O dinheiro reinventado: o curso intensivo de matemática exponencial da COVID-19

Se há uma coisa pela qual podemos agradecer à pandemia do coronavírus, é pela aula de matemática.

Observando uma infecção levar a dois, depois quatro, depois oito, depois 16, depois 32, depois 64, depois 128 e assim por diante, as pessoas encontraram uma razão do mundo real para compreender o fenômeno da exponencialidade. Sem esse contexto, tem sido historicamente difícil para nossos cérebros de mentalidade linear apreciar a rapidez com que o crescimento impulsionado pela rede acontece. É uma falha que temos há séculos. (Veja: olenda do imperadorque teve que entregar todo o arroz da terra ao inventor do xadrez.)

Você está lendoDinheiro reinventado, uma análise semanal dos Eventos e tendências tecnológicas, econômicas e sociais que estão redefinindo nossa relação com o dinheiro e transformando o sistema financeiro global. Você pode assinar esta e todas as Newsletters da CoinDesk aqui.

Por que trazer isso à tona em um boletim informativo sobre o mundo mutável do dinheiro?

Porque o surgimento bem-sucedido de qualquer nova moeda, que por definição implica adoção em massa, depende de momentos similares de exponencialidade. O dinheiro requer um efeito de rede, ajudado pela ideia auto-reforçadora de que “todos o estão usando porque todos o estão usando”.

Como vimos na era da internet da economia de rede, o “crescimento do taco de hóquei” desfrutado por plataformas de mídia social bem-sucedidas como Facebook e Twitter ocorre quando as interconexões entre usuários – nós na rede – atingem uma massa crítica. É quando oLei de Metcalfe-efeito de rede alimentado por todas essas interconexões entra em uma fase exponencial. Não é coincidência que descrevemos essas histórias espetaculares de crescimento como “virais”.

Continuando com essa analogia, poderíamos dizer que esses momentos surgem quando uma rede “R0” – a taxa de reprodução da infecção que os epidemiologistas têm observado de perto durante a COVID-19 – ultrapassa um.

Incentivos para pinguins

Então, o que faz o “R0” de uma moeda ficar acima de 1,0? Não é fácil do zero, em parte por causa de uma barreira compensatória à expansão que os economistas chamam de “problema do pinguim”: relutância das pessoas em aderir a algo até que outras pessoas o façam.

Durante séculos, particularmente ao longo do século XX, a solução para a adoção em massa de moeda era clara: exercer o poder do estado. Os governos nacionais essencialmente determinaram um efeito de rede para suas moedas soberanas, principalmente exigindo que impostos fossem pagos nelas e declarando-as como moeda legal.

Claro, de vez em quando um governo perdia a confiança de seu povo e sua moeda entrava em colapso. (Podemos pensar nessas crises de hiperinflação como Eventos exponenciais ao contrário, conforme grupos de pessoas aceleram sua saída da moeda por algo de valor mais duradouro.) Mas em tais casos, a cidadania até agora quase sempre fugiu para a moeda de outro governo, principalmente para o dólar americano. O dinheiro e o soberano são inseparáveis ​​há muito tempo.

Como os leitores deste boletim informativo sabem, um número crescente de nós vê desafios reais para este sistema no horizonte. Claro, o dólar é rei durante a pandemia, mas essa dependência global desequilibrada, ironicamente, expõe a fraqueza do sistema. O estresse econômico e geopolítico, combinado com as oportunidades apresentadas pelas novas tecnologias de moeda digital e blockchain, estão criando as condições para alternativas desafiarem a estrutura soberana centrada no dólar do sistema monetário global. O autor David Birch chama isso de “moeda guerra fria.”

Os combatentes nesta guerra ainda incluem governos (a China está oferecendo o sistema Digital Currency Electronic Payments, ou DCEP), mas também corporações (Facebook e seus parceiros em Libra) e comunidades descentralizadas como a do Bitcoin. Podemos analisar as perspectivas de cada um para efeitos de rede viral “R0>1.0” como uma forma de definir as linhas de batalha desta guerra.

