CFTC busca aconselhamento da indústria sobre aplicações de blockchain

Nem todas as moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) são criadas iguais, disse um professor de direito de Georgetown durante uma reunião de consultoria técnica da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) na última quinta-feira.

Uma moeda digital apoiada pelo Federal Reserve foi um dos principais tópicos discutidos durante as quatro horas de duração reunião remota, organizado pelo comitê consultivo de Tecnologia (TAC) da comissão.

Chris Brummer, professor de direito de Georgetown e diretor do Instituto de Direito Econômico Internacional, apresentou uma visão geral das CBDCs, explicando como uma pode ser projetada e emitida, em nome do Subcomitê de Moedas Virtuais do TAC.

CBDCs passaram de uma ideia de nicho para um tópico que o Congresso dos EUA discutiu repetidamente este ano. Os defensores pediram um “dólar digital” como uma resposta à crise da COVID-19 e também como uma forma de enfrentar ameaças econômicas representadas por moedas nacionais tokenizadas de outras nações. Apenas uma semana após a reunião da CFTC, a ideia de um dólar digital como uma arma econômica para combater o yuan digital da China foi levantada durante uma audiência do subcomitê bancário do Senado.

“Um banco central pode emitir uma CBDC de inúmeras maneiras”, disse Brummer na reunião da CFTC na semana passada.

Outros especialistas da indústria também opinaram sobre possíveis aplicações e ramificações legais da Tecnologia de razão distribuída (DLT) e compararam a volatilidade do Bitcoin e do Ethereum com outros títulos. Presidente da CFTC Heath P. Tarberte ComissárioBrian Quintezfez declarações de abertura enquantoquatro subcomitês do TACfez apresentações.

Decisões, decisões

Em sua apresentação, Brummer discutiu seis considerações importantes de design para uma CBDC, que incluíam a necessidade de decidir entre um modelo baseado em conta ou token, o que significa que os clientes acessariam a moeda por meio de algo como uma conta bancária comercial, que exigiria identificação, ou por meio de um sistema tokenizado que T exigiria.

Outra consideração importante é se a CBDC seria uma moeda com um sistema baseado em varejo ou atacado. Uma CBDC de varejo é reservada para o público comprar bens ou enviar e receber dinheiro, por exemplo, enquanto uma moeda de atacado será limitada para uso por bancos e Mercados comerciais, disse Brummer.

Brummer disse que a natureza de uma CBDC depende não apenas de como ela é projetada, mas também de como o Federal Reserve escolheria emiti-la. Um Federal Reserve poderia emitir a moeda ele mesmo ou pedir aos bancos comerciais que emitam uma em seu nome e garantir que ela seja apoiada pelo Reserve.

Melhor que stablecoins?

Uma aplicação particularmente importante de uma CBDC potencial é o quão bem-sucedida ela seria em permitir transações transfronteiriças eficientes, disse Brummer. Stablecoins, ou instrumentos emitidos privadamente que são usados como um valor armazenado ou meio de troca, estão crescendo em popularidade como uma solução potencial para esse problema, ele acrescentou.

Mas uma CBDC pode ter vantagens competitivas sobre stablecoins, disse Brummer. Em sua visão, stablecoins, como moedas de bancos centrais, são sustentadas por vários graus de confiança no emissor. “Moedas de bancos centrais podem ser vistas como uma tentativa de fornecer mais certeza e segurança, se ONE o desejarem, por trás da utilidade que uma stablecoin tradicional aspira alcançar.”

Ele também observou que as CBDCs e as stablecoins estão tentando resolver alguns dos mesmos problemas, como facilitar a movimentação contínua de moedas fiduciárias e pagamentos sem contato na era da pandemia da COVID-19.

Desestabilização

Quando a comissão perguntou sobre o impacto de uma CBDC na estabilidade financeira e no crescimento econômico, Brummer disse que talvez fosse uma questão de “US$ 1 trilhão”.

“Se você tem uma CBDC de varejo, onde, em última análise, a criação de dinheiro que foi reservada aos bancos centrais está de alguma forma sendo reafirmada pelo Federal Reserve, e onde pessoas e indivíduos estão retirando seu dinheiro de depósitos bancários comerciais e colocando esse dinheiro em depósitos do banco central, isso naturalmente terá um impacto desestabilizador em alguns dos intermediários do sistema financeiro”, disse Brummer.

Mas nenhum banco central que ele conheça, disse Brummer, está procurando desintermediar sistemas financeiros locais a esse ponto. Os bancos centrais T têm experiência em integrar clientes ou implementar medidas de conheça seu cliente (KYC), disse ele. Ele também levantou uma questão maior: se a capacidade das instituições financeiras de emprestar dinheiro for prejudicada, isso poderia levar a um "efeito cascata" no crescimento do PIB e instabilidade monetária?

O 'Token de Algodão'

A apresentação do Subcomitê de Tecnologia de Contabilidade Distribuída e Infraestrutura de Mercado discutiu a resiliência e a escalabilidade dos sistemas DLT por meio de várias aplicações de tokenização.

“Um motivo potencial para a descentralização e o uso de DLT é a resiliência aprimorada a falhas no sistema tradicional”, disse Shawnna Hoffman, Líder Cognitiva Global na IBM, acrescentando que o livro-razão distribuído do Bitcoin provou ser relativamente resiliente a ataques cibernéticos quando comparado aos sistemas tradicionais.

Mark Pryor, CEO da provedora de plataforma de negociação The Seam LLC, disse que os tokens podem representar ativos físicos, como um fardo de algodão (pesando 500 libras), mas também podem representar uma variedade de ativos não físicos, por exemplo, créditos de carbono que representam uma TON de dióxido de carbono removida da atmosfera.

“No algodão nos Estados Unidos, de 15 a 20 milhões de registros ou tokens de propriedade são gerenciados em sistemas proprietários hoje”, disse Pryor.

Pryor alinhou os vários tokens nesses sistemas aos padrões encontrados no ecossistema de tokens Ethereum . Os tokens Ethereum podem ser fungíveis (intercambiáveis) ou não fungíveis (únicos). Por exemplo, o não fungível ERC 721, disse Pryor, poderia ser usado para representar produtos únicos ou “mercadorias com identidade preservada, como um fardo de algodão”.

Mas o token multipadrão relativamente novo do Ethereum, que permite que um token faça referência a uma cesta de produtos exclusivos, cada um com seu próprio token não fungível, também pode melhorar as transações em lote, disse Pryor.

Volatilidade: Ações vs. Cripto

Tom Chippas, CEO da plataforma de derivativos de Cripto Eris X, discutiu a volatilidade de criptomoedas como Bitcoin e Ethereum em relação a outras commodities e títulos negociados bem conhecidos.

“Bitcoin é em média mais volátil do que os outros títulos e commodities observados. Mas certamente há alguns que têm volatilidade semelhante e às vezes maior e, embora T tenhamos feito uma comparação completa de todas as ações, digamos, versus Bitcoin, há [há] ações de pequena capitalização dos EUA que tiveram volatilidade ainda maior do que Bitcoin”, disse Chippas.