Fundos alavancados na CME reduzem apostas contra o Bitcoin

Negociação de fundos alavancadosBitcoin Os futuros na Bolsa Mercantil de Chicago (CME) continuam reduzindo suas posições vendidas iniciadas no início deste ano, principalmente como uma proteção contra riscos associados ao "carry trade"da Grayscale .

A Commodity Futures Trading Commission (CFTC) divulgou dados na sexta-feira que mostraram que fundos alavancados mantiveram uma posição líquida vendida de 10.000 contratos na semana encerrada em 29 de junho. Isso é uma queda em relação aos cerca de 30.000 em dezembro e representa a menor contagem de vendas líquidas vendidas desde setembro, de acordo com a fonte de dados Skew.

"Isso provavelmente tem mais a ver com fundos alavancados protegendo suas posições longas nas ações do Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) usando os futuros da CME", disse Matt Blom, chefe global de vendas e negociação da Eqonex.

“À medida que eles desfazem as posições do GBTC durante as janelas de desbloqueio e não adicionam mais negociações devido ao prêmio da Grayscale sendo negociado em um valor negativo, vimos a necessidade de usar esses derivativos diminuir”, disse Blom.

O Bitcoin em Grayscale Confiar, o maior gestor de fundos de ativos digitais do mundo, permite que investidores institucionais ganhem exposição ao Bitcoin por meio de ações no fundo, que atualmente detém 654.600 BTC. (A Grayscale é uma unidade do Digital Currency Group, que também é dono da CoinDesk.)

Investidorespode comprar Ações do GBTC diretamente no valor patrimonial líquido (NAV) em colocações privadas diárias depositando Bitcoin ou dólares americanos. As ações podem ser vendidas no mercado secundário somente após um período de lockup de seis meses.

Até fevereiro, as ações do GBTC foram negociadas com um prêmio significativo em relação ao VPLvárias razões. Então, investidores credenciados fizeram carry trades. Isso significa que eles depositaram Bitcoin que possuíam ou tinham tomado emprestado no fundo, e em troca receberam ações no NAV, esperando descarregá-las com um prêmio no mercado secundário no final do período de bloqueio de seis meses. O risco óbvio associado a esse tipo de configuração é uma queda potencial no preço do bitcoin, ou um estreitamento ou erosão do prêmio do GBTC.

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Dessa forma, muitos carry traders protegeram seus riscos assumindo posições vendidas nos futuros da CME, que agora estão sendo liquidadas juntamente com a liberação das ações do GBTC bloqueadas em janeiro.

De acordo com dados rastreados pela bybt, quase 40.000 ações do GBTC serão lançadas neste mês. Investidoressão esperados para liquidar essas ações no mercado secundário, encerrando a longa etapa do carry trade e usar os lucros para recomprar Bitcoin para retornar ao portfólio base ou pagar as moedas emprestadas.

“Fundos que compraram ações do GBTC no NAV também assumiram posições vendidas em futuros da CME para se proteger contra o risco de uma liquidação em Bitcoin”, disse Charlie Morris, diretor de investimentos da ByteTree Asset Management, ao CoinDesk. “Agora, essa negociação está sendo desfeita.”

Outra razão para o declínio contínuo nos shorts líquidos é o baixo incentivo para assumir novas carry trades do GBTC. Com as ações do GBTC ainda sendo negociadas com um desconto de 10% em relação ao NAV, os investidores, particularmente aqueles com um horizonte de longo prazo, podem escolher comprar ações do GBTC no mercado secundário em vez de comprar Bitcoin e entregá-lo ao trust.

“Investidores que buscam exposição passiva de longo prazo ao Bitcoin provavelmente estão em melhor situação comprando GBTC em vez de Bitcoin à vista, já que você é pago para esperar mais por meio do desconto do que paga em taxas extras”, David Grider, estrategista em empresa de pesquisa de investimentosFundoStrat, escreveu em um e-mail.

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Por fim, a arbitragem cash-and-carry, que envolve a compra de Bitcoin no mercado à vista e a venda de futuros de Bitcoin , perdeu seu brilho com o prêmio de futuros de três meses agora em um dígito. Então, as empresas de negociação, incluindo o fundo de hedge de Cripto de US$ 135 milhões Razão Prime, não estão mais interessados em fazer essas operações de carry trade.

“A propagação que era evidente no início do ano evaporou-se e com potenciais entradas de capital nos ecossistemas DeFi ( Finanças descentralizadas), cortesia de Aave- e Finanças Compound- ofertas institucionais inspiradas”, disse Denis Vinokourov, chefe de pesquisa da Synergia Capital.

“A estrutura atual de futuros não oferece risco/recompensa suficiente para que os investidores institucionais apliquem seu capital.”

Muitas empresas de negociação fizeram carry trades durante o auge da alta em meados de abril, quando os contratos futuros de três meses estavam sendo negociados com um prêmio de mais de 20% na CME e quase 40% na Binance e outras bolsas não regulamentadas.

Olhando para o futuro, as posições vendidas líquidas podem disparar se os touros retornarem ao mercado de Bitcoin , aumentando os prêmios e tornando as operações de carry trade atraentes novamente.

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