Em graus variados, os diferentes emissores e/ou defensores da moeda devem pensar não sobre como o estado pode ou não obrigar a adoção, mas como incentivar melhor as pessoas a usar sua moeda por sua própria vontade. Eles também devem pensar sobre como superar quaisquer desincentivos que existam atualmente contra a adoção – como contornar o problema do pinguim.

Efeitos de rede prontos

Ajuda começar com um efeito de rede preexistente, seja ele proveniente de compulsão governamental ou de algum outro fator.

Por exemplo, as aspirações internacionais da China para o DCEP são construídas no renminbi analógico, não digital, que já é usado por mais de um bilhão de pessoas. De uma forma diferente, a Libra desfruta de vantagens de rede pré-existentes, já que o Facebook traz sua base de usuários de mais de 2,6 bilhões de pessoas para a mesa.

Ainda assim, uma rede preexistente para uma forma de comportamento de multidão não garante a viabilidade de outro tipo de comportamento.

Se a China quiser atingir suas ambições de adoção de moeda internacional, ela deve atrair empresas e indivíduos estrangeiros para o DCEP. Eles não são como os cidadãos chineses: eles podem escolher livremente não usar a moeda do Banco Popular da China. Para WIN -los, Pequim vai promover os benefícios programáveis ​​e de alta tecnologia da nova moeda digital, incluindo novas eficiências na gestão da cadeia de suprimentos e outros processos comerciais. Ela enfrenta um grande desafio para convencer os estrangeiros a ignorar um forte desincentivo: o medo da vigilância de suas transações, especialmente após a repressão da China em Hong Kong.

Para Libra, também, conexões globais nas mídias sociais não são garantia de que ela atingirá esse momento exponencial. Os reguladores estão colocando restrições em Libra. E, assim como na China, os usuários têm profundas preocupações sobre vigilância, dado o histórico do Facebook de exploração de dados pessoais. Embora seja a Associação Libra independente, não o Facebook, que governa a moeda digital, ainda não está claro se essa estrutura é suficiente para garantir a confiança do público. E a confiança é um pré-requisito para o sucesso de uma moeda.

A alternativa

O que, então, acontece?Bitcoine outros concorrentes mais descentralizados na guerra fria cambial? Quais incentivos e desincentivos dão às criptomoedas uma chance de expansão viral?

No lado negativo, os mesmos velhos desincentivos à adoção persistem: falta de educação, desconfiança e volatilidade de preços. Para compensar isso, os defensores da Criptomoeda geralmente apontam para propostas de valor que moedas digitais como o DCEP ou Libra Tter, incluindo proteção contra os olhos vigilantes e controladores de uma organização centralizada e controladora.

Tais argumentos tiveram sucesso misto. Em termos de preço, o Bitcoin ganhou 11 milhões de vezes nos 10 anos desde a fundação do Mt. Gox, o primeiro site de negociação viável. Mas mesmo com estima-se que existam 50 milhões de carteiras de Bitcoin agora aberta em todo o mundo, a Criptomoeda ainda está longe de ser uma indústria convencional.

Qual a melhor forma de incentivar a adoção viral verdadeira e transformadora do mundo, então? As plataformas de Cripto devem oferecer dividendos de bootstrapping, como aqueles que o novato Compound paga em “agricultura de rendimento” oportunidades, dedicando parte do fornecimento de COMP, o token de governança da plataforma, para recompensar usuários que se envolvem em atividades de empréstimo e empréstimo? Os airdrops são o caminho a seguir? Ou a comunidade Cripto deve apenas ficar quieta e KEEP esperando o colapso do sistema centralizado para demonstrar as vantagens da criptomoeda por padrão?

Em última análise, o sucesso da cripto depende de sua utilidade, seja como uma ferramenta para construir serviços financeiros descentralizados, ou como um estoque de valor digital escasso em tempos de incerteza. Demonstre utilidade e o mundo virá.

