Stablecoins e CBDCs: Inovação Monetária Privada Vs. Pública

“Não precisamos temer as stablecoins”, disse Randal Quarles, vice-presidente de supervisão do Federal Reserve, em um discurso ontem.

Isso T parece uma declaração particularmente notável. Exceto que veio de um funcionário do Fed, que pode ser desconfiado sobre stablecoins, mas foi surpreendentemente otimista sobre elas.

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Em umdeclaraçãopara a Convenção Anual da Associação de Banqueiros de Utah,Quarles disse que stablecoins emitidas privadamente (ou ativos tipicamente atrelados a moedas fiduciárias subscritas por um pacote de outros instrumentos financeiros) poderiam ajudar a resolver algumas das ineficiências e desigualdades no atual sistema de pagamentos. Ele está intrigado com as liquidações instantâneas e transfronteiriças oferecidas por uma Tecnologia baseada em blockchain.

Os comentários de Quarles foram explicitamente enquadrados pelo debate sobre as moedas digitais do banco central (CBDC) e o papel do governo dos EUA emfomentando a inovação financeira. A grande questão: os EUA devem empreender um projeto público massivo para digitalizar dinheiro – por meio de uma infraestrutura alternativa de depósito ao consumidor no Federal Reserve – ou isso deve ser deixado para o setor privado?

Quarles continua cético em relação às CBDCs, que ele descreveu como uma moda passageira, assim como muitos banqueiros centrais. O Fed está pesquisando as CBDCs e espera publicar um relatório sobre o tópico neste verão. Vários altos funcionários do Fed têmpreocupações levantadassobre oriscosque as stablecoins – que agora valem mais de US$ 108 bilhões – apresentam.

“Eu li o discurso [de Quarles] como basicamente uma pessoa orientada para o livre mercado fazendo o melhor caso que pode para deixar os atores privados continuarem fazendo o que estão fazendo e adiar qualquer alternativa pública”, disse o professor da Faculdade de Direito da Universidade Willamette, Rohan Grey, em um e-mail. “É isso que liga o entusiasmo por stablecoins com o pessimismo em relação às CBDCs, na minha Opinião.” (Grey defendeu uma abordagem de código aberto para um dólar digital.)

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De acordo com Quarles, os CDBCs podem colocar mais estresse no sistema bancário dos EUA e representar riscos de segurança cibernética. Eles também podem limitar a competição entre bancos que beneficiam os consumidores. Em um nível prático, pode haver uma série de obstáculos legislativos e custos administrativos para a criação de um . Essas são apenas algumas de suas preocupações. Os especialistas em Cripto ficaram ansiosos sobre a Política de Privacidade dos CBDCs, com alguns os chamando de spyware obrigatório pelo estado.

Stablecoins são uma das seções de crescimento mais rápido da Cripto . É uma revolução financeira em andamento que também levanta sérias dúvidas. Nas próprias palavras de Quarles:

“Stablecoins são um desenvolvimento importante que levanta questões difíceis. Por exemplo, como a adoção generalizada de stablecoins afetaria a Política monetária ou a estabilidade financeira? Como as stablecoins podem afetar o sistema bancário comercial? As stablecoins representam uma ameaça fundamental ao papel do governo na criação de dinheiro?”

Mas Quarles respondeu rapidamente às suas próprias perguntas: “O Federal Reserve tradicionalmente apoiou a inovação responsável do setor privado.” Além disso, ele disse, “Nosso sistema existente envolve – na verdade depende de – empresas privadas criando dinheiro todos os dias.”

Embora a analogia T seja perfeita, a ascensão das stablecoins pode acabar se assemelhando à explosão dos cartões de crédito ao consumidor. Esses equivalentes de dinheiro entraram rapidamente no mercado e remodelou a economia. Entre 1945 e 1960, o crédito ao consumidor aumentou de US$ 2,6 bilhões para US$ 45 bilhões, de acordo com o Federal Reserve. Em 1970, cerca de uma década depois que o Bank of America enviou o primeiro60.000 cartões de crédito, ficou em US$ 105 bilhões. Cerca deum em cada seis Famílias dos EUA realizaram uma, de acordo com o Fed.

Esse crescimento foi inteiramente uma forma de criação de dinheiro do setor privado, dando às famílias a capacidade de comprar agora e pagar depois. Há muitas críticas a esse sistema movido a dívidas – algumas até apontadas por Quarles – mas é impossível dizer que T foi uma revolução.

A linha de Grey é defender fortes proteções ao consumidor em face da criação de dinheiro do setor privado. Ele argumenta que as stablecoins devem ser regulamentadas como tomadores de depósitos. Além disso, uma grande parte do mandato do Federal Reserve tem sido limitar os esforços de "bancos paralelos para se envolverem em atividades bancárias tradicionais sem regulamentação adequada".

Para ele, há um senso de urgência. “O problema é precisamente que as stablecoins T estão esperando até que essas preocupações sejam abordadas, elas estão em circulação agora”, disse ele.

De fato, a impressora de dinheiro foi liberada.