Estado da Cripto: Como o Presidente da SEC Gary Gensler Pode Diferir do Antecessor Jay Clayton

Gary Gensler comandou a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) após a crise financeira de 2008. Agora, ele terá a chance de comandar sua contraparte reguladora de valores mobiliários.

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Conheça Gary

A narrativa

O ex-presidente da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), Gary Gensler, foi nomeado para dirigir a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) pelo presidente JOE Biden. Gensler une uma história pró-regulamentaçãocom um ponto de vista pró-criptomoedas e poderia finalmente implementar a clareza regulatóriamuitos na indústria desejaram. Nisso, ele provavelmente se afastará do antecessor Jay Clayton, que repetidamente disse acreditar que ofertas iniciais de moedas são títulos, mas não forneceu muita orientação sobre quando ou como os tokens podem ser classificados como algo diferente de um título.

Hoje, o Comité do Senado dos EUA sobre Bancos, Habitação e Assuntos Urbanos irárealizar uma audiênciapara considerar sua nomeação para presidente da SEC.

Por que isso importa

Caso seja confirmado, Gensler moldará a Política de Cripto nos próximos anos, embora seja uma questão em aberto se a indústria amará as regras que ele implementa. Sob seu mandato, a CFTC aprovou quase 70 regras ou peças de orientação, e ele pode simplesmente regular o inferno das Cripto. Ele disse ao Comitê Bancário do Senado que pretende continuar se concentrando na proteção do consumidor na SEC.

“Vimos que quando a SEC faz o seu trabalho – quando há regras claras de trânsito e um policial na ronda para aplicá-las – nossa economia cresce e nossa nação prospera”, disse Gensler em seuobservações preparadas.

As empresas já estão sugerindo ou anunciaram planos de registrar para lançar um fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin , um produto acessível ao varejo que a indústria vem buscando há anos. Alguns na indústria esperam que, sob Gensler, a SEC possa finalmente criar uma orientação regulatória de “linhas brilhantes” que defina claramente quando um token é um título e quando não é .

Ele também supervisionará litígios contra empresas que a equipe da SEC acredita terem violado as leis federais de valores mobiliários, incluindo o processo de alto perfil contra a Ripple Labs.

Quebrando tudo

Como muitos dos indicados de Biden, Gensler era um funcionário da administração do ex-presidente Barack Obama. Como presidente da CFTC, ele teve um papel importante naLei Dodd-Frank, que buscava trazer algumas reformas focadas no consumidor para Wall Street. Gensler faz parte da Equipe Biden desde que o presidente ganhou a Casa Branca no ano passado; Biden anunciou que Gensler lideraria sua equipe de reforma de Wall Street poucos dias depois que organizações de notícias projetaram sua vitória.

Muitas de suas opiniões sobre o espaço de ativos digitais podem ser encontradas nas transcrições desuas palestras no MIT, alguns dos quais meu colegaDanny Nelsonpassou. Gensler deu essas palestras em 2018, embora tenha permanecido ativo na indústria como membro da MIT Digital Currency Initiative.

Ele também falou sobre blockchain nos últimos anos. Abaixo está um resumo de suas visões sobre algumas questões que são importantes para a indústria de Cripto .

XRP

Um dia antes do ex-presidente da SEC Jay Clayton deixar o cargo, o regulador de valores mobiliários entrou com uma ação alegando que a Ripple Labs, a startup de São Francisco intimamente associada à Criptomoeda XRP , violou as leis de valores mobiliários por mais de sete anos ao vender XRP em transações de valores mobiliários não registradas. Outros funcionários seniores da SEC, incluindo a agora ex-diretora de fiscalização Stephanie Avakian, também partiram naquela época. Se aprovado, Gensler herdará uma agência que supervisiona um de seus casos de Cripto de maior perfil.

Em suas próprias palavras, Gensler acredita que o XRP é “um título não compatível”, embora ele tenha dito (novamente, isso é de 2018) que isso exigiria que os tribunais fizessem essa determinação, “sejam tribunais de apelação ou a Suprema Corte”.

Ele continuou explicando que acredita que o XRP atende aos requisitos do Teste Howey, o caso da Suprema Corte frequentemente usado para determinar se algo é um título.

ICOs

A SEC passou anos processando empresas que realizaram ofertas iniciais de moedas (ICOs) sem registrar seus tokens como títulos, geralmente porque levantaram dinheiro especificamente para construir um projeto que poderia emitir um token que os investidores poderiam revender com lucro.