A hierarquia de crédito

Se os empreendedores digitais na comunidade Cripto ou em outro lugar quiserem construir uma nova arquitetura de pagamento, eles devem primeiro ver como é o cenário existente. Para o cenário dos EUA, a pesquisa anual nacional do Federal Reserve Bank of Atlanta sobre hábitos de pagamento do consumidor é um ponto de partida útil. Ao fornecer um instantâneo de como os americanos pagam pelas coisas, o relatório mostra indiretamente como nosso sistema financeiro define uma hierarquia social – de uma subclasse “não bancarizada”, à classe trabalhadora e média “subbancarizada”, à classe média alta e alta rica em crédito. Um problema com a pesquisa do Fed de Atlanta, especialmente com relatório divulgado recentemente deste ano, é que ele sai seis meses após o fim do ano da pesquisa. Os resultados mais recentes não capturam nada do impacto da COVID-19, que teria reduzido significativamente o uso de dinheiro devido às preocupações das pessoas sobre doenças transmitidas por notas e aumentou os pagamentos online entre a população dos EUA que agora trabalha em casa. No entanto, o relatório revela tendências interessantes de longo prazo em diferentes métodos de pagamento:

A queda no uso de dinheiro nos últimos dois anos, que agora responde por uma parcela menor dos pagamentos do que os cartões de crédito, é importante. A queda no uso de cheques não é surpreendente — junto com o aumento compensatório nos pagamentos por número de roteamento de conta bancária (BANP) — mas o próprio fato de eles serem usados é digno de nota, dado que os pagamentos por cheque ao consumidor seguiram o caminho dos dinossauros em outros lugares. O que é mais revelador, eu acho, é a divisão entre os pagamentos com cartão, que substituíram o dinheiro: os cartões de débito continuam seu domínio sobre os cartões de crédito e os cartões pré-pagos estão obtendo ganhos modestos. Isso me diz que, enquanto uma minoria de americanos, incluindo imigrantes indocumentados, continua sem conta bancária e, portanto, dependente de dinheiro ou cartões pré-pagos, um grande número não tem conta bancária. Isso sugere que é difícil para as pessoas manterem pontuações de crédito que, de outra forma, permitiriam que vivessem suas vidas com um cartão de crédito.

Os cartões de débito são uma forma de segunda classe de pagar por coisas. (Pense no depósito, às vezes tão alto quanto $ 1.000, que as locadoras de veículos exigem se você se comprometer a pagar com um cartão de débito em vez de um cartão de crédito.) Eles oferecem a conveniência de não ter que carregar dinheiro, mas isso é tudo. Os cartões de débito não dão aos seus titulares a flexibilidade de estilo de vida oferecida aos titulares de cartão de crédito, que podem alavancar o apoio implícito de uma instituição financeira que está disposta a fazer pagamentos em seu nome. Isso mostra como a exclusão, primeiro, de serviços bancários e, segundo, de linhas de crédito, impõe um "imposto" oneroso às pessoas de baixa renda e contribui para a disparidade de riqueza cada vez maior dos Estados Unidos.

Odeio dizer isso, mas o Bitcoin sozinho NÃO conserta isso. Também precisamos diminuir as barreiras ao crédito, o que significa diminuir os riscos de pagamento que os credores percebem ao atender pessoas de baixa e média renda. O DeFi conserta isso? Muito cedo para dizer.

