode trabalhar com reguladores e instituições para trazer maior clareza e investimento à classe de ativos.

SECimagem via Shutterstock