Заблуждение о токенизации

Фрэнсис Коппола, обозреватель CoinDesk , независимый писатель и спикер по вопросам банковского дела, Финансы и экономики.

Позвольте мне рассказать вам о прекрасной мечте. В каком-то утопическом будущем все активы будут представлены в виде токенов на блокчейнах. Каждый будет выпускать свои собственные токены, подкрепленные своими собственными активами. И поскольку эти токены подкреплены активами, а их право собственности прозрачно зафиксировано на неизменяемом децентрализованном блокчейне, каждый будет принимать токены всех остальных как деньги. Не будет необходимости в доверенных центральных учреждениях для выпуска денег. В новом мире токенов и блокчейнов частные деньги, подкрепленные активами, будут повсеместны, и каждый будет своим собственным банком.

В настоящее время основное применение токенов, обеспеченных активами, заключается в том, чтобы сделать неликвидные вещи ликвидными. Допустим, у вас есть запас чего-то ценного, но сложного для транспортировки. Например, двенадцатифутовые стальные балки. Вы размещаете Реклама на Craigslist, в котором говорится: «Продаются стальные балки, покупатель забирает их», и ждете. Долгое время.

Проблема в том, что эта сделка страдает от «совпадения желаний». Хранение балок занимает место, как вы знаете (потому что ваш гараж полон ими). ​​И для балок T много инвестиционного рынка. Поэтому единственные люди, которые, вероятно, захотят купить ваши балки, это люди, которым они могут понадобиться немедленно и, что важно, могут их перевезти. Вам может повезти — может быть, найдется местный строитель, которому нужны стальные балки для проекта. Но если покупателям придется приехать издалека, они могут не беспокоиться. В конце концов, вы, вероятно, T единственный человек в стране, предлагающий стальные балки для продажи с большой скидкой.

Но предположим, что вместо продажи балок вы решили монетизировать свои запасы. Стальные балки — довольно хорошая вещь для монетизации, потому что они T гниют, T вызывают аппетита у крыс и мышей, могут пережить некоторые пожары и наводнения, и они «взаимозаменяемы», что означает, что ONE балка неотличима от другой. Поэтому вы создаете токен — стейблкоин — связанный с балками: ONE токен представляет ONE балку. Чтобы продвигать токен, вы создаете модный веб-сайт, публикуете белую книгу, используя то, что вы нашли в Интернете, и выпускаете кучу пресс-релизов, в которых говорится, что GirderCoin — это деньги будущего, и первые последователи станут миллиардерами. T упустите возможность, купите сейчас!

Люди монетизировали активы таким образом с незапамятных времен. Представления ценных объектов гораздо проще торговать, чем сами объекты, и иногда они использовались в качестве денег. Они также позволяют хранить деликатные объекты в контролируемых хранилищах: банкивинтажные сардины, например, которым требуются условия климат-контроля и бережный уход, чтобы они могли правильно состариться.

Но торговля представлениями объектов, а не самими объектами создает возможность для мошенничества. Если GirderCoin взлетит — а многие монеты такого типа взлетят, по крайней мере на короткое время — вы заработаете кучу денег, не доставляя свои балки физически. Конечно, теперь ваши балки принадлежат другим людям, и их право собственности постоянно и прозрачно зафиксировано в блокчейне. Но «владение — это девять десятых закона», как говорится. Поэтому, когда местный строитель появляется у вашей двери и говорит: «Эй, мужик, мне нужны балки», вы заключаете сделку, не T ли ? Вы продаете часть балок строителю за наличные. GirderCoin все еще существует — на самом деле, он делает это довольно хорошо — но он больше не подкреплен один к одному реальными балками. Теперь он «частично зарезервирован». Банки, конечно, делают это на протяжении столетий.

Стоимость надежной привязки токенов к реальным активам неизбежно подталкивает рынок к консолидации, олигополии и даже монополии.

Но теперь у вас проблема. Если держатель GirderCoin действительно попытается забрать свои балки, вы их T получите. К счастью, как уже упоминалось ранее, стальные балки взаимозаменяемы: владение токеном дает право забрать «балку», но не какую-то конкретную балку. И вы разумно включили в условия GirderCoin пункт, в котором говорится, что любой, кто хочет забрать свои балки, должен уведомить об этом за три дня. Так что если кто-то действительно попытается забрать свои балки, у вас будет три дня, чтобы их получить. Если только вам не повезет найти подходящее объявление на Craigslist, вам придется купить их по полной цене у поставщика стали. Возможно, будет удобнее, хотя и менее честно, просто исчезнуть.

Регистрация изменений права собственности на реальный актив в блокчейне T исключает мошенничество. Если вы покупаете токен, обеспеченный реальным активом, который вы физически T держите, как вы узнаете, что реальный актив существует? Блокчейн скажет вам, кто владеет реальным активом, но T скажет, где он находится. То, что находится в блокчейне, и то, что присутствует в реальности, может сильно отличаться.