Prefeitura Global

CBDC DE CÓDIGO ABERTO.O Projeto Dólar Digitaldo ex-presidente da Comissão de Negociação e Futuros de Commodities, Chris Giancarlo, obteve um sólido apoio deKaren Petrou, uma das analistas mais confiáveis ​​da Política Finanças federal. Em seu Blog “Igualdade Económica”, uma crônica de leitura obrigatória sobre como as Finanças impactam o tipo de disparidade descrita no item anterior, ela primeiro critica a versão mais centralizada de uma moeda digital do banco central – o tipo contido no DCEP da China. Ela se preocupa com a inclusão financeira. Enquanto os defensores do CBDC promovem o modelo como uma forma de “bancar os não bancarizados”, Petrou argumenta que isso prejudicará os pobres. Ela oferece duas razões: 1) O “exclusão digital” significa que os pobres T têm acesso às ferramentas online de que precisarão e 2) a vigilância centralizada das transações será usada de forma discriminatória contra usuários de baixa renda. Ela também se preocupa que a transferência de depósitos bancários para contas CBDC baseadas no Federal Reserve possa prejudicar a autonomia dos bancos para oferecer crédito, criando incentivos para o politização do banco centralcomo um árbitro de empréstimos na economia. A solução, ela diz, é um “CBDC de código aberto”, um modelo mais descentralizado no qual bancos e, potencialmente, empresas de tecnologia seriam aprovados para criar tokens lastreados em reservas que rastreiam o valor da moeda real. Ao fazer isso, ela citou explicitamenteTestemunho de Giancarlo no Congresso em junhosobre o modelo tokenizado do Digital Dollar Project.

DEPOR.O mundo dos bancos e do crédito depende do conceito CORE de taxas de juros de referência. Sem uma referência para precificar as taxas e elaborar um proxy para medir o risco, é difícil para os credores colocarem um preço em quanto cobrar dos tomadores. Uma das referências mais importantes do mundo é a Libor, a London Interbank Overnight Rate, que mede as taxas diárias nas quais os bancos que detêm dinheiro excedente de curto prazo o emprestam a outros com escassez de curto prazo. A questão é que a Libor está profundamente quebrada. A corrupção entre os traders da Libor, que foram descobertos por conspirarem para definir a taxa em seu benefício em um grande escândalo de 2014, é um risco conhecido. Mas pouco foi feito para resolver um problema CORE que a comunidade Cripto entende bem: uma arquitetura centralizada que exige que os usuários confiem nessas entidades. É uma das razões pelas quais os apoiadores do novo projeto Ameribor da American Financial Exchange, que usa uma versão autorizada do Ethereum como uma trilha de auditoria para as submissões dos bancos ao processo de definição de taxas, ficaram animados com uma quase endosso do presidente do Fed, Jerome Powell. Mas embora esse seja um modelo inovador e possa aumentar a confiança no sistema, ele ainda deixa os bancos no meio do processo.

Então, vale a pena perguntar como seria um modelo Finanças mais descentralizado para benchmarking de taxas. E nisso, fiquei impressionado com uma coluna recente da diretora de estratégia da CoinShares, Meltem Demirors, que levou uma lente DeFi para a indústria de taxas. Olhando para o negócio de yield farming, onde as pessoas encontram maneiras interessantes de alavancar seus ativos Cripto ociosos emprestando-os, Demirors expôs alguns paralelos com o mercado de empréstimos interbancários, onde os bancos essencialmente usam seus ativos excedentes de dinheiro ou títulos para extrair valor de outros bancos que precisam tomá-los emprestados para necessidades de curto prazo. De forma semelhante, as taxas de referência emergem desse processo de empréstimo e empréstimo de curto prazo, embora neste caso em vários ativos. A grande diferença é que você T precisa ser um banco para participar de um mercado de definição de taxas DeFi. O DeFi tem seus próprios problemas de manipulação, é claro, principalmente por causa do risco de que as maiores "baleias" Cripto - o equivalente aos grandes bancos Libor - possam usar seus ativos excessivos de tokens de governança DeFi, como COMP e MKR, para distorcer as taxas a seu favor. Talvez precisemos que os reguladores se envolvam, mas um modelo de definição de taxas DeFi é certamente algo para mastigar. Precisamos apenas de uma sigla para começar. Que tal DEEPOR – a Taxa descentralizada ponto a ponto durante a noite?