Gensler levantou preocupações sobre assimetria de informaçãoem umde suas palestras, observando que a lei dos EUA é projetada para proteger investidores e consumidores. Ele também expressou preocupação de que os ICOs, que eram numerosos em 2018, podem violar as leis de valores mobiliários, especialmente devido aos projetos que foram lançados sem nenhum código ou tokens desenvolvidos.

“Jay Clayton, que dirige a SEC, disse em depoimento ao Congresso em fevereiro que T conheceu nenhuma ICO que ele T achasse que fosse um título... Mas T foi o suficiente”, disse Gensler.

Ele disse que os primeiros tokens podem falhar, mas à medida que alguns projetos forem lançados, eles poderão fornecer um roteiro de como projetos futuros poderão ter sucesso, apontando para o Telegram (que encerrou suas ambições de blockchain após a SEC processar) e o Filecoin (que foi lançado no ano passado).

CBDCs

Moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) estão se tornando cada vez mais populares, com vários bancos centrais agora testando diferentes tipos de moedas digitais soberanas. Na visão de Gensler, as CBDCs podem trazer eficiências para remessas internacionais ou pagamentos locais.

Os bancos centrais precisam entender por que lançariam uma CBDC e qual seria o benefício, disse ele, explicando:

“A questão estratégica para os bancos centrais é: devemos permitir acesso direto às reservas digitais? Temos essa reserva digital intermediária do banco central chamada depósitos bancários, mas deveríamos ter algo direto para nós? Como dinheiro, é uma relação direta entre o banco central e o detentor.”

Ainda assim, emaquela mesma palestra Gensler observou que uma CBDC T precisa necessariamente depender de uma plataforma de blockchain, uma visão compartilhada por pesquisadores do Boston Fed e da MIT Digital Currency Initiative que analisam diferentes bases Tecnologia que poderiam dar suporte a um dólar digital.

Yuan digital

Em 2019, Gensler participou de um exercício de wargaming que analisou um futuro hipotético em que o yuan digital, o esforço da China em uma moeda digital do banco central, estava ativo e era usado pelo governo da Coreia do Norte para contornar as sanções dos EUA. A premissa do exercício era que os EUA podem precisar revisitar como aplicam seu regime de sanções, que basicamente busca bloquear indivíduos ou entidades do sistema financeiro global.

“Acho que é bom ter um debate saudável sobre onde estamos com o dólar americano, nossa dependência do SWIFT – o sistema internacional de mensagens – para uma ferramenta em nosso regime de sanções que nós, os EUA, temos”, disse Gensler ao CoinDesk antes do exercício. “Estamos usando isso como uma ferramenta em geopolítica, uma forma digital de bloqueio que nos séculos XVII e XVIII e até mesmo no século XIX, o que ONE teria a ver com navios, estamos fazendo digitalmente.”

Gensler observou ainda durante suas palestras no MIT que outros países poderiam usar CBDCs como parte de um esforço para contornar as sanções dos EUA, citando Venezuela e Irã, ambos os quais anunciaram esforços para criar moedas digitais soberanas na época.

As Cripto financiam o terrorismo?

Na semana passada, a Subcomissão de Segurança Nacional, Desenvolvimento Internacional e Política Monetária do Comité de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes dos EUA realizou a sua tão esperado audiência sobre financiamento doméstico do terrorismo. Você pode ler minha prévia e resumo, mas minha impressão imediata foi que parece que a boa Cripto T estava sendo usada como bode expiatório como ferramenta para financiamento do terrorismo, apesar de várias declarações de preocupação da Secretária do Tesouro Janet Yellen e outros legisladores.

A audiência quase seguiu nessa direção no início, quando o REP James Himes (D-Conn.), presidente do subcomitê, pediu às testemunhas que falassem sobre se as criptomoedas estavam facilitando o financiamento do terrorismo.

Em vez disso, as testemunhas compararam as criptomoedas a sistemas como PayPal ou GoFundMe e pediram melhores esforços de moderação por parte das empresas por trás dessas ferramentas.

Dito isso, a regra de contraparte proposta pela FinCEN foi levantada diversas vezes, então vale a pena ficar de olho nos próximos passos aqui.

Robinhood, GameStop e se o Blockchain corrige isso™

Eu T estava planejando falar sobre a questão Robinhood-GameStop novamente, mas a Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) publicou uma proposta para encurtar os tempos de liquidação de T+2 para T+1, no mesmo dia em que as ações da GameStop pulou tipo 100%. Então vamos dar uma olhada QUICK .