Эмитенты токенов, обеспеченных активами, обычно пытаются внушить доверие, обещая периодические аудиты. Вы, эмитент GirderCoin, можете обещать, что ваши акции Girder будут проходить аудит каждые шесть месяцев.SardineCoin's Эмитент обещает именно это. Но проблема доверия все еще существует, T ли? Кто будет проводить этот аудит и почему кто-то должен верить его результатам, особенно если им платят за то, чтобы они говорили, что все в порядке? Поддержание постоянного дня открытых дверей для держателей GirderCoin, чтобы они могли осмотреть запасы балок, когда захотят, может смягчить проблему доверия, хотя только если они знают общее количество балок, а не только свои собственные запасы, и, конечно, поскольку гараж доверху забит балками, их подсчет может быть BIT проблемой. Поэтому вы просите своего друга-бухгалтера подтвердить, что у вас есть правильное количество балок, и вы размещаете сертификат на своем веб-сайте, чтобы убедить игроков в своей честности. Серьезно, именно так поступают эмитенты токенов.

Есть и другие вещи, которые вы могли бы сделать, чтобы убедить держателей монет, что вы не резервируете их балки частично. Вы могли бы установить GirderCam — круглосуточное наблюдение за вашим складом балок — и сделать его общедоступным в Интернете. В конце концов, люди делают это для котят. Или вы могли бы прикрепить GPS-трекер к каждой балке, чтобы можно было отслеживать ее перемещения. Микрочипирование стальных балок звучит BIT продвинуто, но с Интернетом вещей все возможно... за определенную цену. Хотя микрочипирование сардин в банках или вина в бутылках кажется слишком сложным даже для Интернета вещей. Всегда есть риск, что смотритель съест сардины и выпьет вино, а затем исчезнет, ​​оставив гараж, полный пустых банок из-под сардин и бутылок вина, все из которых, что успокаивающе, снабжены микрочипами.

Убеждать игроков, что вы не собираетесь их обманывать, — дорогое удовольствие. Для мелкого розничного продавца балок это BIT . В конце концов, это должно было быть легким способом заработать деньги.

Если вы честны, ваша стратегия выхода из всех этих расходов — поиск покупателя. Экономия масштаба, какова она есть, позволяет крупным коммерческим предприятиям гораздо лучше нести эти расходы, чем люди, продающие вещи из своих гаражей. И они хотят монополизировать рынок, если могут. Закрытие небольших кустарных производств, таких как ваше, в их интересах. Поэтому, когда крупное коммерческое предприятие предлагает скупить все GirderCoins и поглотить их в свой GirderFund, вы с большим облегчением согласитесь. GirderFund сделает держателям GirderCoin предложение, от которого они T смогут отказаться, переместит балки на их собственное хранение, и вы впервые за много лет поставите свою машину в гараж — конечно, предварительно демонтировав все средства наблюдения. В конце концов, вы T хотите, чтобы весь мир смотрел на вашу машину в гараже, пока вы наслаждаетесь заслуженным отпуском на MON.

Мечта о токенизации всех активов, позволяющая людям выпускать собственные монеты и принимать их в качестве денег, рушится на проблеме доверия. По определению физические активы не децентрализованы. Ваши запасы балок принадлежат вам, пока вы их не монетизируете, но как только вы их монетизируете, вы становитесь хранителем балок других людей. Вам нужна существенная инфраструктура и безупречная репутация, чтобы они доверяли вам достаточно, чтобы принять вашу монету, даже держать ее в качестве инвестиции. Для того, чтобы токены были широко приняты в качестве денег, требуется еще больше доверия. И если вы T хотите нести ответственность за заботу о чужой собственности, то мы возвращаемся к «покупателю, который собирает». Парадоксально, но децентрализация физических активов разрушает весь смысл токенов, обеспеченных активами.

Стоимость надежной привязки токенов к реальным активам неизбежно толкает рынок к консолидации, олигополии и даже монополии. Конечно, люди могли бы подкрепить свои токены децентрализованными цифровыми активами. Но инвестирование в цифровые активы, чтобы вы могли выпустить свой собственный цифровой актив, — это далеко не просто монетизация того, что валяется у вас в гараже. Зачем кому-то беспокоиться об этом?

Если бы все владели децентрализованными цифровыми активами как само собой разумеющееся, утопия, когда все выпускают собственные токены, обеспеченные активами, и свободно совершают транзакции без участия правительства, возможно, могла бы стать реальностью. Но пока этого не произойдет, токенизация активов, по всей видимости, останется уделом профессионалов, а «стань своим собственным банком» — всего лишь прекрасной мечтой.