DOGE DEUX. Muito uau. Obviamente, eles foram feitos um para o outro: Dogecoin e TikTok. A incrível alta de 1900% no preço do Dogecoin na semana passada, tudo impulsionado por um meme viral no aplicativo de compartilhamento de vídeos desafiando as pessoas a fazer o preço da criptomoeda, antes adormecida, chegar a US$ 1, foi uma reminiscência da primeira entrada do dogecoin na consciência pública, impulsionada pelo hype. Em 2014, uma comunidade vibrante de entusiastas de memes e Cripto levantou com sucesso 67,8 milhões de dogecoins (cerca de US$ 55.000 na época) para patrocinar o carro do ex-piloto da NASCAR Josh Wise. Essa façanha e outras ajudaram a impulsionar o valor da moeda, criada por brincadeira pelo desenvolvedor Jackson Palmer, para o que antes era a sexta posição no ranking de capitalização de mercado de Cripto . É por isso que o retorno esta semana de outro Rally do Dogecoin infundido com memes pareceu tão relevante.

Naturalmente, o aumento do preço provocou preocupação sobre investidores irracionais e golpistas criando bolhas. Mas de alguma forma, essa coisa toda vai além disso. Tem a sensação de um projeto de arte coletiva. Não há pretensão de que o Dogecoin realmente valha alguma coisa. É tudo sobre um esforço da comunidade para fazer algo acontecer. Agora, aqueles que começaram a mania vão se dar bem como bandidos se jogarem a moeda no topo. Mas se todos estão no jogo, eles são realmente bandidos? Vivemos em tempos estranhos.

A opinião de Nathaniel Whittemore sobre isso – “Por que o TikTok DOGE é tudo sobre Finanças de 2020 em uma história” – para seu programa na CoinDesk Podcast Network, The Breakdown, foi excelente, a propósito.

FAÇA O QUE EU DIGO, NÃO O QUE EU FAÇO.Artigo de Nikhilesh De sobre todas as empresas de Cripto que receberam empréstimos de alívio da COVID-19 sob o Programa de Proteção ao Salário (PPP) do governo dos EUA para pequenas empresas, o que gerou algumas críticas no Cripto Twitter. Todas essas entidades promovendo dinheiro não governamental, agora pedindo esmolas ao Tio Sam. Como ousam!É um argumento simplista. Se um programa de empréstimo aparecer contendo termos generosos de perdão para manter as folhas de pagamento durante uma crise econômica, você pode argumentar que seria injusto para sua equipenão para aceitar a oferta. Além disso, muitos na comunidade de negócios de Cripto há muito tempo cederam à realidade do poder do governo – basta ver quantos obtiveram licenças de transmissão de dinheiro e agora orgulhosamente apregoam o quão em conformidade com as regras antilavagem de dinheiro e conheça seu cliente. Certamente, no meio de uma crise econômica séria, eles agora têm o direito de obter alguma ajuda em troca. Mas eu me sinto um pouco diferente sobre os empréstimos PPP indo para entidades conservadoras mais tradicionais, cuja única razão de existir é fazer lobby contra a generosidade do governo – organizações como a Instituto Ayn Randou o franco falcão fiscal Grover Norquist, Americans for Tax Reform. Em um tweet,Kayla Tausche da CNBC destacouque a equipe de Norquist, imediatamente após receber US$ 350.000 em alívio fiscal, assinou uma carta declarando que os gastos do governo “estão inibindo a rápida recuperação que queremos em empregos e rendas, não estimulando-a”. Okaaaaay.

O CoinDesk 20: Os ativos que mais importam para o mercado

Os ativos digitais T são mais o que costumavam ser. À medida que mais pessoas Aprenda os fundamentos e entendem o potencial de altos retornos, as criptomoedas estão surgindo como uma nova categoria de ativos.

Apresentando o CoinDesk 20, nossa lista dos 20 ativos digitais que impactam e definem o mercado. Em nosso novo painel, descubra insights por meio de páginas de preços, métricas-chave, notícias e análises do setor, bem como entrevistas em vídeo com fundadores e principais desenvolvedores da Tecnologia subjacente. Mergulhe em nosso guia prático recém-renovado para os ativos que mais importam para o mercado.

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