Primeiro: se a BIT sobre T+2 a T+1 T fez sentido, leia este artigo primeiro e depois volte para o boletim informativo.

Certo, então mudar para T+1 requer um acordo da indústria, o que significa que os participantes têm que se reunir e dizer: "Achamos que a liquidação em um dia faz sentido financeiro e operacional e que todos somos capazes de lidar com isso". O CEO da Robinhood, Vlad Tenev, se manifestou a favor de tempos de liquidação mais curtos, culpando os requisitos de margem relacionados a T+2 pelo motivo de sua empresa ter que suspender a negociação de títulos voláteis no mês passado. A DTCC disse em uma postagem de blog após esse incidente que T tinha autoridade para tomar essa decisão unilateralmente, mas agora "com base no amplo envolvimento da indústria conduzido ao longo de 2020", parece que a indústria pode estar aberta a uma liquidação mais rápida.

O DTCC analisou se o blockchain em particular pode oferecer uma solução de liquidação T+0/1 por meio de seu Projeto Ion no ano passado. Em suma, um sistema de liquidação baseado em razão distribuída pode efetivamente encurtar os tempos de liquidação, embora o Projeto Ion papel de prova de conceitoobservou que seu PoC se concentrou na usabilidade em vez da escalabilidade.

“É importante notar que a NSCC e a DTC podem suportar liquidação T+1 e até mesmo no mesmo dia (T+0) hoje, usando a Tecnologia existente. Na verdade, a NSCC compensa negociações T+1 e T+0 todos os dias e a DTC já é uma plataforma de liquidação T+0. No entanto, o atual ciclo de liquidação T+2 é uma convenção de prática de mercado,” white paper da semana passada disse.

A regra de Biden

A audiência de confirmação de Gary Gensler é hoje, assim como a do Diretor-Nomeado do CFPB, Rohit Chopra. Eu estarei tuitando ao vivo a audiência (plug descaradoaqui). Até o momento desta publicação, ainda não há nenhuma nomeação formal para os próximos chefes da CFTC ou OCC.

Troca da guarda

Em outro lugar:

• Paralisação no Fed atrasa transferências bancárias, afetando bolsas de Cripto : eles tentaram desligar e ligar novamente ... oh, eles fizeram. Pelo menos T ficou fora por muito tempo.
• Banco Central dos EUA explica 'pré-condições' para um dólar digital: Três autoridades do Federal Reserve publicaram um artigo detalhando algumas das considerações que serão incluídas em um dólar digital. Política de Privacidade, facilidade de uso, segurança, mecanismos de entrega, contribuição do setor público e objetivos claros de Política foram algumas dessas pré-condições.
• O GAFI diz que está aberto a emendar a orientação da regra de viagem de Cripto : A Força-Tarefa de Ação Financeira encerrou sua reunião de sessão plenária na semana passada anunciando que a) está confiante de que a indústria será capaz de implementar os requisitos de compartilhamento de dados inerentes à sua "regra de viagem" até junho, mas b) está aberto a consultar o público sobre como pode emendar esta regra. Valerá a pena ficar de olho ONE (atualização sobre a regra de viagem aqui).
• O S-1 da Coinbase agora é público: A exchange de Cripto está um passo mais perto de uma listagem pública com a publicação de seu S-1 na semana passada. Resumindo, é uma empresa de tecnologia que pode abrir o capital e ainda ser lucrativa. Confira a tag Coinbase em CoinDesk.com para toda a nossa cobertura.
• CBOE dá início ao ciclo de ETFs de Bitcoin com o registro da VanEck: Reiniciar o relógio! (Ou leia isto.)

Fora da Cripto:

• A MoneyGram, empresa de transferência de dinheiro na qual a Ripple adquiriu uma participação em 2019, anunciou outro dia que suspenderia sua parceria com a startup de Cripto devido ao litígio em andamento na SEC. O Wall Street Journal relataque isso poderia ter um impacto nos lucros trimestrais da MoneyGram, com os lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (o que os Wall Streeters chamam de EBITDA) caindo potencialmente 3% neste trimestre.

Se você tiver alguma ideia ou pergunta sobre o que devo discutir na próxima semana ou qualquer outro feedback que você gostaria de compartilhar, sinta-se à vontade para me enviar um e-mail paraCoinDeskou me encontre no Twitter@nikhileshde.

Você também pode participar da conversa em grupo emTelegrama.

Vejo vocês na semana que vem!